医疗健康产业有望成支柱产业 五股迎爆发机会

2017/04/21 08:36:02

据中国政府网20日消息,李克强19日考察威海威高集团时说,我国已进入中等收入国家行列,群众对医疗健康的需求日益增长。但该产业目前占我国产业比重不足5%,与发达国家存在不小差距,市场潜力巨大。你们的事业事关人民群众的健康幸福,功德无量。要把这一产业做成我国支柱产业。

医疗健康产业有望成支柱产业 三大领域迎爆发性机会


据中国政府网20日消息,李克强19日考察威海威高集团时说,我国已进入中等收入国家行列,群众对医疗健康的需求日益增长。但该产业目前占我国产业比重不足5%,与发达国家存在不小差距,市场潜力巨大。你们的事业事关人民群众的健康幸福,功德无量。要把这一产业做成我国支柱产业。


“健康中国”的概念被提升至优先发展的战略地位,《“健康中国2030”规划纲要》明确提出健康服务业总规模于2020、2030年超过8万亿和16万亿,“健康中国”战略必将成为我国医疗健康产业发展的重要引擎。


但从行业整体发展空间来看,目前中国健康产业占GDP的比重不到5%,与发达国家相比差距仍较大。业内人士预计,到2020年,“健康中国”带来的健康产业投资规模有望达到10万亿元级别。而在整个医疗健康产业市场容量剧增,多层次支付能力整体提高的大背景下,各项医疗健康行业新政已经具备真正落地的基础。未来5-10年,我们将迎来中国医疗健康行业改革的真正质变。


机构指出,目前健康医疗大数据产业的下游应用,可以落实到互联网医疗、医药企业、集合型医疗体系建设等方面。尤其是云计算、人工智能技术的迅猛发展,多样化得分析工具更是为健康医疗大数据的结构化挖掘、分析、应用、存储带来了便利。


国金证券表示,在一系列政府扶持下,大健康领域,中成药、分级诊疗和养老休闲三大领域未来爆发机会最大。涉及大健康概念的主要个股有:迪安诊断(300244)、尚荣医疗(002551)、冠昊生物(300238)、通策医疗(600763)、博晖创新(300318)、新华医疗(600587)、鱼跃医疗(002223)、华润万东(600055)、乐普医疗(300003)、宝莱特(300246)、爱尔眼科(300015)等。


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迪安诊断:回购股份用以员工持股计划,彰显发展信心


迪安诊断 300244


事件


2016年11月25日,迪安诊断拟以自筹资金进行股份回购,回购金额最高不超过2亿人民币,回购股份的价格不超过人民币40元/股,该部分回购的股份将作为公司后期员工持股计划之标的股份,过户至员工持股计划账户。


回购期限自股东大会审议通过本回购股份方案之日至2017年3月31日,回购期限可能提前届满。回购股份的方式为二级市场购买、大宗交易以及法律法规许可的其他方式。


点评


以股票回购的方式实行员工持股计划,传递管理层对公司发展信心:回购金额最高不超过2亿人民币,回购股份的价格不超过人民币40元/股,若按回购数量500万股计算,约占公司总股本1%。本次员工持股计划的持有人范围原则上为公司中高层管理人员及核心骨干员工。


公司选择以回购股票的方式,而非增发股份的方式实施员工持股计划,体现了管理层基于对公司未来发展的信心,维护广大股东利益、增强投资者信心的做法。此外,“股票回购假说”理论认为,在公司管理层和股东之间存在着信息不对称,管理层对公司前景抱乐观的态度,并认定公司目前的股票价格被低估,因此通过回购股票向股东传递信号。


公司独立医学检验中心乘政策东风,蓬勃发展:此前卫计委发文鼓励医学检验实验室形成连锁化、集团化,建立规范化、标准化的管理与服务模式。对拟开办集团化、连锁化医学检验实验室的申请主体,可以优先设置审批。公司作为第三方医学检验中心龙头机构,受益于政策鼓励,旗下独立医学检验中心蓬勃发展。


此外,独立医学检验中心也是国家推进分级诊疗的关键环节:设置医学检验实验室等医疗机构对于实现区域医疗资源共享,提升基层医疗机构服务能力,推进分级诊疗具有重要作用。我们认为,推进分级诊疗,首先要提高基层医疗机构的检验能力,而且检验科是医院最容易做到上下结果共享的科室之一。


区域检验中心、集中采购等商业模式同步发展:公司在加速建设独立检验中心、并购渠道商的同时,在昆山、重庆、温州、金华相继试点区域检验中心,有利于整体打包医院实验室业务并提高与当地医院检验科的粘性。未来围绕医学检验,新的商业模式不断涌现,公司在各项模式上均有所布局。


规模发展与技术升级并重:在巩固拓展主业的同时,公司继续打造七大技术平台,今年以来公司将重点打造大遗传平台、精准医疗平台、大病理平台、慢性病平台、大妇幼平台、营养代谢与内分泌平台、感染性疾病平台,着重建设基因测序、质谱、FISH平台、分子病理、数字PCR、基因芯片等高精尖诊断技术平台,实现由大普检向普检+特检均衡发展的技术转型;并积极推动与大型三甲医院合作共建精准医疗实验室、精准医疗咨询门诊、病理远程会诊平台、特殊队列生物样本资源管理库与医疗大数据分析等,在新技术的临床实践、技术转化临床验证与精准治疗等方面均获得高端资源的合作。此外,健康体检、司法鉴定、CRO中心实验室、第三方冷链物流等业务也均在稳步推进。


盈利预测


预计公司2016~2018年净利润分别为2.75亿、3.95亿、5.44亿,对应EPS0.5元、0.72元、0.99元。我们持续看好公司产业布局和未来的发展,维持“买入”评级。


风险提示


渠道商整合风险;独立实验室跨区域整合风险;政策风险。


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尚荣医疗:兰州卫生项目中标3.69亿元,利好业绩放量


尚荣医疗 002551


事件:


公司于10月17日发布公告称,其全资子公司广东尚荣工程总承包有限公司和公司控股子公司深圳市中泰华翰建筑设计有限公司(联合体)中标兰州新区中医医院建设项目,中标金额3.69亿元,具体金额以最终签署的合同为准。


点评:


兰州项目总额达25亿,将对未来几年的业绩产生积极影响。


今年上半年,公司与兰州新区管理委员会签署了战略合作框架协议,公司负责进行兰州新区卫生机构设置整体方案的编制,新区人民医院、新区中医医院、新区急救中心改扩建,以及新区疾病预防控制中心、新区妇幼保健院的整体建设,项目总投资约为20-25亿元,预计5年完成。工程框算(以25亿为基数)年均合同金额占本公司2015年度经审计的营业收入超过30%。此次兰州新区中医医院建设项目的中标,说明整个兰州公共卫生项目的前期履行进度顺利,将对公司未来几年的经营业绩产生积极影响。


买信业务准入门槛高,公司产业优势明显。


此次兰州新区中医医院建设项目将采取买方信贷模式。一般情况下,70%的项目建设资金由公司提供买方银团信贷融资额度,公司为此买方信贷业务提供担保,当地政府或医院只需出资30%,大大减轻了当地的财政负担。买方信贷是公司的起家业务,已经积累了近20年的行业经验,其准入门槛较高,因为涉及到担保、异地放款,银行对上市公司的资产结构要求很高(负债率不能过高,资金规模不能过少),没有长期的合作关系很难获得银行的信任,因此很多做医院建设工程的企业都无法开展买信业务。另外,银行对合作企业的资质要求也比较高,而公司的资质完备,能为客户提供从开始规划、设计、建设、配套到最后交钥匙的整体解决方案,但市场上大部分企业只能做其中的某个医疗工程。因此,公司开展买信业务具有明显优势。


公司项目落地加速,成长确定性高。


公司目前在手订单46.28亿(不包括PPP项目),处于后期(包括审计结算阶段、竣工验收阶段、机电安装阶段等)的项目金额达14.6亿;而且15/16年项目开工较多,业绩释放可期,预计16年业绩40%以上增长。


盈利预测与估值:根据公司现有业务情况,我们测算公司16-18年EPS分别为0.45、0.68、0.93元,对应52/34/25倍PE。考虑公司医院PPP订单充足且落地加速,给予17年34倍估值,强烈推荐。


风险提示:国家PPP政策变化;合同执行时间和比例低于预期。


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鱼跃医疗:业绩符合预期,核心品种快速增长


鱼跃医疗 002223


投资要点


事件:公司发布业绩快报,2016年实现营业收入26.1亿(+24.08%)、归母净利润5.02亿(+37.78%)。


业绩符合预期,电商平台业绩增长迅速,核心品种快速增长。单季度来看,2016年第四季度实现营收6.1亿(+29.9%)、归母净利润0.70亿(+116.65%),维持高增长趋势。我们分析认为主要原因在于1)电子商务平台业绩增长迅速,2015年收入约4亿元,2016年收入增速超过50%,收入规模在6亿元以上,预计2017年仍将保持快速增长;2)核心产品保持高速增长,其中制氧机(20%+)、电子血压计(30%+)、血糖仪及试纸(50%)、针灸针(20%+);3)公司收购上械集团100%股权自2015年7月1日开始并表,2016年全年收入近6亿元,净利润约5300万元。


增资德国子公司,国际化战略推进。1)公司2月7日公告以不超过2000万欧元对Yuwell German进行增资,德国公司主营医疗设备的生产和销售以及对其他公司进行投资及管理;2)开拓海外市场,实施国际化战略一直是公司管理层坚持的方向,增资意图在于确保公司在推广国际业务、实施国际化战略过程中的资金需求;3)德国公司核心管理层均到位,金钟手术器械研发中心亦在德国正式成立,预计公司将持续推进国外市场收入占比50%的战略目标。


医用临床领域外延再发力,上械之后再下一城。1)继上械之后,2016年收购中优医药61.62%股份,公司通过不断外延将强化自己在器械领域的龙头地位,核心竞争优势将不断得到巩固;2)中优医药专注从事医用清洁消毒、工业清洗消毒及个人护理类产品的研发、生产和销售;3)中优2017年、2018年、2019年承诺净利润分别为9200万元、1.12亿元、1.42亿元,将增厚公司业绩。


完成员工持股计划,提高公司凝聚力。2016年核心管理和技术人员107人出资2.4亿,成为公司股东,将充分调动员工能动性,提高职工凝聚力和公司竞争力。


盈利预测与投资建议。预计公司2016-2018年EPS为0.75元、1.03元、1.38元,对应PE分别为40倍、29倍、22倍,公司内生快速增长,外延丰富产品线,作为器械领域龙头公司,资源整合能力大大优于行业平均水平,未来有望持续做大做强,维持“买入”评级。


风险提示:收购整合进度或低于预期;并购企业业绩实现或不及承诺的风险。


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乐普医疗:内生外延双轮驱动,全产业链平台优势尽显


乐普医疗 300003


投资要点:


战略定位明确,发展路径清晰


公司自身战略定位明确,致力于构建包括医疗器械、药品、医疗服务和新型医疗业态等领域的心血管疾病全生态产业链平台。借助于支架产品的良好品牌,公司以原有业务为基础,积极拓展药品、体外诊断、医疗服务等其他业务。由于公司医疗器械和药品均服务于心血管疾病患者,销售终端也面对相同的科室,通过对于销售网络的优化,不仅能够降低公司运营成本,而且不同产品之间也能够形成协同和互补。在发展路径方面,公司内生性增长与外延式整合相结合,形成了双轮驱动模式。


主要器械销售收入稳定增长,新品储备丰富


在医疗器械领域,公司自产耗材产品包括支架系统系列产品、封堵器、起搏器及外科器械等。支架产品2016年销售收入增速达到17.75%,继续保持稳定增长。产品结构进一步优化,新一代血管内无载体含药(雷帕霉素)洗脱支架系统(Nano)销量占比不断提升,营业收入同比增长40.43%。其他品种之中,吻合器等外科器械产品销售收入达到了13880.10万元,公司未来将以该项业务为切入点,快速推进腹腔镜吻合器等产品销售,支撑医疗器械板块可持续发展。公司新型产品储备充足,全降解聚合物支架产品大规模临床试验研究进展顺利,上市后将助力器械板块实现跨越式增长;植入式双腔起搏器已经于2016年10月获批,成为国内唯一一款能够与国外竞争的国产双腔起搏器,未来有望逐步实现进口替代。新型介入诊疗服务也成为医疗器械板块新的亮点,通过为各地区基层医疗机构建立介入导管室,提供介入诊疗所需器械耗材、药品及技术服务获取收益。该项业务成长迅速,2016年实现销售收入40637.61万元,同比增长49.50%。未来随着分级诊疗的逐步推进, 对于基层医疗机构服务能力的要求也逐步提高,目前公司已经在140多家基层医院组建了多个介入医疗中心,规划未来3年内增加300家县医院科室共建,持续助推该项业务在未来高速成长。


全面布局体外诊断领域,迎来新的业绩增长点


目前全球体外诊断市场(包括仪器与试剂)主要由临床生化诊断、免疫诊断、分子诊断、微生物检测、血液学检测等部分构成。子公司乐普科技拥有体外诊断中POCT 和胶体金业务;艾德康主要从事免疫诊断设备的研发与生产; 雅联百得主要从事体外诊断产品代理销售与提供第三方医学检验服务;乐普 基因主要从事心血管疾病及肿瘤基因检测、无创产前筛查等高通量测序服务以及心血管个性化用药分子诊断产品销售等。此外公司于3月31日公告拟收购主要从事于研发、生产和销售生化诊断试剂的北京恩济和。 通过近年来的不懈努力,公司在体外诊断领域的布局已经趋于完善,基本覆盖了整个体外诊断市场。在产品方面公司也着重围绕心血管疾病领域的临床需求进行布局,拓展心标物胶体金免疫设备、心标物全自动荧光设备、血栓弹力图仪等POCT设备及配套诊断试剂在医院机构不同科室的应用。


核心产品持续发力,潜力品种值得期待


2016年公司完成了乐普药业剩余股权的收购,实现了全资控股,进一步增强了公司药品板块的盈利能力。近年来公司通过加大在基层医院和零售终端的推广力度,带动主力品种销售额迅速提升,2016年硫酸氢氯吡格雷实现销售收入44178.19万元,同比增长123%;阿托伐他汀钙也表现不俗,销售收入达到16713.29万元,同比增长167%。2016年公司通过乐普药业投资控股北京永正制药和新乡恒久远,全资并购美华制药,获得苯磺酸氨氯地平、缬沙坦、氯沙坦钾氢氯噻嗪等降血压重磅品种,与原有产品共同构成了抗凝、降脂、降压等心血管药品供应平台。目前公司正在重点推进硫酸氢氯吡格雷、阿托伐他汀钙、苯磺酸氨氯地平、缬沙坦和氯沙坦氢氯噻嗪等品种的一致性评价工作,未来伴随着按通用名制定药品医保支付标准政策的实施,公司产品进口替代空间巨大。此外,左西孟旦和氯沙坦钾氢氯噻嗪两个品种新增进入2017国家医保目录,其中左西孟旦属于正性肌力药物,用于急性失代偿性心力衰竭,同类药物包括米力农、多巴酚丁胺等,由于价格相对较高,限制了其在临床上的使用,在纳入医保目录之后患者的负担减小,有助于产品的逐步推广。我们认为公司新产品以及潜力品种均属于心血管疾病和高血压领域用药,与原有产品协同性较好,可以利用公司现有较为完善的营销渠道和销售队伍,通过学术推广等方式实现销售额的提升。糖尿病用药GLP-1受体激动剂艾塞那肽也有望于2018年获得注册证,将进一步丰富公司慢性疾病用药产品线。


盈利预测和投资评级


我们看好公司在心血管疾病全产业链领域的布局,预计公司2017-2019年EPS分别为0.51元、0.68元和0.87元,首次覆盖给予公司“增持”投资评级。


风险提示:新产品推广进度不及预期;内部整合效果不佳;商誉出现减值


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爱尔眼科:2016年业绩快报稳定增长


爱尔眼科 300015


事件


2016 年业绩快报实现营业收入40 亿元,同比增长26.38%;归属母公司净利润为5.58 亿元,同比增长30.3%,全面摊薄每股收益0.55 元,符合此前公布的业绩预告。


第四季度业绩释放,使得全年增速超过前三季度


单季度来看,第四季度实现收入9.18 亿元,同比增长26.8%,前三季度业绩增速为26.25%,第三季度增速为17.76%,可见公司第四季度业绩释放,提升了公司全年业绩增速。我们认为这主要得益于公司管理能力与品牌力提升所带来的业绩提升,同时也受益于政策红利,公司抓住分级诊疗的契机,积极拓展业务范围,整合全球资源、设立多家产业并购基金项目,扩大公司覆盖范围,提升在业内的影响力。


扎实推进公司战略,积极布局海外市场


公司全资子公司香港爱尔拟以自有资金473 万美元作为有限合伙人投资设立Rimonci 基金,拟募集1.8 亿元,投资于眼科、数字健康、医学人工智能及其他生命科学、医疗高科技等领域。公司投资设立 Rimonci 基金的目的是加快推进海外布局,践行“共享全球眼科智慧”的理念, 为公司储备优质眼科投资项目。


投资策略


公司具有前瞻性的战略布局,有利于公司长远发展, 我们预计2016-2018 年每股收益分别为0.55 元、0.73 元和0.95 元,对应PE 分别为57 倍、43 倍和33 倍,给予“推荐”评级。


风险提示


政策风险;连锁医院医师资源短缺风险;医疗安全事件等。


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