DRAM存储器供不应求加剧 五概念股迎腾飞契机

2017/11/17 09:08:06

据报道,集邦咨询最新报告显示,在北美数据中心的需求持续强劲,以及DRAM供给端产能与制程受限制下,并不能满足整体服务器内存市场需求。进入第四季,在服务器出货动能不减的情况下,整体Server DRAM供不应求的状况将更为明显。

DRAM存储器供不应求加剧 四季度合约价持续上涨

据报道,集邦咨询最新报告显示,在北美数据中心的需求持续强劲,以及DRAM供给端产能与制程受限制下,并不能满足整体服务器内存市场需求。进入第四季,在服务器出货动能不减的情况下,整体Server DRAM供不应求的状况将更为明显。全球存储市场几乎被三星、美光、海力士等五家厂商瓜分,但国内却几乎处于空白。2014年国家集成电路大基金落地,中国企业开始追赶,相关公司有望受益。

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上海新阳:2017Q3业绩稳定增长,符合预期

上海新阳 300236

研究机构:申万宏源 分析师:宋涛 撰写日期:2017-10-18

公司发布2017三季报:营业收入3.64亿元(YoY+16.23%),归母净利润5723万元(YoY+35.36%),其中2017Q3归母净利润为2253万元(YoY+67.84%,QoQ+35.15%),符合预期(业绩预告区间2030-2530万元)。报告期内,公司财务费用比上年同期减少251.28万元,主要原因是银行贷款减少,利息支出减少所致;资产减值损失比上年同期减少930.32万元,主要原因是上年同期计提可供出售金融资产减值损失657.92万元及本期计提应收账款坏账准备减少272.40万元所致;另外,公司投资收益比上年同期减少474.47万元。


300mm大硅片弥补国内空白,上海新昇15万片/月产能预计2018年年中全部达产,公司有望大幅受益。公司8月21日公告以自有资金2500万元购买上海皓芯持有的上海新昇3.2%股权。收购完成后,公司将合计持有上海新昇约27.57%股份。上海新昇今年二季度已经开始向中芯国际等芯片代工企业提供样片进行认证,上半年有挡片、陪片、测试片等产品实现销售。受本轮硅晶圆涨价影响,国内主要芯片代工企业硅晶圆供货普遍紧张,这些客户加快了上海新昇硅片认证的进度,预计下半年有部分产品在部分客户处完成验证,实现产品销售。上海新昇300mm硅片项目是近年来全球唯一新增产能,该项目建成后将月产15万片300mm大硅片,预计2018年年中达到,未来会扩大产能至月产60万片,今年年底规划实现月产能达到10万片。公司产品已与中芯国际、武汉新芯、华力微电子三家公司签署了采购意向性协议,销售前景明朗。在大硅片持续涨价的环境下,大硅片将持续为公司带来丰厚的利润。预计2018年为上海新阳贡献的利润将超过3000万元。


公司是国内半导体专用材料细分领域龙头企业,研发实力雄厚。在半导体制造领域,公司晶圆化学品持续高速增长,已经进入中芯国际、无锡海力士、华力微电子、通富微电、苏州晶方、长电先进封装等客户,其中在芯片铜互连电镀液产品方面已经成为中芯国际28nm技术节点的Baseline,无锡海力士32nm技术节点的Baseline;用于晶圆制程的铜制程清洗液和铝制程清洗液也都分别开始供货。在传统封装领域,公司的晶圆划片刀产品开始逐步放量并实现盈利,目前已经达到月产能5000片。在IC封装基板领域,公司的电镀铜添加剂产品处于少量供货阶段。另外,公司已经被台积电列入合格供应商名录,并正在进行产品验证。


盈利预测和投资评级。公司作为国内晶圆级化学品龙头企业,电镀液等产品率先打破国外垄断,下游客户均为国内龙头封测厂和Foundry,涉足300mm大硅片、晶圆级封装湿制程设备及高分辨率光刻胶领域,行业壁垒极高,均是国内空白。受益于下游半导体行业产能不断向国内转移及国家对IC产业的大力扶持,未来市场空间巨大,维持盈利预测,维持“增持”评级。预计2017-19EPS为0.44、0.74、1.07元,当前股价对应17-19年PE为78X、46X、32X。


风险提示:1)产品研发及产能释放不及预期;2)需求增长不及预期;3)进口替代进度不及预期。

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深科技:产业规模布局逐步完善,盈利能力稳健恢复

深科技 000021

研究机构:华金证券 分析师:蔡景彦 撰写日期:2017-11-06

公司动态:公司发布2017年三季度业绩报告,上半年实现营业收入107.3亿元,同比上升1.47%,毛利率为6.22%,同比上升0.85个百分点,归属于上市公司股东的净利润4.69亿元,同比上涨54.5%,每股收益0.32元,同比上涨52.4%。第三季度单季度实现销售收入35.4亿元,同比下降4.41%,归属上市公司股东净利润1.62亿元,同比上涨87.9%。


点评:前三季度营收平稳,智能制造预计贡献不菲收益:2017年前三季度公司销售收入同比增长1.47%,维持稳定小幅增长,而第三季度收入规模略有下滑,我们预计:1)公司作为全球EMS业务的领导者,自有产品和OEM产品的收入规模提升较快,其中智能手机制造业务等受益于三季度消费电子行业销售旺季的红利,而计量产品业务搬迁成都后海外订单的持续增加,给公司的销售收入贡献不菲的正收益:2)硬盘加工相关产品业务受到行业市场景气度下滑的影响较大,收入规模下滑颇为明显。综上,前三季度公司收入规模较为平稳。


管理层再度增持振奋人心,公司盈利能力可观:公司前三季度净利润环比二季度虽然有所下滑,但是仍然保持54.5%的高速增长,这表明公司EMS产业链整合战略得当,盈利能力可观。报告期内,公司毛利率上升0.85个百分点至6.22%,显示公司规模效应及成本控制力提升。报告期内,公司管理层再次自愿增持本公司股份,彰显管理层对公司基本面良好以及未来持续向上发展的信心。


产业转移步伐加速,产业基地建设项目基本落地:报告期内,公司发布关于彩田工业园城市更新单元项目建设投资的公告,拟采用“拆除重建”的更新方式分两期投资建设,预计一期总投资32.36亿元,主要为产业用房、配套商业、部分公共配套设施以及全部创新性产业用房的建设,在满足自用的前提下租售结合,以减少建设成本,保证利益最大化。同时,公司通过产业链横向纵向的整合布局不断优化EMS核心业务的龙头地位,全资子公司重庆深科技有限公司完成工商注册登记,32亿元投资建设西部新型电子产业基地,为智能终端、无人机、新能源汽车等电子产品的研发生产销售做准备。另外,拟向利和兴定向增发股份募集不超过1.10亿元的补充营运资金,公司战略化推进脚步不止,未来成长可期。


投资建议:我们公司预测2017年至2019年每股收益分别为0.40、0.42和0.48元。净资产收益率分别为10.8%、10.5%和11.1%,给予买入一B建议,6个月目标价为12.60元,相当于2017年至2019年31.5、30.0和26.3倍的动态市盈率。

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紫光国芯:归母公司股东净利润下降,存储器芯片业务发展良好

紫光国芯 002049

研究机构:信达证券 分析师:边铁城 撰写日期:2017-08-28

归属于母公司股东净利润下降。2017年上半年,公司实现营业收入8.01亿元,同比增长24.01%,实现归属于母公司股东的净利润1.23亿元,同比下降17.68%。净利润下降的主要原因一是公司产品毛利率下降,较去年同期下降8.44个百分点,其中,公司特种集成电路产品及存储器芯片产品的毛利率分别下降6.84和19.88个百分点;二是公司财务费用大幅增长,公司有近四分之一的营收来自海外,其中存储芯片产品的海外收入达到了60%,公司汇兑净损失达到608.96万元;三是公司营业外收入大幅减少,减少的原因是政府补助较上年同期减少了2215.41万元。


智能卡芯片业务恢复增长。在经历了2016年智能卡芯片业务下降后,报告期内,公司智能卡芯片业务实现营业收入3.39亿元,同比增长35.77%,并成为占公司总营收最多的业务,占比达到42.36%,产品毛利率达到27.80%,较2016年的25.96%略有上升。在智能卡芯片业务方面,2017年上半年,公司的SIM卡芯片累计出货超过5亿只,公司积极开拓高端产品并布局海外市场,90nm工艺平台的产品已经实现量产,提升了公司的产品竞争力;公司的身份识别和金融支付产品市场份额逐步提高;交通部标准的交通卡市场份额持续扩大,正成为公司新的业务增长点。在智能终端芯片业务方面,公司USB-Key主控芯片产品已成为市场主流产品,随着公司针对蓝牙key市场定制的芯片的量产,未来市场份额将进一步提升;非接触读写器芯片产品在二代证读写器芯片市场仍保持领先地位。


存储芯片业务增幅较大。2017年上半年,公司存储器芯片业务实现营业收入1.50亿元,同比增长111.95%,主要原因是行业景气度持续提升,公司DRAM存储芯片和内存模组系列产品在服务器、个人计算机及消费领域的应用快速增长;公司在有可靠性要求的应用市场也取得了突破,实现了稳定的销售和供货。新产品开发方面,公司开发完成的NANDFlash新产品开始了市场,下一代DRAM产品开发进展顺利。专用集成电路设计和测试服务业务,在主要国际客户需求增长的拉动下,规模增长迅速,同时设计也扩展到了更先进的平台。


盈利预测及评级:我们预计2017~2019年公司营业收入分别为18.46、23.99、31.84亿元,归属于母公司净利润分别为3.48、4.58、5.52亿元,按最新股本6.07亿股计算每股收益分别为0.57、0.75、0.91元,最新股价对应PE分别为48、36、30倍,维持“增持”评级。

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华天科技:不减持承诺彰显信心,2018年业绩展望乐观

华天科技 002185

研究机构:太平洋 分析师:刘翔 撰写日期:2017-11-08

事件:10月31日公司公告:上市公司董事长肖胜利之子肖智成以人民币现金认购增发的方式入股公司控股股东华天电子集团,占华天电子集团总股本的16.44%,同时成为上市公司实际控制人的一致行动人。


11月4日公司公告:公司控股股东华天电子集团以及肖胜利、肖智成等13名公司实际控制人承诺自2017年11月4日至2018年11月3日的连续12个月之内不减持其所持有的公司股份,华天电子集团及实际控制人共计持有上市公司总股份的27.29%。


不减持承诺彰显信心,看好公司长期发展:肖智成通过认购控股股东增发的方式成为一致行动人,一方面增加了公司实际控制人对控股股东的持股比例,进而增强了对上市公司的控制力;另一方面,实际控制人团队的年轻化也为上市公司的业务运转和战略决策增加了活力。


而控股股东及实际控制人承诺12个月内不减持,则表明了公司股东方对公司长期发展的信心,同时也促进了公司的持续、稳定发展进而维护广大股东利益。


产能持续扩张客户导入加速、2018业绩展望乐观:公司三季报预计全年年业绩变动区间为20%-50%,对应归母净利4.691-5.864亿元。公司业绩稳定增长,基本面确定性较强。


展望2018年,公司将持续扩张产能,每年生产设备采购金额均会超过10亿元,同时,华天科技的海思专线建设进展顺利,预计将在明年贡献利润;而六面包封封装以及埋入式扇出型封装等新型封装也开始拓展ESD以及处理器相关的新客户。供给端产能持续扩张,需求端新客户导入加速,预计华天科技2018年的业绩将继续维持30%以上的增速。


投资建议:我们看好公司的长期成长逻辑。预估公司2017-2019年的EPS为0.25/0.32/0.41元,对应PE为35.0/27.0/21.0。按照2018年30倍PE,给予目标价9.6,维持“买入”评级。

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同有科技:理性分拆q2季报仍值得关注

同有科技 300302

研究机构:申万宏源 分析师:刘洋 撰写日期:2017-07-24

18日晚间公告董事长再次增持暗示公司并不担忧业绩,Q2业绩低于预期,但季度结算和基数也是重要原因,修正后Q2实际增速高。1)Q2季度净利润较少,范围在-297万-803万,较2016Q2利润同比下滑-108%——-78%。2)公告产品已深入高端客户的关键业务和核心应用、高端客户对国产化替代更加谨慎。部分重点行业客户结构调整,项目运作周期延长。3)2016年同期实施了国内最大的单个国产存储项目,具有一定的偶然性,剔除该项目影响,本期业绩与历史同期有所增长。去年同期2016Q2的预收款下降8000万元,意味着2016Q2收入1.26亿元中至少0.8亿元来自偶然大型订单。剔除此单后,2016Q2收入仅0.46亿元,营业利润接近盈亏平衡,验证公司论述。4)报告期内围绕云平台、全闪存、全国产方向,研发投入较上年同期有大幅增加。5)2017年上半年收到的软件产品增值税退税款相比同期减少约一千余万。由于税务局退税节奏不同,增值税退税区分大小年,大年退前一年10月至当年11月增值税退税,中年退前一年12月至当年11月退税,小年退前一年12月至当年9月退税。今年北京地区为中小年,广联达、启明星辰、同有科技等一季报退税递延均为证据。6)综合考虑以上影响并修正大单和增值税退税后(费用不需要修正),2017Q2营业利润/净利润增速或为115%/71%。


同有科技拥有很好的资产负债表,且中报无需审计,只是选择类似恒生电子/同花顺/广联达/启明星辰等最严谨的收入确认方法。


季节波动性一旦反转,利润表弹性惊人。1)公司并未透支资产负债表:2017Q1末应收账款1.6亿元、存货0.9亿元、无商誉和开发支出资本化。2)最严谨的计算机企业在客户签订收入确认、现金回款后才确认收入。同有科技与恒生电子、同花顺、广联达、启明星辰等均执行最严苛的收入确认准则。3)尽管中报未平滑利润表,但一旦季节波动性反转,未来的利润表环比/同比弹性惊人。


董事长增持仍在继续,过低股权不利于中长期发展。5月定增预案包含董事长增持。参考行业巨头发展路径,2003年EMC 斥资30多亿美元,连续收购了Legato、VMWare 和Documentum 三家软件公司,从此开启了EMC 通向存储软件公司转型的大门。


特殊行业存储市场需求依然旺盛,即使17Q2递延,17H2环比、18-20年同比增速实际更乐观。1)同有科技来自特殊行业收入占比30%-40%,来自政府部门收入占比约30%。特殊行业的采购周期约为5年。2)五年大周期的一个佐证为,同样下游主要为特殊行业的启明星辰2011-2012年利润增速为2%、21%,2014-2015年利润增速为39%、43%。3)第二个佐证为,从事特殊部门信息化的启明星辰/同有科技/太极股份在五年周期末年的预收款分别为4.3亿、1.2亿、13.5亿,前两者分别为近6年最高。4)经过2016年政府与特殊部门采购相对低点后,按照五年大周期规律,2017-2020年应需求增速持续改善。即使17Q2递延,17H2环比、18-20年同比增速实际更乐观。5)2017年7月12日,同有科技微信号公开发布收到北京市国家保密局感谢信,也是特殊行业潜在项目需求旺盛的一个证据。


维持“买入”评级和盈利预测,可以在2017H2寻找再投资的机会。1)持续业绩扔可观察暂不修正预测,但2017H2特殊行业收入恢复值得期待,预计2017/2018/2019年盈利预测为2.09亿、3.12亿、4.53亿,暂不考虑定增摊薄(5月预案),对应PE 为28X、19X、13X。2)17Q2利润低于预期会引起投资者疑虑,但分拆可比口径后较快增长更是投资者应关注。17Q2宁可利润不增长也要保证资产负债表的行为,为后续增速轻装上阵做铺垫。3)即使投资者不能容忍波动,也可以在2017H2寻找再投资的机会,迎接2018-2020年特殊行业收入落单后的利润弹性。


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