环保部治污力度将加码 万亿水生态治理开启

2017/04/21 15:47:00

21日从环保部环境监察局获悉,这些举措包括组织地方各级环保部门抓好落实《工业污染源全面达标排放计划》,通过严格执法、提高违法成本等多种方式倒逼企业提高自主守法率;突出重点抓好专项执法行动,特别是长江经济带化工企业污染整治专项行动和京津冀及周边地区落实大气污染防治强化措施专项督查等

环保部:下一步还将多举措加强监管执法 


针对当前的主要环境问题,下一步,环保部在监管执法方面还将采取多项举措。记者21日从环保部环境监察局获悉,这些举措包括组织地方各级环保部门抓好落实《工业污染源全面达标排放计划》,通过严格执法、提高违法成本等多种方式倒逼企业提高自主守法率;突出重点抓好专项执法行动,特别是长江经济带化工企业污染整治专项行动和京津冀及周边地区落实大气污染防治强化措施专项督查等,力求取得实际成效;推进科技在执法中的应用,强化自动监控数据的使用,推进环境监管执法平台建设并拓展试点联网范围,推进热点网格在大气污染防治强化督查中的应用等。


据悉,所谓热点网格是指通过计算机的信息技术的合成,用卫星遥感把京津冀主要地区划分成若干网格,通过模拟繁衍来确定每个网格PM2.5的平均浓度,并根据浓度变化确定督查的重点地区的新监测技术。


此外,下一步监管执法的重点工作中还包括持续加大环境污染犯罪行为的惩治力度、持续提升执法能力等。


大气污染防治强化督查28个督查组已查企业4077家 问题企业占69% 

环保部环境监察局局长田为勇21日在环保部例行发布会上介绍说,截至昨日晚,大气污染防治强化督查的第一轮28个督查组在两个星期内,共检查各类企业4077家,问题企业2808家,占检查总数的69%.田为勇说,这些问题已交给地方,接下来,每个城市拉问题清单,到期完不成将被追究责任,以这种销账式的方式,让工作做得更扎实。

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东江环保:业绩符合预期,高增长趋势持续 

类别:公司研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:姚键,陈青青 日期:2017-03-03 

16年公司净利润同比增长51%,扣除投资收益后同比增长19%,符合预期。


昨日公司公告业绩快报:实现营业收入26.11亿元(同比增长8.65%),实现归母净利润5.03亿元(其中出售厦门、清远两家电子废物拆解子公司投资收益贡献1.44亿元)同比增长51.32%.若扣除投资收益影响,公司2016年业绩同比增长约18.51%,符合市场预期。公司2016年收入稳定增长得益于公司厦门、韶关等新项目的稳定推进;净利润增速远远高于收入增速主因是毛利率较高的无害化业务占比进一步提升,同时公司费用管控效果显著。


展望2017年,公司业绩稳定增长确定性仍强。


2017年公司超40万吨项目有望投产。截至2016年11月,公司资质成功获取或续期的项目包括:沿海固废2万吨焚烧项目、如东大恒1.9万吨焚烧项目、惠天然2万吨填埋项目、湖北天银1万吨焚烧项目。另外,有江西固废中心8万多吨无害化项目基本建成,广东肇庆三位一体项目已经获得环评批复,福建南平2万吨焚烧已经专家过会,山东潍坊(东江蓝海)获得包括6万吨焚烧在内的近20万吨的处置中心,泉州PPP项目预计2017年底建成。


产需缺口仍大,需求释放和集中度提升依然是主导危废行业发展的主旋律,也是东江长期持续高增长的主逻辑。


我们测算我国危废实际年产量预计约1亿吨/年,预计至15年全国已批资质量约为5000万吨,产能缺口约有3000万吨。同时,目前环保监管趋严,危废排放上升至刑事层面,环保实行按日计罚,八大污染行业启动全面达标排放整治工作等,将有力促使现存处理缺口需求释放。目前,公司拥有43种危废资质,近60家子公司,覆盖泛珠三角、长三角及中西部地区,是国内资质最全、布局最广的危废龙头企业之一,有望率先受益政策催化,持续高增长。


新控股股东广晟入驻,或有望给公司业务拓展带来超预期表现。


广晟入驻后给公司多个项目推进已经产生积极影响:粤北危废项目资质延期及复产工作获得政府批准;肇庆三位一体项目已经获得环评批复等。未来,广晟或给公司带来更多超预期表现可能:①国资背景,有望增强公司的拿单能力,尤其是在广东地区的拿单能力。②广晟资金实力雄厚,未来有助于提升融资能力,③同时广晟累计在境外投资规模达200亿元,同时在引进境外先进环保科技方面亦有布局。在外延资产注入方面,广晟也给公司带来更多想象空间。


盈利预测与投资评级:我们预计公司17-18年的归母净利润的分别为5.23/6.50亿元,对应PE为29/23,维持买入。

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先河环保:网格化监测先行者,京津冀治霾新方案或将驱动业务高增 

类别:公司研究 机构:东北证券股份有限公司 研究员:龚斯闻 日期:2017-03-08 

报告摘要: 

17年京津冀治霾新方案:限产+停产、运煤限制。根据京津冀地区2017年大气污染防治工作方案(征求意见稿),2017年冬季供暖季,AQI持续“爆表”的石家庄、安阳、邯郸、唐山等市,钢铁产能限产50%.同时,《工作方案》要求,“冬季采暖季,电解铝厂限产30%以上;氧化铝企业限产50%左右;碳素企业达不到特别排放限值的,全部停产,达到特别排放限值的,限产50%;医药、农药企业在冬季采暖季全部停产,由于民生等需求存在特殊情况确需生产的,应报省级政府批准。”京津冀联防联控:网格化监测将收益。在各方推动下,京津冀地区联防联控具体实施细则17年有望出台,激发京津冀地区生态环境监测网络的建设需求,传感器监测设备因成本/用电/占地等优势,可以实现城市大面积布点,或与微型监测站设备进行组合布点,构建网格化的大气监测体系,助力京津冀地区空气质量的改善。


大气网格化监控的领导者。先河环保是国内网格化监控的领导者,在业内率先推出国标方法与微型站设备组合应用,保证了网格化监控系统数据的科学性。公司已完成20个城市2000个点位的布设,16年在河北地区网格化订单额为1.16亿元,占河北总订单的72%,全国订单的30%左右。


按衡水市15年170个点位280套设备3000多万元投资的标准测算,河北地区网格化监控市场潜力约39亿元。


VOCs治理或加速推进。2015年9月,公司公告签订河北雄县18亿元包装印刷产业VOCs治理PPP项目框架协议,随着京津冀治霾的推进,该项目近期有望推进落实。参考中山市VOCs治理模式:公司免费为排污企业安装设备,统一回收有机溶剂,进行提纯资源化,再折价回售给排污企业获利;按雄县8万吨VOCs排放量(提纯80%)、5000元/吨的售价(折价60%)测算,公司VOCs治理年营收或达3.2亿元。


公司估值:我们预计公司16-18年归母净利分别为1.04、1.43、2.09亿元,对应EPS为0.30、0.42、0.61元,推荐“买入”风险提示:政策落地及地方政府执行力度

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首创股份:定增与PPP项目资产证券化相继启动,多元化融资促增长 

类别:公司研究 机构:长城国瑞证券有限公司 研究员:刘宾 日期:2017-03-20 

事件: 

3月3日,首创股份发布非公开发行预案,公司拟非公开发行股票不超过96,412.28万股,募集资金不超过457,377.90万元,募集资金主要将用于投入4个污水处理类项目、3个供水类项目及补充流动资金。


3月8日,首创股份污水处理PPP项目收费收益权资产支持专项计划获上海证券交易所受理,拟发行规模5.3亿元。3月11日,该项PPP项目ABS获上海证券交易所无异议函,审核通过。


事件点评: 

在短短一周内时间,首创股份相继启动了定增计划及PPP项目资产证券化,积极响应政府推动PPP发展的决心。首创股份是环保行业2017年首个公布定增预案的上市公司,拟投资4个PPP项目,总计约为19.95亿元。同时,公司的PPP资产证券化项目成为交易所首批审核通过的收益权资产支持专项计划,具有良好的示范效应。


截至2016年三季报,公司资产负债率为67.89%,有息负债率为68.64%,高于行业平均水平。多元化融资将保障并促进公司业务发展,有助于降低公司融资成本,盘活存量资产,进一步优化公司财务结构,缓解资金压力,降低资产负债率。


投资建议: 

暂不考虑定增募资后对公司的影响,我们维持此前的盈利预测。预计公司2016-2018年主营业务收入分别为81.20亿元、89.74亿元、98.34亿元,归母净利润分别为7.32亿元、8.14亿元、9.35亿元。我们持续看好公司内外兼修的战略布局,继续维持“增持”评级。


风险提示: 

行业竞争加剧,环保工程业务毛利率下降;PPP项目落地率不及预期。

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碧水源:业绩略低于预期,期待后续PPP项目落地 

类别:公司研究 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:杨心成 日期:2017-03-03 

受工程进度拖累,业绩略低于预期:公司发布年度业绩快报,2016年实现营业收入99.77亿元,同比增长91.35%,归属于上市公司股东的净利润18.72亿元,同比增长37.45%,EPS为0.44元,位于业绩预告的上限。受益于PPP项目的加速落地及膜技术的推广,公司营业收入实现大幅提升,由于原计划项目未按期进行导致净利润增速不达预期。


发挥技术优势,加速开辟新市场:公司的MBR+DF技术结合,可实现污水变成地表水II类或III类水的高品质资源化,凭借突出的技术实力,公司2016年开辟了多个新地域,如乌鲁木齐、长春、沈阳、西安等,并取得了拉萨市全部的水处理,目前在全国接近有80个地域设有项目公司近200家,基本覆盖了全国的大型城市。


水处理龙头,订单充足:公司为环保水处理板块中市值最大的企业,总市值达513亿,根据我们统计,公司2016年新增订单近300亿,其中不乏大型PPP综合治理项目,如昆仑环保PPP项目(28.5亿)、河南宝丰县城区湿地综合治理PPP项目(30亿)、北京城市副中心水环境治理台马片区PPP项目(16亿)等,公司在手订单充沛,综合实力突出。


复制“云水模式”,期待后续资本运作。公司2015年碧水源与云南城投采用PPP模式合资成立的云南水务在港股上市,成功开创“云水模式”,成为环保行业的示范标杆,也为公司未来的发展提供了新的路径。目前公司在国内己建立了多家类似云南水务的PPP合资企业,有望进一步复制“云水模式”,未来发展值得期待。


投资建议:我们预计公司2017、2018年实现归母净利润26.5亿、36.2亿,对应估值分别为19X、14X,目标价19元。公司膜技术领先,在手订单充足,未来将持续拓展PPP项目,进一步深耕膜技术领域,给予“买入”评级。

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闰土股份:又是一年春好处,染料龙企开门红 

类别:公司研究 机构:东北证券股份有限公司 研究员:唐凯 日期:2017-02-17 

报告摘要: 

染料行业寡头,规模、成本优势突出。公司现拥有分散染料产能11万吨,活性染料产能4万吨,综合市场占有率约20%,是行业内规模最大的三家龙头企业之一。受染料价格低迷影响,公司2016年实现营业收入43.2亿元,归母净利润6.86亿元,同比下降6.49%.为进一步降低成本、抵御市场风险,公司向产业链上游积极延伸,布局中间体产能还原物1万吨、H酸2万吨和对位酯2万吨,达产后公司盈利能力将得到加强。


行业供给收缩,龙企议价能力强。经过此前价格低位盘整,业内众多小产能大幅出清,供给格局改善;行业龙头浙江龙盛、闰土股份、浙江吉华共占有分散染料近70%市场份额,掌握行业定价权。2017年叠加成本上涨压力和持续严厉的环保政策,染料供应大概率维持相对紧张。


低库存迎接旺季,需求端有望超预期。由于2016年的库存出清,当前厂家和下游库存均低于历史同期,随着春季到来,染料进入传统消费旺季,染料出现供不应求。我们认为2017年国内印染和纺织将出现弱复苏行情,染料内需企稳回暖;海外需求旺盛将推动染料出口放量,需求端有望超预期。


盈利预测:当前分散黑价格26000元/吨,活性黑价格24500元/吨。预计2017年染料价格中枢为30000元/吨,则公司2017/2018年可实现归母净利润约12.96亿元/14.73亿元,EPS为1.69元/1.92元,对应PE为10倍、9倍。公司业绩确定性高、弹性大、估值低,首次覆盖给予买入评级。


风险提示:染料价格下跌风险、旺季需求不及预期风险

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安诺其:“七彩云”+“污水治理”,助力公司成为染料行业“痛点”的终结者 

类别:公司研究 机构:中银国际证券有限责任公司 研究员:王军 日期:2017-03-09 

公司秉承差异化发展战略,定位中高端染料市场,在国内领先开发超细纤维用分散染料、环保分散染料、高水洗分散染料和数码印花染料等高端产品,独享行业高毛利率;公司创新性地与行业协会联合创办国内外首个“七彩云染化电商”平台,并战略性进入污水处理领域,直指“种类杂、污染重”等染料行业痛点。随着产品新产能释放、“七彩云”流量增加、污水处理项目推进,公司进入业绩快速增长期。首次给予买入评级,目标价12.00元。


支撑评级的要点 

差异化战略指引公司占领中高端染料市场高地。公司染料产能有序扩张,最终将形成年产3.6万吨分散染料、1.9万吨活性染料、3.6万吨染料中间体的规模;公司定位中高端染料市场,活性印花产品的产销量处于行业第一,差异化的市场战略确保了公司的高毛利率和快速成长快。


“七彩云”解决“环节多、产品杂”的传统染料行业“痛点”。公司创新性地创办国内首个染化料网上交易平台“七彩云”,借助互联网的力量和创新的思维模式不断优化行业商业环境,实现企业自身价值增长乃至跨越式发展,推动纺织印染和染料化工行业健康发展和产业升级。安诺其控股七彩云公司57%的股份,预计2017年电商平台将贡献利润。


积极投身环保事业,政策红利下前景可观。公司已经中标两个污水治理项目,未来更将将深度介入污水处理领域。公司于2017年成立环保事业部,环保产业有望成为公司第二主业,助推公司多元化发展。


评级面临的主要风险 

染料价格异常波动,市场开发不力。


估值 

公司定位于中高端染料市场,独享行业高毛利率,新产能逐步释放,进入快速成长期:“七彩云”重新定义染料行业新商业模式,当享受高估值;公司积极扩展污水治理业务,未来外延可期,分享环保政策红利。预计2016-2018年每股收益分别为0.15元、0.21元、0.28元,首次给予买入评级,目标价12.00元,对应2017年市盈率57倍。

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航民股份:环保趋严推动供给侧改革短期受益提价,长期看好整合 

类别:公司研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:花小伟 日期:2017-02-24 

印染龙头,全产业链布局奠定成本优势 

航民股份是印染行业的龙头公司,营收规模及净利润均位居A股上市印染公司第一名。公司自1997年成立以来,不断做大做强主营印染业务,形成了以印染为主业,热电、织布、非织造布、海运物流配套发展的全产业链布局。


全产业链的布局在保证公司生产高效的基础上,确保了成本的节约和可控。航民股份印染业务毛利率和净利润率在2006至2015年间呈稳定上升趋势,2013年之后的印染业务毛利率和净利润率更是显著高于同行业的华纺股份,三房巷,美欣达和众和股份。


环保收紧助推行业整合,人民币贬值拉动外需增长 

印染作为高污染行业,近年来备受国家环保部门重视。自从2011年12月国务院发布《工业转型升级规划(2011-2015)》及《国家环境保护“十二五”规划》以来,各级政府相继发布日趋严格的印染环保政策。在政策影响下,大量中小企业难以承担高昂的环保整顿成本,开始逐步退出市场或被大企业兼并。同时,政府也开始有计划地淘汰印染行业落后产能。工信部数据显示,2010-2015年全国累计淘汰印染产能158.4亿米,全国印染产量由2010年的601.65亿米下降至2015年的509.53亿米。


我国印染行业的另一大特点是地域集中度高,但行业集中度低。在我国印染行业五大主生产区-浙江、江苏、山东、广东和福建省中,浙江2015年印染布产量达317.6亿米,占全国的62.3%.然而就企业而言,国内产能最高的盛虹集团和航民股份仅占全国总产能的4%和2%,其余几家印染上市公司产能占比均低于1%,行业集中度低,整合空间大。随着政府进一步收紧排放标准,龙头企业整合中小企业的模式,将在保证中小印染企业员工就业的情况下,有效提高行业整体技术水平及环保标准。


从需求端来看,消费升级将有效推动我国服装市场稳定增长,而人民币贬值将有力拉动外需增长。从2011至2016的5年间,印染布出口占比逐年增加,并于2015年达到41.3%.如果人民币在2017年继续贬值,将对出口占比逐年升高的印染企业形成利好效应,从而进一步改善我国印染行业的供需格局。


短期看点在染费提价,长期看点在行业整合 

受限于印染行业排污权的限制,近年来航民的产能一直保持在10.2亿米,因此公司近年来业绩的主要驱动力来自染费的提升。近年来,虽然多次出现染料价格上涨导致公司成本增加的情况,但由于下游客户对印染加工费敏感度低及印染行业供需趋向均衡,费用传导机制畅通,航民在染料价格上升时,能很好地将成本转移至下游客户。大多数情况下,染料价格的提升幅度小于印染费用的提升幅度,航民反而可以从每次染料费用提升的过程中获利。以2015年为例,公司的印染业务单位成本增加了7.26%,而整体印染产品的售价则提升了8.4%. 

除染料费用外,煤炭也是公司主要的营业成本。公司每年耗煤约80万吨,用煤成本占公司总营业成本的15%左右。国家近年来的煤炭去产能计划大幅推升了动力煤的价格,根据不同的情景,我们估算2017年煤炭价格上涨将使航民营业成本相比2016年上升2000万元至9600万元。


长期来看,公司将受益于印染行业的整合浪潮。目前公司持有现金、一年内到期委托贷款及理财产品共计15.23亿元,资产负债率仅为18.4%,远低于行业平均水平。近年来公司并购扩张意愿明显,从上市以来通过5次成功并购,外延式扩张了印染主业并完善了全产业链布局。近期,公司在扩展主营印染业务和完善全产业链布局上也有新的动作。我们预计收购航民热电20%股权,新增水刺生产线和合同精机三个项目共计将在2017年为公司增加年销售收入12550万元,增加净利润1380万元。


投资建议:随着环保监管的日益严苛,印染这一重污染行业落后产能持续出清,且长期来看行业整合揭开帷幕,集中度有望显著提升。航民股份作为我国印染行业龙头企业,上市以来业绩持续稳健增长。受益于上游染料提价向下游的价格顺利传导,且G20关停因素消除后产量增长,航民业绩增速在2017年有望显著提升。公司目前手握充沛现金,行业整合地位、实力和意愿毕备,未来通过外延并购扩张产能空间巨大。暂不考虑外延可能,仅考量公司产量增长、提价影响,我们预计公司2016-2018年分别实现EPS0.79、0.95、1.11元/股,同比增长4%、20.1%、16.5%,对应当前股价PE分别为16.0、13.4、11.5倍,目前市值仅80.9亿,看好公司长期发展,维持“买入”评级。


风险因素:煤炭等能源价格上涨带来成本压力,染料涨价后下游提价幅度不及预期,宏观需求不振导致销量不及预期,整合速度慢于预期等。


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