煤价“入伏” 电煤冰火两重天 四股或受益腾飞

2017/07/14 09:25:01

三伏天已至,煤价在神华、中煤上调7月煤价及限制进口煤等因素影响下,进入“高温”模式:当前动力煤市场价已突破600元政策警戒线。“煤超疯”再现令电煤市场深陷冰火两重天。

煤价“入伏” 电煤冰火两重天

三伏天已至,煤价在神华、中煤上调7月煤价及限制进口煤等因素影响下,进入“高温”模式:当前动力煤市场价已突破600元政策警戒线。“煤超疯”再现令电煤市场深陷冰火两重天。“市场需求太大,现在煤炭企业加班加点生产都满足不了市场需求,煤炭企业今年赚了很多钱。”国家电投一位负责人表示,“对于电力企业来讲影响则非常大,尽管国家上调了部分电价,但从目前趋势看,还看不出好转,下半年形势非常严峻。”


受访人士指出,目前正处迎峰度夏期间,预计动力煤市场价格短期可能迎新高。随着煤价攀高,后期调控政策有望加码,未来随着主产区原煤产量大幅释放,旺季过后煤价或难有继续上行空间。


动力煤价短期或迎新高

中国煤炭资源网数据显示,CCI5500指数12日报624.0元/吨,较前一期价格上涨6.0元/吨,较上周同期价格上涨16.0元/吨。CCI5000指数报558.0元/吨,较前一期价格上涨1.0元/吨,较上周同期价格上涨14.0元/吨。


“这几天市场报价较高,有的企业报5500大卡煤硫0.8平仓价640元,5000大卡平仓价570元。”秦港一位贸易商表示。一位煤炭贸易商表示,“市场仍在延续比较强的上涨势头。”目前山西煤货比较缺。


易煤研究院专业人士表示,目前正处迎峰度夏期间,动力煤市场需求有望保持增长,近日水电出力减少也有利于电厂增加电煤需求;不过长协煤市场价格平稳、电厂存煤水平偏高等因素可能制约动力煤市场活跃程度,有关部门也将采取措施保障夏季电煤供应,预计动力煤市场价格短期可能会迎来新高,但增幅有限。


煤市调控政策有望出台

煤价飙涨引起监管层高度关注。发改委6月30日发布通知,为确保2017年迎峰度夏形势平稳,煤炭方面应加快推进煤炭优质产能释放,保障重点时段重点地区电煤稳定供应。尽量减少生产煤矿退出,杜绝多关快关影响供应。


7月12日,发改委经济运行调节局召集华能、大唐、华电、国电、国电投、国投、华润、浙能、粤电等九大发电集团燃料管理部门负责人开会,

听取近期发电情况重点是火电、水电同比和环比变化情况,电煤收、耗、存同比和环比变化情况,及供应中存在的问题和建议。


找焦网首席分析师李廷指出,一边为了保障煤炭供应,相关部门强势要求优质产能煤矿抓紧核增产能,要求大型煤企发挥表率作用,要求重点地区落实增产保供责任;另一边,相关部门通过各种手段限制进口煤。7月1日起禁止二类口岸经营煤炭进口业务的消息不胫而走,福建、广东、广西等地部分沿海电厂进口煤采购将受到不同程度影响。当前,迎峰度夏用电高峰近在眼前,加码限制进口煤的做法将使夏季煤炭市场再增变数。


李廷认为,如果7月国内主产区原煤产量能够出现较大幅度增长,以便充分满足国内市场需求,同时,迎峰度夏期间国内电煤需求不出现超预期增长,二类口岸限制煤炭进口将不会对国内煤炭市场产生明显影响,只是部分电厂短期内燃料成本会有所提高。这种情况下,国内动力煤价格短期上涨空间将不会太大。如果各大发电集团普遍反映长协量占采购总量的比重未达相关部门要求的75%,甚至更低,电厂反映的问题越严重,后期调控政策出台的力度将越大。


卓创资讯分析师崔玉娥表示,动力煤报价持续上涨,但有价无市现象较严重,部分贸易商看涨情绪依然强烈,捂货惜售的情况也较多,而实际市场煤的成交量较少。国家相关部门正多举措稳定煤炭价格,保障煤炭供应,未来煤炭价格难有继续上行空间。


中银国际分析师唐倩指出,不断攀高的煤价将引发政府出台更多政策释放产能,这种释放是比较不可逆的,一旦旺季过后或者小周期结束,需求回落,供需差可能向相反方向发展,可能会加重中期利空。


煤电企业冰火两重天

煤价飞涨,煤企盈利能力大幅改善,火电企业则肩负着“成本之痛”。从已披露2017年上半年业绩预告的煤炭上市公司来看,煤炭板块整体向好。*ST郑煤预计公司2017年上半年实现净利润4亿元左右。公司上年同期亏损1.92亿元。露天煤业预计上半年业绩为盈利9.75-10.79亿元,比上年同期增长180%-210%。陕西煤业预计上半年经营业绩同比增长2054%-2174%。


电力企业方面,东方能源、赣能股份表示,因煤炭等原材料价格大幅上涨,使营业成本大幅提高,净利大幅下滑。


申万宏源证券指出,年初以来煤价保持高位致火电盈利承压。5月电煤价格指数较上年同期高59%,煤价高企是火电公司业绩大幅下降的主因。预计2017年半年报业绩负增长且幅度超过-50%的公司有7家。不过,近期煤价虽略有反复但政府调控意志下全年供给偏宽松格局不变,发改委发文7月起取消电价中部分政府性基金及附加,预计将给火电标杆价带来1-2分上浮空间。

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兖州煤业:内蒙和澳洲布局主业,2017年产量将增加显著

兖州煤业 600188

研究机构:中泰证券 分析师:笃慧 撰写日期:2017-04-06

公司披露2016年报:实现营业收入1019.8亿元,同比增长47.78%;归属于上市公司股东净利润20.65亿元,同比增长140.2%,其中Q1-Q4分别为2.5/3.4/4.3/10.5亿元,折合EPS为0.42元/股,同比增长140.5%,扣非后净利为14.9亿元,同比增长582%。业绩符合我们的预期,具体

点评如下:

贸易煤销量下滑,成本下降提振煤炭盈利能力。报告期内,公司原煤产量6674万吨(-2.5%),商品煤产量6237万吨(-0.8%)。全年煤炭销量7497万吨(-14%),其中自产商品煤销量6071万吨(+0.9%),盈利能力较差的贸易煤销量1426万吨(-47%)。全年公司煤炭销售均价为391元/吨(+3.7%),得益于贸易煤以及兖煤澳洲成本下降,吨煤销售成本下降12%至240元/吨,吨煤毛利达到151元/吨,大幅提升43%,煤炭业务总毛利达到112.9亿元(+23%),占公司总毛利86.6%。


成本上升,煤化工盈利能力有所下滑。全年,公司甲醇产量合计164.1万吨(-1.8%),其中榆林能化69万吨(+2.68%),鄂尔多斯能化95.1万吨(-4.8%),销量合计167.5万吨(+4.2%)。虽然甲醇销售均价1460元/吨,同比增长3.7%,但由于原煤价格的上升,单位成本增加16%,为1091元/吨,毛利率下降8.3个百分点至25.3%,整体毛利为6.2亿元,同比下降18%。


期间费用有所下降,资产减值损失增加10亿元。报告期内,公司期间费用合计84.3亿元(-2.2%),期间费用率为8.3%,同比下降4.2个百分点。这主要由于,管理费用中几项税金调整到营业税金及附加中,以及销售费用中运费、港务、装卸费用等下降。公司计提资产减值损失合计13.8亿元,同比大增约10亿元,这主要因贸易业务(占公司总收入67.4%)将账龄超过一年的预付款和涉诉款项计提坏账损失9.3亿元,减少了归母净利润6.95亿元。


2017年内蒙和澳洲地区有望新增产量2000多万吨。2016年,公司仅关闭了北宿煤矿(100万吨/年),淘汰落后产能对先进产能居多的公司影响有限。近年来,公司积极在内蒙和澳洲拓展煤炭主业。2016下半年,鄂尔多斯能化(持股100%)的转龙湾煤矿(500万吨/年)投产,旗下的营盘壕煤矿(1200万吨/年)预计2017年投产,另外内蒙地区的昊盛煤业(持股77.75%)的石拉乌素煤矿(1000万吨/年)2017年1月份已经投产,同时,兖煤澳洲(持股78%)莫拉本煤矿二期(一个露天矿和一个井工矿,1300万吨/年)中的露天矿已于2016年7月份投产。


拟收购力拓控股的煤矿资产,继续大力布局澳洲业务。由于将三座亏损煤矿资产从报表中剥离,兖煤澳洲2016年原煤产量1575.4万吨(-13.14%),占公司比重为23.6%。近年来,兖煤澳洲持续亏损,2016年亏损10.9亿元,但同比减亏3.2亿元。公司拟以23.5-24.5亿美元(约162-169亿元,汇率按照1:6.9)收购力拓集团控股的联合煤矿100%股权,涉及3座煤矿,2016年商品煤产量2590万吨,实现15.4亿元净利润(澳元汇率按照1:5)。公司拟发行6.47亿股募集资金70亿元,用于补充部分收购资金。若该收购实现,兖煤澳洲将成为澳大利亚最大的独立煤炭运营商,兖煤澳洲也将实现扭亏为盈。


盈利预测与估值:我们预计公司2017-2019年归属于母公司的净利润分别为45.86/52.58/59.15亿元,同比增长84.3%、14.7%、12.5%,折合EPS分别是0.93/1.07/1.20元/股,考虑公司产量增长的确定性以及煤价中枢整体上移,维持公司“买入”评级,给予2018年15XPE,目标价16.06元。


风险提示:宏观经济低迷;行政性去产能的不确定性。 

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平煤股份:7年1季度净利3.2亿元,优质焦煤公司

平煤股份 601666

研究机构:广发证券 分析师:沈涛,安鹏 撰写日期:2017-05-04

16年扭亏为盈,17年1季度盈利3.2亿元

公司2016年净利润7.5亿元,扭亏为盈(2015年亏损21.4亿元)。折合每股收益0.32元。公司扣除非经常性损益后的净利润为0.8亿元,主要是公司处置非流动资产的损益金额达6.4亿元。 公司2017年一季度净利润3.2亿元,折合EPS为0.13元。


精煤洗出率提升至31%,17年1季度吨煤净利约41元

2016年:原煤产量2989万吨,同比减少15%,其中精煤产量918万吨,同比增加32%。精煤洗出率达31%,同比增加11个百分点。商品煤综合售价为409元/吨,同比增长31.0%,其中,混煤售价302元/吨,冶炼精煤售价679元/吨,其他洗煤售价144元/吨;吨煤成本336元/吨,同比增加25.1%;实现吨煤毛利73元/吨,同比增加67.3%;吨煤净利25元/吨。 2017年Q1:原煤产量764万吨,同比增加0.9%;精煤产量230万吨,同比增长8.9%,精煤洗出率30.1%。吨煤净利约41元。公司预计17年原煤产量3320 万吨,同比增长11%,精煤产量900万吨,

未来有望受益国企改革带来的制度性红利

根据证券时报报道,17年1月河南省国有企业改革发展暨国资监管工作会议,明确河南省三家省管煤炭巨头企业(河南能化、平煤神马、郑煤集团)将改组为国有资本投资公司。此外,会议指出将探索建立各类国有资本运营平台,推进市场化债转股的进程,减小企业财务压力。我们预计未来公司有望受益国企改革带来的制度性红利。


预计17-19年EPS分别为0.47元、0.29元和0.29元

公司目前估值较低,预计17年PE约11倍,公司PB仅1.1倍,低于多数焦煤公司。维持“买入”评级。


风险提示:国内宏观经济增速低于预期,煤价超预期下跌。 

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西山煤电:山西焦煤龙头,潜力巨大的国改受益股

西山煤电 000983

研究机构:中国银河 分析师:潘玮 撰写日期:2017-04-18

核心观点:

京津冀一体化和澳洲飓风等因素叠加,焦煤价格趋于强势。目前产地焦煤普遍价格小幅度上涨,原因是目前环保、安监的压力仍在,华北和华东地区的焦化开工率略受压制,需求有望持续高位。京津冀一体化导致炼钢焦煤需求增加。另外,澳洲飓风等因素影响焦煤出口,4月份焦煤价格预期小幅度上升。飓风导致澳洲煤供应收紧,国际焦煤价格大涨,有望带动国内焦煤价格上涨。


西山煤电公司具有稀缺资源优势。公司主要开采西山、河东、霍西三大煤田的煤炭资源,煤种有焦煤、肥煤、1/3焦煤、气煤、瘦煤、贫瘦煤等,其中焦煤、肥煤为世界稀缺资源,被誉为世界瑰宝。煤炭资源品种齐全,煤质优良,其中焦煤、肥煤为世界稀缺资源,具有粘结性强、结焦性高等多种优点。主要煤炭产品有焦精煤、肥精煤、瘦精煤、喷吹煤、电精煤、焦炭等,是冶金、电力、化工行业的首选原料,畅销全国20多个省、市、自治区,并出口到日本、韩国、德国、印度、巴西、西班牙等国家。


山西国企改革将极大扩展西山煤电公司发展空间。2月9日山西副省长王一新的讲话--《解放思想、紧抓机遇、迎难而上、不辱使命,坚决打赢国资国企改革攻坚战》,标志着山西国改打响发令枪。山西焦煤集团有限责任公司是中国目前规模最大、品种最全的优质炼焦煤生产企业和炼焦煤市场主供应商,是全国第二家煤炭产量过亿、销售收入超千亿元的“双亿”级煤炭企业,拥有数倍于上市公司的煤炭体量,提供充足的注入空间。西山煤电公司作为山西焦煤集团旗下唯一煤炭资产上市平台,煤炭产量不到集团30%,资产注入预期强烈。受益国改,公司将进一步巩固焦煤龙头地位,未来存在巨大发展空间。


热电联产形成新的利润增长点。西山煤电目前拥有3座火力发电厂并改造为热电联产项目:古交发电厂(80%)、武乡发电厂(100%)、西山热电(91.65%)运营装机容量315万千瓦时。尤其是古交电厂是是目前国内最大的燃洗中煤坑口电厂,已成为太原市的主要供热源,正在建设的第三期2*66万千瓦时项目,预计年内投产。


我们预测公司2017-2019年营业收入为231.05、236.6、240亿元;归属于母公司股东净利润分别是17.79、19.38、21.23亿元,折合每股收益0.56元、0.62元和0.67元,主流煤炭公司2017年20XPE,鉴于公司是中国的焦煤龙头公司,业绩弹性较大,控股股东是中国最大的炼焦煤集团,公司未来资产注入空间巨大,业绩盈利改善预期较好,我们给予公司2017年25倍PE估值,相对估值为15元。维持公司“推荐”评级。 

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露天煤业:16年盈利增长54%,筹划收购集团资产

露天煤业 002128

研究机构:广发证券 分析师:安鹏,沈涛 撰写日期:2017-04-06

16年盈利8.2亿元,公司预计其17年利润总额同比增43%

2016年,公司净利润8.2亿元,同比增长54%,折合每股收益0.5元,其中,单季度EPS分别为0.15元、0.06元、0.09元和0.20元。



公司季节性特征较为明显,利润主要体现在第一和第四季度。公司主要业务包括煤炭和电力,16年净利润分别为6.1亿元和1.9亿元。


16年吨煤净利19元,继续发展大能源战略

公司16年生产煤炭4281万吨,同比减少8%;销售煤炭4278万吨,同比减少8%。吨煤售价100元,同比增长10%,吨煤成本仅65.3元,同比降低5%。吨煤毛利35元;吨煤净利约19元,同比增68%。


公司16年发电48.6亿度,同比减少7%;销电43.9亿度,同比减少8%。度电净利0.04元。公司积极发展新能源发电。目前,霍林河露天煤业20MWp分布式光伏发电项目和扎哈淖尔煤业10MW光伏发电项目已并网发电,规划中的还有阿巴嘎旗400MW风电项目和50MW光伏发电项目。


目前公司合计产能4600万吨,代销集团煤矿盈利较好

目前公司拥有霍林河一号露天矿和扎哈淖尔露天矿采矿权,合计产能4600万吨。公司代销集团的白音华二号和三号露天矿,2017年1-2月,两矿净利润分别为0.87亿元和2.08亿元,盈利较好。


预计17-19年EPS分别为0.75元、0.70元、0.70元

公司目前停牌,筹划收购集团的煤、电、铝等重大资产;其中煤炭资产盈利较好。公司预计17年利润总额13.7亿元,同比增长43%。不考虑资产注入,公司17年市盈率12倍,估值尚可;如果考虑资产注入,预计公司的PE可能在10倍以内,我们上调评级由“谨慎增持”至“买入”。


风险提示:

煤价超预期下跌,集团资产注入的进度低于预期。 


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