三六五网:股权激励显信心、租赁成长或可期

来源:天风证券股份有限公司 2017/10/13 10:29:28

    公司推股权激励、彰显未来发展信心。

    9月12日,公司股票期权及限制性股票激励计划首次授予,向激励对象授予650万期权、95.7万限制性股票,共占目前总股本3.88%,本次激励计划期权行权价为21.68元/股,限制性股票的授予价为10.84元/股,预计2017-2020年的激励成本为407万、1628万、895万和358万。

    传统业务谋转型、包销和金融业务大发展。

    公司形成了365淘房,365金服,爱租哪3大主体及N个孵化项目的“3+N”的业务体系。17年上半年公司传统业务受冲击,整体拖累业绩,公司线上网络营销服务收入1.9亿(-32.98%)、线下研究咨询及其他收入405.6万(-5.79%),主要因为365淘房网广告、电商及研究咨询业务对调控敏感,受历史最严的“四限”影响,17年公司将增加“包销”业务对冲不利影响。公司金融业务17年上半年规模跳增,成为增长新引擎,互联网金融平台服务收入3096.8万(+580.71%),毛利率97.36%(+9.94pct),实现业务毛利3015万,远高于上年全年。

    租赁服务平台进入扩张阶段,分享万亿存量市场。

    今年以来租售并举已经成为打造长效机制重要一环,存量时代逐步开启。公司2015年开始打造租赁服务平台“爱租哪”以及租赁金融业务,17年将进入1-10的扩张阶段。公司服务大B端租赁企业、小B端职业房东以及C端租客,提供全方位金融、管理系统、营销平台以及智能设备等服务。“爱租哪”的PC、触屏、手机版平台均已上线,在新增用户数、房源数、电话量上均有所增长。

    投资建议:公司传统业务谋转型,报销和金融业务快速增长,公司推出期权及限制性股票激励计划草案已经出台,彰显公司对未来发展的信心,公司2017年以来金融及租赁平台逐步进入扩张阶段,未来业绩有望实现稳健增长,我们预计公司2017-2019年净利润约为1.16亿、1.31亿、1.52亿,对应EPS为0.60、0.68和0.79元,对应PE为37X、33X和28X,首次覆盖,给予“买入”评级,六个月目标价32.5元。

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