2021/03/04 20:02:35

【1】 渠道调研反馈,国缘春节动销加速恢复,初步估测 2021Q1 国缘四开增速 30%+,对开增速 20%+, V 系增速 50%+,公司 2021Q1 整体增速有望维持在 20%-35%;公司全年规划较为积极, 2021 年南京地区大商销售增速底线为 20%,个别大商增速目标在 30%+,节前整体回款进度过 4 成,销售进展顺利。

【2】国缘四开换代进度符合预期。 根据渠道调研,节后国缘库存良性,四开进入消化库存状态,目前终端成交价 460+, 已做好价格衔接工作,预计 3 月初将再次上调四开出厂价, 伴随苏酒需求持续修复,我们推测新版国缘四开有望在 21 年 2 季度进行省内投放。

【3】继续看多成长性,公司产品周期仍处上半程, 国缘势头正盛, V 系有望接棒。21年是今世缘进军全国打响品牌的第一年,将会保持持续跟踪。当前peg已经回落至1左右,具备性价比,推荐投资者关注。

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(以下内容从国泰君安《今世缘更新报告:国缘加速恢复,继续看多公司成长性》研报附件原文摘录)  今世缘(603369)  投资要点:  维持“增持”评级,维持目标价 66 元。 上调公司盈利预测,预计 20-22 年公司收入同增 5.1%、 25.8%、 20.6%,预计 20-22 年净利润同增6.6%、 34.0%、 23.5%,对应期内 EPS 分别为 1.24 元、 1.66 元( +0.09元), 2.05 元( +0.13 元)。  苏酒复苏, 国缘加速恢复。 渠道调研反馈,国缘动销加速恢复,初步估测 2021Q1 国缘四开增速 30%+,对开增速 20%+, V 系增速 50%+,公司 2021Q1 整体增速有望维持在 20%-35%;公司全年规划较为积极, 2021 年南京地区大商销售增速底线为 20%,个别大商增速目标在 30%+,节前整体回款进度过 4 成,销售进展顺利。  国缘四开换代进度符合预期。 根据渠道调研,节后国缘库存良性,四开进入消化库存状态,目前终端成交价 460+, 已做好价格衔接工作,预计 3 月初将再次上调四开出厂价, 伴随苏酒需求持续修复,我们推测新版国缘四开有望在 21 年 2 季度进行省内投放。  继续看多成长性,今世缘百亿可期。 根据公告,公司“十四五”规划 2025 年争取实现百亿收入目标, 我们结合调研认为该目标大概率可以实现, 主要系疫情不改核心成长逻辑: 公司产品周期仍处上半程, 国缘势头正盛, V 系有望接棒; 省内布局尚待深耕,南京“盘中盘”模式具备可复制性,苏南、苏中尚有可为;疫情不改苏酒结构性繁荣,今世缘与洋河短期内面临增量竞争而非存量博弈。  风险因素: 食品安全、流动性骤然收紧,海外疫情持续恶化

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