体育产业链五大领域存机会 六股或再接再厉

2017/11/15 09:07:41

自2015年一波凌厉的走势后,体育产业相关概念股开始保持低调,直至今年5月下旬,板块再度企稳走强,逐渐走进公众视野,昨日,在沪深两市股指陷入调整之际,体育产业概念股整体涨幅更是接近1%。

体育产业链五大领域存机会 4只龙头股吸金近4亿元

自2015年一波凌厉的走势后,体育产业相关概念股开始保持低调,直至今年5月下旬,板块再度企稳走强,逐渐走进公众视野,昨日,在沪深两市股指陷入调整之际,体育产业概念股整体涨幅更是接近1%。


个股方面,昨日,上港集团大涨8.01%,纳尔股份紧随其后,涨幅为5.55%,此外,力帆股份、姚记扑克、华夏幸福、安妮股份、安利股份、嘉麟杰等个股涨幅也较为显著。


资金流向方面,市场研究中心根据数据统计发现,昨日,17只体育产业概念股呈现大单资金净流入态势,合计大单资金净流入4.36亿元,上港集团(25740.67万元)、华夏幸福(8519.27万元)、嘉麟杰(2916.11万元)、浙江永强(2130.39万元)等4只个股大单资金净流入均在2000万元以上,而上述4只个股昨日合计大单资金净流入达3.93亿元。


政策红利、消费升级和资本聚焦撬动体育产业做大做强,体育产业存在主题性投资机会一直是机构共识。


《体育产业发展“十三五”规划》,曾提出要在坚持改革引领、市场主导、创新驱动和协调发展的基本原则下,实现体育产业总规模超过3万亿元,产业增加值在国内生产总值中比重达到1%,体育服务业增加值占比超过30%,体育消费额占人均居民可支配收入比例超2.5%等目标。


安信证券指出,过去两年,体育行业在政策支持下打开产业化之门,资本加速涌入。目前相关公司在产业链各个环节均有所布局,后续将进入实际运营阶段。通过梳理体育产业链,建议重点关注场馆改造、场馆运营、体育营销、健身俱乐部、体育培训等精耕细作后可产生利润的五大细分领域。


在机构青睐的个股方面,近30日内,共有24只体育产业相关概念股获机构给予“买入”或“增持”等看好评级,山西汾酒、中兴通讯、华夏幸福、上港集团等4只个股机构看好评级家数均在10家以上,分别为:22家、18家、13家、11家,此外,广田集团(8家)、华谊兄弟(5家)、金达威(3家)、当代明诚(3家)、棕榈股份(3家)、奥瑞金(2家)、贵人鸟(2家)、青岛双星(2家)、印纪传媒(2家)、星辉娱乐(2家)、探路者(2家)、广汇能源(2家)等个股机构看好评级家数也均在2家及以上。


对此,分析人士表示,今年以来,A股体育板块上市公司整体表现弱于大盘,虽然体育产业资本并购布局相对活跃,但板块性机会却并不多见。经过长时间调整,目前A股体育公司估值已经较为合理,操作回归理性,在未来中国体育消费的大爆发以及体育产业的崛起确定性较强背景下,建议投资者从长期视角布局。

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金达威:维生素大幅度提价,四季度预告超预期

金达威 002626

研究机构:西南证券 分析师:朱国广,周平 撰写日期:2017-10-30

事件:公司发布2017年三季报,实现收入13.7亿(+14%)、归母净利润2.4亿(+23%)、扣非后归母净利润2.3亿(+18%);2017Q3单季度实现收入4.7亿(+19%)、归母净利润9118万(+38%)、扣非后归母净利润8262万(+28%);预告2017年实现归母净利润4.0-5.4亿,同比增长35-80%。


单季度增速明显提升,四季度预告大超预期。从单季度来看,2017Q3的收入和利润增速都有所提升,尤其是利润增速提升幅度大,估计与VA和VD3提价带来的利润增厚在三季度略有体现。公司预告2017Q4净利润为1.6-3.0亿,同比增长54-188%,大幅度超出市场预期。我们认为主要原因在于环保压力导致维生素供应紧张,VD3和VA分别从6月份和8月份开始大幅度提价。VD3报价从6月份的140元大涨至435元,VA报价从8月份的148元大涨至400以上目前报价已达到530元,VD3和VA价格涨幅分别达到211%和258%。由于维生素从报价到确认收入一般需要3-6个月时间,也就意味着2017Q4-2018Q2对应收入的价格或将大涨,有望显著增厚业绩弹性。按照VD3和VA分别1000吨和3000吨产量测算,假设2017Q4销量均占全年的25%,分别对应250吨和750吨销量;2017Q4的VD3价格从原预测的140元提升至435元,VA价格从原预测的148元提升至400元,则分别对应增厚0.74亿和1.89亿收入,共计增厚收入2.6亿,考虑到原料药成本增加、17%的出口增值税率、15%的所得税率,保守估计增厚部分收入的净利率为50%,则对应业绩弹性为1.3亿。


在我们原预测3.8亿的基础上增加1.3亿,估计全年净利润有望达到5亿左右。


战略布局运动营养品,打通全产业链提高综合竞争力。全球保健品市场规模接近2000亿美元,年复合增速超过6%,亚太地区增长潜力最大增速也最快。中国保健品市场规模超过2000亿,但与美国相比无论是人均消费、渗透率、覆盖年龄都还有巨大的提升空间,未来发展潜力巨大。运动营养品定位运动和健身人群,随着健康意识提升和全面健身推广,未来有望成为增速最快的保健品细分领域。公司重点布局运动营养品市场,已经形成了初步的产业链,原料端能够自产辅酶Q10、VA、VD3或采购其他原料从而降低成本,生产端Vitabest拥有世界级的生产基地凭借规模致胜,品牌端布局了普通保健-瘦身系列-极限运动的多层次多品牌,市场端通过名人代言+体育赛事提升市场影响力,销售端通过线上线下结合+跨境电商从而实现放量。通过并购整合,运动营养品板块有望实现规模和盈利能力快速提升。


盈利预测与投资建议。由于业绩预告超预期,上调公司盈利预测,预计2017-2019年EPS分别为0.80元、0.97元、1.11元,对应PE分别为21别、17倍、15倍,维持“买入”评级。给予公司2017年26倍PE,对应目标价为20.80元。


风险提示:保健品销售或低于预期的风险;原料药提价幅度或低于预期的风险。

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广田集团:现金流大幅好转,智能家居与互联网家装助力长期成长

广田集团 002482

研究机构:申万宏源 分析师:李杨 撰写日期:2017-10-20

公司2017年前三季度利润增速28.6%,略低于我们的预期(前瞻预计33%),公司预计17年全年业绩区间【20%-50%】。2017年前三季度公司实现营业收入86.7亿元,同比增长38.2%;实现净利润3.83亿元,同比增长28.6%,其中三季度单季收入34.9亿元,同比增长47.8%,单季净利润1.67亿,同比增长24.7%。


公司综合毛利率下滑3.24个百分点,期间费用控制良好,净利率与去年同期相比基本持平。2017年前三季度公司综合毛利率11.47%,同比下滑3.24个百分点。公司期间费用控制良好,增速低于同期营业收入增速使得期间费用率较去年同期降低1.17个百分点,其中销售费用率基本持平,同比微降0.09个百分点,管理费用率下降0.68个百分点至2.45%;财务费用率下降0.40个百分点至1.11%。公司进一步加强项目收款力度,资产减值损失/营业收入比率减少1.52个百分点至0.60%。综合影响下公司净利率基本与去年持平,小幅下滑0.16个百分点至4.57%。


公司收现比大幅提升,现金流回款情况显著好转。2017年前三季度公司加强项目资金管控,效果显著,经营活动产生的现金流净额1.56亿元,较去年同期多流入5亿元,收现比106.2%,同比大幅提升41.0个百分点,付现比104.9%,同比增加32.3个百分点,现金流回款情况显著好转。


1)公司控股股东增资全资子公司助力经营,上市公司财务状况将受益优化。公司控股股东广田控股或其指定关联企业拟出资10.8亿元对广田集团全资子公司广田高科进行增资,以提高其资本实力和经营能力,增资完成后将持有广田高科68%股份。广田高科2016年净利润亏损约1408万元,17年上半年亏损1604万元,后续不再纳入上市公司合并报表范围将使得广田集团财务状况得到一定程度优化,同时有利于上市公司继续专注装饰施工设计主业和创新业务发展。2)互联网家装“过家家”稳步推进,开启全国性扩张步伐。公司针对80后为主的首次置业装修的年轻用户,推出互联网家装品牌“过家家”,16年12月与湖北腾楚在武汉共同设立“腾讯过家家”,将“过家家”在互联网家装方面的管理与品牌优势与腾讯房产的品牌和流量优势有效结合,助力公司迅速开拓全国互联网家装市场。截止目前,“过家家”顺利推进,已在深圳、武汉、苏州、常州、扬州、上饶、成都、合肥等地成功开设9家线下体验店。3)加快搭建智慧家居生态平台,实现大数据运营,借助渠道优势,建立闭环生态圈。公司借助装修入口优势,引进BAT核心专家,推出智能家居图灵猫产品,为家庭提供智能化整体解决方案。2016年10月图灵猫首个商业化项目已成功落地,深圳新豪方将采购2065万元产品用于其豪方天际房地产项目。未来图灵猫将借助广田传统精装修、定制精装、互联网家装三大渠道铺货,建立起“装饰装修—智慧家居产品—智慧家庭—智慧社区”闭环生态圈。


维持盈利预测,维持“买入”评级:预计公司17年-19年净利润分别为5.01亿/6.01亿/7.19亿,增速分别为24%/20%/20%;PE分别为28X/24X/20X ,维持买入评级。

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棕榈股份:转型升级卓有成效,员工持股激发活力

棕榈股份 002431

研究机构:申万宏源 分析师:李杨,李峙屹 撰写日期:2017-11-01

公司2017年前三季度归母净利润增速同比增长112%,低于我们的预期(135%)。2017年前三季度公司实现营业收入35.4亿元,同比增长33.3%;实现净利润1.80亿元,同比增长112%。其中3Q17单季公司实现营收14.2亿元,同比增长17.5%,实现净利润0.96亿,同比增长195%。


生态城镇业务占比提升使得毛利率改善3.60个百分点,期间费用率控制良好,但受去年同期“营改增”冲减及营业外收入较多影响,净利率提升2.15个百分点。17年前三季度公司综合毛利率提升3.60个百分点至20.27%;由于去年“营改增”施行时,对已按完工百分比确认但未开具发票的收入调整成不含税收入同时冲减已计提营业税使得公司16年前三季度税金及附加为-2850万元,因此17年前三季度(税金及附加/营业收入)同比提升2.02个百分点;公司期间费用率控制较好,同比下降1.68个百分点,其中管理费用率大幅下降2.44个百分点至7.52%,销售费用率和财务费用率分别小幅提升0.37/0.39个百分点至1.3%/4.11%;公司资产减值损失占营业收入比重较去年同期相比略增0.18个百分点至1.61%,综合影响下公司净利率小幅提升2.15个百分点至5.26%。


公司经营性现金流净额有所好转,投资活动产生现金流净额随PPP项目推进流出增加。17年前三季度经营活动现金流量净额为-0.78亿元,同比多流入2.03亿元;投资活动产生的现金流量净额为-11.12亿元,同比多流出4.9亿元,较上半年多流出6.41亿元。公司收现比96.5%,较去年同期下降6.27个百分点;付现比106.54%,同比减少12.29个百分点。


1)以生态城镇为抓手开启成长新篇章。中央提出到2020年建设1000个特色小镇,市场空间超5万亿,公司自2014年起加大特色小镇建设布局,在特色小镇规划设计、投资建设、项目运营上拥有突出优势并已积累丰富经验,先后完成了长沙“浔龙河”、贵阳“时光贵州”、贵安“云漫湖”等生态城镇项目并投入运营,2017年以来陆续中标“国家级”梅县区雁洋、蓬莱市刘家沟、肇庆市回龙镇等特色小镇项目,未来公司将依托生态城镇领域的建设-运营-内容完整产业链优势开启快速成长之路。2)新签订单快速增长,在手合同储备充足。公司2017年三季度新签订单65.72亿元,相比二季度新签25.07亿元环比增长162%。截止三季度末,公司累计已签约未完工订单合计232亿元,订单收入比5.94倍,保障未来业绩高速增长。3)拟开展员工持股计划,充分调动积极性。9月4日公司发布2017年员工持股计划(草案),设立信托计划总规模不超过3亿元,将按照2:1的比例设立优先级和次级份额,本次员工持股计划拟筹集资金不超过1亿元认购信托计划次级份额,参与认购员工中董监高合计10人出资45%,其他核心及骨干员工不超过100人认购55%。


维持盈利预测,维持“增持”评级:预计公司17-19年净利润为5.50亿/7.70亿/10.01亿,增速分别为355%/40%/30%;对应PE分别为27X/19X/15X,维持增持评级。

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青岛双星公司三季报点评:前三季度业绩增长29.56%;第四季度业绩有望改善

青岛双星 000599

研究机构:长城证券 分析师:杨超,顾锐,黄寅斌 撰写日期:2017-11-02

事件:公司发布2017年三季报,前三季度公司实现营业收入30.19亿元,同比下降17.94%;实现归属于上市公司股东的净利润1.05亿元,同比上升29.56%。


其中第三季度实现营业收入9.48亿元,同比下降22.42%,环比微降3.01%;实现归属上市公司股东的净利润4772万元,同比增长76.36%,环比增长45.93%;

部分外部产能合作项目停止,导致公司营业收入下降:2017年前三季度,轮胎生产所用主要原材料大幅波动,公司为了确保产品毛利率,主动淘汰了部分盈利能力差的产品。公司着眼自身考虑,根据产能整合的整体战略规划,控制或终止了部分外部产能合作项目,从而导致产量和收入受到了部分影响;另一方面,前三季度公司材料销售业务减少,导致整体收入较同期下降17.94%;实现归属于上市公司股东的净利润1.05亿元,同比上升29.56%。此外,前三季度,由于应收账款增加,应付票据集中到期兑付和工厂增加部分库存,导致了经营活动产生的现金流量净额下降较大。


橡胶价格回落,需求端温和增长,四季度业绩有望改善:橡胶成本占轮胎企业制造成本比例较大。今年春节后,橡胶价格从高点大幅回落,公司盈利能力增强。需求端得益于世界主要经济体汽车工业的稳健增长,全球汽车保有量持续增加。据资讯,2017年1-9月全国汽车轮胎总产量约为 7.25亿条,同比增长5.8%。汽车配套市场与替换市场的巨大发展空间将带动轮胎行业市场容量继续增长。


投资建议:公司2017前三季度业绩增长29.56%。成本端天然橡胶价格大幅回落,需求端保持温和增长,预计第四季度公司业绩有望改善。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.18、0.23、0.30元,对应PE分别为34X、28X、21X,维持“强烈推荐”评级。

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星辉娱乐:净利润受去年投资收益扰动,内生增速大幅抬升

星辉娱乐 300043

研究机构:华金证券 分析师:付宇娣 撰写日期:2017-10-26

事件:公司于2017年10月24日公布2017年第三季度报告,2017Q1~Q3实现营业收入20.70亿元,YoY26.27%;实现归母净利润2.45亿元,YoY-33.89%,处于公司预告中值,扣非净利润1.68亿元,YoY-51.40%。其中第三季度实现归母净利润8065.34万元,YoY-20.87%。


公司业绩符合预期:公司主营业务增速稳中有升,扣除投资收益,公司内生增长率超200%。2016年3月公司取得趣丸网络控制权,在处置长期股权投资中体现为3.18亿投资收益。今年公司没有非经常性因素扰动,除因出售爱酷游获得7778万元的非经常性损益外,均来自内生增长,扣除投资收益,公司营业利润较去年同期增幅超200%。公司的外延转内生效果进一步凸显。


《三国群英传-霸王之业》热度不减,料在四季度及明年贡献。根据Appannie 的数据,公司《三国群英传-霸王之业》数据一直维持在畅销排名35名左右,表现出了较持久的稳定收益。我们认为SLG 游戏具有后置放量的特点,看好游戏对公司四季度及明年利润的贡献。


投资建议:今年受到去年同比投资收益的影响,净利润增速受一定扰动,我们认为四季度开始公司会受益于三国群英传等游戏的带动,今年起公司从外延转游戏内生增长,转型成为游戏为主业的公司,我们预测公司2017年至2019年每股收益分别为0.37、 0.49和0.81元。净资产收益率分别为17.1%,18.6%和24.4%,给予买入-A 建议,6个月目标价为11.1元,相当于2017年30倍的动态市盈率。


风险提示:游戏流水不达预期的风险,游戏发布速度不达预期的风险。

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探路者2017年三季报点评:业绩持续承压,业务重心将重回户外主业

探路者 300005

研究机构:东莞证券 分析师:魏红梅 撰写日期:2017-11-02

收入实现较快增长主要得益于旅行业务快增,净利润仍下滑主要受户外业务下滑及旅行业务亏损影响。分业务来看,前三季度公司户外业务仍在调整之中,预计收入下滑15%+,其中主品牌探路者下滑20%+,终端渠道仍有所关闭;DiscoveryExpedition品牌收入实现两位数增长,终端渠道保持扩张。旅行业务收入保持快速增长,但仍持续亏损;未来旅行业务将持续加强拓展国际机票业务,易游天下整合当地资源打造户外主题公园,西霞口景区首个户外主题公园已于2017年8月份正式营业;并于境外旅游局与资源方精密合作,使产品向境外目的地延伸,开拓高端客户市场,在游学、商战、考察等领域挖掘更多市场机会。体育业务目前业绩贡献仍较小。


盈利能力持续下滑。公司2017年前三季度毛利率同比下降8.57个百分点至21.14%,主要受毛利率较低的旅行业务收入占比提高影响所致。期间费用率同比下降2.23个百分点至19.98%,其中销售费用率和管理费用率分别下降2.23个百分点和2.15个百分点。受毛利率大幅下滑影响,净利率同比降低0.69个百分点至3.74%。


营运能力有所回升。2017年三季度末,公司存货5.13亿元,同比减少1.29亿元;存货周转天数同比减少63天至71天;存货周转效率有所回升主要原因在于旅行业务收入占比提高、户外产品库存结构趋于良性。应收账款2.79亿元,同比增加0.51亿元;应收账款周转天数32天,与上年同期几乎持平。三季度末,公司账上现金6.51亿元。资产负债率20.99%,同比降低0.18个百分点。


维持谨慎推荐评级。公司调整战略,业务重心将重回户外用品主业,调整管理团队,公司业绩有望企稳回升。预计公司2017-2018年每股收益分别为0.16元和0.17元,对应PE分别为45倍和42倍,维持谨慎推荐评级。


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