河北装配式建筑博览会召开 四股迎腾飞契机

2017/09/13 09:24:00

据报道,12日河北装配式建筑博览会暨京津冀推进装配式建筑发展研讨会在石家庄召开。而近日雄安新区管委会有关负责人介绍,雄安临时办公区将采用现代建筑产业化的快速装配与模块化技术。

河北装配式建筑博览会召开 或将是未来雄安新区建设主力


据报道,12日河北装配式建筑博览会暨京津冀推进装配式建筑发展研讨会在石家庄召开。而近日雄安新区管委会有关负责人介绍,雄安临时办公区将采用现代建筑产业化的快速装配与模块化技术。今年5月发布的《河北省装配式建筑十三五发展规划》提出,到2020年全省培育2个国家级装配式建筑示范城市、20个省级装配式建筑示范市(县),预计雄安新区在列。9月底前雄安新区规划有望出台,各项建设将正式启动。

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鸿路钢构:毛利率大幅下滑,政府补助提升公司业绩

鸿路钢构 002541

研究机构:东北证券 分析师:刘立喜 撰写日期:2017-08-28

公司发布2017年中报,上半年公司实现营业收入 18.37亿元,同比增加18.55%;归母净利润1.11亿元,同比增加20.05%;扣非净利润0.45亿元,同比减少48.41%。


点评:

毛利率大幅下滑,政府补助提升公司业绩。上半年公司营收同比增长18.55%,其中钢结构业务增长25.13%较为强劲,智能车库业务同比增长25.38%;由于上半年钢材价格上涨,除了智能车库毛利率提升3.80pct至28.97%外,其他钢结构业务毛利率均有所下行,钢结构毛利率整体下降7.63pct 至11.08%,带动公司毛利率下降4.96pct 至13.25%;上半年三费费率均有所下滑,期间费用率下降2.24pct 至8.70%;本期收到政府补助9182万元,营业外收入大增带动归母净利润同比增长18.55%,扣除非经常性损益后净利润同比减少48.41%;本期收现比与上年同期基本持平,而付现比由1.06大幅提升至1.36,是本期经营性净现金流由正转负的主要原因。


订单高速增长,装配式有望打开新的产能输出通道。上半年公司新签订单保持高速增长的态势,新签合同总共约为34.69亿元,其中工程订单12亿元、制造类订单22.69亿元,对比2015、2016年上半年17.7、18.87亿元订单增长强劲;公司被授予“国家装配式建筑产业基地”称号,是在国务院及相关部委要求大力发展装配式建筑的背景下第一批获批的企业之一,将有力地促进公司钢结构住宅业务的发展,为产能输出打开新的通道。


绿色建筑不断推进,积极布局智能车库。钢结构绿建产业开启“政企合作”业务模式,通过拿地、片区开发、招商引资等从单纯施工向总包转变,此模式下公司项目的优先级、规模和利润率都较传统项目更好,不仅可提高公司盈利能力,还有利于公司覆盖当地市场,本期以钢结构绿色建筑为核心的总包业务订单约为5.7亿元。随着城市人口越来越多,私家车保有量越来越大,停车难等城市病日渐突出,公司的城市智慧停车系统就是用来解决中心城区的停车难及停车便利性问题,智能停车库的载体是钢结构建筑,未来的城市智慧停车市场应该是钢结构企业来主导、车库企业做配套的格局,公司新的生产基地有望在2017年达产,达产后的智能立体车库制造产能将会有一个大的提升,提升公司业绩。


财务预测与估值:我们预测公司2017-2019年EPS 0.48、0.71、1.22元,对应PE 分别为37X、25X、14X,给予“买入”评级。


风险提示:钢材价格大幅上涨,新业务进展不及预期。 

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精工钢构:新签订单大幅增长,业绩有望触底回升

精工钢构 600496

研究机构:申万宏源 分析师:李杨 撰写日期:2017-04-26

公司2016年收入下滑15.75%,净利润下滑42.81%,符合我们的预期。主要系受2015年订单下滑37.23的影响,2016年公司实现营业收入60.7亿元,同比下滑15.75%;实现净利润1.1亿元,同比下滑42.81%,其中四季度单季收入21.17亿元,同比微降1.11%,单季净利润亏损0.27亿,较去年同期下滑47.26%。


受营改增及钢材价格显著上涨影响,公司毛利率下滑1.63个百分点,但资产减值损失计提大幅减少,综合影响净利率下滑0.85个百分点。2016年公司费用控制较好,主要系受收入下降影响,期间费用率同比微增0.12个百分点,其中销售费用率提升0.46个百分点至2.29%,管理费用率下降0.27个百分点至6.13%,由于此前低息债务置换及获得汇兑收益,财务费用率下降0.08个百分点至2.12%;公司资产减值损失/营业收入比例下降0.74个百分点,综合影响下公司净利率小幅下滑0.85个百分点至1.81%。


公司经营性现金流净额较去年多流入3.8亿元,现金流回款情况显著好转。2016年公司经营性现金流净额8.44亿元,较去年同期多流入3.8亿元,主要系收到债权转让款以及前期垫资项目款回收影响所致;公司增强回款力度,2016年收现比103.4%,较去年大幅提升17.36个百分点,付现比85.9%,较去年提升7.8个百分点,现金回款情况大幅好转。


借助交通、文体产业的发展机遇以及供给侧改革、“一带一路”、京津翼协同发展等政策东风,公司2016年实现业务承接额70.04亿元,同比增长26.38%(已剔除幕墙业务)。公司2016年累计承接新业务70.04亿元,较去年同期增长26.38%,主要源于公共建筑及商业建筑板块的业务提升,分别较去年同期增长了127.75%和37.34%。


钢结构企业受益于建筑产业现代化推进,公司GBS 集成建筑企业有望快速得到推广。公司积极发展绿色集成建筑业务,自主研发预制装配式GBS 多层钢结构集成建筑系统,相继承接了浙江省最大的装配式公共建筑试点工程——梅山江商务楼工程、钱清中学新建工程、绍兴县鉴湖中学迁建工程等多个市场化项目。且目前公司的绿色集成建筑科技产业园项目已经完成工厂建设,预计2017年下半年可以试投产。未来在技术、市场推广、资金、产能的配备下,公司绿色集成业务有望得到快速推广。2)紧跟一带一路政策,国际影响力不断提升。公司紧随国家“一带一路”政策,运用“技术+品牌”模式积极开拓沿线海外市场,2016年以来先后承接了香港旅检大楼、阿斯塔纳国际机场、巴哈吉体育场、安哥拉国际机场等海外项目,成为浙江省钢结构建筑领域实施“一带一路”国家战略的唯一“示范企业”,未来公司海外业务加码可期。3)大股东全额认购三年期定增,彰显对公司未来发展信心。2017年3月公司发布定增预案,拟募集不超过10亿元用于16万吨钢结构及其配套工程项目,项目总投资约14亿元,总收益率10.6%,本次定增将由控股股东精工控股全资子公司精工投资以现金方式全额认购,限售期3年,充分显示大股东对公司未来发展向好的坚定信心。


下调盈利预测,维持“增持”评级:由于公司订单结算进度低于预期,下调盈利预测,预计公司17年-19年净利润分别为1.32亿/1.45亿/1.60亿(原值17年-18年1.74亿/2.10亿),增速分别为20%/10%/10%;PE 分别为51X/46X/42X ,维持增持评级。 

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杭萧钢构:技术授权促增长,看好钢结构订单释放

杭萧钢构 600477

研究机构:国信证券 分析师:黄道立 撰写日期:2017-09-01

上半年收入增长25.39%,净利润增长61.93%,EPS0.26元。


杭萧钢构上半年实现营业收入21.3亿元,同比增长25.39%,实现归母净利润3.58亿元,同比大增61.93%,EPS0.26元/股。Q2单季度收入13.32亿,同增29.14%,归母净利润2.38亿,同增28.74%。


技术授权模式保障利润水平,费用率进一步优化。


公司上半年实现综合毛利率32.69%(-1.08pct),净利率16.84%(+3.76pct),期间公司采用技术授权模式成功与18家合作方签署战略合作协议,涉及资源使用费收入6.48亿,确认毛利5.21亿,占报告期毛利的74.79%,目前公司毛利率水平位居行业内可比公司首位。报告期内,公司期间费用率为12.02%,较去年同期大幅减少6.23个百分点,其中销售、管理、财务费用率分别为1.5%(-0.44pct)、9.48%(-4.29pct)、1.03%(-1.5pct),主要受益于内部销售费用控制加强、股权激励股份支付减少以及贷款和贷款利率下降。


快速完成全国布局,新增产能助力业绩释放。


公司目前设有9个钢结构生产、制造加工基地,1个配套建材生产基地,上半年新设立14家钢构公司,新增7家钢构公司完成厂房建设(改造),新增5家顺利投产,累计拥有50家钢构公司,22家已完成厂房建设(改造),14家顺利投产,产能增长迅速,保证公司订单正常供应,进一步助推公司业绩增长。


装配式建筑暖风频吹,钢结构受益明显。


在国家顶层设计和多项产业政策助推下,近年来装配式建筑进入全面提速阶段。去年《国务院办公厅关于大力发展装配式建筑的指导意见》明确提出10年左右装配式建筑占新建建筑面积30%,钢结构未来应用和发展空间广阔。公司是国内钢结构龙头企业,发展历史悠久,数千个样板工程覆盖40多个行业,全球50多个国家地区,拥有行业内最高最全资质和多项专利,2014年涉足住宅钢结构,成为国内首个钢结构国家住宅产业化基地,采用技术授权模式与64家企业进行战略合作,未来业绩保障充足。


给予“买入”评级。


预计17-19年EPS分别为0.67/0.89/1.13元,当前股价对应的PE分别为20.1/15.0/11.8,给予“买入”评级。

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东南网架:化纤业务进展顺利,公司业绩大幅增长

东南网架 002135

研究机构:东北证券 分析师:刘立喜 撰写日期:2017-08-24

公司发布2017年半年报,上半年公司实现营业收入32.58亿元,同比增长20.96%,归属于母公司股东的净利润6865万元,同比增长90.22%。


点评:

营收增长主要来自POY,资产减值减少大幅增厚业绩。今年上半年公司营业同比增长20.96%,主要是公司POY产销两旺,同比增加78.94%所致;本期毛利率较去年同期提升至10.96%;期间费用率较去年同期上升1.32pct;本期资产减值较去年同期大幅减少2979万元,是本期净利润大幅的主要原因。


借力“一带一路”出海,寻找需求新空间。传统钢结构国内景气度下行,拓展海外项目是钢结构公司的一个选择,借力一带一路,钢结构纷纷设立海外事业部或国外分支机构,寻求更大的市场空间。“一带一路”涉及65个国家44亿人口的经济合作发展,“一带一路”大战略推进的关键在于基础设施建设,其巨大的潜在市场,吸引了钢结构企业纷纷走出去。


发力施工总承包,公司订单重回高增之路。自2014年4月钢结构企业开展房建工程施工总承包试点工作以来,部分钢结构企业实现从钢构专业承包到施工总承包的转型,以便承接更大体量的项目。受益于此,上半年公司共承揽订单55.08亿元,较上年同期增加45.89%,订单增速较快,其中Q2新签合同金额12.64亿元。截至期末,公司已中标尚未签订合同的合同额为30.18亿元。


化纤业务景气度高,渐成公司第二主业。自去年下半年起,涤纶长丝价格开始回升,今年虽有波动,但整体保持高位,其替代品棉花的价格在去年初走高,如今上涨接近50%,助力涤纶长丝继续维持高景气。本期公司化纤业务收入占比从去年同期的31.50%提升至46.59%,渐成公司第二主业。


财务预测与估值:我们预测公司2017-2019年EPS为0.13、0.21、0.29元,对应PE分别为65X、40X、29X,首次覆盖,给予“增持”评级。 


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