多家公司加速布局半导体 明年望成爆发元年

2017/12/06 15:33:40

根据集邦咨询发布的中国半导体产业深度分析报告,2017年中国半导体产值将达到5176亿元人民币,年增幅19.39%,预估2018年将挑战6200亿元人民币的纪录新高,维持20%的年增幅,高于全球半导体产业2018年3.4%的增长率。

?多家公司加速布局半导体领域 明年望成产业爆发元年

根据集邦咨询发布的中国半导体产业深度分析报告,2017年中国半导体产值将达到5176亿元人民币,年增幅19.39%,预估2018年将挑战6200亿元人民币的纪录新高,维持20%的年增幅,高于全球半导体产业2018年3.4%的增长率。中国半导体生产企业方面也已经纷纷布局,三安光电333亿投建化合物半导体材料项目,紫光明年量产32层3D NAND,可以预见的是,明年将成为中国半导体行业快速发展的一年。

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长电科技:产能利用率回升,整合效果初现

类别:公司研究机构:国信证券股份有限公司研究员:欧阳仕华,唐泓翼日期:2017-09-14 

原长电整体产能利用率提升,三季度有望快速增长。


长电本部业务情况良好,受益于下游需求旺盛,整体产能利用率逐步爬坡过程。长电先进,继续高增长,主要还是受益于手机业务复苏。原长电三季度展望:受益于手机业务景气度回升+比特币CPU需求拉动,预计3季度营收继续保持快速增长。


星科金朋整合向好,韩国及新加坡星科金朋业务3季度预计扭亏,上海星科金朋预计9月末搬迁结束。


星科金朋通过改善经营机制、交叉销售、导入存储类、比特币CPU等新客,逐步优化产品结构,星科金朋产能利用率逐步回升,三季度开始星科金朋韩国,新加坡能够扭亏,上海厂9月进入到搬迁最后一批,预计9月底能全面搬迁结束后,同时星科金朋江阴厂产品导入情况良好,大客户产品基本一次认证通过并开始量产,产能利用率恢复迅速,未来将形成JSAP凸块+JSCC倒装的一站式服务运营,地理位优势大幅提升协同效应。


封测龙头受益于全球晶圆产能加速向大陆转移之势,长期看公司并购获得技术融合打开未来快速增长空间。


长电科技收购星科金朋后企业规模扩大,2016年全球行业排名第三,市场占有率(OSAT)10%,继续保持国内龙头老大地位,通过收购后公司将逐步与星科金朋产生先进技术+国内广阔市场良好协同效应。同时全球晶圆产能向大陆加速转移,公司作为国内龙头,在技术、规模、体量和客户结构上都具有显著优势,势将优先深度受益于大陆半导体崛起。


公司评级“买入”。


公司2017-2019年预计净利润622/1067/1584百万元,对应EPS0.46/0.78/1.16元,PE38/22/15X,“买入”评级。

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中科曙光:营收稳定增长,费用控制较好改善利润水平

类别:公司研究机构:广发证券股份有限公司研究员:刘雪峰日期:2017-08-10 

2017年上半年业绩回顾。


公司2017年上半年实现营业收入21.59亿元,同比增长29.15%;实现归母净利润6774万,同比增长10.05%;扣非后归母公司净利润5901万,同比增长169.64%。公司上半年综合毛利率20.02%,比去年同期下降1.67个百分点,虽然2016年毛利率有所回升但是目前看盈利改善未能持续,全年仍需观察。扣非净利润同比大幅增长169.64%,主要由于公司上半年费用控制较好:管理费用率、销售费用率分别比去年同期下降0.98和0.88个百分点,公司在营收规模稳定增长的同时,在费用控制上体现了一定的规模效应,考虑季节因素,同样有待三四季度进一步验证。报告期内资产减值损失为1702万,比去年同期下降37.84%,其中坏账损失为472万,存货跌价损失为1230万。截至报告期末,公司应收账款为15.34亿元,仍处于近年较高水平,后续需谨慎坏账损失的风险。


合资公司再落地,各业务线稳步推进。


按公司收入划分,高端计算机、存储、软件和集成服务收入分别增长29.66%、34.6%、20.65%,总体来看公司各项业务有序推进。公司继续推动“数据中国”战略落地,目前已在全国30多个城市部署了城市云计算大数据中心。今年2月公司与宁波曙光创投、乔鼎资讯设立合资公司曙光存储科技有限公司,公司获得了乔鼎资讯多年积累的块设备存储技术和知识产权,结合公司自身优势的服务器业务,公司有望在布局下一代统一框架的存储产品中取得巨大突破。


预计公司17-19年净利润增速分别为24.7%、22.3%、21.9%,对应EPS分别为0.44元/股、0.53元/股、0.65元/股,对应PE分别为59、48、40倍。公司是国内基础硬件设施领先厂商且目前积极布局云计算等新业务,考虑目前毛利率和费用改善尚需进一步验证,维持“持有”评级。


风险提示。


云端转型未达预期;传统硬件业务盈利性未能有效改善。

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全志科技:公司中报预告发布,二季度趋势向好

类别:公司研究机构:东吴证券股份有限公司研究员:王莉,杨明辉日期:2017-07-14 

事件:7月12号晚,公司发布2017H1业绩预告,归母净利润100万元-300万元,同比下降95.46%-98.49%,二季度当季实现营收同比增长约10%。


二季度淡季不淡,芯片新品开始渗透新兴应用市场

公司积极布局新兴应用市场,并加快新产品的研发速度,在传统二季度淡季,实现营收同比增长约10%,显现出积极变化。但是由于一季度传统产品受存储器件及显示屏等价格持续上涨影响,上半年总体营收同比下滑约6%,同时由于加大研发力度等因素导致期间费用增加约59%,同时考虑非经常损益2700万,上半年总体归母净利润100万元-300万元。


智能硬件芯片新品密集发布,紧密配合下游新兴应用

公司日前在APC2017大会上,发布了H6/V5/A63/VR9/XR871五款新品,全面覆盖下游爆品市场。在人工智能语音类产品方向,公司与谷歌、微软、亚马逊、BAT、格力和美的等合作密切,相继发布智能音箱和智能空调类产品,市场反应良好;在SLAM算法类产品方向,扫地机器人、无人机和VR等新品迅速渗透,与小米合作的带有路径规划的扫地机器人持续热销。语音识别类和SLAM算法类产品,有望成为全志下一阶段智能硬件爆品方向。


围绕“MANS”大视频战略,全面开启全志2.0智能时代

视频图像将是人工智能应用的一个重要领域,公司因此以视频为核心展开布局和协同运作,同时在图像识别、信号传输、语音入口、联网传输和云平台等方面展开布局,构建“MANS”核心技术平台。我们认为,“MANS”平台的构建完成将丰富公司的技术生态系统,成为公司在物联网、车联网等智能领域的基础架构,并使公司在此基础上衍生出丰富的智能化产品,受益于未来的智能时代。


盈利预测及投资建议

短期来看,受制于周边器件涨价影响,传统平板类产品存在一定压力,随着涨价趋势趋缓和下游需求的累积,有望在传统旺季实现恢复性增长;新品方面,二季度从营收端已观察到下游渗透逐步增大,智能语音类(如智能音箱)和SLAM类(如扫地机器人)产品有望成为智能硬件的爆品方向。战略上,公司构建“MANS”核心技术平台以布局即将到来的物联网和车联网时代,未来发展前景不断向好。我们预计公司2017-2019年EPS为0.77元、1.06元和1.78元,对应PE为32X,23X和14X,维持“增持”评级。


风险提示

原材料价格上涨、下游市场需求不达预期、新产品研发不及预期。

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通富微电:持续导入大客户,业务规模稳步增长

类别:公司研究机构:东北证券股份有限公司研究员:王建伟日期:2017-09-04 

公司发布2017年半年报告,实现总营收29.74亿元,同比增长70.66%;归属上市公司的净利润为8,567.66万元,同比增长0.22%;归属上市公司股东的扣非净利润为3,687.41万元,同比增长6.55%。


点评:

公司主营业务是集成电路封装测试和其他业务,是全国TOP3的IC封测企业,其中封装测试业务占总营收97.91%,其他业务占2.09%。公司营收快速增长的原因有:1.下游行业需求旺盛,全国封装测试业销售额达800.1亿,同比增长13.2%;2.公司去年收购了AMD苏州和AMD槟城,2017年半年报合并了其1-6月的营收,并且随之导入了新客户扩大销售规模;3.南通通富、合肥通富处在上量阶段,且公司加大了AMD苏州和AMD槟城的设备投入,对净利润稍有影响。


并表营收大幅增长,继续整合提升效率。公司去年收购了AMD槟城、AMD苏州,对今年上半年业绩提振明显,公司整体营收同比增长70.66%达到29.74亿元。并表后销售规模有所扩大,为满足客户新需求加大了设备投入,且南通通富、合肥通富仍处在上量阶段,对净利润有所影响,导致净利润增速不及总营收增速。随着不断对收购资产整合提升运营效率,盈利能力将得到提升。


导入新客户新项目,国内国外业务稳步增长。公司成功导入十多家新客户,包括展锐、汇顶科技、昂宝电子等行业内重要企业。公司国内外市场均取得了喜人的成绩,国外市场销售收入占比84.99%,国内市场占比12.92%,欧美销售区域同比增幅20%以上,亚太区域同比增幅50%以上,国内市场同比增幅10%以上。


维持“买入”评级。我们认为随着公司进一步整合收购资产提升效率,盈利能力将得到提升,公司将获得较长期的成长空间。预计公司2017-2019年EPS分别为0.27/0.36/0.42元,维持“买入”评级。


风险提示:下游需求下降、运营效率提升不及预期。

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太极实业点评报告:半年报业绩超预期,十一科技业绩贡献抢眼

类别:公司研究机构:国金证券股份有限公司研究员:骆思远日期:2017-08-28 

事件

太极实业于2017年8月22日发布2017年半年报业绩,实现营业收入53.05亿元,同比增长29.51%(追溯调整后);归属于上市公司股东的净利润1.67亿元,同比增长112.29%(追溯调整后);基本每股收益0.08元/股,同比增长300%。


点评

业绩表现亮眼,协同效应凸显。1)2017年上半年公司营业收入较去年同期有所增加,主要是由于子公司十一科技业务规模增大,工程总承包、工程设计和咨询收入增加导致。2)实现归属于上市公司股东的净利润相较于上期大幅增加,主要是受到公司对控股子公司十一科技股权占比同比增加以及子公司十一科技净利润同比增加的影响。


EPC工程+光伏发电双驱动,带来业绩高贡献。十一科技2017年半年度实现营收30.62亿元,净利润1.63亿元,EPC工程业务以及光伏电站投资和运营服务等都表现十分亮眼。EPC工程业务:十一科技至去年以来有多个项目中标,例如去年5月份拿到的华力微电子12寸晶圆厂项目,金额高达66亿元,并且今年4月及5月,又分别中标上海和辉光电有限公司第6代AMOLED显示项目工艺机电系统EPC/TURNKEY责任一体化项目和长江存储科技有限责任公司国家存储器基地工程(一期)厂区和综合配套区项目,中标金额达21.6亿元和58.7亿元,公司作为项目的承接商,备受政府、业主高度信赖,为公司未来的业务开拓奠定了良好的基础,预计后续还将中标多个项目。截至半年报披露日,十一科技在手大额EPC项目订单累计已达220亿元,考虑到一般承包项目回款时间在1-1.5年左右,并且公司去年及今年年初有多个项目承建,预计今年年底将有大量回款入账,会带来业绩大幅增长。光伏发电业务:凭借领先的市场竞争优势,2017年上半年完成并网发电138,991,090kW·h,实现并网发电收入1.01亿元,市场占有率位居行业领先。


传统业务全面优化,半导体、涤纶化纤迎来高增长。半导体业务:1)海太半导体2017年半年度实现营收17.46亿元,净利润0.77亿元,通过加大技术改造升级力度,优化生产组织运营,切实提升了产品的生产效率和产量,上半年实现PKG产量49.57亿颗,同比增长25.6%。PKT产量47.38亿颗,同比增长21.8%。其中,5月份PKG产量更是创下单月突破9亿颗的历史记录(1GEq基准);2)太极半导体2017年半年度实现营收1.35亿元,净利润-0.13亿元,持续的客户开发和降本增效策略的实施收效明显,从今年3月份开始,实现每月经营性现金流为正,单月营收突破400万美元。同时,积极瞄准车规产品细分市场,上半年与第三大客户ISSI联手,成功开发了德尔福、大陆、玛涅蒂·马瑞利、松下、日立等十家车规产品客户,为太极半导体产品转型打下了良好的基础;涤纶化纤业务:3)江苏太极2017年半年度实现营收3.50亿元,净利润637万元,通过对产能的有效提升,实现帘子布销量11,289吨、帆布销量4,517吨,其中,帘子布高端客户销量2,577吨,同比增长21.77%,帆布外销1,325吨,同比增长176%,化纤客户结构得到进一步优化。


上游大爆发,未来增长趋势显而易见。过去我们预估一座12寸晶圆厂造价约30亿美金,其中20%左右为EPC的收入,常理推断利润率2%-8%不等。不过此前公司合肥长鑫的12寸晶圆厂项目订单规模达66.9亿元,优于我们40-50亿元的预期,我们研判其利润将上探2亿元,并且由太极实业主承包的GlobalFoudries成都12寸晶圆厂项目,总投资额甚至高达90亿美元,也大大超出我们原先保守预估的30亿美金。此外,根据SEMI发布全球晶圆厂趋势报告中预估2017~2020年间大陆境内会盖约26座晶圆厂,太极实业作为国内唯一具有“资质”的无尘室及晶圆厂工程能力的承接者,未来趋势非常明显,研判可以拿到7~8成晶圆厂订单,公司将大为受益。


盈利预测与投资建议

公司业绩超预期,为此我们上调盈利预测2017-2019年的归母净利润由之前的3.40/5.36/8.05亿元上调为为3.81/4.96/6.85亿元,目前股价对应2017-2019年38x/29x/21xPE。按摊薄后的股本计算EPS分别为0.18/0.24/0.33元。公司目前股价对应PE估值约37.73倍,但考虑公司是国内仅有具备中甲以上资质,专项做集成电路行业建筑设计的公司,是参与国家集成电路专项工程建设的龙头公司。且考量中国大陆半导体晶圆厂进入密集建设周期,公司将是趋势下最为受益的企业之一,我们仍维持公司“买入”评级,目标价10.86元。


风险提示

项目进展不及预期,回款周期拉长。

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士兰微:产能释放实现盈利改善,IGBT布局增量市场

类别:公司研究机构:东北证券股份有限公司研究员:王建伟日期:2017-08-16 

公司发布2017年半年报,2017年1-6月总营收为12.98亿元,同比增长22.90%;净利润为0.84亿元,同比增长243.77%;扣非净利润为0.62亿元,实现扭亏。


点评。


公司主要业务包括分立器件、集成电路和和发光二级光三项,其营收增速分别为17.5%、17.1%和53%。增长的原因来自于:1、新产品业务的持续增长,士兰集成和成都士兰的产能利用率显著提升,芯片制造毛利率也相应改善;2、士兰明芯的发光二极管产销量同比大幅提升,士兰明芯实现扭亏为盈。


产能释放带来盈利改善。今年上半年公司三大主要业务产线均实现了产能释放,大大改善了公司的盈利能力。士兰集成公司芯片生产线保持了较高的生产负荷,总共产出芯片110.86万片;成都士兰公司模块车间的功率模块封装能力已提升至80万只/月,MEMS产品的封装能力已经提升至300万只/月;发光二极管市场下游需求也十分旺盛,士兰明芯营业收入增长53%。


高功率IGBT产品布局增量市场。公司8英吋芯片生产线通线、调试工作进展顺利,已进入试生产阶段,下半年将完成高压集成电路、超结MOSFET、IGBT等工艺平台的导入和量产爬坡。未来五年,轨道交通和新能源车等下游需求将会产生规模约为300亿元的IGBT增量市场,这将对公司高功率IGBT产品业务形成有效的长期支撑。


维持“买入”评级。我们认为随着公司产能的持续释放,公司盈利能力将会得到改善。同时公司积极布局高功率IGBT产品,未来五年下游增量市场空间巨大,公司业务将具有长期的成长空间。预计公司2017-2019年EPS分别为0.13/0.21/0.32元,给予买入评级。


风险提示。产线进度、下游需求不达预期。

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华天科技:华天西安引领,17H1业绩快速增长

类别:公司研究机构:广发证券股份有限公司研究员:许兴军,王璐日期:2017-09-04 

募投产能释放,带动业绩高增长。


公司2017年上半年实现营收33.12亿元,同比增长33.67%;归属母公司股东净利2.55亿元,同比增长41.67%;扣非后归母净利润2.4亿元,同比增长49.75%。其中Q2实现营收18.27亿元,同比增长32.72%;归属母公司股东净利润1.41亿元,同比增长36.82%;扣非后归母净利润1.32亿元,同比增长40.4%。募投项目产能释放,带动公司营收快速增长。


华天西安营收利润大幅提升。


上半年华天西安实现营收11.77亿元,同比增长88.6%;净利润9568万元,同比增长116.9%。指纹识别封装产品订单饱满,FC等先进封装产能释放,带动华天西安营收及利润率提升。华天昆山实现营收4.36亿元,同比下滑11%;净利润2524万元,同比增长22.5%。


先进封装产能陆续释放,成长动力足。


从盈利能力看,Q1产品毛利率19.44%,同比提高3个百分点,环比提高1个百分点。随着Bumping、TSV、RF-PA、MEMS、FC、SiP等先进封装产能及良率不断提高,产品结构优化,有望带动公司毛利率进一步攀升。


盈利预测及评级。


预计公司2017~2019年EPS分别为0.26/0.35/0.48元,按最新收盘价对应PE分别为27.2/20.4/14.7倍。我们看好公司优异的盈利能力以及长远技术储备和布局,继续推荐,给予“买入”评级。


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