汽车巨头拥抱互联网 电子化渗透率望提升(附股)

2017/12/18 15:58:19

福特汽车与阿里巴巴7日签署合作意向书,将共同探索智能移动、车联网、人工智能等合作领域。阿里达摩院的研究成果会在汽车上得到应用,把操作系统、人工智能、云计算等与汽车深度结合。

?福特汽车与阿里巴巴7日签署合作意向书,将共同探索智能移动、车联网、人工智能等合作领域。阿里达摩院的研究成果会在汽车上得到应用,把操作系统、人工智能、云计算等与汽车深度结合。同日,广汽集团与科大讯飞签订战略合作框架协议,将在智能人机交互技术、车载智能化及人工智能技术、大数据分析、智能车联网平台等业务领域展开合作;本田汽车也与中国人工智能企业商汤科技签约,共同研发适合乘用车场景的L4级自动驾驶方案。


全球汽车巨头和科技巨头纷纷布局车联网、自动驾驶等业务,汽车电子产品的使用量将持续增长。机构预计我国汽车电子市场规模将在2020年达到1万亿,成为接力智能手机之后,电子元器件的下一个万亿级市场。##P##

保隆科技:设立汽车电子产业基地产能进一步扩充

事件

公司今日公告拟与合肥经济开发区管理委员会签订《投资协议书》,设立保隆汽车电子产业基地项目,计划总投资10.1 亿元,目前就主要条款达成一致意见。其中一期计划投资3.9 亿元,新增汽车胎压监测系统发射器2000 万只,控制器400 万只,车用传感器800 万只,360 环视系统200 万套,预计19 年6 月建成投产。二期计划投资6.2 亿元,规划内容包括区域总部、汽车轻量化研发中心及生产基地、智能减震器等,计划19 年底启动,21年投入使用。


简评

在国家强制性标准实施的背景下,汽车胎压监测系统(TPMS)行业迎来爆发,公司作为内资龙头充分受益。上市前发射器产能500 万只,控制器100 万只;IPO 新增发射器2000 万只,控制器250 万只。此次设立汽车电子产业基地,大幅扩充TPMS 产能,表明公司对于未来产能消化信心十足,按照40 元每只发射器、50 元每只控制器计算,新增产能完全消化有望新增收入10 亿元。


公司汽车电子产品梯队明确,最新调研显示,360 度环视系统单车价值高,明年开始小批量供货;公司已有传感器产品满足车用80%以上,行业外资垄断明显,进口替代空间大。此次产能新增车用传感器以及360 环视系统有望为公司业绩提供新增长点。


区别于传统汽车零部件公司:1)TPMS 业务享受行业渗透率从20%到100%的增长,业绩确定性及弹性兼具;2)研发收入占比行业领先,汽车电子产品梯队明显,未来3 年有望逐步放量,理应享受估值溢价。预计2017-2018 年归母净利润分别为1.8、2.4亿元,现价对应PE 分别为37、27 倍。维持“增持”评级。


风险提示:正式协议尚未签署。

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均胜电子:高田资产收购稳步推进

公司公告,与高田签署资产购买系列协议,幷与全球主要整车厂商完成系列补偿和免责协议及重组支持协议的签署,相关资产2018年订单金额50亿美金得到确认,我们认为公司此次以较低价格收购高田资产(15.9亿美元收购相关资产净值不低于18亿美元)将有助于快速扩大在汽车安全领域的份额,将对股价形成积极影响。


由于收购尚需各国相关部门审批,具体完成时间无法确定,暂时不调整盈利预测,预计公司2017-2018年可实现净利润分别为11.7亿元、14.3亿元,YOY增长157%和22%,对应EPS为1.23元、1.5元;对应2017-18年PE分别为31倍和26倍,估值相对公司业绩增速而言偏低,维持“买入”的投资建议。。


高田收购稳步推进,潜在订单210亿美元:公司公告,于卢森堡设立新公司幷与高田签署资产购买系列协议。高田作为汽车安全市场的龙头,市场份额约20%,2017财年(2016年4月至2017年3月)收入6625亿日元(约59亿美金,安全气囊收入占比38%),同比下降7.7%,同时受到召回事件影响,债务迅速攀升,财务状况恶化,因此迫切出售优质资产。从高田的客户结构来看,43%为日系厂商(KSS缺乏)、40%为欧美客户,对于KSS的客户结构将形成一定的补充。从收购价格来看,15.88亿美元收购不低于18亿美元的相关资产,价格低廉。同时公司与全球主要整车厂商完成系列补偿和免责协议及重组支持协议的签署,客户集团保证为目标资产的持续运营提供支持,订单总量将达210亿美元,其中2018年预计订单量超过50亿美元。按照中性3%净利润率预估,210亿美元新订单将带来14.4亿美元的净利润,将大幅增厚公司业绩,对股价形成积极影响。


盈利预测和投资建议:由于收购尚需各国相关部门审批,具体完成时间无法确定,暂时不调整盈利预测,预计公司2017-2018年可实现净利润分别为11.7亿元、14.3亿元,YOY增长157%和22%,对应EPS为1.23元、1.5元;对应2017-18年PE分别为31倍和26倍,估值相对公司业绩增速而言偏低,维持“买入”的投资建议。


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