政策扶持加码 制造业和消费“双升”撬动万亿市场

2017/05/18 09:10:18

随着我国经济进入“新常态”,进一步推进制造业转型升级,成为振兴实体经济的重要着力点。5月17日,国务院常务会议召开,部署以试点示范推进《中国制造2025》深入实施,促进制造业转型升级。

政策扶持加码 制造业和消费"双升"撬动万亿市场

随着我国经济进入“新常态”,进一步推进制造业转型升级,成为振兴实体经济的重要着力点。5月17日,国务院常务会议召开,部署以试点示范推进《中国制造2025》深入实施,促进制造业转型升级。媒体记者日前获悉,近期,多家券商和投资机构针对制造业升级和消费升级展开了密集调研。


调研结果显示,制造业升级和消费升级趋势明显,正在成为推动经济持续健康发展的两股新兴力量,也是未来两大投资主题。在相关政策进一步支持和配合下,智能制造、战略新兴产业、绿色消费、文化、旅游等多个细分市场也将加速成熟。


抓手 产业升级带动经济发展

近期,包括兴业证券、招商证券、投资中国等多家市场机构,针对制造业升级和消费升级,联合多家上市公司和第三方市场机构展开密集调研。市场机构及上市公司普遍认为,制造业升级和消费升级趋势明显,正在成为确保推动国民经济持续健康发展的两股新兴力量。


多位参与调研的券商研究员向媒体记者表示,目前我国制造业正在从传统的来料加工等中低端,朝着高端装备制造、智能制造、战略新兴产业等中高端迈进。这些中高端制造领域,需要更加精密的制造工业和产业链协同,因此附加值更高,相关产品的国际市场竞争力也更强。目前,我国制造业已具备了实现进一步产业升级的良好条件,在国家政策的积极推动下,制造业升级步伐明显加快。


调研还显示,在商业环境改善、零售业创新的大环境下,受居民收入快速提升、城市化进程加快等因素影响,消费者需求更加多样化,对消费价值的追求也进一步提升。这促使消费市场朝着个性化、定制化、中高端化的方向升级,相关消费品的品质也不断提高。


多项宏观数据也显示出上述趋势。据国家统计局新闻发言人邢志宏介绍,目前制造业升级势头良好。1月至4月,高技术产业和装备制造业增加值同比分别增长了13.1%和11.5%,增长幅度高于规模以上工业增速6.4和4.8个百分点。消费升级方面,发展型的消费增势强劲,1到4月份中西药品类、体育娱乐用品类、文化办公用品类的销售额都保持了两位数的增长。同时,产业投资结构进一步优化,1月至4月,固定资产投资中高技术产业投资和服务业投资增长了22.6%和12.1%,分别高于固定资产投资增速13.7和3.2个百分点。


商务部研究院国际市场研究所副所长白明认为,制造业升级和消费升级相辅相成,良性互动。制造业升级和供给侧改革关系很大,而消费升级事关生活质量,属于需求侧的升级。消费升级为制造业升级带来了市场空间,而制造业升级为消费升级带来物质保障。“一方面激活经济有钱挣,另一方面赚的钱有地方花。”他表示,制造业升级和消费升级刺激了经济的内生动力从而促进经济可持续发展。


机遇 围绕两大主题创投逐步升温

上述市场机构认为,在产业升级的大趋势下,制造业升级和消费升级将成为未来两大重要投资主题,围绕这两大主题的创投活动将不断升温。


多家券商研报认为,为推进制造业升级,我国先后出台了“中国制造2025”战略和一系列相关配套政策。从政策内容以及产业发展趋势来看,高端装备制造、智能制造、战略新兴产业三大领域,将成长为我国制造业的重要组成部分,同时带来全新的投资机会。


据多家市场机构和国家制造强国建设战略咨询委员会预测,随着“中国制造2025”战略的推进,相关的高端装备制造、智能制造、战略新兴产业等领域的市场规模将超过万亿之巨。国泰君安研报认为,根据“中国制造2025”战略,新一代信息技术等十余个细分领域,都将在未来十年得到快速发展。一方面,这些领域的相关产品有着巨大的市场需求,能够确保可观的投资收益;另一方面,这些领域均涉及完备和成熟的产业链,投资需求也十分旺盛。


在消费领域,投资机会同样不容小觑。阿里研究院报告指出,根据近年来监测到的消费数据,原创、智能、绿色、精致、全球化、体验是未来品质消费的六大趋势。业内分析认为,上述领域蕴含着万亿级规模的商机。


国泰君安等券商认为,根据行业监测数据以及上市公司表现,零售、社会服务、汽车、轻工、医药、食品饮料、纺织服装、家电这八大传统消费领域,正在向中高端升级,未来将会形成重要的投资机会。此外,文化、旅游、教育、健康、养老、信息服务等领域,将成为新型消费热点,未来年增长有望超过40%,影响5亿人左右。


红利 系列产业扶持政策持续发力

目前,我国对制造业升级、消费升级高度重视。中央部门出台了系列政策鼓励和推动产业升级。媒体记者近期获悉,为了推进制造业升级和消费升级的顺利实施,未来我国还将在政策层面持续发力。


根据17日当天的国务院常务会,在制造业升级方面,我国将实施六大重要措施。其中包括:实施制造业升级重大工程、建设工业互联网等技术支持的“双创”平台、推进“中国制造2025”试点示范、提高产品和服务品质、优化产业发展环境、扩大开放和国际合作。


记者还获悉,作为推进制造业升级的重要实施细则的《“中国制造2025”分省市指南(2017年)》(简称“《指南》”)正在组织修订,并有望于近期印发。据介绍,《指南》旨在把“中国制造2025”重点任务和各地资源禀赋、现有产业发展相结合,避免重复建设,突出各地区所专所长,通过针对性地发展各地优势产业,促进我国制造业转型升级和产业结构合理分布,进而形成中国制造“新版图”。


国家制造强国建设战略咨询委员会委员、中国工程院院士邬贺铨表示,《指南》的修订和实施,将确保“中国制造2025”战略持续落地,同时促进各地产业升级稳步推进。届时,海洋工程装备和高端船舶等《中国制造2025》提出的十大重点发展领域,将会得到快速发展;而机器人、增材制造、工业互联网、智能制造等近年来的新兴产业,也将得到进一步培育。


消费升级方面,根据国家发改委2017年工作计划,一方面,将持续推进“十大扩消费行动”,顺应消费需求变化新趋势,以改革创新增加消费领域,特别是服务消费和绿色消费有效供给,保持消费平稳增长。此外,还要积极发展医养结合、文化创意、全域旅游等新兴消费,支持社会力量提供教育、文化、养老、医疗等服务。促进数字家庭、在线教育、虚拟现实等信息消费。开展加快内贸流通创新、推动供给侧结构性改革扩大消费专项行动,推动实体店销售和网购融合发展等。


记者还从商务部获悉,今年将推出包括继续实施餐饮、住宿、家政、家电维修、美容美发、洗染、沐浴、摄影等八大居民生活服务业转型行动计划,出台更有利于推动家政、大众餐饮、社区便利和农村生活服务等措施,大力推进电子商务进社区,开拓中高端和个性化生活服务消费市场等。此外,还将进一步鼓励跨境电子商务、进口商品直销、汽车平行进口等新型贸易方式,畅通消费品进口渠道,扩大免税消费等政策,吸引境外消费回流。

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中航飞机:营收净利稳步增长,关注新型大飞机量节奏

类别:公司研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:黎韬扬 日期:2017-03-22 

1、公司营收规模稳步增长,利润总量持续提高。2016年实现营业收入261.22亿元,同比增长8.32%;实现归母净利润4.13亿元,同比增长3.27%。航空产品业务为公司业绩的绝对支撑,毛利率水平整体稳定。


2、C919与AG600均将于2017年内完成首飞,中航飞机为两款飞机的零部件供应商,两款大飞机首飞将直接利好公司航空零部件业务。公司目前在手新舟系列60/600订单量可观,新机新舟700有望明年投产,其利润水平将大幅超越新舟系列现有机型,有望直接提升公司民机业务盈利水平。


3、公司作为运20等军用大飞机的唯一生产商,C919、AG600等民用大飞机的主要零部件供应商,将直接受益于战略空军建设提速与民机国产化快速推进。我们预计公司2017年至2019年的归母净利润分别为4.64亿元、5.60亿元、7.19亿元,同比增长分别为12.25%、20.74%、28.49%,相应17年至19年EPS分别为0.17元、0.20元、0.26元,对应当前收盘价PE分别为138倍、117倍、90倍。考虑到公司未来较高的成长性与较大的发展空间,维持买入评级。

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海格通信:产业+资本双轮驱动,打造军工通信龙头

类别:公司研究 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:李伟,陈宁玉 日期:2017-03-27 

公告概要:公司近期公告调整重组方案:发行股份及支付现金收购怡创科技40%股权(7.2亿元)、海通天线10%股权(2000万元)、嘉瑞科技51%股权(1.785亿元)、驰达飞机53.125%股权(1.86亿元),交易作价110,443.75万元,向广州无线电集团等五名特定对象发行股份募集配套资金不超过77,853万元。


收购优质资产,引入大型军工集团投资。此次交易后,海格通信将完成了对怡创科技、海通天线少数股权的收购,对其进一步的有效控制和管理。同时切入国防领域通信设备、军/民用飞机用金属及复合材料零件等行业,打造海格通信大航空板块。十三五期间海格通信拟于加大布局民航空管、模拟仿真和航空航天三个细分领域。配套资金中,大股东广州无线电集团将参与38.5%,通过引进保利科技、中航期货1号资管计划等战略投资者入股,实现海格通信扮演各方资源整合平台的角色,从吸引更多的资源在这一平台上聚集,也将促进与中航工业(驰达飞机合作紧密)在更广泛的领域开展更深层次的业务合作。目前公司重组方案已经获得证监会有条件通过。


军工通信龙头,产业与资本双驱动发展。公司战略目标是以全球的视野将海格建设成为电子信息领域军民融合、规模发展的高科技创新型企业。海格通信不断围绕军工信息化主线进行兼并收购,布局模拟仿真(摩诘创新)、航空航天(驰达飞机)、频谱管理(深圳嵘兴)、信息服务(南方海岸、广州通导)、通信网络(怡创科技、嘉瑞科技)、北斗导航(长沙海格北斗、广州润芯、海华交通)以及数字集群(四川承联、科立讯)等领域。海格已经形成北斗和卫星通信“芯片-模块-天线-整机-系统及运营服务”的全方位产品研发与服务能力,导航和通信具有协同作用,可以为军方提供完整解决方案,综合实力较强,已成为军工信息化的龙头企业。公司在“十三五”规划中提出2020年努力实现100亿元以上的营业收入目标,同时设立了广东省粤科海格集成电路发展母基金将进一步加大收并购力度。


投资建议:海格通信是军工通信的龙头企业,有较为优越的管理机制,已形成包括无线通信、北斗导航、卫星通信、数字集群、模拟仿真、雷达探测、频谱管理等业务线,将充分受益于我国军工信息化和军民融合大发展。我们预计2017-2018净利润分别为7.62亿元和9.81亿元,暂不考虑配套融资,对应摊薄EPS分别为0.34元和0.44元,给予“买入”评级,6个月目标价15.00元。


风险提示事件:招标低预期的风险;整合不达预期风险

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中国卫星:业绩平稳,卫星龙头受益航天产业快速发展

类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:真怡,胡正洋,赵炳楠 日期:2017-03-16 

业绩平稳符合预期,毛利率下降及财务费用增加导致净利润增速低于营收增速。公司16年业务稳健发展,营收同比增长16.31%,归母净利润同比增长3.69%,业绩符合预期。营收增速高于净利润增速的原因,一是毛利率下降0.68个百分点,二是销售费用、管理费用、财务费用分别同比增长13.07%、4.76%和74.36%。


卫星产业龙头,未来将充分受益于卫星产业大发展。在卫星制造方面,公司继续保持国内小卫星制造领域主导地位,16年共发射小/微小卫星6颗,其中,商遥高景一号01/02星已下传图像,打破国外垄断,中国首颗脉冲星稳定运行,后续在研型号进展顺利,数十颗在轨卫星运行良好。卫星应用方面,公司发挥自身优势资源加强市场拓展,卫星导航、卫星遥感、卫星通信、卫星运营以及综合应用领域多点开花。公司作为国内小卫星制造和卫星应用行业龙头,未来将充分受益于国防信息化建设和民用空间基础设施建设带来的卫星产业快速发展。《2016中国的航天》白皮书指出,我国将加快航天强国建设步伐,公司作为卫星产业龙头有望充分受益。


公司大股东是航天科技集团五院,有望受益于国企改革和科研院所改制。


盈利预测与投资建议:预计公司17-19年EPS为0.38/0.45/0.52元,对应PE85/73/63倍,看好公司卫星制造和应用业务发展前景,以及国企改革和军工科研院所改制带来的积极影响,维持“买入”评级。


风险提示:卫星产业对政策具有依赖性;卫星寿命周期内存在发射失败和在轨失效的风险;国企改革和军工科研院所改制具有不确定性。

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中航光电:业绩稳定增长,集团价值持续提升

类别:公司研究 机构:光大证券股份有限公司 研究员:刘洋 日期:2017-03-17 

事件:

公司发布2016年年报,全年实现营业收入58.55亿元,同比增长23.91%,归属上市公司股东净利润7.34亿元,同比增长29.10%,扣非后净利润同比增长24.22%。


持续加大研发力度,新产品保证发展后劲

公司作为国内非消费电子领域连接器的龙头企业,持续巩固在防务市场和通信、新能源、轨交等高端制造领域连接器市场的优势地位,同时加快多元化拓展和研发力度,不断提升互联技术解决能力,研发费用同比增加43.3%;报告期内公司56Gbps高速连接器项目中标国家工业强基工程、参与超级计算机液冷系统研制、突破智能自动布纤技术、研发新能源汽车多合一集成控制器,新产品的开发成功为后续公司业绩增长提供了保障。


协同效应逐步显现,进一步提升集团价值

公司加快集团化发展的步伐,持续推进母子公司协同发展,报告期内各子公司发展态势良好,进一步提升了集团价值创造力。沈阳兴华全年收入7.6亿元,同比增长14.2%,净利润3800万元,同比增长66.7%;翔通光电全年收入2.2亿元,同比增长16.3%,净利润3400万元,同比增长35.2%。未来,公司将持续整合集团内部优势资源,有望在通信、轨道交通、消费电子、光器件等领域进一步提高产品竞争力和市场占有率。


实施股权激励,彰显公司发展信心

2017年1月公司完成了第一期限制性股权激励计划授予工作,总数600.1万股,价格28.19元/股,覆盖公司中高级管理层、核心业务人员及子公司高级管理人员等266人,有效期5年(禁售期2年、解锁期3年),解锁条件包括前三个财务年度营收复合增速不低于15%、营业利润复合增速不低于12.2%且不低于行业同业水平等;此次股权激励覆盖面较广,有望保障未来三年的业绩增长,也彰显了管理层对公司中长期发展的信心。


维持买入,目标价48元

我们预计公司2017-2019年净利润分别为9.19/11.78/14.52亿元,复合增长率为25.5%,对应EPS为1.52/1.96/2.41元,给予2017年PE为31倍,对应目标价48元,维持买入评级。


风险提示:武器装备开支增长不及预期,新产品开发拓展不及预期。 

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中航动力:中航发整机上市平台,政策扶持+需求驱动保障业绩稳健增长

类别:公司研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:黎韬扬 日期:2017-03-27 

简评

1、2016年实现营业收入222.17亿元,同比下降5.38%;实现归母净利润8.91亿元,同比下降13.80%。公司业绩同比下降主要源于非航空服务业大幅削减且非经常性收入大幅低于上年。航空发动机及衍生品为公司主要业绩支撑,毛利率近年均保持在20%左右,盈利能力稳定。非航空类业务营收2016年同比下降60%以上,未来收入规模将继续缩减。公司16年整体毛利率达到19.51%,近5年呈现稳步上升趋势,盈利能力逐年增强。


2、中国航空发动机集团已于去年5月底正式成立,航空工业飞发分离体系正式确立,航空发动机研发规划与资金限制完全消除,产业地位得到极大提升。两机专项已步入实质性阶段,预期专项资金规模达1000亿元,可满足1-2款航空发动机研发的资金需求。随着两机专项的逐步实施,公司作为航空发动机制造行业的绝对龙头将直接受益于政策与资金红利。


3、目前我国军用飞机正处于更新换代的关键阶段,航空发动机发展迎来历史机遇期。我们预测未来20年,军用航空发动机需求约为2500亿元,民用需求约为18000亿元,年均市场空间约为1025亿元,公司航空发动机板块业绩未来有望快速增长。


4、公司作为中国航空发动机集团整机上市平台,将直接受益于军民机庞大市场需求与政策资金红利。我们强烈看好公司未来发展前景,预计公司2017年至2019年的归母净利润分别为10.03亿元、11.66亿元、13.94亿元,同比增长分别为12.59%、16.27%、19.54%,相应17年至19年EPS 分别为0.51、0.60、0.72元,对应当前股价PE 分别为67、57、47倍,维持买入评级。 

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四创电子:业绩增长符合预期,看好主业拓展和资产证券化空间

类别:公司研究 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:鞠厚林,傅楚雄,李良 日期:2017-03-28 

投资建议

假设重组事宜年内完成,预计上市公司2017至2019年备考净利润分别为2.60亿元、3.17亿元和3.75亿,考虑到备考总股本1.59亿股,则备考EPS分别为1.64元、1.99元和2.36元,当前股价对应PE为43.77x、36.07x和30.42x。公司估值优势明显,军工电子产品稀缺,维持“推荐”评级。


风险提示:资产证券化进程及市场拓展不达预期的风险。

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博云新材:汽车制动发力,静待航空梦

类别:公司研究 机构:光大证券股份有限公司 研究员:赵晨 日期:2017-04-05 

公司简介:

公司是国内从事航空航天及民用碳/碳复合材料、环保型高性能汽车刹车片、高性能磨具材料的研究、生产及销售的高新技术企业。依托中南大学粉末冶金院,在粉末冶金复合材料领域具备雄厚的产学研究实力。是我国飞机刹车副的龙头企业、国内粉末冶金复合材料高新技术的领军者。


国产大飞机首飞在即,订单释放有望增厚业绩

国产大飞机C919于3月19日顺利完成首飞技术评审,进入首飞准备阶段。现阶段订单已达570架,公司合资企业霍尼韦尔博云有限公司为中国商用飞机责任公司独家提供机轮和刹车系统,刹车副及飞机轮胎等零部件。目前公司产能充足可满足大飞机订单需求,待订单释放,有望持续增厚上市公司业绩。


外延收购武汉元丰,整合制动系统下游产业链

公司拟以向海通创新锦程、武汉安可、仙桃祥泰及新材料基金以发行股份及现金支付方式购买其合计持有的武汉元丰100%股权,武汉元丰为国内盘式制动器领先企业。此次收购有助于公司实现“刹车片-制动器”一体化的汽车制动系统,实现资源共享,提升市场竞争力。


估值与评级 我们认为公司汽车刹车材料在收购武汉元丰后,整合产业链优势,该项业务稳定增长。2017-2019年公司净利润分别为1,699/4,226/7,146万元。考虑收购武汉元丰后,2018-2019年公司净利润分别为10,226万元、14,146万元。假设按照3月29日收盘价14.20元计算,收购完成后股本增厚至约4.93亿股,公司总市值为70亿元。


由于子公司霍尼韦尔博云航空系统(湖南)有限公司仍处于培育期, 对于公司传统业务估值,我们认为可以参照同行业上市公司估值比较。按照同行业上市公司加权平均市净率5.42倍比较,公司目前PB4.21倍,估值仍处于低估。首次覆盖基于“增持” 评级。12个月目标价为16元/股。


风险提示:治理结构不善的风险;大飞机适航不及预期的风险;汽车销售不及预期的风险;收购失败的风险。

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宝钛股份2016年年报点评:高端钛材放量,第四季度业绩大幅好转

类别:公司研究 机构:东莞证券股份有限公司 研究员:李隆海 日期:2017-04-05 

投资要点:

第四季度业绩大幅好转。2016年,公司实现营业收入25.10亿元,同比增长17.20%;实现归属于上市公司股东的净利润0.37亿元;归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-0.33亿元;实现EPS为0.09元。2016年公司营业外收入高达3759万元,同比增长1倍,主要原因是政府补助收入增加以及公司销售客户合同撤销赔款所致。


2016年第四季度营业收入为9.66亿元,同比增长51.9%,环比增长51.6%; 归属于上市公司股东的净利润为1.53亿元,同比258.0%,环比增长695.2%;实现EPS0.36元。


高端产品比例大幅提升。2016年,公司钛加工材在传统的化工、冶金、制盐等领域的销售量呈现不同程度的减少,在高端领域出现增长势头。2016年公司钛材在航空、航天、舰船、兵器、深海等领域的应用比例,订货量同比增长14.1%,高端产品收入增长20%以上。高端钛材占比的提升,带动了公司毛利率的提升。2016年公司综合毛利率为20.33%,同比提高了2.25个百分点;公司第四季度综合毛利率高达33.9%,同比提高了11.0个百分点,环比提高了22.5个百分点。


大飞机和军用飞机将激活国内高端航空钛材需求。全球商业航空的消费比例达到46%,军用钛材比例为9%,整个航空领域消耗钛材比例超50%。但是我国钛制品需求大部分来自化工领域,技术含量相对不高,航空航天领域高端需求占10%左右。化工领域主要集中在“两碱”,近五年来我国两碱行业产能过剩严重,这致使我国钛材整体需求不断下降。随着我国航空航天高速发展,运-20量产,太行发动机稳定量产,2015年航空航天钛材消费量为6862吨,较2014年消费量增长41%,随着我国航空航天钛材消费量高速增长,未来有望超过化工领域钛材消费量。


中国大飞机三剑客大型运输机运-20、水陆两栖飞机蛟龙-600和大型客机C919:运20在2016年7月正式交付部队;蛟龙-600在2016年7月23日总装下线,计划5月实现陆上首飞;C919正处于首飞倒计时,有可能在4月首飞;另外还有第四代战斗机J20预计在不久将来交付部队,这些将明显拉动国内高端钛材的需求。


投资建议。公司是我国最大的钛及钛合金生产科研基地,国内高端钛材的寡头之一。随着国内大飞机和军用飞机陆续进入量产进程,这将激活国内高端航空钛材需求。另外,海绵钛行业去产能非常明显,海绵钛价格有望逐步触底回升。2016年公司成功扭亏为盈,2017年公司业绩有望迎来拐点。我们预计公司2017年、2018年每股收益分别为0.22、0.40元/股,目前股价对应PE 为106、60倍,维持公司“谨慎推荐”投资评级。


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