加速布局芯片领域 集成电路产业发展或提速

2017/12/07 13:27:33

12月6日消息,总投资128.1亿元人民币的合肥晶合,2015年10月20日奠基开工,2017年6月28日一期竣工试产,7月中旬第一批晶圆正式下线,目前已实现量产,到今年年底可实现每月3000片的产能,预计2018年可达到月产4万片规模,合肥晶合也有望成为全球最大的专注于面板驱动芯片的制造商。

?国内外企业加速布局芯片领域 集成电路产业发展或提速


12月6日,安徽省首个12寸晶圆代工的企业、合肥市首个百亿级的集成电路项目——合肥晶合集成电路有限公司正式量产。


据新华网12月6日消息,总投资128.1亿元人民币的合肥晶合,2015年10月20日奠基开工,2017年6月28日一期竣工试产,7月中旬第一批晶圆正式下线,目前已实现量产,到今年年底可实现每月3000片的产能,预计2018年可达到月产4万片规模,合肥晶合也有望成为全球最大的专注于面板驱动芯片的制造商。


在日常生活中,小到手机、电脑、家电和医疗,大到汽车、高铁、飞机和航天,都离不开芯片这个 “心脏”。如果说,京东方成功落户合肥,打破了中国长期以来的“缺屏之痛”,那么晶合集成项目选择合肥,则可以说是消除了“少芯之难”。不仅如此,项目还将吸引上下游企业集聚而来,5年内将使合肥的面板驱动芯片国产化率提高到30%,打破国产面板芯片几乎全靠进口的局面。


近年来,新站高新区依托新型显示产业基地的建设发展,不断推动产业纵向横向延伸,借助产业下游整机和系统集成领域的巨大市场引力,吸引了晶合晶圆制造、新汇成金凸块封装测试等一批集成电路产业龙头项目入驻,成为合肥集成电路产业重要基地,目前全区集成电路产业类项目已落户20个,总投资249.4亿元。


据悉,合肥市“十三五”期间计划进一步培育发展集成电路参与,完善“合肥芯”“合肥产”“合肥用”全链条,全力发展存储芯片、驱动芯片和特色芯片的设计和制造,到2020年力争产值突破500亿元,制造业和设计业均位居全国前五位。


市场调研机构IC Insights在最新发布的一份报告中预计,今年全球半导体设备总投资将达到约908亿美元,全球各国巨头均纷纷加码布局芯片领域。


据网易科技报道,2017年高通骁龙技术峰会上,高通正式发布了骁龙845芯片,高通产品管理高级副总裁Alex Katouzian介绍,该款芯片3年前就开始了规划研发。小米CEO雷军现身表示正在研发搭载骁龙845芯片的手机。


高通产品管理高级副总裁Alex Katouzian表示,早在3年前高通就开始规划研发骁龙845芯片。这也是高通旗舰级芯片的研发节奏,一般提前3年规划,主要是与合作伙伴详细讨论,到底消费者看重什么,合作伙伴希望能有什么样的功能可以使得产品脱颖而出。在与运营商、手机厂商、软件厂商以及硬件厂商沟通之后,高通再根据市场需求的变化调整产品方向,对研发出的芯片进行上千小时的测试,以适应合作伙伴的需求。


Alex Katouzian介绍高通认为,未来消费者对移动芯片有六大需求:拍照、虚拟现实、人工智能、安全性、连接与续航能力,这也是骁龙845聚焦的六大能力。在具体技术参数上,高通表示将会在当地时间12月6日宣布。


三星电子芯片制造总裁Dr.ES Jung也出现在了首发发布会,并上台做了演讲,其表示高通骁龙845移动芯片将由三星代工,将利用创新技术生产骁龙845芯片,并承诺将与三星保持长期的合作。小米CEO雷军表示,小米创办之初就与高通合作,高通是小米非常重要的合作伙伴。6年前小米旗舰手机就是采用的高通芯片,到今天为止已经销售了搭载高通芯片的小米手机2.38亿台,目前小米正在研发研发搭载骁龙845芯片的手机,下一代小米旗舰机将搭载骁龙845.

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纳思达(002180):云开方见日,潮尽炉峰出

国海证券 王凌涛

现金跨国并购利盟的负面财务影响正在逐渐好转。 由于利盟是公司去年完成收购的美国公司,在收购前是持续亏损的,现金收购完成后今年也给公司带来了较大的并购费用计提和财务利息。在 2017年 7 月份完成利盟的 ES 业务的出售交割后,利盟最大的一块亏损业务已经完成剥离,而公司与利盟的打印类业务整合亦较为顺利,利盟收购所带来摊销今年较多,但明年之后将大幅减少,非经常性损益也将在今年全部计提结束。 转让 ES 业务所得的现金,偿还了一部分联合投资者以及大股东的贷款与借款,收购利盟所带来的短期负面财务影响已经部分缩小、基本可控且持续周期有限。 公司原主营业务打印耗材控制芯片与打印耗材业务今年都有相当幅度的增长,我们判断公司的 2018 年整体利润依然有望恢复至 10 亿以上的水平。


打印设备与相关耗材行业准入门槛极高。 打印机与其耗材是一个相对封闭的行业,目前全球具备自主研发和生产能力的品牌商家不超过 10 家,并且集中于日美,赛纳集团旗下的“奔图”打印机是目前我国唯一的自主开发品牌。全球的打印机市场八成以上份额主要集中于 HP、 Canon、 Epson、 Brother 这几家海外品牌手中,激光打印行业的森严的专利壁垒造就了这个行业的深邃护城河。过去纳思达的商业模式是以相对低廉价格的“通用”耗材去侵蚀前述品牌厂商的打印机的垄断性市场,收购利盟并逐渐培养自主品“奔图”之后,纳思达则可以说既加强了原有的“侵蚀”能力,也具备了自主品牌打印机的客户培育能力,公司未来的快速成长基础已经基本奠定雏形。


打印机是信息安全防患的重中之重。 打印机作为日常办公的重要构成部分,其实是有很大的安全隐患的。在日常办公中,打印机工作过程的三个环节极易造成信息泄露:一是存储器的泄密,二是网络的泄密,三是耗材芯片的泄密,这些过程如果处理不当,就可能导致打印数据被恶意读取。 纳思达不仅专精于打印机制造的方方面面,在存储器和耗材芯片的制造方面更是尤有心得,获得了多项国家核高基和专业产业化项目的支持。 纳思达在信息安全领域的建树,并不仅仅局限于“奔图”打印机,未来政府机关以及核心部门在耗材、存储器、打印机改造或外设设备等领域的指定应用,是更为宏大的市场,而且增速的成长已经显而易见, 纳思达是在这一领域最为确定的受益方。


非公开发行底价与年初增持为股价奠定安全边际。 公司今年的非公开发行股票的底价是 27.74 元,公司大股东赛纳打印科技股份有限公司于 1 季度窗口期以 28.13 元的平均价格进行了总额度为 3 亿元的增持, 前述价格区间为当前价格提供了良好的安全垫。


盈利预测和投资评级: 给予买入评级。 综上所述, 纳思达在完成对利盟的收购后,今年上半年成功剥离了其中最大的亏损业务 ES部分,因此,从三季度来看,公司已经逐渐进入业绩的拐点释放期,如四季度公司自身表现以及汇率走势相对稳定的话,今年下半年公司的整体亏损是有望大幅减少的,而明年则将是公司在芯片+耗材以及全球打印机一体化领域利润快速落地的第一年,按照公司方案所公布的模拟利润数据以及我们的模型测算,预估公司 2017-2019 年将分别实现 239、 311、 418 亿销售,对应净利润分别为: -1.54、 10.45、14.19 亿, 按照公司目前 307 亿左右市值, 对应 2018-2019 年估值分别为 29.4、 21.7 倍,按照公司的行业地位以及盈利水平来看, 纳思达&利盟的合并最佳格局其实远未体现, 四季度至明后年将是公司“ 云开方见日,潮尽炉峰出”的融合与成长兑现期,我们判断当下市值仍有非常明确的上升空间,予以公司买入评级。


风险提示: 美元兑人民币汇率继续出现大幅下行; 纳思达与利盟的整合效果不及预期;公司未来业绩的不确定性。

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中科曙光(603019):芯片国产化持续催化,减持问题无需过分担忧

申万宏源 刘洋,刘高畅

从股东结构和限售股情况看,减持压力小,且减持不会影响公司长期价值。第一大股东为中科算源资产管理公司(中国科学院计技术研究独资企业),持股比例21.32%.公司为中科院旗下唯一上市平台,为维持控股地位,公司不会轻易减持。二股东受限减持新规影响,可减持股票比例不超过1%.另外,高管股东减持需要提前公告,离职股东所持有解禁股数量有限。同时,即便减持,公司的X86 芯片国产化、AI 算力领先的基本面不变,不影响公司长期价值。


寒武纪产品发布会公布两款机器学习处理器Cambricon MLU,AI 算力持续突破。寒武纪宣布,未来18 个月将发布两款通用处理器芯片MLU100,MLU200.寒武纪的目标是云端芯片的商用,力争3 年后,寒武纪在高性能智能芯片市场达到30%份额,全世界10 亿台以上的终端应用寒武纪芯片。


AMD 研发突破,最新Zen 架构(X86)性能优异,授权给中科曙光的技术为具有产业竞争力。2017 年2 月21 日,AMD 正式公布了Ryzen 的初步规格、性能、价格, Zen 架构使其实际提升幅度高达52%,而价位比竞争对手低廉不少,整体性价比非常高。Intel 迫于压力随即采取降价策略,将产品全线降价,最高达2000 元。


X86 芯片国产化、人工智能算力领军,维持盈利预测不变,一年目标市值420 亿元,维持“买入”评级!公司处于芯片国产化、人工智能推进全行业浪潮之巅。综合详细考虑海光芯片、考虑云计算、存储对业务影响,对收入、毛利率、费用、少数股东权益充分假设,维持盈利预测不变,预计2017-2019 年公司营业收入分别为55.0/77.1/104.2 亿元,预计归属上市公司股东的净利润分别为2.94/5.35/10.08 亿元,对应PE 为120X/67X/35X,一年目标市值420亿元,维持“买入”评级。

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紫光国芯(002049):业绩符合预期,智能芯片业务增长较快

中原证券 顾敏豪,傅翀

报告关键要素:

事件: 紫光国芯(002049)公布2017年半年报。


点评:业绩符合预期。 17年上半年,公司实现营业利润1.39亿元,同比增长13.55%;实现净利润1.23亿元,同比减少17.86%,主要因16年同期集成电路业务将15年度多缴纳所得税冲减,因而所得税费用为负所致。17年上半年,公司基本每股收益0.20元。


收入增速加快,预计将保持较快增长。 17年上半年,公司实现营业收入8.01亿元,同比增长24.01%.收入增长主要得益于公司积极开拓存储器芯片、智能芯片等集成电路产品相关应用市场。公司智能芯片业务营收占比42.36%,为公司第一大业务;该业务17年上半年营收3.39亿元,同比增长35.77%.公司二代身份证芯片保持稳定供货,城市通卡、公交卡和居住证等应用项目全面推广,所占市场份额逐步提高;交通部标准的交通卡市场份额持续扩大,正成为公司新的业务增长点; THD88芯片已经入围农行等国有银行,市场份额逐步提升。公司USB-Key主控芯片产品具有高性价比、高安全性的优势,已成为市场主流产品,随着公司针对蓝牙key市场定制的芯片的量产,未来市场份额将进一步提升。因此,预计公司17年下半年和18年营收仍将保持较快增长。


毛利率显着回落, 预计将企稳回升。 17年上半年,公司毛利率为32.83%,同比回落8.44个百分点,主要由于特种集成电路、存储器芯片业务毛利率大幅回落所致。分业务毛利率显示:智能芯片业务毛利率27.80%,同比提升3.35个百分点;特种集成电路业务毛利率60.85%,同比回落7.10个百分点;存储器芯片业务毛利率9.58%,同比回落19.88个百分点;晶体业务毛利率17.47%,同比提升7.08个百分点。分季度毛利率显示:公司17AQ1毛利率29.91%,同比回落17.93个百分点,环比回落2.26个百分点; 17AQ2毛利率35.78,同比降幅缩窄到0.40个百分点,环比提升5.87个百分点。 考虑到17AQ2毛利率已显着好转, 预计公司17年下半年和18年毛利率将企稳回升。


终止筹划重大资产重组。 公司于17年7月17日发布公告,终止对长江存储的收购。由于长江存储的存储器芯片工厂项目投资规模较大,目前尚处于建设初期,短期内无法产生销售收入,公司认为收购的条件尚不够成熟,同意终止本次股权收购。本次重组的终止,不会对公司现有生产经营活动和财务状况造成重大不利影响,也不会影响公司既定的战略规划。


盈利预测与投资建议: 预测公司2017-18年全面摊薄后EPS分别为0.62与0.76元,按9月13日29.16元收盘价计算,对应的PE分别为46.7倍与38.2倍。目前估值相对电子行业水平合理,首次给予“增持”的投资评级。


风险提示: 存储器芯片业务毛利率进一步回落、系统性风险。

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景嘉微(300474):拟定增引入大基金,国内GPU领导者地位再确立

光大证券 赵晨

拟定增 13 亿元投向图形及消费电子芯片研发设计

公司 10 月 23 日公告, 审议通过《关于公司启动非公开发行股票事宜的议案》 ,拟通过非公开发行股票募集不超过 13 亿元,投入至包括高性能图形处理器芯片以及面向消费电子领域的通用型芯片(包括通用 MCU、低功耗蓝牙芯片和 Type-C&PD 接口控制芯片)等在内的集成电路研发设计领域,以强化公司在国内图形处理芯片研发领域的领先优势,完善公司在面向消费电子领域的集成电路设计行业的战略布局。公司同日公告, 与华

投资、湖南高新创投签署《非公开发行股票之认购意向协议》 .

引入大基金, 确立在国内 GPU 领域领导者身位

华芯投资是国家集成电路产业投资基金股份有限公司的唯一管理人,在芯片国产化大浪潮下,大基金在过去几年在 A 股半导体芯片各细分方向连续布局,投向如存储器芯片领域的兆易创新、音视频芯片领域的国科微、LED 芯片领域的三安光电、北斗芯片领域的北斗星通等, 对企业发展壮大起到重要的引导和推动作用。以上被投资方均系各细分领域领军企业,而景嘉微作为国内 GPU 芯片领域的领跑者,引入大基金再次确认其在国内GPU 芯片领域的战略地位,我们认为将对公司从资金、资源、品牌多个层面起到巨大助推作用

维持买入评级

公司是国内 GPU 领域领军企业,也是 A 股极其稀缺的 GPU 标的,在军用领域占有绝对主导地位。上市后,公司牵手法国 Kalray 公司在民用超算芯片领域开始布局, 此次引入大基金进一步围绕 GPU 拓展其业务疆界。NVDIA 作为世界 GPU 巨头,近年来在移动智能终端、汽车电子、人工智能等多领域布局,并不断创出市值新高, 我国在 GPU 领域巨大差距亦意味着巨大成长空间。 我们认为公司稀缺性和成长潜力均为其带来估值溢价,维持 2017-19 年 0.53、 0.72、 1.00 元盈利预测, 维持“买入”评级

风险提示:

军品订单大幅波动;新产品研发进度不及预期

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全志科技(300458):公司中报预告发布,二季度趋势向好

东吴证券 王莉,杨明辉,张立新

二季度淡季不淡,芯片新品开始渗透新兴应用市场

公司积极布局新兴应用市场,并加快新产品的研发速度,在传统二季度淡季,实现营收同比增长约 10%,显现出积极变化。但是由于一季度传统产品受存储器件及显示屏等价格持续上涨影响,上半年总体营收同比下滑约 6%,同时由于加大研发力度等因素导致期间费用增加约 59%,同时考虑非经常损益 2700 万,上半年总体归母净利润 100 万元-300 万元。


智能硬件芯片新品密集发布,紧密配合下游新兴应用

公司日前在 APC2017 大会上,发布了 H6/V5/A63/VR9/XR871 五款新品,全面覆盖下游爆品市场。在人工智能语音类产品方向,公司与谷歌、微软、亚马逊、 BAT、格力和美的等合作密切,相继发布智能音箱和智能空调类产品,市场反应良好;在 SLAM 算法类产品方向,扫地机器人、无人机和 VR 等新品迅速渗透,与小米合作的带有路径规划的扫地机器人持续热销。语音识别类和 SLAM 算法类产品,有望成为全志下一阶段智能硬件爆品方向。


围绕“MANS” 大视频战略,全面开启全志 2.0 智能时代

视频图像将是人工智能应用的一个重要领域,公司因此以视频为核心展开布局和协同运作,同时在图像识别、信号传输、语音入口、联网传输和云平台等方面展开布局,构建“MANS” 核心技术平台。我们认为, “MANS” 平台的构建完成将丰富公司的技术生态系统,成为公司在物联网、车联网等智能领域的基础架构,并使公司在此基础上衍生出丰富的智能化产品,受益于未来的智能时代。


盈利预测及投资建议

短期来看,受制于周边器件涨价影响,传统平板类产品存在一定压力,随着涨价趋势趋缓和下游需求的累积,有望在传统旺季实现恢复性增长;新品方面,二季度从营收端已观察到下游渗透逐步增大,智能语音类(如智能音箱)和 SLAM 类(如扫地机器人)产品有望成为智能硬件的爆品方向。战略上,公司构建“MANS” 核心技术平台以布局即将到来的物联网和车联网时代,未来发展前景不断向好。我们预计公司 2017-2019 年 EPS 为 0.77 元、 1.06 元和 1.78元, 对应 PE 为 32X, 23X 和 14X, 维持“ 增持” 评级。


风险提示

原材料价格上涨、下游市场需求不达预期、新产品研发不及预期

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富瀚微(300613):新产品不断推出,长期进阶趋势不改

国海证券 王凌涛

事件:

公司26 日晚发布三季报:2017 年前三季度实现营业收入3.2 亿元,同比增长29.24%,归属于上市公司股东的净利润8082 万元,同比下降14.06%,归属于上市公司股东的扣非净利润7389 万元,同比下降18.93%.

投资要点:

费用增长使公司短期业绩承压,长期进阶趋势不改 公司三季度实现单季营收1.26 亿元,同比增长26.65%,前三季度实现营收3.2 亿元,同比增长29.24%,基本符合我们之前的预期。公司短期利润下滑的原因主要有两点:1)为加快新产品研发,加强公司技术储备,报告期内公司研发投入大幅增长,员工数量增加,致使管理费用增长较快;2)公司处于产品结构调整和新产品市场开拓期,IPC 芯片产品份额提升,致使公司整体毛利率略有下滑。我们认为研发投入的增加短期影响公司利润,但将在未来转化为更多硕果,公司长期进阶趋势不改。


新产品不断推出,IPC 芯片市场开拓顺利 今年以来,公司加大新产品开发力度:ISP 芯片领域,公司持续推出了 300 万、400 万、500万像素的 ISP 新产品,进一步巩固和提升了公司在细分市场的龙头地位;IPC 芯片领域,公司推出基于Smart264 编码技术的智能高清网络摄像机 SoC 芯片及解决方案,目前已顺利推进大客户,未来将进一步打开安防市场,为公司打开新的成长空间。


拟实施限制性股票激励计划,绑定核心员工利益 公司于今年10 月公布限制性股票激励计划,向74 位核心员工授予105 万股限制性股票,占公司总股本的2.36%,授予价格为 89.35 元/股。此次激励计划覆盖公司核心管理人员和绝大多数技术骨干,深度绑定核心员工利益,将有助于充分激发员工活力与创造力,坚定公司发展信心。


盈利预测和投资评级:维持增持评级 公司成立十多年来,始终坚持安防视频监控芯片设计主业,以技术驱动自身发展,成长方向清晰,期待公司厚积薄发,在人工智能芯片领域取得新的突破。我们预计,公司2017-2019 年将实现净利润1.38 亿、2.06 亿、2.85 亿元,EPS分别为3.10 元、4.64 元、6.41 元,对应PE 分别为58、39、28倍,维持公司增持评级。


风险提示:1)安防视频监控行业增速不及预期;2)公司产品毛利率下滑的风险;3)IPC SoC 芯片产品市场开拓不及预期。


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