稀土涨价效应向下游延伸 五股或借势腾飞

2017/08/22 09:13:57

近期备受市场关注的稀土永磁板块在昨日再度大幅上涨,截至收盘,板块整体上涨2.56%,31只可交易的成份股全线走高,其中,正海磁材实现涨停,中国铝业(7.54%)、银河磁体(5.25%)、江粉磁材(4.45%)、北矿科技(4.44%)、中钢天源(3.11%)等个股昨日涨幅也均超过3%。

稀土涨价效应向下游延伸 机构扎堆推荐诺德股份等7只磁材股

近期备受市场关注的稀土永磁板块在昨日再度大幅上涨,截至收盘,板块整体上涨2.56%,31只可交易的成份股全线走高,其中,正海磁材实现涨停,中国铝业(7.54%)、银河磁体(5.25%)、江粉磁材(4.45%)、北矿科技(4.44%)、中钢天源(3.11%)等个股昨日涨幅也均超过3%。


尽管昨日整体表现不俗,但通过梳理可以发现,板块内的风口已逐渐由前期的盛和资源、包钢股份等稀土资源类标的股逐渐向产业链下游的磁材标的股转移,在上述涨幅居前的个股中,正海磁材、银河磁体、江粉磁材、北矿科技、中钢天源等均为磁材概念股。


对此,分析人士表示,短期内磁材较强的涨价预期成为推动相关概念股走热的主要原因,一方面,受稀土类金属近期价格快速上涨影响,拥有极强的成本转嫁能力的磁材类公司短期涨价诉求较强;另一方面,受益于我国新能源汽车发展的长期推动,需求的持续增长为磁材类产品未来价格温和上行提供了有效保障。


事实上,今年以来,我国新能源汽车产业仍保持高速发展的态势,据中国汽车工业协会最新发布数据显示,7月份我国新能源汽车销量为5.6万辆,同比增长55.2%;今年前7个月,新能源汽车累计销量达25.1万辆,同比增长21.5%。


受益于此,今年上半年沪深两市磁材类上市公司业绩可圈可点,媒体市场研究中心根据数据统计发现,在已披露中报业绩的公司中,诺德股份、英洛华等磁材类公司中报归属母公司净利润均实现同比翻番,此外,根据中报业绩预告披露显示,科恒股份(1483.47%)、中钢天源(1349.52%)等公司中报业绩均有望同比增长超过10倍,而江粉磁材(149.23%)、银河磁体(125.00%)等公司中报业绩也有望实现同比翻番。


对于磁材领域的投资机会,华金证券表示,新能源汽车需求带动稀土类金属上涨。受打黑收储的影响,稀土供给承压,目前氧化钕和氧化镨钕上游厂商收货观望,下游供不应求,直接拉升价格,同时上游原材料的涨价影响已经渗透到下游的磁材公司,部分下游钕铁硼磁材公司已经开始采取每日报价的方式也暗示着目前供应的紧张,未来下游受益新能源汽车发展需求的长期推动,磁材消费(钕铁硼永磁性材料)有可预见的持续性高增长。


个股方面,根据近30日机构评级来看,在沪深两市磁材概念股中,诺德股份、正海磁材、中科三环、科恒股份、江粉磁材、春晖股份、风华高科等7只个股在近期均受到机构的扎堆看好,近一个月内均获得2家或2家以上机构给予“买入”或“增持”投资评级,后市机会值得期待。

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正海磁材:短期业绩承压,未来成长可期

正海磁材 300224

研究机构:东北证券 分析师:唐凯 撰写日期:2017-08-17

事件点评。


多重因素叠加导致主营业务收入大幅下滑。上半年公司主营业务收入同比大幅下滑,主要归结于以下几个原因:1)钕铁硼方面,受风电行业不景气以及配合风电客户新品开发的影响,公司相关业务收入较去年同期下降33.58%,利润下降74.33%;2)电机驱动方面,受新能源汽车“补贴退坡”和“推荐目录重申”双重政策影响,控股子公司上海大郡净利润亏损3,354 万。3)公司客户破产清算,公司计提坏账减少净利润2,631.74 万元。我们认为上述影响仅在短期内影响公司利润,不改变公司长期发展格局。


长期来看,公司磁材业务具有一定议价能力,稀土价格上涨将会改善公司盈利能力。2017 年1-6 月,钕和镨钕的价格涨幅分别为16.84%和26.23%。由于目前稀土原材料价格的上涨向下游应用领域的传导能力不足,公司钕铁硼永磁材料业务短期承压。随着时间推移,未来稀土价格将有效向终端需求传导,公司磁材业务有望大幅提振经营业绩。


深耕细作新能源,驱动增量收入。公司控股子公司上海大郡专业提供新能源汽车电机系统,下游客户包括国内众多新能源产商。去年新能源车生产51.7 万辆,公司销售电机系统3.1 万套。根据《2017 新能源汽车蓝皮书》,2017 年新能源汽车销量预计为75 万辆,新能源汽车的快速增长将会带动公司相关业务,成为公司增量收入的主要来源。


盈利预测及投资建议:预计公司2017-2019 年归母净利分别为0.75、2.76、3.53 亿元;EPS 分别为0.09、0.33、0.42 元,以 2017 年8 月14 日股价对应P/E 为136.40X、37.19X、29.00X,推荐买入评级。


风险提示:稀土价格不及预期,新能源汽车销量增速缓慢.

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中国铝业:降本增效显实力、做大做强铝主业

中国铝业 601600

研究机构:川财证券 分析师:王鹏 撰写日期:2017-05-25

氧化铝、电解铝价格判断。铝供给侧改革和环保政策的推进会显著改变氧化铝和电解铝的供需基本面。氧化铝会有约144万吨的缺口、电解铝预计会处于紧平衡。氧化铝、电解铝价格后期仍旧有望转而上行。


公司进行提质增效改革,基本面改善效果显著。上升到公司战略层面来看:中国铝业未来仍旧会继续剥离非主营资产,集中精力做大做强铝主业。同时积极建设自备电厂、加强直购电谈判,来降低氧化铝和电解铝的生产成本。


公司业绩弹性大。假设氧化铝、电解铝的完全成本是2324元/吨、11266元/吨,那么当氧化铝的价格每上涨100元/吨,其净利润增长4.55亿元(不考虑少数股东损益);电解铝的价格每上涨500元/吨,其净利润上涨5.78亿元(不考虑少数股东损益)。


投资建议:综合考虑公司氧化铝、电解铝业绩弹性和公司提质增效项目的严格执行,我们预计2017年中国铝业EPS为0.089元,PE按照46计算,那么对应合理估价为4.10元。鉴于公司的行业地位,我们维持“中性”评级。


风险提示:宏观经济发展不达预期、原材料价格波动;

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盛和资源:战略小金属龙头成长之路

盛和资源 600392

研究机构:光大证券 分析师:李伟峰 撰写日期:2017-07-21

公司简介:公司主要从事稀土矿开采,冶炼分离、深加工以及稀有稀土金属贸易业务,稀土高效催化剂及分子筛的生产和销售。经过十多年发展,公司已经成为四川省稀土冶炼分离行业龙头企业。截止2016年底,拥有年处理稀土精矿8000吨能力。


低价收购优质资产,首次进军锆钛领域

公司低价完成收购晨光稀土、文盛新材和科百瑞。晨光稀土系我国规模最大的民营稀土企业之一,具备成熟的稀土业务运作体系,晨光的加入将夯实公司稀土业务。同时收购文盛新材,公司首次进军锆钛领域丰富自身业务,摆脱稀土单一业务风险。根据业绩承诺,2017、2018年三家公司将增厚公司业绩3.0亿元和3.6亿元。


积极布局上游稀土矿,补足资源短板

国内:12年10月公司受托经营管理四川汉鑫矿业,抢占国内优质矿山;15年公司收购冕里稀土,进一步保障稀土精矿原料供应。国外:16年9月收购格兰陵;17年5月投标海外稀土矿山项目MouthtainPass,公司积极拓展海外稀土资源,补足资源短板。


稀土打黑有望超预期,价格上涨提升公司业绩

2016年年底,全国开展为期五个月打黑专项行动,效果良好。17年一季度三轮国储招标落地,累计实现收储6400余吨,大大提振市场信心。氧化镨钕价格已从年初25万元/吨涨至目前36万元/吨,累计涨幅达44%。我们预计未来打黑会更常态化、趋严化,稀土价格有望继续上涨,提升公司整体业绩。


全球锆矿供给收缩,锆价持续看涨

16年2月,全球锆供应巨头ILUKA宣布旗下Jacinth-Ambrosia项目于2016年4月停产,停产期18~24个月,项目影响全球20%~30%的锆矿资源供给。锆英砂价格已从17年年初6000元/吨涨至目前9000元/吨,累计涨幅达50%。全球锆矿供给收缩,锆价持续看涨,提升公司业绩。


盈利预测:由于稀土和锆价格有望持续回暖,我们预计公司2017~2019净利润分别为3.8、5.0、6.9亿元,对应EPS为0.28元、0.37元、0.51元,给予2017年67倍估值,目标价18.86元,维持买入评级。


风险提示:稀土价格不及预期。

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诺德股份:铜箔涨价,产品升级,公司步入发展快车道

诺德股份 600110

研究机构:太平洋 分析师:张学,刘晶敏 撰写日期:2017-08-02

锂电铜箔供应紧张,产品处于涨价通道。随着新能源汽车爆发式增长,动力电池市场快速增长。铜箔作为核心部件,需求量同样大幅增长,叠加3C领域,预计全年的需求量超过6万吨,国内有效产能也就6万吨水平。新能源汽车下半年爆发比较确定,需求将在下半年集中爆发,但由于锂电铜箔大都非标产品,保质期又短,形成季节性错配。另外,铜箔设备供应紧张,技术壁垒高,技术人才储备不足,环保和资金成本大,扩产周期较长。目前,虽有众多企业宣布扩产,但到底有几家能真正释放产能还非常不确定。我们判断在未来铜箔仍将供不应求,产品处在涨价通道。从8月开始,公司上调铜箔加工费5000,盈利能力大幅增强。


技术领先的锂电铜箔龙头。公司锂电铜箔市占率超过1/3,现有产能3万吨,规划在青海新建产能4万吨,其中1万吨产能将在17年底建成,惠州新建3000吨,预计也在年底完成。到年底公司的产能将达到4.3万吨,行业地位进一步巩固。随着,三元动力电池向高能量密度方向发展,更薄的6μm铜箔需求明显增加,预计到年底月产销量800吨,年公司将有近三分之一的产品为6μm铜箔。6微米铜箔技术含量更高,附加值也更高,国内外的供应商更少,公司是这一领域的绝对龙头。


聚焦主业,期间费用控制良好。报告期内,公司期间费用率为12.69%(同比下降9.26PPT),其中年初累计销售费用率为1.72%、管理费用率3.96%,财务费用率7.01%,均同比下降。公司先后转让上海中科、郑州电缆和湖州创亚等股权,剥离了长期亏损业务,预计公司在今后还将进一步剥离石油工业等亏损业务,集中精力发展铜箔的同时能获得部分现金流用以改善公司的资产负债结构,进一步的专注于发展主业,聚焦锂电铜箔核心业务。我们认为,公司期间费用控制良好,随着公司主业集中及管理优化,将为公司带来更多的利润成长空间。


连续增持,信心十足。基于对于未来的高速增长坚定信心,控股股东、董事长及高管近期累计增持约为4%的股权,实现了管理层与公司发展更加深度绑定,激励更强,推动公司管理持续优化,助力未来业绩腾飞。


投资建议:国家支持新能源汽车的力度和决心不变,推广目录已进入常态化发布,积分制度出台将成为二级推力。锂电铜箔作为核心部件,在未来很长一段时间都供应紧张,价格处于上涨通道,产品处于升级时点。公司是行业绝对龙头,我们长期看好。预计公司2017-2019年EPS分别为:0.4元、0.65元和0.85元,对应市盈率分别为38倍、24倍和18倍,给予公司“增持”评级。 风险提示:新能源汽车推广不达预期;铜箔扩产不及预期;市场竞争风险。

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科恒股份:“锂电设备+三元锂材料”双驱动,业绩持续高增长可期

科恒股份 300340

研究机构:华金证券 分析师:谭志勇,陈雁冰 撰写日期:2017-05-19

投资要点

并购浩能科技,产业链向上扩张:公司16年收购浩能科技100%股份,将浩能科技11月与12月份财报并入公司年报,并入1.72亿营业收入和0.31亿归母净利润,毛利率达28.87%,大幅拉升了公司盈利能力。浩能科技是国内知名锂电池生产设备制造商,核心产品为高精度涂布复合设备,客户涵盖了国内和国外顶级锂离子电池制造商,包括ATL,CATL, TDK,三星,力神,亿纬锂能,银隆,比亚迪等。在新能源车快速发展导致的锂电产业迅速扩张背景下,目前浩能科技在手订单约15亿元,已远超去年全年水平,将大幅增厚公司17年业绩。公司锂电业务材料与设备双重布局,未来还将形成良好的协同作用。


锂电业务逐步发力,产能扩张持续增长:2016年公司锂电材料业务实现营业收入4.91亿元,同比增长139%,毛利率达11.68%,增长7个百分点,幅度较大;公司锂电材料业务受益于16年新能源车行业的高速发展。在国家政策积极推进新能车的背景下,公司抓住机遇调整自身产业结构,扩大自身产能,2016年年底锂电业务月产销量较年初实现翻倍;目前公司锂电材料产能达400吨/月,预计7月份新增英德高端动力三元产能;今年9月份左右会建成部分动力磷酸铁锂和高电压钴酸锂产能,累计产能或达万吨,公司材料业务业绩贡献有望持续提升。


调整传统稀土结构,高端市场受益有望:在深度布局锂电业务的同时,公司不忘加大自身传统发光稀土业务的调整。去年由于稀土原材料价格持续走低,公司稀土业务盈利能力严重下挫,成为限制利润增长的主要因素。目前来看该行业较多产能已经关停,17年一季度稀土价格出现回暖。公司已完成稀土低端产能改造,依靠公司原有的优质客户与核心技术,有望获益于产业回暖。


16年业绩扭亏为盈,17年业绩持续高增长:公司2016年实现营业收入7.87亿元,同比增长101%;归母净利润0.34亿元,同比增长145%。2017年Q1公司实现归母净利润2067.59万元,同比增长832.21%高于业绩预告上限。主要是因为锂电池正极材料的销售量同比大幅增长,销售毛利率与上年同期相比明显上升;并表深圳市浩能科技报表。


投资建议:基于公司深度布局锂电业务扩产三元锂材料产能,收购并表锂电涂布设备龙头浩能科技,积极调整发光稀土材料业务结构的情况,我们预计公司2017-2019年EPS分别为1.87、2.47和3.02元,给予“买入一A”评级,6个月目标价56元,相当2017年30倍动态市盈率。


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