京津冀携手打造“旅游圈” 四股有望迎来爆发

2017/05/19 09:15:04

据河北政府网消息,在今年的中国·廊坊国际经济贸易洽谈会上,河北省将与北京、天津旅游部门联合举办旅游合作项目发布暨旅游产品推介会,重点推动京津冀旅游试点示范区建设,并以示范区为单元设计、包装、推介旅游项目,真正形成“京津冀旅游一家亲”。

京津冀携手打造“旅游圈” 迎万亿市场机遇

据河北政府网消息,在今年的中国·廊坊国际经济贸易洽谈会上,河北省将与北京、天津旅游部门联合举办旅游合作项目发布暨旅游产品推介会,重点推动京津冀旅游试点示范区建设,并以示范区为单元设计、包装、推介旅游项目,真正形成“京津冀旅游一家亲”。分析认为,京津冀正面临着旅游大开放、大发展、大繁荣的难得机遇,蕴藏着无限的商机。关注探路者、东方国信。

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探路者:预告2016年实现净利润YOY下降23%

探路者 300005

研究机构:群益证券(香港) 分析师:群益证券(香港)研究所 撰写日期:2017-01-19

结论与建议: 我们依然看好公司在体育方面的布局,公司作为A股唯一运动户外品牌标的,以国家普及冰雪运动为契机,将持续受益于全民体育战略的推进。但目前旅行板块表现低于预期,而体育板块尚未形成有效的利润贡献,可能会使得近几年的业绩承受较大的压力。目前股价对应2018年动态市盈率为46倍,估值偏高,维持持有评级。


公司发布业绩快报,预计受旅行板块营收不达预期的影响,公司2016年实现营业收入29.07亿元,同比下降23.65%;实现归属上市公司净利润2.02亿元,同比下降23.27%。对应每股收益0.3604元。若考虑商誉减值,业绩快报基本符合预期(我们原先预估2016年纯利2.28亿元,同比下降13.6%。本次预告显示2016年拟计提的绿野商誉减值2200万元)。据此预估2016Q4实现纯利1.02亿元,同比下降12.75%。


2016年以来旅行服务板块下属重要子公司易游天下大力推进业务转型,增强体验式旅行产品的研发力度,大幅缩减了盈利水平较低的普通旅行产品业务规模,使得营收和净利润均出现同比大幅度下滑,也使得2016年整个公司旅行服务业务的实际营业收入大幅低于此前的预期。除此之外,整个社会零售消费整体低迷,户外用品行业竞争持续加剧,以及2016年公司致力于削减户外用品库存(库存同比降低约40%)导致折扣力度加大,最终导致了公司整个营收和最终的净利润水平双双下降。


公司已经从单一的户外用品的生产和销售拓展为“户外用品+旅行+大体育”。展望未来,体育板块有望成为新的盈利增长点,而主业户外用品竞争压力不减,旅行板块实现盈利的时间可能慢于原来的预期。目前体育板块处在布局阶段,主要以对外投资和巩义嵩顶滑雪场运营为主。巩义嵩顶滑雪场已完成22条雪道及其他配套设施的建设,具备每天5000人次的旅游、滑雪及山地运动的日接待能力。此外,公司已通过定增募集资金12.57亿元,将为公司发展提供有效的资金保障。


综上,我们预计2016年、2017年、2018年公司实现净利润分别为2.02亿元(对应EPS为0.36元,同比下降23%)、2.07亿元(对应EPS为0.35元,同比增长2.43%)和2.14亿元(对应EPS为0.36元,同比增长3.76%)。 

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东方国信:全产业链龙头大数据卡位+运营即将步入收获期

东方国信 300166

研究机构:中银国际证券 分析师:吴友文 撰写日期:2017-05-12

公司2016年实现营收12.78亿元,同比增长37.23%;实现归属于上市公司股东净利润3.28亿元,同比增长43.49%。公司继续完善“纵向全产业链,横向跨行业”的大数据布局,我们下调目标价至28.00元,维持买入评级。


支撑评级的要点。


电信行业占比持续下降,“大数据+行业”成效卓越。公司2016年营收同比增长37.23%,其中电信、金融行业分别同比增长34.79%、39.21%,工业、政府以及大数据运营分别实现同比增长48.74%、283.06%、102.25%,大幅超过公司总体增长。公司前期的“大数据+行业”布局开始发力,传统电信行业收入保持快速增长的同时占比持续下降至51.46%,预计随着其他业务维持快速增长态势,电信行业占比将低于50%。


大数据运营旗开得胜,前期行业布局奠定长期发展基础。公司大数据运营在营收大幅增长的同时实现毛利率大幅提升达42.46%,同比增长41.62%。结合前期内生外延的行业布局,公司大数据运营已经是现在金融征信、咨询洞察、精准营销在内的数据应用落地,奠定未来快速商业化的大数据应用产品基础。2017年,预计金融行业以及汽车行业将成为应用落地重点,推动大数据运营加速发展,将迎来收获期。


募投资金快速投入项目建设,保障公司龙头领先地位。公司2016年非公开发行股票募集资金17.58亿元,将在2017年快速投入相关大数据分析平台等项目,巩固公司全产业链优势以及拓展更多行业市场紧抓未来机遇。公司收购子公司业绩基本符合预期,虽然Cotopaxi未完成业绩承诺导致计提商誉减值3,628万元,但是扣减收购对价款产生收入3,627万元基本抵消影响。另外,摩比万思由于处于转型期净利润为-1,795.73万元未达承诺的500万元,预计今年在开展信用卡营销业务等的推动下实现扭亏为盈。我们预计,随着公司相关业务和市场的继续有效整合,未来母公司的业务占比将从55%提升至65%左右保障业绩的稳定增长。


评级面临的主要风险。


大数据行业发展及相关政策支持不达预期,技术应用落地不达预期。


估值。


预计17-19年每股收益分别为0.71元、0.99元、1.33元,参考可比公司2017年市盈率估值40倍,目标价由35.80元下调为28.00元,维持买入评级。 

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首旅酒店:如家并表增厚业绩,看好未来整合红利释放

首旅酒店 600258

研究机构:长江证券 分析师:高超 撰写日期:2016-10-28

事件描述

公司公布2015年三季报:实现营业收入45.03亿元,同增361.51%;实现归属于上市公司净利润1.57亿元,同增133.60%;EPS为0.68元/股。其中单三季公司实现营收21.76亿元和归属于母公司净利1.43亿元,分别同比增长541.76%和466.23%。


事件评论

如家并表、处置首汽资产提振业绩,公司原有主业企稳回升。(1)如家并表大幅提振公司业绩。如家4月并表后增加公司营收35.39亿元,扣除与并购相关费用后,增加公司利润总额1.61亿元。其中Q3增加营收18.53亿元、增加利润总额1.39亿。(2)转让和重新核算首汽集团股权实现投资收益1.72亿元。其中Q3增加投资收益9084万元,系改变所持剩余10%首汽股权的核算方法所致。(3)景区、酒店运营、酒店管理等原有业务稳步增长。


公司未来看点:(1)并购如家后释放业务整合红利。首旅以中高端品牌酒店为主,如家以经济型酒店为主且市占率第一,两者业态互补性强;未来双方将在管理层面、资金层面、信息技术层面、会员层面、预定系统层面、酒店分系列管理层面持续释放整合效应。(2)结合IT技术提升管理效率。公司早前已与阿里旅行、石基信息开展“未来酒店”合作;此次并购如家后、引入携程为公司第二大股东,有望借助国内最大在线旅游C端入口,为首旅酒店充分引流。(3)管理层引入市场化运营机制。如家原管理层入主公司高层后,在国企改革背景下,预期将积极引入市场化管理机制,尤其是在激励层面推出市场化薪资体系、考核元素、股权激励机制。


看好整合如家协同发展,维持“增持”评级。10月18日标的资产过户完成,公司已取得如家100%股权;假设年内配套募集资金完成,预计2016、2017年全面摊薄EPS分别为0.32元/股、0.67元/股,维持“增持”评级。


风险提示:并购整合不达预期,酒店业系统性风险 

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中国国旅:年报业绩符合预期,免税事业整装待发

中国国旅 601888

研究机构:国金证券 分析师:魏立 撰写日期:2017-05-04

2016年业绩高增长,旅行社业务及免税业务齐增长:2016年公司营收增长5.16%,业绩增长20.07%。1)旅行社业务:营业收入126.55亿元,增速2.64%,净利润6000.95万元,同比增长21%。其中入境游业务营收6.16亿元,同比下降21.46%;出境游业务营收66.85亿元,同比下降3.81%;国内游业务营收34.48亿元,同比增加7.45%;境外签证业务实现营收8.64亿元,同比增长10.20%。2)免税业务:中免集团实现营收87.8亿元,同比增长8.97%,毛利率为46.59%,同比增加1.41pct。净利润为17.30亿元,同比增长18%。其中三亚海棠湾全年接待顾客451万人次,同比下降7.6%,购物人数97万人次,同比下降4%,人均免税销售额为4705元/人,同比增长14.8%,主要归因于2016年2月免税购物限额由8000元提升到16000元。净利润为5.34亿元,同比增长13%。3)有税商品销售业务:实现营业收入5.98亿元,同比增加6.53%,毛利率为21.95%,同比下降1.58个百分点。


2017年一季度业绩低增速,毛利率有所下滑:公司2017年一季度实现营业收入57.81亿元,同比增长10.54%,归属于上市公司股东的净利润为7.18亿元,同比增长3.08%。净利润增速小于收入增速的原因主要在于毛利率的下滑,2017年一季度公司毛利率为30.1%,同比下降1.1%。


公司将受益于三亚海棠湾免税店的内生业绩增长以及毛利率的提升:1)三亚海棠湾免税店的业绩提升:三亚旅游市场因环境优势及市场整顿成效显然,景气度不断提升。同时海棠湾地区的高端酒店及娱乐设施将在2017-2019年集中爆发,海棠湾地区的娱乐设施的完善将提高免税店的人次。2)毛利率的提升:公司竞标获得了多个机场(首都机场、香港机场、白云机场等)的免税店经营权,规模提升实现毛利率的提升。同时参股日上能够改善公司的采购渠道,受到品类毛利率不同的影响,免税业务有望在未来三年毛利率从45%提升到50%。


盈利调整及投资建议

目前测算2017E/2018E/2019E的业绩为21.38/28.37/36.2亿元,增长幅度为18%/33%/28%,EPS为2.19/2.91/3.71元,目前股价对应PE为24/18/14倍,维持买入评级。


风险提示

机场提升比例过高导致净利率下滑;

政策面不利于公司发展;

毛利率提升不达预期。 


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