人工智能景气度高 公募积极布局增持个股

2017/07/17 09:13:10

顺丰无人机科研试飞、阿里无人超市亮相轮番刷屏引发议论。人工智能应用场景加速落地,商业升级带来的巨大空间,让公募基金在内的机构投资者争先布局。

人工智能景气度高 公募积极布局增持个股

顺丰无人机科研试飞、阿里无人超市亮相轮番刷屏引发议论。人工智能应用场景加速落地,商业升级带来的巨大空间,让公募基金在内的机构投资者争先布局。


人工智能应用场景

加速落地

尤瓦尔·赫拉利口中说的“人类有史以来最伟大的关于生命本身的一场变革”已近在眼前,人工智能旋风袭来。


人工智能通过深度学习算法,有四个发展方向:计算智能、感知智能、认知智能、通用智能。“计算智能应用以AlphaGo为主要代表,感知智能以图像、语音识别为代表,均已具备成熟的应用技术。”华泰证券计算机行业高级研究员蔡嵩松表示,而较高级的应用方向,认知智能是市面上各家公司正在突破的方向应用。


此外,在认知智能基础上,通用智能增加了机器逻辑思维,由机器自主思考应对变化,申万宏源计算机行业高级分析师刘高畅表示。


据了解,人工智能技术涉及面广,语音、图像识别技术在人工智能技术应用较广泛。华商基金研究员提到,无人机、无人超市都运用到了图像识别技术。这对包括海康威视、科大讯飞、大华股份在内的人工智能相关上市公司来说,都是利好。


数据统计显示,海康威视2017年上半年表现活跃,年初至今股价已上涨92.72%。同期,大华股份、科大讯飞股价上涨82.92%、44.99%,大幅跑赢大盘。


从年中预报业绩来看,2017年中报海康威视、大华股份发布业绩预增,科大讯飞发布业绩预减公告。


公募积极布局增持个股

在人工智能飞速发展的大背景下,以公募基金为代表的机构投资者尤为看好人工智能的投资机会。


华商基金研究员陈雷表示,在人工智能领域有两类公司可能获得比较好的发展。


其中,公司自身具备较强的数据获取能力,能聚集大量的数据资源把人工智能技术应用到具体实际应用场景,这类是属于在人工智能时代直接参与挖金矿的公司;另一方面,在芯片、传感器件(设备)以及计算资源方面具备领先优势的公司,会成为大部分人工智能应用企业不可或缺的合作伙伴,属于人工智能时代淘金浪潮中卖铲子的公司。


从二季度以来调研数据来看,海康威视、大华股份、科大讯飞等人工智能相关上市公司受到公募基金等机构投资者的密切关注。


二季度以来,机构投资者对海康威视、大华股份、科大讯飞的调研次数分别为7次、3次、2次。其中,海康威视最受关注,参与调研的机构投资者共358家。


4月14日至6月12日,嘉实、南方、鹏华、广发、华夏等基金公司密集调研了海康威视;5月5日至7月3日,华夏、光大保德信、博时等基金公司调研了大华股份;5月10日至6月19日,博时、华商、华夏等基金公司调研了科大讯飞。


从基金的投资情况来看,从一季度开始,基金等机构就在大幅增持与人工智能相关的上市公司。

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科大讯飞:规模投入接近尾声,业绩拐点临近

科大讯飞 002230

研究机构:华安证券 分析师:华安证券研究所 撰写日期:2017-06-26

主要观点:

重视源头技术,拓展行业赛道,构建核心优势。


公司在源头技术和行业赛道上的核心优势已经形成。源头技术上,公司在感知智能中的智能语音领域具备传统优势,近两年在认知智能技术上不断突破,机器推理学习和海量信息中发现有效信息的能力均处于全球领先水平。在源头技术的商业转化上,公司注重行业应用,提出“平台+赛道”,AIUI 平台开放给创业团队和合作伙伴,在教育、医疗、公检法等行业赛道上,公司坚持以“最好的算法、最好的数据、最好的专家”构建应用壁垒,并逐步向纵深拓展。


教育业务面向百亿市场,渐入收获期。


教育业务上,公司正在以大数据和人工智能技术相结合,实现因材施教。


智学网实现对日常考试、作业、随堂测验等全场景数据的采集;面向各级主管部门、学校、老师、家长提供15个模块、80多项指标的以学生为核心的综合评价报告;通过与教育部、北师大及其他优质资源厂商长期合作,形成规模最大的知识点题库;根据学生的薄弱环节进行知识点的梳理和推荐,形成终生学习记录;融入讯飞超脑技术实现机器阅卷,提高老师阅卷效率,同时使学生在不改变学习方式的前提下实现针对性学习。通过在教育领域的海量资源投入,公司已在技术、资源、渠道上建立核心优势。目前智学网在全国10000多家学校使用,全国百强校中60多所应用,将产生显著的示范效应。预计教育业务将保持快速增长。


掌握国内顶级医学专家资源,AI+医疗迈向认知智能。


公司人工智能技术在医疗领域的落地有两个层面,第一个层面是用感知智能的语音识别技术解决门诊电子病历的问题。美国80%的医院有电子病历,其中70%-80%由语音生成,Nuance 每年在电子病历中产生的收入约十几亿美金。中国绝大部分医院没有建立电子病历。考虑到医院特有的环境,国内仅有讯飞的语音技术能够同时解决降噪、方言和自然语言理解问题。目前公司智能语音系统正在20多家医院落地使用。第二个层面是用认知智能的讯飞超脑技术实现对病症的机器辅助诊断,并提供个性化诊疗方案。公司已分别与安徽省立医院、中国医学院北京协和医院成立人工智能联合实验室,掌握国内顶级医学专家资源。通过机器学习医学影像,在肺病诊断上的准确率达到94.9%,超过一线医生。未来人工智能在医疗领域的深度应用将是实现分级诊疗的唯一途径,公司在人工智能技术和医学资源上形成先发优势,将开启另外一个百亿级的巨大市场。


公检法应用快速突破,有望成为新增长点。


在公安领域,公司基于警务大数据,结合感知智能和认知智能技术打造公安超脑解决方案,已经在多个省市产生应用战果,并与多个省市级公安机关签署战略合作协议;在检察领域,公司基于智能语音技术在检察行业的应用,讯问笔录系统已成功在安徽、浙江、江苏、北京、新疆、西藏等近20家检察院应用;在法院领域,今年3月公司与最高法战略合作,未来将与最高法共同推动智能语音和人工智能技术在法院落地。


车载前装语音翘楚地位难撼动,2018年将有众多搭载车型推出。


公司在C 端市场的布局,我们主要关注车载市场。在车联网及汽车智能化的大背景下,汽车成为移动办公和娱乐平台的大趋势愈发明显,未来两三年智能语音将成为车载刚需。公司专注于前装市场,先后通过宝马、奔驰、雷克萨斯等一线品牌的测试认证。由于车内高噪音、远场识别的特殊环境,以及多伦对话的服务需求,语音识别的难度大幅提升,市场上在前装市场能够经过厂商测并试达到实用的只有讯飞的产品。目前预装讯飞语音技术的前装车型已经超过100款,由于前装产品有一定的时间周期,预计2018-2019年搭载公司智能语音技术的车型将大量推出市场。公司车载语音产品由最早的语音模块,到在部分车型上提供软硬件一体化解决方案,因此车载业务在放量的基础上,毛利率也将显著提升。


研发与渠道大规模投入接近尾声。


从经营业绩上看,公司2015年、2016年营收增长分别为40.9%和32.8%,但净利润增速只有12.0%和13.9%,增速显著低于营收,主要原因是研发和销售费用大幅增长。公司历来注重研发,研发费用从2010年的9146万元增长到2016年的7.09亿元,CAGR 超过40%,研发费用占营收比重始终超过20%。近两年公司在研发上的主要投入是研发人员投入,尤其是始于去年初的“春晓行动”,面向全球招揽顶尖人才,目前公司研发团队基本完备,预计研发资源布局在今年四季度达到高峰。渠道建设方面,公司于2015年开始进行为期三年的全国渠道布局计划,去年下半年实施“1520战役”,即投入10亿元拓展教育业务渠道。公司销售费用在近三年CAGR高达60%,公司表示今年四季度渠道建设基本完成。


盈利预测及投资建议。


我们预计公司2017-2019年净利润分别增长-5%、34%和54%,EPS 为0.35元、0.47元和0.72元,当前股价对应95X、71X 和46X PE。我们预估公司2017年利润负增长,主要基于两点原因,一是去年公司并表讯飞皆成产生1.13亿元的投资收益,二是今年研发与销售投入仍然高增长,剔除去年投资收益,2017年净利润增长23.7%。但明确的是,今年将迎来业绩拐点,明年公司教育、公检法、车载业务均将持续突破,同时费用增长放缓,高增长值得期待。维持公司“买入”评级,目标价40元。 

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迪安诊断:产业基金存续期延长,体检业务板块股权架构优化

迪安诊断 300244

研究机构:中泰证券 分析师:江琦 撰写日期:2017-06-23

事件:2017年6月21日,公司公告为延长杭州迪桂运营期限,公司拟与杭州蓝迪、万向信托和蓝桂资产共同签署杭州迪桂《合伙协议》;同时公司以7400万增资控股子公司迪安健检,增资后公司占注册资本84%,迪安健检以5775万元受让公司持有的迪安美生55%股权,并以1100.4万元受让自然人郭王达持有的迪安美生10.48%的股权。


产业基金存续期延长,持续为公司储备优质项目。杭州迪桂是公司于2015年底与杭州蓝迪、杭州信托、蓝桂资产共同设立的产业基金合伙企业,基金规模10.01亿元,专项投资于与迪安诊断业务扩张密切相关的投资、经营、管理等与IVD 产业相关的公司,实现资本增值及医疗大健康相关领域的产业整合,存续期为出资完成后的18个月,为有效延长杭州迪桂的经营期限,杭州信托将持有的迪桂份额转让给万向信托,四方再次签订合伙协议(不用重复出资)。投资项目主要寻求通过迪安诊断收购的方式退出,我们认为可以有效为迪安储备IVD 产业相关的优质标的。


体检业务股权架构优化,有利于后续复制独立医学实验室的扩张模式。迪安健检是公司立足于诊断为核心,对健康体检、健康管理、医疗服务的延伸体系,而迪安美生是公司于2015年8月收购的温州本地体检服务的连锁品牌。本次公司将子公司迪安美生55%股权以5775万元转移到控股子公司迪安健检下,有助于未来体检业务的统一管理,并为后续体检业务连锁化扩张奠定组织基础。


我们认为迪安诊断是具有稀缺性的标的,公司过去5年业绩增速持续在40%以上且未来有望延续,政策上有望直接受益于分级诊疗的落地实施,同时公司商业模式符合行业发展趋势且主业独立医学实验室扩张加速,再加上和罗氏强强联手的合作关系,建议积极关注。


盈利预测与估值:我们预计2017-2019年公司收入52.95、66.89、85.26亿元,同比增长38.47%、26.33%、27.46%,归属母公司净利润3.74、5.26、7.34亿元,同比增长42.48%、40.52%、39.57%,对应EPS 为0.68、0.95、1.33。目前公司股价对应2017年46倍PE,考虑到公司管理层执行力强,新建实验室有望快速进入收获期,整体盈利能力持续提高,我们给予公司2018年40倍PE,目标价38元,维持“买入”评级。


风险提示:实验室盈利时间不达预期风险,质量控制风险,应收账款管理风险。

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东软集团:股东增持至第一,公司持续向大健康产业拓展

东软集团 600718

研究机构:申万宏源 分析师:刘洋 撰写日期:2017-06-14

股东增持股份计划实施完成。2016年12月7日起6个月内公司股东东软控股计划增持公司股份,增持数量拟不少于公司总股本的5%,不超过公司总股本的10%。增持价格拟在17元/股至19元/股。自2016年12月7日至2017年6月6日,东软控股通过上海证券交易所集中竞价交易系统、大宗交易系统累计增持公司股份9165万股,占公司总股本的7.37%,增持平均价格为18.83元/股,增持总金额合计17.25亿元。


超过东北大学成为第一大股东。截至2017年6月6日,东软控股持有公司股份1.54亿股,占总股本的12.37%,为公司第一大股东。管理层不断增持彰显对公司发展的信心,同时解决了市场长期关注管理成持股不高的问题。


对外投资不断,重点发力医疗健康领域。2017年5月11日与中国医科大学在沈阳签署《全面战略合作框架协议》。通过中国医大与东软的产学研联合,实现医学大数据技术深入开发应用,共建服务于科研与临床的大数据中心,打造东北地区的医疗健康大数据发展产业的示范基地。2017年5月23日,东软集团与哈尔滨市人民政府在哈尔滨签署《战略合作协议书》,持续提供医保风控体系,医疗成本分析,“云医院”和互联网医疗四大运营及数据分析服务l联合联众医疗,承建和运营“辽宁省医学影像云”健康医疗服务平台。项目具体执行者为东软集团和联众医疗,或其授权的子公司或投资公司,预计各方总投入约16.4亿元。平台运营后,各方依照相关服务收费项目价格,按照国家有关规定向平台使用单位(各级医疗机构)收取服务费。


维持公司盈利预测和买入评级预计2017-2019年收入预测为74.5亿元、89.8亿元、93.3亿元。预计2017-2019年利润为5.3、6.9、8.0亿元,每股收益为0.43和0.56、0.65元。维持“买入”评级。

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苏州科达:在安防和视频会议领域持续稳步发展

苏州科达 603660

研究机构:广发证券 分析师:刘雪峰 撰写日期:2017-06-26

公司在视频安防和视频电话会议领域长期耕耘

公司自2004年以来致力于视频会议系统和视频监控系统相关业务。在视频会议系统领域,公司为用户提供自建视频会议系统和“摩云视讯”租赁会议两类业务,分别应对政府、教育、医疗、金融等行业机构的自建系统需求和企业用户对低成本高质量视频会议服务的需求。


在视频监控系统领域,公司凭借在视频会议业务发展中积累的技术基础,积极开发基于IP网络的视频会议监控产品,提供平安城市、图侦与合成作战、智慧交通、教育录播等一系列行业解决方案。


公司收入和利润稳步健康增长,毛利率保持基本稳定水平

、2016年公司营业收入14.49亿元,同比增长18.55%,其中视频会议系统收入7.37亿元,视频监控系统收入6.84亿元。2012-2016年销售复合增长率为18.36%。17年Q1,公司营业收入3.29亿元,同比增长23.8%。


公司2016年分别实现归母净利润1.75亿元,同比增长45%,12-16年复合增长率为20.7%。2017年Q1,公司归母净利润为3106万元,实现同比扭亏为盈。公司毛利率自2012年以来稳定在较高水平。2014年度,2015年度以及2016年,公司综合毛利率分别为64%、66%以及65%。


预测2017~19年EPS分别为0.986元/股、1.395元/股、1.807元/股

假设公司未来收入增长和毛利基本保持当前态势,预测公司2017~2019年营业收入分别为18.4、23.3、29.2亿元,净利润分别为2.47、3.49、4.52亿元,净利润增长率分别为41.1%、41.4%、29.5%。按最新收盘价计算,PE分别为38,27,21倍,考虑公司未来收入和净利润将保持快速稳定增长,首次覆盖,给予“买入”评级。


风险提示

公司所处行业对政府采购依赖较大,受政策影响和国家相关支出预算波动影响较大值;市场竞争风险;应收账款较高和存货跌价的风险。 

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易联众:“海保人寿”筹建获批,保险业务布局再下一城

易联众 300096

研究机构:国金证券 分析师:宁远贵 撰写日期:2017-01-17

事件

2017年1月16日公告,公司拟与海马投资集团有限公司、海思科医药集团股份有限公司等8家公司共同发起设立海保人寿保险股份有限公司获中国保监会批复,“海保人寿”注册资本人民币15亿元,易联众拟以自有货币资金出资人民币3亿元,持股比例为20%,为主要发起人之一。 点评

左手海保人寿,右手保险经纪,保险牌照布局齐全。公司参与发起海保人寿获批,加上之前获取的保险经纪牌照。我们认为左手拿下人寿牌照,右手拿下经纪牌照,左右开弓剑指商业保险这块潜在万亿的大蛋糕。


借新医改东风,打造大健康产业平台。公司近期中标福建省级及地市级所有的医疗保障信息系统与广西的省级区域医疗信息化平台,“三明模式”得到验证并快速广西、山西、广东等省推广试点,本次获批的保险公司做为公司大健康产业的重要一环,为未来医疗数据和保险业务的合作打下了坚实的一步,公司目前拥有了7大省级人社运营平台和几大医保省级平台,大健康平台雏形以现,线下平台型公司卡位优势明显。


长期看好公司大健康平台带来产业链重构,增量市场巨大。目前公司业务升级推行顺利:1)在医疗卫生领域已形成了以医疗支付为载体,整合医院、远程医疗、医药与患者的医疗健康服务闭环;2)在大数据领域已把握了人社、医院等优质数据源端口,未来将通过征信、商业保险等通道变现;3)在产业金融领域,商业保理、融资租赁子公司均已展开业务产生收入。因此,我们长期看好公司以大数据为核心,通过征信、医疗服务、保险、消费金融等多种业务,结合医疗健康、第三方服务和政务服务为一体的多渠道、全方位的进行产业链整合,增量市场空间巨大。


投资建议与估值

我们预计2016/2017/2018E EPS分别为0.07/0.50/0.72元;考虑到公司在医改市场化改革中的领先的市场地位和跨省扩张带来的增量市场,目前市值70亿,参考同类公司的市值,我们给予公司2017年150亿市值,对应市盈率75x,未来6个月目标价34.9元,维持“买入”评级。


风险提示

“跨省”推行不达预期;应收账款过高。 


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