盐业政企分离年底前完成 产业链整合拉开序幕(股)

2017/05/19 09:07:12

今年是盐业体制改革的全面实施年,截至目前,我国31个省、市、自治区已全部出台盐业体制改革实施方案。目前,各地正在加速推进盐业“政企分离”,今年年底前,我国将建立全新的盐业监管体制。

盐业政企分离年底前完成 产业链整合拉开序幕

今年是盐业体制改革的全面实施年,媒体记者了解到,截至目前,我国31个省、市、自治区已全部出台盐业体制改革实施方案。目前,各地正在加速推进盐业“政企分离”,今年年底前,我国将建立全新的盐业监管体制。


国家发改委政策研究室副主任兼新闻发言人孟玮18日表示,开展食盐跨区经营的主要障碍是,部分地方盐务局和盐业公司政企不分,盐业公司为商业利益设置行政壁垒。发改委要求各地盐业主管机构或食盐安全监管机构的行政职能与盐业公司未分离的,今年6月30日前要编制完成省、市、县三级盐业监管体制改革方案,年底前要实现分离。


据了解,国家发改委、工信部联合相关部门赴地方进行了专项调研,并在此基础上联合印发了《关于进一步落实盐业体制改革有关工作的通知》,要求各省、自治区、直辖市结合当地实际,从7个方面开展落实盐改跨区经营政策专项行动,这7个方面包括:规范物流配送方式、有序开展自建渠道销售、严格企业信息告知范围、明确食盐质量监测要求、严格执行食盐加碘标准、加快建设食盐电子追溯体系和规范网上交易服务平台建设等。专项行动要求今年6月30日前完成。


在此背景下,不久前中盐总公司与中国邮政签署战略合作协议。


据中国盐业总公司董事长李耀强介绍,双方将在物流配送、金融服务、资本运作、电子商务等方面开展深入合作。这被市场认为拉开了盐业产业链整合序幕。


当前,食盐批发企业开展跨区域经营已经迈出实质性步伐,多个地区鼓励地区外企业进入并开展食盐经营。记者日前从重庆市有关部门获悉,重庆市已经确定一步到位实行政企分开,撤销市盐务局,由市经信委作为盐业主管机构、市食药监局作为监管机构;6月30日前完成盐业监管执法职能移交工作。重庆市还鼓励市外企业进入开展食盐经营,截至3月底纳入目录并予以公示的企业达到105家,初步估算已占领全市三分之一的食盐市场。改革后,重庆原有专营企业小袋食盐批发价格、销售价格同比下降38%和33%,食品价格等行业用盐批发价格、销售价格同比下降32%和36%。


贵州省作为食盐的纯销区,也放开了食盐批发区域限制和批发零售价格,已有114家省外食盐生产企业和批发企业告知进入该省展开食盐经营。据贵州省经信委主任吴强介绍,年底前将省级食盐质量安全管理与监督职能移交省食药监管部门,实现政企分开,建立专业化的盐业监管体制。


食盐业在我国一直以来都是实行专营制度,这项制度主要由国务院1990年发布的《盐业管理条例》以及1996年发布的《食盐专营办法》进行规范与调整。按照上述文件,国家对食盐实行定点生产制度,对食盐的批发实行批发许可证制度。食盐的批发业务,则由各级盐业公司统一经营。


在专家看来,过去隐藏在中国食盐流通行业“暴利”的表象背后的,是长期以来政企不分,盐业监管机关和经营者混为一体并由此带来种种问题的体制缺陷。武汉大学竞争法与竞争政策研究中心主任孙晋此前在接受记者采访时表示,实行食盐专营制度的主要目的在于确保食盐安全和战略储备,这一制度本身无可厚非,但在现实运行中却产生了巨大偏差,甚至出现盐业公司非正常纵向垄断食盐市场的不合理现象,使食盐业运行背离制度的应然状态。而在绝大多数省、市、区里,盐务局和盐业公司是“一套机构,两块牌子”,形成事实上的“利益共同体”,造成了盐业公司参与甚至代行盐政管理和执法的政企不分、以企代政的直接后果。


去年4月,国务院印发《盐业体制改革方案》,从2017年起放开所有盐产品价格,取消食盐准运证,允许现有食盐定点生产企业进入流通销售领域,食盐批发企业可开展跨区域经营。专家表示,从指定区域内的独家专营,变为跨区域的多元主体共同竞争的行业专营,是盐业改革一大特点。行业专营的参与主体增多,区域限制被取消,盐业公司可以跨区域经营,生产性企业也可进入流通环节,竞争会非常激烈。经过市场优胜劣汰,会形成一批集研发、生产、销售于一体的盐业综合集团,出现若干个享誉全国的知名品牌,同时国际竞争力也有望增强。

##P##

盐湖股份:一季报预告业绩低于市场预期,新增业绩压力来源于金属镁项目及海纳化工项目转固

类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:宋涛 日期:2017-04-20 

业绩公告:2017 年一季度业绩预计亏损2.24-3 亿元,低于市场预期,去年同期为盈利1.44 亿元,同时公司预计2017 年上半年度利润总额区间为-3.56 亿至-5.08 亿元之间,但提示未将公司2017年度采取的降本减亏、债转股等措施带来的影响考虑在内。2017 年一季度及上半年预期业绩下滑,主因系(1)公司氯化钾销量较上年同期下降27 万吨;(2)金属镁一体化项目及海纳化工项目转固;(3)2016 年1 季度公司处置上海富友房地产有限公司股权取得投资收益2.49 亿元。


未来看点仍是钾肥业务,钾肥行业供需正在改善。公司16 年下半年新产能投产,现有产能已超过500 万吨,规模化优势进一步凸显。自15 年9 月份取消钾肥增值税先征后返,同时钾肥价格持续下滑,16 年公司全年净利润下滑明显,但公司钾肥仍保持高盈利能力,仍是公司主要利润来源之一。未来几年全球钾肥的产能扩张相对放缓,产能投放高峰结束,加之国家环保要求提升限制中小产能开工,钾肥供需有望重归平衡,进入良性发展。


化工公司减亏,海虹公司有望复产盈利,金属镁项目试车取得突破。2016 年化工一二期项目亏损11.3 亿元,同比减亏4.27 亿元,公司降本减亏增效成效显著,我们判断未来减亏仍可持续。


海虹公司与韩国锦洋合作,寻求共同投资进行技术优化改造和资产债务重组,有望恢复生产并逐步提高盈利能力。海纳化工PVC 一体化项目亏损7.45 亿元,亏损同比扩大明显,主因是转固较多。2016 年综合化工三期金属镁项目试车取得突破,核心装置是10 万吨金属镁,目前PVC、钾碱、DMTO、甲醇、核心装置金属镁工艺流程全部打通,预计今年实现量产。


碳酸锂项目盈利能力强,成为公司重要利润来源。公司目前拥有1 万吨优质碳酸锂产能,2015年产量3705 吨,2016 年同比略有增长,同比扭亏为盈。公司与比亚迪成立青海盐湖比亚迪资源开发公司,持股49.5%,未来将推广3 万吨碳酸锂项目,受益于新能源等需求增长,扩建3 万吨产能有望为公司带来可观收益。


维持盈利预测及“增持”评级。维持盈利预测,预计2017-2019 年营业收入分别为120.6、140.6、162.8 亿元,归母净利润分别为2.72、6.5、10.15 亿元,EPS 分别为0.15、0.35、0.55 元/股,当前股价对应17-19 年PE 为115X/49X/31X,维持“增持”评级。


风险提示:金属镁转固提升;钾肥景气下行;碳酸锂投产不达预期。

##P##

云南能投:一季报低于预期,份额提升逻辑兑现

类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:袁善宸 日期:2017-04-26 

事件:公司发布2017年一季报,实现营收3.25亿元(+0.1%),归母净利润4185万元(+5%),同时预计2017H1业绩区间为0.92-1.2亿元。


一季报低于市场预期,盐改后短期盐价面临下滑压力:公司一季度业绩低于预期的主要原因在于盐改后盐价下跌,其中食盐板块毛利额下降17.4%。由于食盐市场放开和盐价放开,市场竞争加剧,500克、1000克规格等低价食盐产品成为市场竞争的主要产品,导致食盐产品综合价格下降。由于省外市场拓展,公司Q1销售费用同比增加2381万元(+61%);此外,公司经营性现金流净额同比减少94%,主要是由于盐改后客户议价能力提高,结算周期延长。


份额提升逻辑兑现,期待销量向业绩的转化:一季度公司盐产品产销量同比大幅增长,增量创历史新高,省外食盐销量大幅攀升,其中贵州和广西两省销量3.17万吨,份额提升逻辑兑现。根据16年年报规划,17年公司在全国的食盐市场占有率将明显提升,按照17年上半年的业绩指引,公司Q2业绩超6000万,环比+50%,17年全年有望实现环比逐步好转。我们期待公司在做大市场占有率的基础上,高毛利产品不断跟进,未来有望不断贡献业绩。


天然气业务稳步推进,开启双主业发展新格局:根据公告,天然气业务尚处于建设期,一季度收入3327万元,毛利额327万元。云南省天然气利用程度较低,随着省级管网支线的建成,未来有望进入快速发展期。公司以“上游+中游+下游”的全产业链运营模式为目标,借助中缅管道的便利条件,未来有望在天然气业务方面实现新一轮增长。


投资建议:下调2017-19年EPS预测至为0.54、0.73和0.98元,我们认为公司食盐份额提升的逻辑逐步兑现,未来有望将市场占有率的提高转化为业绩,维持买入-A的投资评级。


风险提示:食盐行业竞争加剧;天然气下游需求不及预期。

##P##

云图控股:一季报业绩略超预期,复合肥和联碱化工双双回暖

类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:马昕晔,宋涛 日期:2017-04-01 

投资要点:

公司发布2017年一季度业绩预告,略高于预期。公司预告2017年一季度归属于上市公司股东净利润同比增长30%-60%至6652.74-8187.98万元,略超预期。业绩同比增长主要原因为:1)公司湖北荆州的20万吨复合肥新增产能陆续投产;2)产品结构调整,高端复合肥销售比例增加以及渠道的优化调整;3)联碱化工板块回暖,氯化铵和纯碱价格同比上涨,同时产品毛利率扩大。


2017年一季度复合肥业务回暖,经销商补库存带动公司复合肥销量同比增长,同时良好的原料库存管理规避了单质肥原料大涨带来的毛利率下滑。随着16年四季度以来农产品价格的止跌企稳以及一季度的春耕旺季需求带动,加之公司位于湖北荆州的20万吨复合肥项目正式投产,复合肥销量预计同比上升20%且结构向高端复合肥产品调整,公司目前拥有复合肥产能485万吨,其中硝基、缓控、水溶肥等高端新型复合肥合计约为415万吨,占比高达86%。


供给侧改革的深入叠加环保核查的趋严,部分中小联碱企业停工淘汰,供给端收缩,格局向好,一季度氯化铵和纯碱价格同比大幅上涨,毛利率增加带动公司联碱业务回暖。根据隆众石化的价格监测数据显示湖北宜化干法氯化铵价格一季度累计上涨23%至650元/吨,同比16年上涨25%。重质纯碱华东市场中间价一季度均价同比大涨41%至2157元/吨。


盐改正式实施,生产企业正式进入流通领域以及开展跨省市销售,公司一季度品种盐销量预计同比增长,品种盐全国布局已经完成,静待后期持续放量。17年1月1日起盐改正式实施,目前市场较为混乱,各地正在严查和规范竞争,公司目前为国内最大的品种盐生产企业,已建立五大核心竞争优势:率先全国布局、高端食用盐产业链、研发技术及全品类产品线、市场及品牌、营销。盐改实施至今,各地食盐零售价格较平稳,市场化后兼并重组、集中度提升是个必然过程,公司已提前完成全国产能、渠道、品牌等方面的布局,预计17-18年公司的品种盐业务将迎来较快增长。


携手腾讯、网鱼网咖,京东、途牛旅游、唯品会,圆通速递解决入口、落地难和最后一公里运输的问题,打造中小城市高品质的互动娱乐体验基地和公益活动承载平台,转型初见雏形。


哈哈农庄凭借成熟的线下渠道,为各大电商企业提供中小城市及农村市场开拓导流服务;各大电商凭借丰富的商品、优质的会员资源、物流、技术等优势为县级体验中心建设提供丰富的内容支撑及基础现金流,可实现流量的线下与线上互导,资源共享,将有效发挥各方优势,形成利益共同点。目前云图生活电商平台注册会员数已突破27万名,哈哈财神累计投资额突破25亿元;首家连锁网咖KIE电竞馆(四川新都店)已于2016年年底开业。


盈利预测与估值:复合肥行业在粮价止跌企稳且春耕旺季需求回暖的背景下,量价齐升且结构向高端复合肥调整,纯碱和氯化铵涨价带动联碱板块回暖,盐改正式实施,市场化竞争正式拉开,看好公司在产品、渠道、品牌方面的布局,预计食盐业务将在17-18年呈现快速增长态势。传统复合肥业务继续做大做强,调味品布局逐步推进,互联网金融顺利接入。维持盈利预测,维持增持评级。预计2016-18年EPS(按最新股本摊薄)为0.14、0.22、0.32元,当前股价对应16-18年PE为73X、47X和32X。

##P##

井神股份2017年一季报点评:业绩大反转,盐改大预期

类别:公司研究 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:杨伟 日期:2017-04-26 

事件:公司发布2017年一季报,实现营业收入5.95亿元,同比增长14.35%,实现归母净利润0.29亿元,同比增长354.97%,EPS0.051元。


盐化产品价格上涨,带动业绩大幅反转。17年一季度延续了去年四季度盐化工市场回暖的态势,产品价格得到回升。两碱工业盐均价同比上升81.81元/吨,增加毛利1057.65万元;纯碱均价同比上升506.73元/吨,增加毛利1462.03万元;元明粉均价同比上升82.21元/吨,增加毛利1000.80万元。公司17年一季报实现归母净利润2864.64万元,同比增长354.97%,环比增加59.31%,甚至比16年全年净利润还高出24.80%,单季盈利情况接近历史最高水平。


盐改初期格局未定,公司拥有较大预期。2017年1月1日,盐改正式拉开序幕,在改革初期的前三四个月,食盐价格基本稳定,部分生产企业为了抢占市场新推出了一些价格较低的普通食盐,目前来看,行业竞争格局比较混乱,更加明确的国家政策尚未出台,所以至少还需要半年左右才能初步判定哪些企业有望从竞争中脱颖而出。井神股份作为尚未实现产销一体的上市公司,又处在产盐大省江苏,所处位置距离全国最发达的几个区域相对较近,在盐改的进程当中注定会受到巨大关注。


估值与评级。预测公司2017-2019年净利润分别为1.67亿、2.38亿和4.05亿元,EPS分别为0.30元、0.43元和0.72元,对应PE分别为41X、29X和17X,维持“增持”评级。


风险提示。盐化产品价格波动;盐改初期不确定性因素较多。

##P##

三友化工:业绩超预期,全年高景气可持续

类别:公司研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:罗婷 日期:2017-04-27 

公司于4月25日发布2017年一季报,营业收入51亿元,同比增长47%,环比增长13%;实现归母净利5.1亿元,同比增长299%,环比增长168%。


业绩超预期,纯碱、有机硅、粘胶、氯碱等产品价格上涨实现高盈利。


一季度主营业务毛利率提升4个百分点,达到28%,主要因一季度各产品价格较高。随着周期板块的回调,二季度纯碱、粘胶短纤、PVC价格下调,相关产品盈利性有所下滑,有机硅、烧碱价格继续坚挺。从全年看,这几种产品均处于景气期,三季度价格有望再度上涨。


二季度业绩承压,全年业绩仍看好。


纯碱:权益产能290万吨/年,价格自1月中下旬开始下跌,当前价格1600元/吨(含税);纯碱价格跌至联碱法盈亏平衡线,预计价格后续企稳回升,看好纯碱的景气向上周期。当前纯碱与原料的价差较Q1下降480元/吨(税前)。


粘胶短纤:产能52万吨/年,当前价格15700元/吨,小幅下跌,预计后续价格跟随棉花企稳回升,自身供需紧平衡,高景气度仍将持续。当前价差较Q1下跌400元/吨。


有机硅:中间体产能10万吨/年,当前报价22500元/吨,持稳;预计后续价格持稳。当前价差较Q1扩大2100元/吨。


氯碱:40万吨/年PVC,50万吨/年烧碱;PVC价格下行,当前价格5550元/吨,价差较Q1下降450元/吨;烧碱价格维持高位2875元/吨,价差与Q1持平。


天然碱龙头地位稳固,成本优势明显,盈利将继续增加。


预计2017-2018年EPS分别为0.99、1.30元,PE10倍、7倍,维持增持评级。

##P##

双环科技:联碱法盈利尚可,食用盐受益专营放开

类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:衡昆 日期:2017-03-29 

事件:公司公告实现营业总收入397,062.77 万元,同比上涨2.26%;营业成本366,768.66 万元,同比上涨13.15%;实现利润总额、归属于母公司所有者的净利润分别为-62,141.64 万元、-62,807.15 万元,同比分别下降4,166.52%、下降5,414.34%。符合此前业绩快报预期。


公司为联碱法龙头,纯碱和氯化铵市场有所回暖:纯碱两大生产工艺中,氨碱法产品为纯碱+氯化钙,联碱法产品为纯碱+氯化铵。氨碱法存在氯化钙固废污染,但氯化铵400 元每吨以下时氨碱法盈利能力好于联碱法,此轮氯化铵价格跟随尿素由最低350 元/吨上涨至560 元/吨,逆转联碱法颓势,目前联碱法盈利相对稳定,目前价格下,吨利润超过100 元。纯碱价格由16 年7 月1390 元上涨至目前1850 元/吨,相对于2 月高点2150 元/吨虽有所回落,但仍有盈利空间。公司具备180 万吨纯碱、180 万吨氯化铵产能,由于在报告期内对生产系统部分工段进行停车检修,公司主要产品产量下降,加之2016 年原材料采购成本和外购电成本同步上涨,导致公司出现大额亏损。


食用盐业务受益于食盐专营放开,销量大幅增长:公司孙公司重庆索特具备食盐定点生产资质,产能130 万吨且品质优秀。16 年向盐业公司销售约13 万吨食用盐,公司在17 年盐改前积极提前储备,现已开发索特、盐小厨、盐影记三大品牌,对接周边食品加工厂、商超,开拓第三方物流、并以县为单位自建物流网络,17 年有望推出app 下单系统。由盐改方案预判未来有望把盐纳入食品管理,公司已率先开始筹备将盐与化工厂分离。索特盐25 公斤装的完全成本300 元/吨左右,售价500 元/吨,远低于盐业公司的800 元/吨。16 年公司小袋食盐销量2.5 万吨,大包装接近10 万吨。根据草根调研我们预计17 年小袋盐销量可增加到5-10 万吨,大包装10-15 万吨,有望带来4000-5000万利润。


增发进行煤气化节能改造,降本增效:公司发行不超过9,282 万股拟募集资金总额不超过112,577 万元用于湖北和重庆两纯碱生产基地的煤气化节能改造。湖北应城基地拟投资约7 亿元,重庆基地约5 亿元。


改造计划已于16 年10 月动工,计划18 年10 月份左右投产。据可研测算此次进行煤气化改造后将节约4 亿度电、16 万吨标准煤,成本节约超过2 亿元,预计每年可新增利润约6000 万。


投资建议:我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.46、0.55 和0.66 元,公司经营拐点已现,16 年甩包袱、17 年轻装上阵,我们给予买入-A 投资评级,6 个月目标价11.40 元,相当于2017 年25 倍的动态市盈率。


风险提示:纯碱价格下跌、氯化铵价格下跌的风险等。

##P##

兰太实业:16年纯碱盈利转好,金属钠量价齐升

类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:王剑雨,郭敏,周航 日期:2017-04-18 

公司发布年报和一季报

兰太实业发布年报和一季报。2016 年,公司实现营业收入25.2 亿元, 同比增长6.6%,实现归属母公司股东净利润8,328 万元,同比扭亏为盈, 每股收益0.19 元;拟向全体股东每10 股派发现金红利0.59 元(含税)。


2017 年一季度,公司实现营业收入7.4 亿元,同比增长46.5%,实现归属母公司股东净利润8,328 万元,同比增长625.7%,单季度每股收益0.13 元。


经营分析:纯碱盈利转好,金属钠量价齐升

盐化工板块,纯碱价格自2016 年四季度开始走高,加之公司持续降本, 子公司昆仑碱业盈利转好。金属钠产品2016 年供不应求量价齐升,公司优势明显,顺势投资扩建2 万吨/年工业金属钠和1.2 万吨液态钠项目,预计2017 年5 月完工,填补全球产能缺口;盐化工业务共计实现营业收入21 亿元,同比增长11.7%,毛利率提升8 个百分点至30.7%。


盐产品方面,16 年实现收入2.3 亿元,同比下降4.3%,毛利率下降5.8 个百分点至48%;医药产品方面,受国家医疗体制改革及医改政策的影响, 苁蓉益肾颗粒销量受限,复方甘草片供大于求,收入和毛利率有所下降。


盈利预测与投资建议

基于对公司各业务的判断,我们预计公司2017-2019 年每股收益分别为0.58 元、0.69 元、0.78 元,对应当前股价PE 分别24 倍、20 倍、18 倍,给予“买入”评级。


风险提示

1、纯碱价格下行;2、金属钠供给增加;3、安全环保事故。


扫描下面二维码
下载“益盟操盘手”APP