政策加速推进落实 农业供给侧改革概念股迎风口

2017/10/12 09:23:32

昨日农林牧渔板块表现强势,西部牧业涨停,傲农生物、量子高科、罗牛山、天宝食品等个股涨幅居前。农林牧渔板块在申万一级行业中涨幅居前,均涨幅0.93%。近期农业供给侧结构性改革政策暖风频吹,政策密集落地 ,相关概念股将再一次站上风口。

政策加速推进落实 农业供给侧改革概念股迎风口 

昨日农林牧渔板块表现强势,西部牧业涨停,傲农生物、量子高科、罗牛山、天宝食品等个股涨幅居前。农林牧渔板块在申万一级行业中涨幅居前,均涨幅0.93%。近期农业供给侧结构性改革政策暖风频吹,政策密集落地 ,相关概念股将再一次站上风口。


农业供给侧改革政策暖风频吹

农林牧渔板块表现出色,与农业供给侧结构性改革政策暖风频吹和政策密集落地关系密切。农业供给侧改革自2015年底中央首次提出后,相关的政策便开始密集出台,2017年中央“一号文件”重点聚焦农业供给侧改革,使得改革提升到新高度。目前正在深入推进的农业供给侧结构性改革,其政策体系正在加速形成。


国庆节前,中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于创新体制机制推进农业绿色发展的意见》,是党中央出台的第一个关于农业绿色发展的文件,是指导当前和今后一个时期农业绿色发展的纲领性文件。文件描绘出了推进农业绿色发展的“路线图”“时间表”,首次全面提出农业绿色发展的总体目标,并首次明确提出农业绿色发展的四方面任务,还首次系统提出推进农业绿色发展的体制机制安排,对推进农业供给侧结构性改革和农业绿色发展具有深远意义。


此前的8月29日,中央全面深化改革领导小组第三十八次会议审议通过了《关于探索建立涉农资金统筹整合长效机制的意见》,提出要加强财政支农政策顶层设计,推进行业内资金整合与行业间资金统筹相互衔接配合,切实提高国家支农政策效果和支农资金使用效益等。


而在资金投入结构调整方面,政策主要是要改革财政支农投入机制,探索建立涉农资金统筹整合长效机制,落实以绿色生态为导向的农业补贴制度等。其中一项重要任务,就是今年年底前要出台并实施完善粮食主产区利益补偿机制的意见。


近期各地在农业供给侧改革上动作颇多,上海、海南、安徽、广西等地,都公布了农业供给侧改革的相关措施和工作进展。业内认为,2017年中央一号文件提出深入推进农业供给侧结构性改革,预计随着高层会议以及政府相关会议的召开,农业将成为供给侧改革的重要推动领域,相关产能优化、结构调整的政策措施将密集落地。


相关概念股迎来投资主题机会

投资策略上,财富证券分析认为,随着三季报进入披露期,市场风格重新聚焦到业绩确定性高增或超预期的标,建议精选子板块龙头的同时,关注四季度政策主题。目前农业各子板块龙头业绩表现优异且估值仍具有吸引力,预计四季度将延续高增长态势。建议重点关注隆平高科、生物股份,以及业绩高增的饲料龙头大北农、海大集团等。


广发证券认为,四季度进入农业政策密集发布期,建议关注种植业板块主题性机会,建议重点关注苏垦农发(实际参与土地流转),海南橡胶(积极尝试多样化种植),北大荒(粮食价格上涨预期)、隆平高科(杂交水稻种子换代升级驱动内生增长)等。


多家券商分析认为,9月份以来,农业相关政策频出,而四季度又是传统的农业政策旺季,多种扶持政策也会相继出台。随着四季度农业政策进入密集发布期,预计相关板块也将迎来政策投资主题。在种植业方面,农业供给侧结构性改革要求增加优质农产品供给,提高供给质量和效率,建议关注种植业龙头如海南橡胶、新赛股份等。


养殖业方面,环保压力之下迫使散养户退出,养殖业规模化程度和市场集中度都将提升,再加上通胀预期,看好猪肉和禽产业链,建议关注温氏股份、民和股份等。


农业基建方面,发展现代农业建设和规模化经营,基建的短板急需补齐,相关行业包括农田建设和水利设施市场前景看好,建议关注新界泵业、利欧股份等。

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牧原股份:出栏量高速增长下,市值能走多远?

类别:公司研究机构:申万宏源集团股份有限公司研究员:赵金厚,宫衍海日期:2017-09-04 


公司出栏量三年后有望接近温氏,中长期市值空间巨大。近年公司出栏量维持高速增长,2016年公司出栏生猪311.39万头,过去5年复合增长率27.68%,预计公司未来出栏量将加速增长。根据目前公司新建产能的进程,公司2019-2020年生猪产能有望达到2600万头,逼近温氏2019年的预估出栏量2750万头。公司出栏量有望迎头赶上温氏,但目前两者市值却相去甚远,截至2017年8月28日,牧原股份市值仅441亿元,较温氏股份的1167亿元,相差超过160%。随着公司出栏量快速增长,市值上升空间巨大。


规模化企业大规模产能扩张猪价或将承压,但新一轮环保督查仍给公司以量补价带来机会。公司市值=单头盈利*出栏量*估值,不考虑估值,则主要由盈利水平即猪价,以及公司生猪出栏量来决定。由于猪价具有显著周期性,因此公司市值上升的道路可能是曲线向上的过程。1)大规模养殖企业新增产能集中投放,猪价或将承压:由于2015年下半年规模化企业开始有计划地大规模扩增产能,根据正常的补栏、养殖周期,2017年底开始,规模化猪场出栏量或将持续递进式增长,生猪供给集中释放猪价或将承压。2)环保被动去产能持续,对猪价产生一定支撑:8月以来,第四批中央环境保护督察将全面启动,此次督查组主要进驻吉林、浙江、山东、海南、四川、西藏、青海、新疆,至此环保督察将覆盖全国31个省份。虽然集团化养殖企业集中投放产能将给猪价带来压力,但环保等利好因素的支撑下,猪价下跌幅度或将较为有限,维持在盈亏平衡线之上,我们预计2018年生猪均价13元/公斤,对应牧原头均盈利220元,仍给公司以量补价带来机会。若公司生猪出栏量继续维持高速增长,则有望支撑公司业绩稳步向上。


产能释放+仔猪提前出栏,17-18年公司出栏量高速增长可期。根据上市以来的公司公告及年报,我们预计2017-2019年公司新建生猪养殖产能项目将分别提供新增出栏228/572/1127万头。在2016年出栏生猪311.39万头的基础上,考虑到每年新增产能及仔猪出栏,我们预计若维持32%的仔猪出栏比例,17年出栏量可达800万头,若18年仔猪出栏比例在0-30%的区间内,18年出栏量可达1118-1644万头。


中性假设下,公司18年预计实现利润29.69亿元,对应理论市值475亿元。假设公司18年生猪出栏量1400万头,其中仔猪比例20%,则在对于猪价悲观、中性、乐观假设下(生猪价格12.5/13/13.5元/公斤,仔猪价格28/30/32元/公斤),公司将分别实现净利润22.63/29.69/36.75亿元,按照16倍估值,分别对应理论市值362/475/588亿元。


出栏量维持高速增长,看好优质公司长期发展,维持"增持"评级:假设17-19年生猪总出栏量分别为800/1400/2645万头,预计公司17-19年可实现销售收入101.2/172.9/318.9亿元,净利润分别为26.65/29.69/34.88亿元(原盈利预测30/26.5/18亿元,根据最新猪价、出栏量预测盈利预测有所调整),摊薄后EPS2.30/2.56/3.01元对应17-19年估值分别为17/15/13倍,维持增持评级!

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海大集团半年报点评:产业景气,结构优化,下半年有望加速!

类别:公司研究机构:天风证券股份有限公司研究员:吴立,刘哲铭日期:2017-08-21 

我们的观点和看法:

1、产业景气,销量稳步增长,毛利改善明显。


报告期内,公司共销售饲料370万吨(+14.55%),实现饲料销售收入112.52亿元(+23.26%),单吨收入3040.98元(+7.6%)。在饲料成本同比下降的背景下,单吨收入的提高主要是产品结构改善带来的。上半年,公司饲料销售毛利率11.6%,同比提高0.57个百分点,单吨毛利达到352.78元(+13.15%)。分品类看:禽料(10%+)受产业景气低迷影响,低于预期;猪料(+24.46%)还在模式探讨中,稳步增长,发力还需等待养殖、动保等产业发展积累;水产料(+18.33%)受益于鱼价持续高位,产品结构优化,高毛利膨化料(缩短养殖周期)销量同比增长40%。虾料则通过提供全套解决方案的方式,在行业疫病严重,需求锐减的背景下实现了超20%的增长。


2、养殖及动保业务成为重要利润增长点。


报告期内,公司实现生猪及水产种苗销售6.03亿元(+40.05%),毛利率12.81%。其中,出栏生猪22万头,预计全年出栏规模50万头。动保产品则以水产动保为主,并布局畜禽动保,实现销售收入21.31亿元(35.12%),毛利率达52.01%,继续保持较快增长势头。


3、专注产品力提升,竞争优势明显,下半年增长有望加速。


通过动物营养和原料利用的研发能力、饲料产品的配方技术能力、原材料价值采购能力、高效的内部运营能力等各项专业化能力,打造出来的卓越产品力,是公司的核心竞争力,是推动公司能够持续稳健增长的主动力。


公司成立小贷公司,也是为了进一步强化对客户的融资服务能力,是产品力中的重要一环。随着三季度水产销售旺季的到来,加上去年三季度的低基数,我们预计,三季度起,公司的盈利增长将明显加速。


投资建议:我们预计,2017-2019年,公司预计实现归母净利润12.01亿、15.63亿、18.77亿元,同比增长40.37%、30.08%、20.11%,EPS 0.76/0.99/1.19元。给予2017年30倍市盈率,6个月目标价23元,维持"买入"评级!


风险提示:自然灾害风险;疫病风险。

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隆平高科:海外并购加速,新品持续放量

类别:公司研究机构:广发证券股份有限公司研究员:惠毓伦日期:2017-08-24 

事件:公司将以不超过4亿美元认购AMAZON AGRI BIOTECH HKLIMITED发行的新股,交易完成后公司持股比例不超过36.36%。7月10日中信农业基金以11亿美元收购陶氏在巴西的特定玉米种子业务,交割后AMAZON AGRI BIOTECH HK LIMITED将全资持有该业务。


海外并购加速,玉米育种实力将大幅提升。


公司在"3+X"全品种战略下,外延并购路线清晰。为扩充作物品种、丰富种质资源和完善渠道,公司在国内已有多项并购业务落地,本次对AMAZON AGRI BIOTECH HK LIMITED的投资标志着正式迈出国际化战略最坚实的一步,陶氏在玉米种子上的品种资源和研发技术将对公司形成补充,有助于提高公司在玉米育种领域的竞争力。为抵御农化寒冬减少行业竞争,国际种业巨头间的进一步资源整合正在酝酿中,为符合各国监管机构要求,在"拜耳+孟山都"、"杜邦+陶氏"的合并中多项种子及农化业务需要剥离,国际种业格局的改变为公司的海外并购提供有利契机,中信集团在资金和海外资源上的优势也将助力公司加速海外并购进程。


新品种井喷式涌现,未来2-3年隆晶系列持续放量。


在2017年的国审及绿色通道中,公司有61个水稻品种(34%)和10个玉米品种(6%)通过审定,强劲的研发实力得到充分体现。其中多个品种适宜种植在长江上游和华南地区且达到国家一级优质稻谷的水平,销售区域扩张提高销量水平,米质口感突破有助于实现优质优价提高毛利率。


公司品种梯队完备,未来2-3年将持续放量。


盈利预测。


未来2-3年新品持续放量,外延并购有望加速落地,预计2017-2019年EPS分别为0.64元/0.83元/0.92元,按最新收盘价对应PE分别为36X/28X/25X,给予买入评级。


风险提示:新品推广不达预期风险、异常气候风险等。

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大北农:饲料主业持续增长,降费增效成果显著

类别:公司研究机构:中信建投证券股份有限公司研究员:张芳日期:2017-08-24 

饲料主业稳定增长,生猪养殖开始发力2017年上半年,公司进一步加大市场开发力度,同时优化产品结构,饲料销售量197.39万吨,同比增长13.76%,实现销售收入73.22亿元,同比增长14.56%,占公司总营收的87.33%。其中,猪饲料销量166.76万吨,同比增长16.28%,禽饲料销量4.59万吨,同比增长12.80%,反刍饲料11.97万吨,同比增长5.05%,水产饲料13.96万吨,同比下降3.19%。


同时,公司饲料产品结构进一步优化。高端猪料销量同比增长19.08%,较猪料销量增长幅度高2.80pct;水产饲料毛利率同比提升近2pct,饲料业务盈利能力加强。公司饲料主业的持续稳定增长为公司业绩的整体提升提供了保障。


公司生猪养殖业务也开始发力。2017年上半年末,公司控股子公司母猪存栏2.85万头,商品猪存栏31.85万头,上半年共出栏生猪25.39万头,销售收入40,268.27万元,同比增长7.62%。公司养猪大创业战略发展良好,未来投入预计将进一步增加。生猪养殖未来将成为公司业务的重要一环。


此外,公司粽子业务销量1,104.09万公斤,收入26,859.34万元,同比下降0.39%;植保产品收入10,491.34万元,同比下降9.57%;动保产品收入16,432.98万元,同比下降0.53%。


降费增效效果显著,净利润率进一步提升

公司实行降费增效策略,效果显著。2017年上半年度,公司销售费用和管理费用下降约5,774.65万元,剔除研发费用增长影响,公司上述两项费用下降约7,407.95万元。各业务板块上,公司畜牧饲料板块费用下降约3,297万元,疫苗板块费用下降约1,006万元,种业板块费用下降约3,898万元。整体上,公司上半年销售费用率同比下降1.82pct,管理费用率同比下降1.24pct。


2017年上半年,虽然公司毛利润率水平同比下降1.84pct至24.96%,但由于降费增效的显著成果,公司净利润率水平同比提升1.44pct,达到了6.53%。帮助公司上半年扣非归母净利润同比大幅提升33.33%,归母净利润提升42.56%,公司盈利能力进一步提升。


盈利预测与估值

公司饲料主业持续稳步发展,生猪养殖业务快速扩张,在猪联网日趋壮大的情况下,公司整体业务都会受益。我们预计公司2017-2019年营收增速为15.8%、16.6%和17.2%,净利润增速分别为43.2%、30.2%和21.9%,对应的EPS分别为0.31、0.40和0.49元,目标价7.80元,维持买入评级。

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温氏股份:畜禽价格下行拖累业绩,关注下游生鲜进展

类别:公司研究机构:广发证券股份有限公司研究员:惠毓伦日期:2017-08-16 

受累畜禽价格下行,毛利率水平下滑明显。


上半年,公司实现营收251.24亿(yoy-11.4%),归母净利润18.12亿(yoy-75%),对应EPS为0.35元/股,收入与利润下滑主要源于猪价同比下行以及肉禽业务陷入亏损;综合毛利率13.3%,同比下降约18.3个百分点。


生猪出栏稳步增长,估算头均毛利约480元。


上半年,公司销售商品肉猪897.12万头,同比增长约11.5%;实现毛利率约24.7%,估算头均毛利约480元/头。商品肉鸡方面,公司适当控制节奏,上半年出栏3.81亿只,同比增长约4.7%;实现毛利率约-21.6%,估算单羽毛利约-3.5元/羽。


养殖规模继续扩张,关注下游生鲜业务进展。


公司积极发展生猪养殖业务,上半年新增养猪业务注册子公司8个,新增开工产能约274万头,未来出栏量有望稳步增长,预计2017-18年出栏量分别为2000、2300万头。下游拓展方面,公司继续探索温氏生鲜业务的发展模式,进一步完善管理流程,并与公司乳制品业务实现联动,逐步拓展广州、东莞及肇庆等城市,上半年公司生鲜业务实现销售收入1.13亿元,同比增长316%。


投资建议:预计2017-19年EPS分别为0.92/1.08/1.16元。


公司积极扩大生猪规模,稳步控制肉鸡规模,下游拓展等值得期待,预计2017-19年EPS分别为0.92/1.08/1.16元,维持"买入"评级。


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