板材9月报价大幅上调 5股或再接再厉

2017/09/13 10:13:04

据报道,9月份宝钢股份板材内销价格在8月份价格基础上,厚板上调400元/吨;热轧上调350元/吨;电镀锌、镀铝锌上调300元/吨;彩涂(9-10月份)上调450元/吨;取向向电工钢上调600元/吨;普冷CQ级及非汽车品种钢上调300元/吨。

板材9月报价大幅上调 行业龙头业绩向好


据报道,9月份宝钢股份板材内销价格在8月份价格基础上,厚板上调400元/吨;热轧上调350元/吨;电镀锌、镀铝锌上调300元/吨;彩涂(9-10月份)上调450元/吨;取向向电工钢上调600元/吨;普冷CQ级及非汽车品种钢上调300元/吨。业内表示,下半年6个月中有4个月为螺纹淡季,下半年是传统的汽车销售旺季,板材价格在7月已得到了修复,后续具备持续上涨动力。关注宝钢股份、鞍钢股份。


首钢股份:量、价、利齐升助业绩同比显著改善,投资收益对冲二季度板材业绩下滑


首钢股份 000959


研究机构:广发证券 分析师:李莎 撰写日期:2017-08-24


一、量、价、利齐升助业绩同比显著改善,投资收益对冲二季度板材业绩下滑。


量、价、利齐升助业绩同比显著改善:(1)营业收入282.57亿元,同比增54.39%;(2)营业成本246.12亿元,同比增53.20%;(3)钢材产量为719万吨,同比增6.50%;(4)吨钢毛利为506.95元/吨,同比增52.99%。2017年上半年,公司实现基本每股收益为0.18元,同比增5687.10%。


分季度来看,公司二季度营业收入环比降幅显著超出成本降幅,与行业变化趋势一致;二季度投资收益达3.32亿元,高于一季度的0.12亿元,投资收益的大幅增加将对冲板材业绩下滑的部分影响。根据公司对投资收益的拆分可知,可供出售金融资产在持有期间的投资收益达到2.98亿元、权益法核算的长期股权投资收益为0.43亿元。而公司可供出售金融资产主要为北汽股份的股权,截至报告期末,公司共持有北京汽车10.29亿股。


二、制造升级:三大基地,区位与协同优势将逐步显现,海水淡化等新产业注入新活力。


公司钢铁产能达1700万吨,2017年上半年,冷轧薄板、热轧营收占比分别高达60%、35%,毛利占比分别高达58%、32%。


三基地地理位置优越、交通便利。在三基地协同上,迁钢公司资源供给优势明显,与首钢冷轧形成上下游一体化的生产经营体系和产品研发体系,同时公司钢材可通过京唐钢铁自有码头销往沿海地区,降低物流成本。


三、聚焦3+1:需求放量及高端化发展助龙头钢企抢占市场,试水军工钢或为增长注入新动力。


汽车板:16年汽车板产量122万吨,市占率国内前三;冷轧产能的提升将持续增强汽车板生产能力。公司汽车板定位高端并日趋优化,成功开发了增强塑性双相钢,DH780实现了国内首发;汽车用酸洗板实现复相钢HR800CP、高强扩孔用钢780HE和580DP等牌号的批量供货。


电工钢:迁钢公司具备年产无取向硅钢105万吨、取向硅钢15万吨的能力。16年市占率国内第一,跻身变压器材料供应商世界第一梯队。宝武合并电工钢行业的集中度进一步提升,将增强龙头公司的定价能力,更有助于公司市占率的进一步提升。而强强联合也将为公司带来新挑战。


镀锡板:16年镀锡板在奥瑞金和中粮的供货份额国内第一。镀锡板事业部已实现一次材T1到T5钢种的薄规格全覆盖,在行业属于领先地位。


军工钢:2016年X65野战输油专用管线钢经受实战演练考验。


四、内外机遇:集团境内钢铁上市平台,区域龙头有望享受供给侧改革红利。


内部:公司为集团境内唯一钢铁产业上市平台;为首钢集团下属17家企业提供管理服务,该业务年收入超3亿元。


外部:京津冀一体化加速推进改善供需格局,严厉环保政策加速不达标产能退出,京津冀地区龙头钢企首钢股份或能够享受供给侧红利。


五、盈利预测与投资建议:预计2017-2019年EPS为0.58元、0.64元、0.68元,对应于2017年8月23日收盘价,2017-2019年PE为12.49X、11.33X和10.66X,对应于2017年的PB为1.40X,给予“买入”评级。


六、风险提示:宏观经济持续下滑;汽车板、硅钢等高端产品产量低于预期;资产证券化进程低于预期;京津冀协同发展进程低于预期。


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宝钢股份:中报业绩亮眼,钢铁行业高景气延续,维持“买入”建议


宝钢股份 600019


研究机构:群益证券(香港) 分析师:群益证券(香港)研究所 撰写日期:2017-08-28


公司年报业绩:公司2017H1实现营业收入1699亿元,YOY+59.4%,录得净利润为61.7亿,YOY+64.9%, 折合EPS为0.28元,公司业绩符合预期。分季度来看,公司2017Q2实现营业收入850亿,YOY+99%,录得净利润23.8亿,YOY+23%。


业绩分析:公司H1业绩大幅提升主要由于(1) 上半年随着钢铁行业供给侧改革的推进,钢铁行业景气度回升,钢铁产品销售量价齐升,钢材销售2274.3万吨,YOY+25%,吨钢平均售价4189元,YOY+21%。(2)报告期内公司三项费用率同比下降2.13个百分点至4.59%。(3)报告期内,公司通过资金运作和股权投资等获得14亿的投资收益,同比增加10亿元。从毛利率方面来看,报告期内公司钢铁产品的原材料价格上涨幅度大于钢产品的价格上涨幅度,导致主要钢铁产品的毛利率均有不同程度的下降(其中冷轧、热卷、长材分别下降4个、1.1个和3.8个百分点),综合毛利率同比下降2.2个百分点至10.09%(随着近期钢价大幅上涨,预计Q3毛利率将显著回升)。


钢铁行业高景气,公司钢铁销售量价齐升:2017年上半年固定投资和房地产投资保持较快增速,需求端向好,同时钢铁行业去产能进程加快,截止2017上半年初步估算已压减钢铁产能4200万吨,完成了全年5000万吨目标的84%,同时上半年全部关停的地条钢产能约1.2亿吨,合计压减产能已达1.6亿吨以上(约占2016年底全国产能的12.8%),钢铁行业运营环境明显改善。从公司主营业务来看,公司2017H1共销售钢材2274万吨,YOY+25%。吨钢销售均价4190元/吨,同比提升722元/吨,YOY+21%;吨钢毛利约为620元/吨,吨钢净利润271元/吨。上半年湛江钢铁表现出色,销售汽车用钢超过80万吨,贡献净利润13.5亿元,已提前完成年初制定的全面盈利目标,湛江钢铁拥有地缘、资金成本、技术领先等多重优势,未来将对公司业绩增长提供保障。


未来展望和盈利预测:6月至7月以来,钢价出现了一波快速上涨,涨幅达50%,钢厂盈利能力大幅提升,吨钢利润达历史最高水平,我们判断目前钢价短期处于上涨趋势之中,将维持高位震荡,钢企吨钢利润也将维持高位,钢铁行业处于景气高峰之中,短期或将延续,我们判断公司Q3综合毛利率将显著回升,上调公司盈利预测,预计2017、2018年分别实现净利润140亿元和163亿元,YoY分别为+57%和+15.8%。对应当前股价P/E分别为12.6倍和11倍,P/B为1.4倍;从中长期来,公司作为行业龙头必将在国家推进钢铁行业去产能的进程中受益,同时宝武两大集团战略重组符合国家的中心战略,合幷后行业龙头地位更加稳固,企业发展前景更为广阔,未来业绩提升空间较大,目前估值合理,我们维持买入的投资建议。


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鞍钢股份:二季度增速放缓,全年有望维持高增速


鞍钢股份 000898


研究机构:财富证券 分析师:刘雪晴 撰写日期:2017-07-19


中报业绩预大幅增长。公司2017年上半年共实现净利润18.23亿,较去年同期增加15.23亿,增长幅度为507.67%,实现EPS为0.25元,去年同期为0.04元。业绩大幅增长的主要原因是钢铁行业整体的利润维持在很高的水平,主要品种价格维持高位。公司在行业景气较高的情况下,加大品种结构调整力度,强化销售工作,择机采购和期现结合,降低原材料采购成本。管理方面,公司进一步强化各项降本增效措施,进一步激发內生动力,拓展盈利空间。


供给侧改革背景下,行业盈利能力大幅增强,利好公司。2017年是我国全面深化供给侧改革之年,在2016年完成去产能任务6500万吨之后,今年的5000万吨任务已经完成84%。同时,6月30号地条钢“大限”已过,清除地条钢产能近1.2亿吨。两项政策的强力推行,增加了钢铁行业的集中度,过剩产能已基本出清,供给相对短缺下的市场格局下,推动以螺纹钢为首的钢铁产品价格一路飙升。根据Mysteel的测算,目前螺纹钢、热轧、冷轧的吨钢毛利分别达1314元、1034元、708元,年初为386元、792元和981元,去年同期为642元、519元和115元,环比上涨240%、30.56%和-27.8%,同比上涨幅度为:104.7%、99.23%和515.65%。其中除冷轧变动较大之外,螺纹钢和热轧产品的毛利一直维持震荡上行的趋势。


新增电炉难填补缺口,供给短缺或将维持较长时间,利好行业。


根据Mysteel的数据,目前国内全部电弧炉的产能在1.1-1.2亿吨左右(含长流程和短流程)。对于新开工的电弧炉,从建设周期来看,一条完整的电弧炉生产线包括基建、炼钢、连铸、轧制等配套工程从签订项目合同到投产需要18个月左右的时间,加上现在电极材料的稀缺,电炉的交付期限可能还会延长。即使新增的产能在7-10月份如期全部达产,按照目前的产能利用率情况来看,新增产能在1000万吨左右。今年即将去除5000万吨的产能,加上已经清理的地条钢产能在1.2亿吨左右,按照50%的产能利用率,影响产量在8500万吨左右,新增的1000万吨的产量是远远不能填补目前的产能缺口的。供给缺口的存在,必将推动钢材利润维持在高位,利好行业。


盈利预测:产销量假设:鞍钢集团在今年去产能的进程中关停攀钢70吨电炉一座,上市公司的产能没有去除。假设在高利润的驱动下,公司的产能利用率较上年有所提升,产量方面较上年有所提升。在下游需求相对旺盛的前提下,公司采取以销定产措施,不存在库存积压。吨钢毛利假设:预计目前行业高利润的态势将延续到下半年,结合公司的产品结构,我们预测公司的吨钢毛利在上半年均值的基础上有所上浮。加上公司的向母公司鞍钢集团采购铁矿石在成本上有3%的优惠,预计毛利率较上年有所提升。


基于以上假设,预计公司2017、2018年将实现营业收入:694.58亿和729.31亿元,实现净利润36.80亿元和38.64亿元,EPS为0.51和0.53,对应当前的股价PE为11.86倍和11.42倍。当前行业利润较好,预计下半年公司主营的板材盈利将强于预期,给予公司2017年PE为12-15倍,合理区间为:6.12-7.65元。给予公司“推荐”评级。


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河钢股份:二季度盈利维持较高水平


河钢股份 000709


研究机构:中泰证券 分析师:笃慧 撰写日期:2017-07-11


业绩概要:公司发布2017年半年度业绩预告,报告期内公司实现归属于上市公司净利润约11.5亿元-12.7亿元,比上年同期增长181.17%-210.51%,折合EPS为0.108元~0.12元。去年同期公司实现净利4.09亿元,EPS为0.039元;


二季度业绩维持较高水平:根据公司最新的业绩预告,预计公司二季度单季实现盈利5.01亿元-6.21亿元,折合EPS为0.05元-0.06元,环比一季度变化-22.80%至-4.31%,虽然公司二季度盈利有所下滑,但整体盈利水平仍保持较高水平。若根据上半年钢产量约1390万吨进行测算,报告期内公司实现单吨盈利83元-91元,其中二季度单季吨钢净利为72元-89元;


板材盈利下行对公司业绩环比增长形成拖累:公司作为年产量近2800万吨的大型钢铁生产集团,板材占比接近70%,包括热轧板、冷轧板以及中厚板,剩余部分为棒线材,因此板材盈利对公司业绩有着举足轻重影响。


而从行业情况来看,三月中下旬以来的钢价调整导致板材盈利出现较大回落,虽然6月份至今出现快速上修,但整体盈利水平较一季度仍有差距。


我们测算二季度热轧板吨钢毛利为288元,低于一季度468元水平,而冷轧产品则下滑至盈亏平衡线,整体处于微利状态。因此,虽然公司棒线材盈利继续处于高位区间(行业二季度吨钢毛利环比增长330元),但是占比更大的板材盈利的下行仍对公司二季度业绩高增形成一定拖累;


全年盈利有望维持较高水平:自5月份以来钢企盈利一直处于较高水平,螺纹钢上半年平均吨钢毛利逼近500元,近一月吨钢毛利远超800元,部分企业甚至达到1000元以上。而之前一直相较疲弱的板材盈利也加速修复,近一月平均吨钢毛利水平突破500元,重回年初高盈利状态。今年经济整体呈现稳态走势,由于贷款利率上升速度偏慢,地产销售端下滑速度低于市场预期,而对于钢铁更为相关的地产投资下滑的速度则更为缓慢,整体经济体更加接近于平稳状态。在此背景下,钢铁行业由于近年来供给端调整充分,企业盈利有望维持偏高水平;


投资建议:公司作为全品类的大型钢铁生产集团,在大宗商品高度同质化下,企业盈利取决行业景气程度。今年宏观环境持稳为钢铁需求提供良好支撑,而行业供给端在经历多年的调整出清之后目前供需格局处于紧平衡状态,并进一步带来相关企业业绩持续高增长,预计公司2017-2019年EPS为0.22元、0.26元以及0.28元,维持“增持”评级;


风险提示:利率上行过快对钢铁需求形成压制。


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本钢板材:板材复苏将带动业绩大幅提升


本钢板材 000761


研究机构:中泰证券 分析师:笃慧 撰写日期:2017-08-04


产品定位中高端市场:公司作为板材为主企业,研发投入占比营业收入位列行业第一,“双高”(高附加值、高技术含量)产品产量占总产量60%左右。公司产品定位中高端市场,其中汽车板生产已位于国内第一梯队,冷轧板和热镀锌板CR1-CR5、CR210P、CR340LA共计14个钢种(牌号)通过美国通用汽车全球认证,这是继宝钢之后我国第二家通过此类产品认证的钢铁企业。此外,公司新建的冷轧产线定位高档汽车板、高档家电板、高强钢板以及超高强钢板,该项目主体建设已经完成,预计2017年底全部达产,届时公司现有热轧板的附加值将得到提升,有助于公司加快实现产品结构优化升级及拓展高端产品市场;


经济基本面偏稳态,制造业存在扩张可能性:利率上升速度较慢导致地产销售下滑低于市场预期,库存进一步下降,地产投资依然偏强。宏观经济更多呈现偏平走势。同时工业企业近年来供给端调整充分,企业盈利依然能够维持较高水平。盈利时间跨度延长之后,会带来企业对经济中长期预期的改善并进一步修复资产负债表,增强制造业扩张动力。随着盈利的持续性,中长期来看,制造业固定资产投资存在重新扩张的可能性;


供需向好,下半年板材盈利值得期待:行业基本面复苏背景下,机械用钢、汽车板等制造业有望带来增量需求,而近年整体热板供给除宝钢湛江新投放的550万吨热轧产能外,几乎无明显新增产能。近期我们观察到热轧板材价格和盈利开始出现明显回升,价格方面,2016年平均价格为2830元/吨,2017年上半年为3430元/吨,7月已上升至3823元/吨;盈利方面,2016年平均吨钢毛利为229元/吨,2017年上半年为365元/吨,7月已大幅飙升至686元/吨。随着供需面持续向好,产能利用率提升的同时公司盈利将更具弹性;


盈利预测与投资建议:公司作为国内最具代表性的热轧板材企业,企业盈利跟随行业基本面变化。在宏观经济企稳背景下,机械、汽车等制造行业扩张将带来产品增量需求,近几年行业供给端调整充分,公司盈利能力有望进一步提升。


我们预计2017/18年公司EPS分别为0.61元、0.65元,给予“买入”评级。


风险提示:通胀和利率上行过快。


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