芯片概念股现涨停潮 关注产业链股投资机会(附股)

2017/11/22 14:30:38

22日早盘,芯片概念股大幅拉升,截至发稿,东软载波、北京君正、综艺股份、景嘉微、全志科技、国民技术等涨停,澳洋顺昌、汇顶科技涨超8%,士兰微、紫光国芯、上海贝岭、中颖电子等涨幅超5%。

芯片概念股现涨停潮 关注产业链股投资机会

22日早盘,芯片概念股大幅拉升,截至发稿,东软载波、北京君正、综艺股份、景嘉微、全志科技、国民技术等涨停,澳洋顺昌、汇顶科技涨超8%,士兰微、紫光国芯、上海贝岭、中颖电子等涨幅超5%。


数据显示,芯片国产化指数今日盘中大涨逾4%,7月下旬启动以来,该指数已累计上涨逾40%。


消息面上,日前,中科院联合寒武纪发布新一代AI芯片,包括3款用于智能手机、智能驾驶、安防监控、无人机和语音识别等领域的处理器IP产品,同时计划2018年推出主攻推理和训练的两款MLU芯片。


东方财富证券认为,人工智能的快速发展使全球集成电路面临重要节点, AI芯片已成为集成电路发展重点,未来数年内中国集成电路产业有望借助国产AI芯片东风快速发展实现跨步式发展。


财通证券表示,芯片国产化的强势回归印证了对半导体行业的看好逻辑,接下来下游芯片封测行业将存在机会,因此推荐重点关注国内封测厂商通富微电、长电科技、华天科技,持续推荐存储芯片厂商兆易创新,LED芯片生产商三安光电、澳洋顺昌。从国际上看,近来各大芯片厂商对人工智能的并购动作有加速趋势,AI领域或迎机遇,建议关注人工智能板块,推荐标的为全志科技、富瀚微。


西南证券表示,坚定看好国产芯片行业的崛起,并结合产业链的分析,建议重点关注细分领域行业格局较为明朗、受益逻辑确定性较高的子行业以及相关龙头上市公司:(1)芯片设计环节:兆易创新、汇顶科技。(2)芯片制造环节:晶圆代工龙头:中芯国际;溅射靶材:江丰电子;晶圆切割龙头:大族激光。(3)芯片封测环节:封测龙头:长电科技、华天科技、通富微电;封装材料:丹邦科技;检测设备:长川科技。

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士兰微:产能释放实现盈利改善,IGBT布局增量市场

士兰微 600460

研究机构:东北证券 分析师:王建伟 撰写日期:2017-08-16

公司发布2017 年半年报,2017 年1-6 月总营收为12.98 亿元,同比增长22.90%;净利润为0.84 亿元,同比增长243.77%;扣非净利润为0.62 亿元,实现扭亏。


公司主要业务包括分立器件、集成电路和和发光二级光三项,其营收增速分别为17.5%、17.1%和53%。增长的原因来自于:1、新产品业务的持续增长,士兰集成和成都士兰的产能利用率显著提升,芯片制造毛利率也相应改善;2、士兰明芯的发光二极管产销量同比大幅提升,士兰明芯实现扭亏为盈。


产能释放带来盈利改善。今年上半年公司三大主要业务产线均实现了产能释放,大大改善了公司的盈利能力。士兰集成公司芯片生产线保持了较高的生产负荷,总共产出芯片 110.86 万片;成都士兰公司模块车间的功率模块封装能力已提升至 80 万只/ 月,MEMS 产品的封装能力已经提升至 300 万只/月;发光二极管市场下游需求也十分旺盛,士兰明芯营业收入增长53%。


高功率IGBT 产品布局增量市场。公司8 英吋芯片生产线通线、调试工作进展顺利,已进入试生产阶段,下半年将完成高压集成电路、超结 MOSFET、IGBT 等工艺平台的导入和量产爬坡。未来五年,轨道交通和新能源车等下游需求将会产生规模约为300 亿元的IGBT 增量市场,这将对公司高功率IGBT 产品业务形成有效的长期支撑。


维持“买入”评级。我们认为随着公司产能的持续释放,公司盈利能力将会得到改善。同时公司积极布局高功率IGBT 产品,未来五年下游增量市场空间巨大,公司业务将具有长期的成长空间。预计公司2017-2019 年 EPS 分别为 0.13/0.21/0.32 元,给予买入评级。


风险提示。产线进度、下游需求不达预期。

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纳思达:云开方见日,潮尽炉峰出

纳思达 002180

研究机构:国海证券 分析师:王凌涛 撰写日期:2017-10-16

现金跨国并购利盟的负面财务影响正在逐渐好转。由于利盟是公司去年完成收购的美国公司,在收购前是持续亏损的,现金收购完成后今年也给公司带来了较大的并购费用计提和财务利息。在2017年7月份完成利盟的ES业务的出售交割后,利盟最大的一块亏损业务已经完成剥离,而公司与利盟的打印类业务整合亦较为顺利,利盟收购所带来摊销今年较多,但明年之后将大幅减少,非经常性损益也将在今年全部计提结束。转让ES业务所得的现金,偿还了一部分联合投资者以及大股东的贷款与借款,收购利盟所带来的短期负面财务影响已经部分缩小、基本可控且持续周期有限。公司原主营业务打印耗材控制芯片与打印耗材业务今年都有相当幅度的增长,我们判断公司的2018年整体利润依然有望恢复至10亿以上的水平。


打印设备与相关耗材行业准入门槛极高。打印机与其耗材是一个相对封闭的行业,目前全球具备自主研发和生产能力的品牌商家不超过10家,并且集中于日美,赛纳集团旗下的“奔图”打印机是目前我国唯一的自主开发品牌。全球的打印机市场八成以上份额主要集中于HP、Canon、Epson、Brother这几家海外品牌手中,激光打印行业的森严的专利壁垒造就了这个行业的深邃护城河。过去纳思达的商业模式是以相对低廉价格的“通用”耗材去侵蚀前述品牌厂商的打印机的垄断性市场,收购利盟并逐渐培养自主品“奔图”之后,纳思达则可以说既加强了原有的“侵蚀”能力,也具备了自主品牌打印机的客户培育能力,公司未来的快速成长基础已经基本奠定雏形。


打印机是信息安全防患的重中之重。打印机作为日常办公的重要构成部分,其实是有很大的安全隐患的。在日常办公中,打印机工作过程的三个环节极易造成信息泄露:一是存储器的泄密,二是网络的泄密,三是耗材芯片的泄密,这些过程如果处理不当,就可能导致打印数据被恶意读取。纳思达不仅专精于打印机制造的方方面面,在存储器和耗材芯片的制造方面更是尤有心得,获得了多项国家核高基和专业产业化项目的支持。纳思达在信息安全领域的建树,并不仅仅局限于“奔图”打印机,未来政府机关以及核心部门在耗材、存储器、打印机改造或外设设备等领域的指定应用,是更为宏大的市场,而且增速的成长已经显而易见,纳思达是在这一领域最为确定的受益方。


非公开发行底价与年初增持为股价奠定安全边际。公司今年的非公开发行股票的底价是27.74元,公司大股东赛纳打印科技股份有限公司于1季度窗口期以28.13元的平均价格进行了总额度为3亿元的增持,前述价格区间为当前价格提供了良好的安全垫。


盈利预测和投资评级:给予买入评级。综上所述,纳思达在完成对利盟的收购后,今年上半年成功剥离了其中最大的亏损业务ES 部分,因此,从三季度来看,公司已经逐渐进入业绩的拐点释放期, 如四季度公司自身表现以及汇率走势相对稳定的话,今年下半年公司的整体亏损是有望大幅减少的,而明年则将是公司在芯片+耗材以及全球打印机一体化领域利润快速落地的第一年,按照公司方案所公布的模拟利润数据以及我们的模型测算,预估公司2017-2019年将分别实现239、311、418亿销售,对应净利润分别为:-1.54、10.45、14.19亿,按照公司目前307亿左右市值,对应2018-2019年估值分别为29.4、21.7倍,按照公司的行业地位以及盈利水平来看,纳思达&利盟的合并最佳格局其实远未体现,四季度至明后年将是公司“云开方见日,潮尽炉峰出”的融合与成长兑现期,我们判断当下市值仍有非常明确的上升空间,予以公司买入评级。


风险提示:美元兑人民币汇率继续出现大幅下行;纳思达与利盟的整合效果不及预期;公司未来业绩的不确定性。

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四维图新:牵手宝马,龙头地位进一步巩固

四维图新 002405

研究机构:国海证券 分析师:宝幼琛 撰写日期:2017-11-10

牵手宝马,体现强劲实力:公司公告和宝马公司签署了导航电子地图许可协议。公司将为宝马所属品牌汽车提供2021年前量产上市的原有平台及2021年量产上市的新平台在内的导航电子地图产品。本次和全球高端汽车品牌宝马的合作充分体现了公司作为导航电子地图龙头公司强劲的技术实力。公司为宝马提供的服务包括导航电子地图的开发、验证、交付、许可,以及将导航电子地图用于相应的车辆网服务,同时公司会在现有产品基础上采用最新技术,提高精度,增强,扩展更多属性,支持更丰富的功能,充分体现了公司在汽车全面智能化、网联化等方面的创新变革得到了市场的高度认可。


进一步巩固前装市场龙头地位,为公司未来业绩提供保障:根据宝马官方统计,2016年宝马在中国销量为52万台,同比2015年增加11.3%,本次协议的签订能够进一步巩固公司在前装导航电子地图的龙头地位,提升市场份额。同时在前装导航市场竞争日趋激烈的背景下,本次协议签订也为公司导航电子地图的后续业绩提供了坚实的保障,有利于促进公司盈利能力提升。


公司高精度地图等新业务发展值得期待:公司目前持续投入大量研发经费全面布局无人驾驶业务,其ADAS地图等自动驾驶产品已经产生一定收入,近期公司和中国测绘科学研究院在自动驾驶高精度地图鱼车端保密插件加密算法研究上取得了阶段形成果,面向无人驾驶市场,公司具备高精度地图核心技术优势,未来发展值得期待。同时公司收购了杰发科技,布局汽车电子业务,杰发科技在原有IVI芯片基础上,继续研发胎压监测、车载功率、车身控制等芯片,借助公司在前装市场的客户渠道优势,有望顺利切入前装市场,对公司业绩形成新的增长点。


盈利预测和投资评级:维持“增持”评级,公司和宝马的合作体现了公司强大的实力,为后续业绩提供保障,公司持续在高精度地图加大投入,为无人驾驶业务奠定坚实基础,短期也为公司带来较大的费用压力,从而影响整体业绩,预计公司2017-2019年EPS 为0.18/0.24/0.33元,对应PE 估值159/120/87倍。我们持续看好公司在无人驾驶领域的布局,维持“增持”评级。

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捷捷微电:产能逐步释放有望实现晶闸管国产替代化

捷捷微电 300623

研究机构:华金证券 分析师:蔡景彦 撰写日期:2017-11-06

定制化产品占比提升,新应用拓展顺利。公司前三季度实现营业收入3.16亿元,同比上升32.4%,保持快速成长。一方面公司在功率半导体行业芯片研发和设计方面具有较强的能力,根据客户需求生产定制化产品占比提升对公司逐步拓展高端客户的市场带来正面贡献。另一方面随着网络通讯、消费类电子及汽车电子等产业迅速兴起,不之配套的防护器件市场需求旺盛,公司作为国内厂商中的龙头企业,有望在保持传统家电市场、工业类市场优势地位的同时,产品市场结构不断延伸,逐步进入航天、汽车电子、IT产品等防护器件产品供应商,给公司带来新的业绩增长点。


规模效应降低成本,晶闸管拥有自主定价权。公司前三季度毛利率为56.2%,同比上升3.4个百分点。公司获得募投资金之后,未来2-3年内产能将逐步扩张,产能扩张带来的规模效应使得成本陈低,公司毛利率将实现稳步提升。此外,依靠研发获得产品技术水准提升后公司的竞争力也逐步增强,其中主营产品新型晶闸管系列产品具有自主知识产权,其产品性能处于国内领先水平,部分产品甚至达到了国际先进水平,晶闸管产品领先的技术水平使公司具有较强的自主定价能力,公司有望继续维持高毛利率。


公司核心竞争力突出和产能逐步释放有望实现晶闸管国产替代化:公司晶闸管系列产品技术已经达到国内先进水平,不全球厂商也有竞争能力,凭借多年深耕功率半导体行业的积累和经验,有望享受国产化替代的市场红利。而通过IPO募集资金后,公司将募集资金分别投资于启东经济开发区和苏通科技产业园,产线以芯片设计和封测为主,募投产能项目预计计带来90万片芯片和11.48亿只封装产品的产能。这两个项目的投入所带来的产能将在两三年后逐步释放,这将持续增厚公司业绩。


投资建议:我们预测公司2017年至2019年每股收益分别为1.76、2.30和2.83元。净资产收益率分别为12.8%、14.8%和15.9%,给予增持-A建议,6个月目标价为92.00元,相当于2017年至2019年52.3、40.0和32.5倍的动态市盈率。


风险提示:产能扩张推进及良率提升速度不及预期;产品市场竞争带来盈利能力风险;新功率管器件产品的市场拓展速度不及预期。

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木林森:成本优势加速行业集中,全产业链布局优势显现

木林森 002745

研究机构:国元证券 分析师:常格非 撰写日期:2017-08-22

营业收入的增长主要是因为公司前期募投项目的产能释放以及市场开拓影响所致,特别是SMD LED 产品(用于照明和背光)和LED 应用及其他(照明产品和LED 显示等)两种产品的上半年营收增长幅度较大,同比分别增长83.34%、104.41%。这主要是因为公司依托技术研发实力,不断稳固LED 封装市场地位的,同时逐步加大对LED 应用的投入力度,向LED 下游应用及其配套照明组件产业链延伸。同时,公司积极布局海外市场,境外营收达3.87 亿元,同比增长359.87%。


全产业链布局优势显现,公司盈利能力持续增强。


公司通过与上游芯片厂商的战略联盟或股权投资来保障芯片供应安全,通过自身品牌建设和外延并购向LED 下游应用进军,全产业链布局已初步成型。对于LED 中游芯片厂商来说,芯片的供应是否及时、充足、质优和价低关系到封装厂的产能和成本,对封装厂商十分重要;而对下游应用的布局主要是因为LED 产业的利润更多的集中在下游LED 产品及应用,下游的布局不仅有利于利用自身产能优势,还有利于公司整体盈利能力的提升。对于欧司朗旗下LEDVANCE 的收购将加速公司的照明产品及应用进入全球主要市场,LEDVANCE 广阔的营销渠道和巨大的品牌效应将助力木林森下游LED 产品及应用的快速发展。


成本优势筑起壁垒,行业集中度进一步提高。


木林森的毛利率一直是同行业中比较高的,这主要是因为公司规模效应显著。公司通过提高自动化生产率和管理效率降低单位产品的生产成本,通过大规模采购降低采购成本,同时又提升了芯片厂商的产能利用率和生产效率实现双赢,从而更进一步地提升产业集中度。公司凭借成本优势实施低价策略,快速扩大生产规模,小企业无法生存,慢慢的消失,行业集中度持续提高,公司市场份额逐步提高。


境外灯丝灯市场火爆,公司已提前布局。


由于灯丝灯360 度立体发光、显色高、光效高,并且比普通LED 灯成本更低,在境外市场广受欢迎。根据独立市场调查机构GGII 的数据显示,2015 年,全球灯丝灯市场需求达7000 万只,同比增长376%,2016 年市场总量为2.2 亿只,预测2017 年将达到4-5 亿只,市场需求每年以2、3 倍的速度增长。公司2016 年收购时代光源,成为国内最大的LED 灯丝灯生产厂商,而2017年收购的LEDVANCE是国际知名的灯丝灯品牌商。


盈利预测与投资建议:

我们预测公司17/18年净利润为6.57亿元/11.23亿元,对应EPS为1.24/1.90元,对应当前动态PE为30/20倍。给予“增持”评级

风险提示:

LED市场需求不及预期,并购整合不及预期。


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