特斯拉:全球最大超级充电站11月22日上海揭幕

2017/11/17 16:05:45

特斯拉发布的最新消息,特斯拉宣布在全球最大的超级充电站“上海浦东丁香国际商业中心”充电站,将于11月22日正式揭幕。

特斯拉:全球最大超级充电站11月22日上海揭幕

特斯拉发布的最新消息,特斯拉宣布在全球最大的超级充电站“上海浦东丁香国际商业中心”充电站,将于11月22日正式揭幕。


据了解,10月23日,特斯拉宣布全球最大的Tesla超级充电站落户上海,这座最新的超级充电站全名为“上海市丁香国际商业中心超级充电站”,拥有50个超级充电桩。

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国电南瑞:从市场关心的八大热点问题再谈公司近期变化

国电南瑞 600406

研究机构:国金证券 分析师:姚遥 撰写日期:2017-09-18

投资逻辑。


重组完成后将形成五大业务板块,成就电网旗舰地位。证监会近期受理了公司重大资产重组申请材料,标志着重大资产重组行政流程正式启动。并购完成后,公司将形成五大业务板块,基本实现电网领域业务全覆盖,并且在各板块都具有极强的市场竞争力,影响力和竞争力均达到历史峰值。


配网自动化、电网安全稳定控制及电网信息通信将迎来大周期景气提升。上半年配网自动化终端和主站招标数量同比去年全年分别增长83.8%和81.2%,2017年全年和未来几年配网自动化将维持高景气周期。同时电网安全性、稳定性和可通信化的需求也将极大地拉动电网安全稳定控制和电网信息通信的需求。


轨交信号系统以及EPC 等创新模式有望持续增厚公司轨交业绩。轨交行业投资将逐步从一线城市下沉至二三线城市,同时从沿海城市扩展至内陆城市,三年1.6万亿轨交投资将极大助力轨交行业快速发展。公司现阶段正在相关机构积极为轨交信号系统进行备案,产品本身已经在轨交部分细分市场具备市场化应用能力。同时公司也正在大力加强EPC 工程总承包能力与资质建设,积极探索BT 等资本运作模式积极探索打开业绩增长空间。


海外业务和新兴业务均存亮点,高速增长值得期待。巴西美丽山特高压直流项目和英国设得兰柔直项目走出国门标志了国际市场对南瑞直流技术的认可。此外以IGBT 智能制造、电力交易平台、电网节能为代表的一系列新兴业务蓄势待发。在整体低基数情况下,海外和新兴业务高增长值得期待。


股权激励以及一系列体制机制改革创新将打造公司市场化能力。在国改、混改的顶层政策设计下,在国家电网的大力支持下,我们判断公司资产重组完成后有极大的可能最终落实股权激励计划。在股权激励以及新的体制机制创新下,公司活力和市场能力将会被充分调动,将更有利于公司向网外和海外市场拓展,助力业绩腾飞。


投资建议。


上市公司2017到2019年公司净利润17.1亿、19.8亿、22.7亿。资产重组口径下,2017到2019年净利润40.7亿、49.2亿、59.1亿,三年净利润复合增速21.6%。维持买入评级,目标价21.8元,对应2017年24x PE。


风险提示。


电网投资不达预期、资产重组进度不达预期、公司海外业务进度不达预期。

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精锻科技:进击的全球传动齿轮潜在王者

精锻科技 300258

研究机构:安信证券 分析师:衡昆 撰写日期:2017-08-24

竞争优势凸显,全球化成长潜力巨大。精锻齿轮行业是一个小而美的细分市场,行业集中度较高,公司作为行业龙头竞争对手主要是海外如武藏精密,SONA-BLW 等一流企业。相比武藏精密,公司产品盈利能力更强,相对资本开支更高,海外收入占比偏低,公司有动力和决心快速扩产抢占份额,公司的全球化成长潜力巨大。


海外对手破产,全球王者之路再添契机。2016年二季度SONA-BLW美国子公司宣布破产,让出接近公司收入体量的市场空间,2016年四季度麦特达因被美国车桥收购,正式退出第三方精锻齿轮供应商舞台。


我们认为竞争对手的陆续退出是精锻齿轮行业全球格局的逐步优化,是市场化竞争之后的优胜劣汰。公司作为行业龙头有望在这一过程中通过占领对手失去的市场份额快速提升市场份额。


VVT 行业存广阔进口替代空间,公司VVT 业务有望持续高增长。


VVT 是汽车节能减排的新型技术之一,未来渗透率有望持续提升。目前VVT 市场主要由外资巨头垄断,未来进口替代空间巨大。未来受益于产品升级与新客户拓展,公司VVT 业务有望维持高增速。


涉足新能源电机核心部件,有望分享新能源盛宴。利用已有精锻技术,公司将业务横向拓展到新能源车核心部件电机轴产品,目前已有相应的技术和项目储备,未来公司有望借此分享新能源盛宴。


投资建议:预计公司2017-2019年EPS 分别为0.63元、0.85元、1.17元,对应的PE 为26倍、19倍、14倍,考虑到公司业绩稳健成长性和后续出口业务的巨大成长空间,给予2017年合理估值35倍PE,目标价22.05元,维持"买入-A"评级。


风险提示:汽车市场或持续低迷;大众DSG 国产化进程或不达预期;

产能问题或未有效缓解,汇率波动或有风险。

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中鼎股份:成功的海外并购整合助力全球地位持续提升

中鼎股份 000887

研究机构:平安证券 分析师:王德安,余兵 撰写日期:2017-08-31

受益于并购公司并表,上半年公司收入高增长:受益于并购公司(AMK2016年下半年并表,TFH2017年3月并表)并表影响,公司海外收入同比增长67%至36亿,国内收入同比增27.8%为17.7亿,盈利能力保持在较好水平,海外业务毛利率25.7%,国内业务毛利率38.4%。2Q17公司实现近30亿收入规模,毛利率29.4%,三项费用率15.7%,由于并表范围变化,公司经营指标没有季度同环比可比性。


并购后积极消化吸收,非轮胎橡胶件细分领域技术领先:通过海外并购和扩张过程中对欧美先进技术工艺的引进消化吸收,公司在非轮胎橡胶制品的"冷却系统"、"降噪减振底盘系统"、"密封系统"三大领域确定了行业领先地位。冷却系统方面,中鼎胶管是国内自主品牌冷却系统领域领先的企业,今年并购的德国TFH则更是发动机/新能源汽车电池冷却系统优秀供应商,在所处细分领域行业全球排名前三。降噪减振领域,中鼎减震一直深耕于汽车减振系统,收购德国WEGU后,其核心产品硅胶动力吸振技术为汽车领域提供了快捷高效的振动噪音解决方法,在橡胶减振降噪领域走在了全球同行业的前列。目前公司正在积极整合AMK底盘控制系统、空气悬架、底盘减振系统,发展减振底盘系统总成技术,为新能源汽车降噪减振提供全方位底盘系统服务。密封系统领域:通过海外并购美国库伯、美国ACUSHNET、德国KACO这些企业,公司拥有国际前三的密封系统技术。


竞争优势突出,全球行业地位提升:经过近四十多年的快速发展,公司目前已成为国内非轮胎橡胶件绝对龙头,全球排名第18位,具备多重竞争优势1)成熟的国际化管理经验:2008年开始海外并购之路,经历海外并购"市场导向"、"技术导向"、"战略导向"三个阶段,通过战略管控、自主经营与反向投资三驾马车,通过"全球并购、中国整合"战略,实现海外并购在中国的技术与市场双落地。2)技术创新优势突出:公司拥有国家认定的企业技术中心、院士工作站和博士后科研工作站。在配方工艺和模具制造等方面居于同行业前列,通过海外并购对欧美先进技术工艺引进消化吸收、对先进工装设备的大力引进,行业优势进一步巩固。


盈利预测与投资建议:我们认为随着近几年公司几个海外并购标的在华落地,未来几年业绩将保持高增长,维持公司业绩预测为2017年、2018年、2019年实现归属于母公司股东的净利润为11.8亿、13.9亿、16.0亿,则2017年、2018年、2019年每股收益为0.96元、1.13元、1.30元,我们认为相较于公司未来几年的成长性,目前公司估值偏低,维持"强烈推荐"评级。


风险提示:1)天胶价格大幅上涨扰动短期毛利率;2)海外市场收入增速不及预期;3)新业务拓展进度不及预期;4)汽车产销增速下滑幅度超预期。

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江苏国泰:电解液业绩近翻倍超预期,供应链主业逆势强增长

江苏国泰 002091

研究机构:中信建投证券 分析师:张芳 撰写日期:2017-08-28

公司发布2017年半年报,2017H1实现营业收入161.60亿元,同比增长21.73%,实现归母净利润3.69亿元,同比增长65.23%;其中Q2实现营业收入90.13亿元,同比增长13.80%,实现归母净利润2.15亿元,同比增长53.86%。


2017H1公司进出口总额达18.13亿美元,同比(按2016合并后调整口径)增长9.2%,其中出口15.99亿美元,同比增长13.40%,进口2.14亿美元。公司服装出口业务(主要为快时尚国际品牌提供服装供应链管理服务)增长突出,根据2017年6月纺织品进出口商会的数据,公司纺织品服装出口总额在注入资产后由2015年的7.6亿美元跃升至2016年的27.7亿美元(占当年出口额92.07%,较2015年比例上升0.90PCT),2016年公司位列全国纺织品服装出口企业首位。受服装出口拉动,2017H1供应链管理业务收入同比增长20.59%至154.08亿元,其中出口贸易实现营业收入112.62亿元,同比增长17.85%;进口业务实现41.46亿元,同比增长28.70%。由于2017H1人民币持续升值产生不利影响,叠加原材料价格上涨,贸易业务2017H1毛利率较上年同期下降0.90PCT至10.16%,其中出口业务下降1.23PCT至9.86%,进口业务上升0.02PCT至10.98%,由于公司在业务谈判阶段的话语权不断增强,未来对汇率的掌控能力有望加强,从而保障毛利率维稳。


由于资产注入,我们将公司原有贸易业务与注入资产进行了拆分,暂不考虑内部收入的抵消,去年年底资产注入的11家子公司(包括Zara、Primark、G-iii的核心供应商华盛实业、国华实业等)共贡献收入约116.16亿元,同比增长18.58%;公司原有贸易业务实现收入约38.15亿元,同比增长27.94%。


公司化工产品收入同比大增54.38%至6.86亿元,其中控股子公司华荣化工(公司持股91.14%)实现营业收入6.63亿元,同比增长50.25%,归母净利润1.24亿元,同比增长82.25%,子公司国泰超威(专注于新型锂盐及添加剂、超级电容器电解液)销售额同比增加138.60%。业绩高增一方面由于动力电池市场延续了去年以来的高需求状态,销售增加,另一方面由于华荣化工硅烷偶联剂业务同样发展良好,销量同比增长41.77%。


化工业务毛利率虽未披露,但公司除贸易外的业务(化工业务占90%以上)毛利率达35.66%,较去年同口径上升6.00PCT,而华荣化工2017H1净利润率也较上年同期提高7.40PCT至24.19%,由于公司持续推进产品和技术开发,化工业务盈利能力得以保障。


公司销售费用同比上升11.70%至7.05亿元,主要是职工薪酬和打样费上升幅度较大,销售费用率较去年同期下降1.99PCT至4.35%;管理费用同比上升24.60至3.81亿元,管理费用率下降0.34PCT至2.35%,除职工薪酬、办公费上涨外,研发投入同比增长162.15%至3350万元,主要是加大了在新型添加剂和锂电池项目的研究力度;财务费用受人民币升值带来的汇兑损益影响,同比增长33.30%至6963万元,财务费用率较上年同期上升0.05PCT至0.43%。另外,资产减值损失因坏账计提同比增长256.81%至5287万元,但公司应收账款欠款前五名客户占比14.85%相对较低,因此抵御坏账损失能力相对较强。


随着业务规模的扩大,存货余额同比增长17.91%至17.79亿元,同时存货周转天数较上年同期下降10.1天至21.2;应收账款余额同比增长55.54%至47.92亿元,周转天数较上年同期下降8.4天至46.8天,整体营运效率在注入资产后显著提高。


公司贸易业务一方面与Zara、Primark等大客户关系稳定,老客户业务量不断增加且新客户拓展能力较强,另一方面,公司供应链管理的把控能力不断增强,百余团队能够从设计到配送提供全产业链的深度服务,规模效应带来的成本优势明显。而电解液业务方面,公司研发力度不断加强,2017H1新增发明专利18件、实用新型1件,在电解液主业的优势基础上继续探索新能源、新材料、新能源汽车产业。同时,公司目前年产量达2万吨的锂离子动力电池电解液扩建项目已经投产,同时2017年4月公告计划以1亿元建设4万吨产能的电解液项目,预计建设周期1年,加之目前子公司国泰超威已实现量产,新能源汽车需求高增的背景下公司新增产能有望进一步祝增未来业绩。


投资建议:公司作为国内供应链管理及锂电池电解液双行业龙头,凭借优秀的国内外资源整合力,积累了包括ZARA、Primark、GIII、H&M等多个国际快时尚品牌客户资源,2016年重组完成后供应链业务进一步向综合服务深化,全产业链管理把控作为核心竞争力得到巩固同时新增优质资产增厚业绩明显,11家子公司整体业绩优秀。虽然短期汇率波动对业绩带来一定拖累,但整体业绩符合预期,加之行业具备强者恒强的马太效应,对标行业龙头利丰,公司未来发展空间依然巨大。我们仍然维持公司业绩高增长判断,预计2017-2018年净利润分别为8.02、10.56亿元,对应增发换股和对外募资后总股本12.08亿股,EPS分别0.51、0.67元/股,对应PE20、12倍,维持"买入"评级。公司目前股价与定增价格倒挂,安全边际凸显。


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