8月快递服务企业业务量同比增29.4% 5股受益

2017/09/13 09:19:19

12日,国家邮政局公布2017年8月邮政行业运行情况。1-8月份,邮政行业业务收入(不包括邮政储蓄银行直接营业收入)累计完成4108.3亿元,同比增长24%;业务总量累计完成5866.2亿元,同比增长32.8%。

8月全国快递服务企业业务量完成32.6亿件 同比增29.4%


12日,国家邮政局公布2017年8月邮政行业运行情况。1-8月份,邮政行业业务收入(不包括邮政储蓄银行直接营业收入)累计完成4108.3亿元,同比增长24%;业务总量累计完成5866.2亿元,同比增长32.8%。


申通快递:业绩增长符合预期,盈利能力持续提升


申通快递 002468


研究机构:东北证券 分析师:瞿永忠,王晓艳 撰写日期:2017-08-25


事件:2017上半年,公司实现营业收入55.61亿元,同比增长25.87%,归属于上市公司股东净利润7.47亿元,同比增长22.9%,对应EPS为0.49元,同比下降10.91%,公司业绩符合我们预期。


业务量增速放缓,派费上调带动单票收入大幅提高。上半年申通完成快件17.26亿票,同比增长18.3%,低于16年27%的业务量增速,在行业增速放缓及竞争加剧的背景下,公司市场占有率为10%,较16年下降0.4pct。上半年单票收入为3.22元,同比大幅提升0.19元/单,同比+6.4%,我们认为可能是6月份公司上调0.15元/票派费所致。公司整体营收增速较16年下降2.3pct,其中快递服务收入55.25亿元,同比增长27.13%,物料销售收入3489万元,同比下降41%,主要由于电子面单比例提升,不搭配辅料销售。


成本端刚性上涨,单票毛利+0.5%。公司整体营业成本44.57亿元,同比增长27.7%,增速高于16年全年4.2pct,单票成本为2.58元,同比+0.19元/单,同比增长8%,我们认为一方面是派费上调后派送费提升,另一方面主要是人工、租金、运输等刚性成本增长所致。公司单票毛利润为0.64元,同比+0.5%,由于受提派费拉高营收影响,17H1毛利率为19.9%,同比-1.1pct,若剔除派费影响,公司毛利率总体保持稳定。


费用控制良好,单票盈利能力持续提升。公司销售及管理费用分别同比增长4.5%、9.3%,由于募集资金产生利息,财务费用大幅减少,为-2802万元。公司单票净利为0.43元,同比+3.9%,单票盈利能力持续提升。


投资建议:未来快递龙头企业将持续受益行业的增长,我们看好即将到来的快递旺季以及公司在快递产业链整合预期,预计2017-2019年,EPS分别为1.01/1.19/1.39元,对应PE分别为27x/23x/19x,当前估值具备吸引力,给予“增持”评级。


风险提示:多元业务拓展不及预期;行业竞争加剧。


##P##


苏宁云商:转型线上初见成效,各板块协同推进


苏宁云商 002024


研究机构:东北证券 分析师:李强 撰写日期:2017-09-08


经营改善初见端倪,引入阿里强强联合。苏宁2015、2016和2017H1营业收入增速分别为24.44%、9.62%和21.87%,相比于前三年明显提速。从扣非归母净利润方面看,公司从2014-2016年分别亏损12.5亿元、14.6亿元、11亿元,2017H1仅亏损1.96亿元,较2016H1的6.90亿亏损大幅改善,改革的阵痛正在出清。通过非公开发行引入阿里作为第二大股东在线上线下渠道共享、物流网络对接、售后服务共享、O2O业务合作和联合采购实现强强联合。


线下门店战略调整,苏宁云店+苏宁易购服务站双线推进。网络零售市场规模在社会零售中的占比逐年增加,另外租赁费用和员工费用占营收的比例持续上升。电商冲击叠加营业成本增加,倒逼线下门店战略调整。至2017H1,云店数量达到205个,全年有望达到300家。17H1,云店可比店面销售额同比增长6.40%,高于所有其他门店。苏宁易购服务站是苏宁渠道下沉布局农村电商的重要载体。


2017H1可比单店年销售收入同比增长33.51%,并且2017H1占比60%的苏宁易购服务站直营店实现盈利,这个比例还在上升。


线上GMV高速增长,短期内仍以自营为主。2017H1线上GMV达到500亿(+53.7%)。拆分来看的话,2016和2017H1自营商品销售收入分别为618.7亿(+54%)和413.7亿(+61.39%)。2016和2017H1开放平台GMV分别为186.4亿元(+87%)和86.74亿(+21.72%),增速开始回落,占比有所下降。


物流和金融蓄势待发,未来获利可期。收购天天完善小件配送和最后一公里配送,自建物流面积远超其他电商,未来社会化物流利润可观。苏宁金融坐拥13张牌照,为主业服务空间巨大。


盈利预测及估值:预计公司2017-2019年的EPS分别为0.12/0.14/0.20元/股,对应的PE分别为99/82/59x,公司的估值从线下、线上、物流、金融四大板块来看,合理市值在1520亿元,给予“买入”评级。


风险提示:苏宁易购云店推进不及预期;线上GMV增速不及预期。


##P##


顺丰控股:三网合一单价回升,新业务发力尽显龙头本色


顺丰控股 002352


研究机构:西南证券 分析师:罗月江 撰写日期:2017-08-30


事件:公司发布2017年半年度报告。2017上半年实现营业收入 321.6亿元,同比增长23.3%;归母净利润18.8亿元,同比增长7.5%;扣非后归母净利润17.9亿元,同比增长5.7%。Q2单季营收166.9亿元,同比增长21.3%,实现归母净利润11.1亿元,同比增长3.5%,实现扣非后归母净利润10.5亿元。Q2营收、归母净利润以及扣非后归母净利润情况均更好于Q1。


快递业务量增速和收入增速略低于行业水平,票均收入远高于行业水平。国家邮政局统计数据显示,今年上半年全国快递业务量为173.2亿件,同比增长30.7%,全国快递业务收入为2181.2亿,同比增长27.2%。报告期内,公司完成业务量13.73亿件,同比增长20.5%,公司速运物流营业收入达到320亿,同比增长23.3%,业务量增速和收入增速都略低于行业水平。但公司优质的服务带来了高于同行的品牌溢价,尤其是报告期内在重货业务、冷运业务、国际业务、同城配业务等新领域上发力较猛,公司票均收入为23.30元,相比2016年提升了1.15元,同时远高于行业12-14元的平均水平。


天网、地网、信息网三网合一格局形成。天网:公司从全货机数量和航线数量以及运力来看,都处于行业领先地位,公司是国内最大的货运航空公司,也是国内航空货运最大货主。地网:截至报告期末,公司业务覆盖全国334个地级市、2656个县区级城市,近13000个自营网点,并向全球主要国家拓展。信息网:自主研发一整套完整的运营管理系统,实现订单全生命和可视化管理。报告期内,公司研发投入3.43亿元,同比增长57.4%,体现公司对自主研发及核心技术能力的重视。


新业务发力,分产品收入结构进一步优化。报告期间,公司重货、冷运、国际、同城配业务同比增速较快,此四项业务占应收比重也有提升。重货业务:从2015年开始发展至今,重货业务逐渐形成独立网络,报告期内该业务营收达到17.62亿元,同比增长接近100%,目前市占率已经位于行业前列,公司也成为行业领先的重货运输解决方案运营商。冷运业务:报告期内, 公司冷运业务营收达到10.34亿元,同比增长85.6%,冷运网络覆盖180个城市及周边区域,主要专注于为生鲜食品、医药行业客户提供专业服务。国际业务:报告期内,公司国际业务营收达到8.68亿,同比增长近40%,目前国际快递服务已经覆盖53个国家,国际小包服务覆盖网络覆盖全球225个国家及地区。报告期内公司宣布与UPS 在香港成立合资公司,助力双方共同发展国际物流业务,拓展全球市场。一些关键贸易流上赢得了一批重要跨境贸易客户,这也为后面进一步拓展国际业务奠定基础。报告期内,上述四项新业务在公司营收中合计占比为11.8%,去年同期占比为7.9%,新业务发展较快,也体现出公司未来分项业务的发展方向。


速运物流毛利率略有下滑,主要系外包成本增速较快所致。报告期内,公司速运物流业务毛利率为21.12%,相比去年同期下滑2.1个百分点,主要系外包成本增长所致。报告期内,公司外包成本增长53.61%,而外包成本占公司营业成本接近50%,外包成本大增导致是成本增速高于收入增速的主要原因。


盈利预测与投资建议。公司主营业务为快递服务业务,A 股上市可比公司有韵达股份、申通快递、圆通速递等,目前行业估值中枢为31倍左右,但顺丰控股作为行业龙头享受一定龙头溢价,且公司在日益完善“天网”、“地网”、“信息网”三网系统,在此同时重点发力推进新业务并取得较好效果,公司在业内领头羊的地位不可撼动,因此公司估值高于其他可比公司具有一定合理性。预计2017-2019年EPS 分别为0.99元、1.21元、1.45元,对应PE为52倍、42倍、36倍,给予“增持”评级。


风险提示:快递行业增速或不及预期,快递行业价格战或愈演愈烈、人力成本以及原材料等快递成本或持续上升。


##P##


圆通速递:中报单量增长19%,净利仅增长6%低于预期


圆通速递 600233


研究机构:申万宏源 分析师:陆达 撰写日期:2017-08-29


新闻/公告。公司发布2017年半年报,上半年公司实现营业收入82.11亿元,同比增长10.56%;实现归母净利润6.93亿元,同比增长6.18%;扣非归母净利润6.40亿元,同比增长6.96%;最终实现基本每股收益0.25元,加权平均ROE为8.10%,同比降低9.43个百分点,业绩略低于预期。


业务量增长19%,单价持续走低,毛利率下滑。报告期内,公司完成快递单量22.6亿件,同比增长19.13%;但客单价仍呈下降趋势,仅为3.50元/单,同比降低7.4%,致使快递业务收入仅同比增长10.51%,为79.15亿元。另外由于快递为劳动密集型行业,报告期内全行业人工成本不断上升,公司主营成本大幅上升12.99%至70.01亿元,使得毛利率仅12.73%,同比降低1.94个百分点。


收购先达国际物流,积极推进国际化布局。二季度,公司发布公告拟以现金10.41亿港元收购先达国际物流2.56亿股份,占其总股本61.87%,同时拟要约收购剩余1.16亿股份。先达物流目前在全球17个国家和地区拥有公司实体,在全球拥有52个自建站点,业务范围覆盖超过150个国家、超过2000条国际航线,同时拥有菜鸟在俄罗斯地区15%至20%的份额。收购完成后圆通将成为先达物流控股股东,在目前国内竞争已白热化,未来国际快递可能是上市快递企业的新突破点,圆通此次收购将拥有先发优势,有望借先达物流迅速进入国际市场。


股权激励积极推进,航空机队稳步发展,软硬兼施有望提升运营效率。软实力方面,公司拟以每股9.45元的价格向192名核心骨干员工以授予限制性股票450.72万股。9.45元的授予价相对当前19元左右的股价极具激励性,这有助于吸引留住优秀人才,充分调动人才积极性,促进公司业绩更好发展。从硬件设施方面看,公司稳步推进航空机队发展,自15年圆通航空开航以来,公司成为国内仅有的两家自有航空的快递企业,公司当前共有机队5架,为配送时效的提升奠定了基础,有助于进一步提升运营效率。


维持盈利预测,维持“增持”评级。目前,整个快递行业增速仍在30%左右,公司作为龙头之一,业务量有一定保障,且下半年“双十一”影响力继续发酵有望继续带来超预期表现,另外公司实施股权激励有望整体提升运营效率,我们维持盈利预测,预测公司17-19年EPS分别为0.57元、0.64元、0.73元,分别对应PE为33倍、30倍、26倍,维持“增持”评级。


##P##


韵达股份:业务量增速超预期,服务品质不断优化


韵达股份 002120


研究机构:联讯证券 分析师:牛永涛 撰写日期:2017-08-29


事件


公司发布2017年半年报,报告期内,实现营业收入43.10亿元,同比增长43.17%;实现归母净利润7.48亿元,同比增长41.00%;实现扣非净利润7.16亿元,同比增长42.34%;每股收益0.74元,业绩增速超出预期。


快递业务量增速超预期,单票毛利略有下降


上半年,全国快递业务量累计完成173.2亿件,同比增长30.7%;业务收入累计完成2181.2亿元,同比增长27.2%。报告期内,韵达累计完成业务量达19.67亿件,同比增长44.28%,远高于行业业务量增速;业务收入43.10亿元,同比增长43.17%;韵达市占率达到11.36%,超过申通的9.97%。 从单票数据来看,整体单票收入2.19元,同比下降0.02元。其中,面单费0.77元,同比下降0.12元,主要是由于电子面单的普及;中转费1.22元,同比增加0.03元;物料费0.11元,同比增加0.03元,主要是由于热敏纸销售大幅增长。整体单票成本1.51元,同比增长0.02元;整体单票毛利0.68元,同比下降0.04元。公司成本管控效果良好,三费合计3.39亿元,同比增长仅17.85%,低于营收增速。


推进枢纽网络布局,打造智慧物流


公司持续推进“向西向下向外”工程。“向西”新开通了云南、甘肃、新疆、内蒙古等中西部县级城市,县级以上城市覆盖率近95%;“向下”新开通了1189个乡镇网点,服务网络覆盖面得到了进一步拓展;“向外”继续深入开拓英国、意大利、法国、德国、美国、澳大利亚、阿联酋等国际快件物流网络。 公司成功研制“神行者”智能运力管控平台,通过车辆GPS、韵达司机APP等操作系统,实现对车辆行驶状况进行可视化管控。同时,陆续开发“指环王”扫描枪、“快手”设备、新型摆臂、自动交叉带、矩阵式分拣等高科技产品,引领“智慧物流”的发展。公司交叉带自动分拣系统,分拣效率高达2万件/小时,分拣差错率1/10000,可以节省分拣人力40%,有效避免人工分拣差错高带来的二次处理成本和车线资源浪费,既提高了工作和管理效率,又确保了快递服务的时效性和稳定性。


服务品质不断优化,有效申诉率连续低于行业均值


报告期内,公司紧紧围绕“主动服务,以客户为中心”的服务理念,深入探索精细化、专业化、多元化的快递服务,主要服务指标引领行业可比公司。根据国家邮政局统计的数据,上半年公司快递服务有效申诉率连续6个月远低于行业可比公司中平均水平。公司快递服务全程时效较2016年提速明显,有效提升了客户满意度,获得了客户高度认可,展现了强大的市场竞争力。


培育新的业绩增长点,推进快递周边产业链发展


智能快递柜:2017年一季度,公司对深圳市丰巢科技有限公司进行增资,成为第二大股东。目前,公司已和丰巢、速递易、云柜、中集、富友等各大智能快递柜公司开展合作,日均投递量可达80万件。 仓配一体化及云仓:公司拥有丰富的仓储资源、先进的联合仓WMS管理系统和高效的运营管理体系,同时借助网络平台和信息化管理系统,将仓储、运输、配送、数据服务等业务“云化”、互联互通,形成“万仓联盟”,为上下游客户提供仓储租售、管理、运输、配送、寄递等一体化供应链解决方案。截至报告期末,公司可利用仓库资源达300余个,面积超过150万平方米。 国际业务:截至报告期末,公司已在20个国家或地区开通跨境物流之国际业务并持续推进、保持良好的发展趋势。公司加速海外网点布局,推进主要国家海外仓设立工作,完善跨境物流供应链管理,丰富国际业务产品线。


盈利预测与投资建议


预计公司2017~2019年归母净利润为16.29亿元、21.46亿元、27.65亿元,对应EPS为1.34元、1.76元、2.27元,PE为33倍、25倍、20倍。考虑到我国人均快递业务量相比成熟市场仍有较大上升空间,公司业绩爆发力强,市占率逐步提高,后续定增有利于增强公司竞争力,首次覆盖,给予“增持”评级。


风险提示


业务量增速不及预期的风险、快递单价下滑的风险。


扫描下面二维码
下载“益盟操盘手”APP