畜禽产品价格连涨养殖业龙头扩张 四股受欢迎

2017/12/06 09:25:26

数据显示,全国瘦肉型猪出栏均价5日达到每市斤7.44元,较4日上涨0.09元,南方地区缺猪现象较明显。全国肉毛鸡价格也呈现持续上涨,山东地区社会收购价从一个月前的每市斤3.3元左右涨至3.7元左右。此轮畜禽产品涨价不仅存在季节性因素,也与行业门槛提高和供给收缩有关。

?畜禽产品价格连涨养殖业龙头有望借势扩张

数据显示,全国瘦肉型猪出栏均价5日达到每市斤7.44元,较4日上涨0.09元,南方地区缺猪现象较明显。全国肉毛鸡价格也呈现持续上涨,山东地区社会收购价从一个月前的每市斤3.3元左右涨至3.7元左右。此轮畜禽产品涨价不仅存在季节性因素,也与行业门槛提高和供给收缩有关。上市公司中,温氏股份(300498)、正邦科技(002157)、牧原股份(002714)等公司受到多家机构青睐。

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温氏股份:景气好转带来盈利回升,养殖龙头走出低谷

温氏股份 300498

研究机构:中泰证券 分析师:陈奇 撰写日期:2017-11-02

事件:温氏股份公布2017年三季报,公司前三季度累计实现收入392.19亿元,同比下滑10.14%,归母净利润40.39亿元,同比下滑62.73%;单三季度营业收入140.96亿元,同比下滑7.78%,归母净利润22.29亿元,同比下滑38.22%。


黄鸡养殖景气度转好,利润环比大幅回升。上半年公司受到禽流感冲击,部分活禽市场关闭,黄鸡销售渠道受阻,导致价格低迷,禽养殖造成约18亿亏损。公司在6月份开始通过调整肉鸡品种结构、推动业务升级转型、加快生鲜布局等方式,加大销售渠道,伴随着禽流感影响的褪去和黄鸡养殖行业自发性去产能,黄鸡价格大幅回暖,三季度销售均价回升至约7元/公斤,单只盈利达5元多,贡献约8.5亿利润。


生猪出栏量稳定增加,猪价企稳录得稳定收益。公司三季度销售商品猪465.47万头,同比增加9.3%,销售均价约14.43元/公斤,养殖成本保持稳定,头均盈利近300元,贡献约13-14亿利润。


养殖产能进入释放阶段,生鲜业务等下游延伸加速推进。公司预计全年生猪出栏量约1900万头,明后两年预计至少增加850-900万头,从截至9月底的生产性生物资产和在建工程看,生产性生物资产保持稳定,在建工程增加98.12%;在黄鸡养殖上,公司正在积极部署肉鸡屠宰,推动生鲜业务,试图将单一的肉鸡养殖向下游屠宰、深加工食品进行延伸,减小养殖利润波动,实现产业链稳定盈利。生鲜业务是公司近几年配合主营养殖业务开始的产业链延伸探索,契合消费升级和食品安全需求提高,生鲜门店营业额提高快速,目前门店已经在长三角地区布局,有力支撑长三角、珠三角附近的养殖业务发展,进一步提升“温氏品牌”的影响力。


作为养殖行业的巨头,我们继续长期看好公司未来的发展,公司以紧密型“公司+农户”为核心的“温氏模式”发展肉鸡和肉猪养殖业务,全产业链生态体系难以复制,规模扩张速度保持稳定。养殖行业规模化正处在快速提升中,在环保压力增大和食品安全更受重视的大环境下,我们继续看好公司的持续扩张能力、精细管理水平带来的成本优势和全产业链综合竞争力,加上公司一贯的高分红机制,适用于长期成长性逻辑和价值投资者长期持有。我们预计2017-18年公司净利润为62.10亿元、62.30亿元,对应EPS分别为1.19元、1.19元,当前股价对应18年利润20XPE,维持“买入”评级。


风险提示:大规模疫病风险或公共卫生安全事件风险,原料价格大幅波动,猪价或鸡价大幅下跌。

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牧原股份:出栏量因仔猪而下降,后期猪价不必过分悲观

牧原股份 002714

研究机构:申万宏源 分析师:宫衍海,赵金厚 撰写日期:2017-11-07

10月出栏量环比回落,同比增幅放缓:2017年10月份,公司销售生猪61.5万头,销售收入8.82亿元。2017年10月份,公司商品猪销售均价13.91元/公斤,比上月下降1.8%。


商品猪价格在10月份整体围绕均价呈现震荡走势。10月份生猪销售量比上月下降22.4%,主要原因是仔猪进入销售淡季,商品猪销量基本稳定。从同比角度看,生猪销售量增长126%,增速较上月下滑83个百分点。


仔猪需求下降,出栏减少是主因。公司出栏生猪包括仔猪和肥猪。仔猪养殖1-2个月出栏,肥猪养殖6个月左右。8月下旬以来,仔猪需求逐步进入淡季(补栏仔猪要等春节后出栏),价格高位回落,从41元/公斤跌至35.5元/公斤,进而再度回落至目前的31.95元/公斤,我们已预料到公司仔猪出栏水平将会回落一段时间。从10月份数据看,仔猪出栏量已开始环比下滑,因此我们下修了17年公司生猪出栏量的预判。10月公司仔猪出栏量的降幅可能超过15万头,降幅扩大。我们认为除了需求淡季外,前期猪价回落和三季度前半段过高的仔猪导致农户补栏盈利变差,导致了补栏积极性的回落仔猪需求的下降。农户补栏积极性回落,后期猪价不必过于悲观。


投资建议:维持增持评级。根据此前报告客观假设估计,我们假设17-19年公司生猪出栏规模780/1300/2350万头,预计17-19年公司净利润分别为25.8/28.5/43.5亿元(维持原盈利预测),每股收益分别为2.23/2.46/3.76元,对应2018年PE19X,可择机增持。

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天山生物:全年有望实现扭亏为盈,打造双主业格局

天山生物 300313

研究机构:西南证券 分析师:朱会振 撰写日期:2017-10-26

事件:公司发布三季报,2017年前三季度共实现营业收入1.4亿元,同比下降58.3%,归属于上市公司股东的净利润为375万元,同比上升106.5%。同时预计2017年全年归属于上市公司股东的净利润变动区间为400万元至550万元之间,变动幅度为103%至104%。l成本把控,成功实现扭亏为盈。报告期内,公司不断优化组织架构,细化产业布局。尤其澳洲子公司方面公司降成本效果明显,公司基

本停止了澳洲种畜引进全部业务,大幅提升了公司的盈利能力。2017年上半年澳洲子公司成功同比减亏2582万元,有效提升公司净利率水平。同时,公司针对国内稀缺的高档牛肉市场,稳步开展“以两头带中间”的战略模式,公司近三年已经成功引进2.4万头安格斯种群,在国内已经形成优良安格斯基因群规模,未来放量值得期待。


重组进行时,进军传媒领域。公司拟通过发行股份及支付现金的方式购买大象股份1.3亿股股票,同时非公开发行股份募集配套资金不超过6.0亿元。同时,承诺标的公司2017-2019年度实现的扣非后净利润应分别不低于1.4亿元、1.8亿元、2.1亿元。我们认为户外广告服务行业是一个资本密集型行业,初期进入户外广告领域需要大量的资金投入。随着大象股份此番借助天山生物踏入资本市场,不仅本次募集资金可为公司媒体资源和已获媒体的经营权提供资金支持,未来还将继续开拓全国优质的户外广告媒体资源,让公司的发展驶入快车道。


双主业有望实现协同效应。我们认为此次收购若是能够顺利落地,一方面大象股份具有多年户外广告行业的运营经验,拥有跨区域、跨媒体的优质户外广告媒体资源,其模式清晰、业务成熟、易于管理且经营业绩良好,能够为天山生物带来持续、稳定的收入和利润来源。另一方面,公司能够凭借大象股份的宣传渠道为自己牛肉产品打开疆外市场,加速市场开拓进度,有效发挥协同效应。


盈利预测与投资建议。考虑公司基本暂停了全部原有主营的种畜销售业务,因此我们下调对公司的盈利预测。预计2017-2019年EPS分别为0.03元、0.06元、0.08元,考虑大象股份已做出业绩承诺,若是收购能够顺利落地,将大幅增强公司盈利能力,且享有更高的估值溢价,建议保持关注。暂不给予目标价,维持“增持”评级。


风险提示:肉牛出栏或不达预期、肉牛价格或大幅下跌导致盈利或不达预期、销售渠道建设或不达预期、肉牛进口的行业政策或变化、收购或不达预期等风险。

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天邦股份:生猪养殖快速扩张,产业链协同移峰填谷

天邦股份 002124

研究机构:东北证券 分析师:李强 撰写日期:2017-08-24

事件概述:8月21日,公司发布2017年半年报,报告期内,公司实现营业收入13.46亿元,同比增长24.66%;归母净利润为1.36亿,同比下降33.32%;扣非后的归母净利润为1.14亿元,同比下降34.07%每股收益为0.19元。公司预计2017年1-9月的归母净利润为1.80亿元~2.80亿元,去年同期为3.42亿元,同比下降47.29%~18.01%。


生猪养殖规模扩大,未来产能翻倍不止。上半年公司商品猪销售44.16万头,同比增长108.42%,16年全年销售量才仅有58万头,截至2017年6月30日,公司肥猪存栏44.9万头,仔猪存栏10.7万头,因此今年全年商品猪销售量达到100万头是大概率。


公司已在安徽、江苏、山东、黑龙江等多省大力开展母猪场建设,投入使用的母猪场有二十多个,加上公司预计在2017年底建设完成的新建母猪场,母猪场的可存栏规模将达20万头左右,以MSY=18为假设,2018年理论可出栏肥猪将达360万头。


饲料主营稳定增长,强强联合丰富产品。上半年,公司水产饲料销量6.66万吨,同比增加15.47%;猪饲料销量14.97万吨,同比增长75.28%,主要受生猪养殖扩张带动。水产饲料实现销售收入4.3亿元,同比增长28.68%。从收购普利茂种虾业务、与广东海茂合作到签署协议收购青岛七好生科,通过与相关企业强强联合,理顺了对虾苗种-饲料产业链分工协同;依托盐城邦尼的深加工能力,增加水产品销售的附加值。


公司正构建从“养殖端-加工端-消费端”三端协同的食品产业链。


打造产业链闭环,平抑成本波动。从上游的动物疫苗、饲料生产到下游的屠宰加工、生鲜肉和肉制品专卖,公司已形成生猪养殖产业链闭环。当面临原料端和肉制品价格波动时,公司自身的饲料生产和肉制品加工、销售能力可以对产业链各环节的附加值起到移峰填谷的作用,完整的产业链使公司能够根据市场行情适当调整产品结构,增加协同效应,通过差异化经营,对冲生猪价格波动带来的风险。


风险提示:养猪场建设进度不及预期,疫情,食品安全,自然灾害。


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