北斗卫星即将迎来今年“首发” 四股掘金良机

2018/01/11 09:18:21

据报道,2018年首次北斗三号卫星发射预计最快在本周进行。2018年底前,将建成18颗卫星的基本系统,覆盖“一带一路”建设参与国。业内认为,随着北斗三号组网部署加快,军用、民用进程都在提速。

?北斗卫星即将迎来今年“首发” 军民应用“全面开花”


据报道,2018年首次北斗三号卫星发射预计最快在本周进行。2018年底前,将建成18颗卫星的基本系统,覆盖“一带一路”建设参与国。业内认为,随着北斗三号组网部署加快,军用、民用进程都在提速。军用方面,过去两年受到军改影响的北斗订单,将在今明两年集中释放。民用方面,1月8日北斗系统三款物联网模块正式发布,可广泛运用于智慧交通、智慧城管、智慧医疗等多个领域。A股中,海格通信、北斗星通或受益。

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海格通信动态点评:军品订货恢复,重回增长有望

海格通信 002465

研究机构:国海证券 分析师:谭倩 撰写日期:2018-01-04

军改影响消除,军品订货恢复。公司分别于2017年12月6日、2017年12月26日以及2018年1月2日发布重大合同公告:子公司摩诘创新与特殊机构客户签订两份订货合同,金额分别为1.22亿元和0.74亿元;公司与特殊机构客户签订订货合同,金额为4.48亿元。公司2017年订单因军改受到一定的影响,上述重大合同的签订,表明军改影响已逐渐消除,军品采购开始恢复,公司有望重回增长。


高端制造与高端服务并举,打造四大优势业务板块。公司坚持高端制造与高端服务的战略定位,业务聚焦于“无线通信、北斗导航、泛航空、软件与信息服务”四大领域。在无线通信领域,紧跟行业发展趋势和客户需求,不断推进产品和技术开发。在北斗导航领域,在夯实全产业链布局优势的基础上,积极争取弹载、机载平台的上装机会。在泛航空领域,积极布局飞行训练民用市场和飞机零部件制造业务。在软件与信息服务领域,推进通信服务业务全国化发展,布局未来移动互联网和5G业务领域。通过在各个业务领域的布局和发展,公司有望实现多轮驱动,不断获得发展动力。


国防信息化建设加快推进,军用通信龙头充分受益。信息化是国防建设的重要内容,习 主席在十九大报告中明确指出,信息化建设到2020年要取得重大进展。通信和导航是信息化的重要内容,对战争形势具有重要影响。公司是军用通信和导航领域最大的供应商之一,用户包括军委机关和各军兵种。随着国防信息化建设的加快推进,公司作为军用通信导航设备主要供应商,将充分受益于国防信息化的建设和发展。


盈利预测和投资评级:增持评级。基于公司军用通信导航领先企业的市场地位,四大优势板块的业务布局,军改影响的逐渐消除,国防信息化建设的加快推进,看好公司发展前景。首次覆盖,给予增持评级。预计2017-2019年归母净利润分别为4.33亿元、5.23亿元以及6.66亿元,对应EPS分别为0.19元、0.23元及0.29元,对应当前股价PE分别为54倍、44倍及35倍。


风险提示:1)盈利不及预期;2)业务发展不及预期;3)军品订单恢复不及预期;4)军品竞争加剧风险;5)系统性风险。

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北斗星通:完善产业链及应用市场布局,引入大基金助飞北斗龙头

北斗星通 002151

研究机构:中泰证券 分析师:陈宁玉 撰写日期:2017-12-20

国内领先的卫星导航专家,立足基础产品稳步增长。北斗星通成立于2000年,并于2007年在深交所上市,是中国最早从事卫星导航定位业务的专业公司之一,也是我国卫星导航产业首家上市公司。公司自成立以来一直立足于卫星导航市场,掌握大批卫星导航领域的核心技术,主营业务实现从芯片、板卡、终端、系统到运营服务的全产业链覆盖。经过多年内生+外延的发展模式,公司现已具有基础产品、国防业务、汽车电子、行业应用及运营服务四大业务板块,涵盖军用及民用领域。公司践行四大业务板块协调发展,并不断完善和深化“产品+系统应用+运营服务”的业务模式。近年来,公司业绩稳步提升,营收和净利润水平在国内同行业上市公司中名列前茅。


北斗系统建设进入关键阶段,现有市场格局仍较为分散。2017年11月5日,我国成功发射北斗三号第一、二颗组网卫星,开启了北斗系统全球组网的新时代。此后,我国迎来新一轮北斗卫星高密度发射期,2018年底前将发射18颗北斗三号组网卫星,覆盖“一带一路”沿线国家;2020年完成30多颗组网卫星发射,实现全球服务能力。经过多年的发展,北斗产业链已经初具规模,国内厂商逐步突破芯片、板卡等上游核心技术环节,但和国外运营服务市场占卫星导航产业近60%的份额相比,国内运营服务的产值比重仅有30%,产业发展仍处于早期阶段。从市场规模看,国内卫星导航市场持续快速增长,2016年已达到2118亿元,同比增长22.06%。其中,上市公司涉及卫星导航与位置服务的相关产值约占全国总产值的10.87%,相比2015年的9.3%产业集中度有所提升,但产业中绝大多数企业仍为小微型企业,竞争格局仍然较为分散。


系统性能大幅改善、产业链逐步成熟,市场集中度有望提升加速北斗产业发展。国内卫星导航市场规模增长较快,北斗产业规模所占的比例不足15%,产业发展似乎有点“不及预期”。但是我们认为:1)长期看国内有充足的动力建设并推动北斗导航产业发展壮大;2)国内卫星导航市场需求真实存在且仍在不断快速增长;3)北斗产业未来发展和替代的空间巨大,我们仍十分看好北斗产业的发展。同时,产业近期发生了诸多积极的变化:1)北斗三号发射升空开始全球组网,补足信号强度及覆盖范围短板;2)地基增强系统一期建成,使得更多高精度应用成为可能;3)产业链上游芯片、板卡等产品实现提质增量,龙头厂商核心竞争力显著增强;4)行业标准及法律法规制定加速,为产业健康发展保驾护航。我们认为,在上述积极变化的带动下,北斗芯片、板卡等基础产品会率先放量,进而带动运营服务产值的快速提升。应用市场方面,以军工、安防为代表的特殊应用市场会首先迎来产品更新需求,全面换装支持北斗三号的终端产品。与此同时,北斗系统性能提升、地基增强系统的建设等使得海洋、交通运输、精准农业等高精度行业应用的需求得以加速释放。配合适宜的外延并购,国内龙头企业的市场集中度有望得到提升,综合竞争力进一步增强,部分龙头企业有望在大众应用市场取得更大的成功。


完善全产业链+三大应用市场布局,引入大基金昂首迈向百亿目标。由于卫星导航细分市场较为分散的特点,外延并购是业内企业发展壮大的重要途径。近年来,北斗星通相继收购了华信天线、佳利电子、RxNetworks、in-techGmbH等公司,公司产线得以扩充、技术水平获得提升、发展空间亦得到放大。目前,北斗星通的产品线已经实现了“天线-芯片-板卡-模块-终端-运营服务”的全产业链布局,业务领域涵盖了特殊应用市场、行业应用市场和大众应用市场,完善的产业链及业务线布局使得公司的发展方向与行业的发展趋势更为契合。公司的芯片技术处于全球领先水平,自主北斗芯片于2015年获国家科技进步奖,2017年又率先推出28nmGNSS最小芯片。此外,公司还是北斗产业链唯一获大基金入股的上市公司,较高的持股比也反映了公司在北斗芯片领域的行业地位以及国家对公司未来发展的信心。凭借着诸多竞争优势,北斗星通正朝着2020年“百亿级导航集团”的愿景目标稳步前行。n盈利预测与投资建议:我们预计2017~2019年公司可实现的营业收入为20.04亿元、25.66亿元和33.38亿元,可实现的归母净利润分别为1.04亿元、1.44亿元和1.93亿元,对应的EPS分别为0.202元、0.282元和0.377元。首次覆盖,给予“买入”评级。


风险提示:1)北斗产业下游需求不及预期;2)产品价格下降的风险;3)北斗系统组网进度不及预期;4)报告中北斗市场规模的数据为参考第三方数据所得,与实际情况有可能存在一定差距。

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中海达深度报告:卫星导航龙头企业,北斗助力腾飞

中海达 300177

研究机构:信达证券 分析师:边铁城 撰写日期:2018-01-05

业务覆盖全面的国内卫星导航领先企业。中海达成立于1999年,公司自成立以来一直专注于空间信息数据采集装备、数据及行业应用解决方案的全产业链生态布局,是国内领先的卫星导航定位产品提供商。公司拥有全自主的室内外、海陆空全业态的高精度定位技术,卫星导航、UWB(超宽带)、声呐、三维激光等定位技术均处于国内行业领先水平。公司通过内生及外延的方式不断完善产业链,除了主流的GNSS产品系列、海洋产品系列、GIS数据采集系统外,在上游高精度板卡、高精度导航地图和下游三维激光、无人机、无人船、室内定位等在内的业务领域都有所涉及。


卫星导航及定位产业高速发展,北斗导航应用带动产业链发展。卫星导航与位置服务产业正处在快速发展阶段,2016年我国卫星导航与位置服务产业总体产值达到2118亿元,较2015年增长22.06%。我国高精度卫星导航定位产业已经形成了分工明确、层次清晰的完整产业链。其中,上游环节技术门槛较高,处在中游环节的终端产品占据半数的市场份额,下游 行业应用非常广泛且呈现应用范围扩大趋势。目前,我国自主的北斗导航系统已经开始全球组网工作,预计2020年将实现全球覆盖。而伴随着“一带一路”战略的推进以及国内地理测绘需求的增长,北斗导航系统有望在国内国际发挥更重要的作用,并带动整个产业链的发展。


产品市场地位领先,自主板卡提升核心竞争力。公司产品在主流的RTK产品、GIS数据采集器、海洋探测设备市场均占据重要的市场地位,例如在最重要的RTK市场公司产品市占率约在三分之一,与南方测绘、华测导航等竞争对手一起占据了大部分市场份额。除了领先的市场地位,中海达在技术方面的优势也很明显,是国内少数几家拥有自主板卡技术的公司之一。2016年公司高精度自主板卡研发成功,并进入小批量生产阶段。目前公司自主板卡已经应用在部分公司产品中,且使用率正逐渐提升。


持续布局新业务,发展潜力巨大。公司布局了以无人机、三维激光扫描仪为代表的前沿技术领域。这些新兴技术具有应用范围广、需求大、有效解决痛点等显著优势,但目前市场规模较小。以无人机为例,由于具有使用方便、机动性好、无危险性、成本较低等优点,在电力巡检、国土测绘、应急救援等领域具有广阔的应用前景。2025年国内小型民用无人机市场规模有望达到750亿元。公司通过外延收购及自主研发的方式,在充分结合现有导航定位优势的基础上推出了无人机、三维激光扫描仪等产品,成为增长较快的新业务领域,未来有望成为公司重要的业绩增长点。


盈利预测与投资评级:我们预计2017~2019年公司营业收入分别为10.03亿元、12.43亿元和14.84亿元,归属于母公司净利润分别为0.59亿元、0.86亿元和1.09亿元,按最新股本4.47亿股计算每股收益分别为0.13元、0.19元和0.24元,最新股价对应PE分别为80倍、55倍和44倍,给予“增持”评级。


股价催化剂:北斗全球组网的稳步推进;“一带一路”带动北斗国际化加快;新兴业务需求量快速增长?风险因素:技术迭代风险;并购整合风险;政策风险;市场竞争风险。

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合众思壮公司深度报告:北斗高精度龙头腾飞在即,军民融合迈出坚实一步

合众思壮 002383

研究机构:长城证券 分析师:周伟佳 撰写日期:2017-10-16

军工业务持续落地,自组网发展迅猛:公司深耕军工产品多年,长期与军方合作关系紧密。今天上半年获得了全新自组网业务订单,规模达到11.78亿,预计在2017第四季度确认收入,成为公司今年最大的收入增量。自组网络产品市场空间巨大,在国家安全领域起到至关重要的作用。军用自组网市场总规模可达到300亿,行业具有极大的可持续性和发展性,公司下半年预计会持续斩获新的订单。在军民融合的大趋势下,未来将会和军队有更加深入的合作。预计在2018年,自组网产品将会保持高速增长的态势。 外延拓展整合上下游,积极响应“一带一路”:2013年,公司收购了半球股份有限公司(Hemisphere GPS Inc.),获得了其精细农业产品专利许可及申请38项,增强了在精准农业领域的研发实力。2015年收购海棠通信,逐步拓展在公共安全、民用航空等细分领域的业务。依托海棠通信的在民用航空的市场领先地位,公司为“一带一路”上的国家如巴基斯坦等进行了机场信息化建设。2016年,公司为巩固在测绘领域的优势地位,一举收购6家测绘领域相关企业,完善了测量测绘产品线,巩固了传统的测量测绘业务。并积极拓展东南亚、非洲、俄罗斯等新兴市场。在2017年,公司收购天派电子,进行技术整合,推动智能驾驶领域的产品应用,满足汽车制造企业日益增长和发展的需求,保持公司在北斗高精度导航和车载多媒体业务的融合领域中处于领先地位。此外公司在巴基斯坦承建了北斗首个海外项目-国家位置服务网一期工程,在巴基斯坦卡拉奇市组成区域北斗增强网络,提供北斗高精度定位服务。 实现北斗全产业链布局,三大核心业务齐头并进:公司专注于北斗高精度、北斗移动互联和时空信息服务三大核心业务。几年来业务量持续上涨,三大业务增速平均达到50%。公司2013年收购(Hemisphere GPS Inc.),完善在高精度板卡、天线、射频模块等一系列产品的研发能力,从而奠定了公司在北斗高精度产业中的龙头地位。目前公司的OEM板卡可直接与国际巨头竞争,且产品具有价格优势,市场份额逐渐提高。在测绘领域中,做到了行业前三。此外,公司在其他高精度领域也取得了重大进展。精准农业方面市占率达到第一;在智能驾考方面行业领先。在北斗移动互联业务中,公司推出“云+端”的解决方案,逐步拓展公共安全、民用航空和车载多媒体业务。公司在时空信息服务领域,实现了业绩翻倍,在三块主要业务中增速第一。公司通过架构时空信息应用基准框架,借助“中国位置”、“中国精度”、“中国时间”运营服务技术,加强了时空信息技术和应用能力。


投资建议:公司作为老牌的卫星导航企业,是卫星导航产业布局最完备的公司之一。公司深度布局北斗高精度产业,发布了中国首款四通道宽带射频芯片天鹰,并通过并购整合在测绘领域发展迅猛,同时在精准农业,驾校业务等领域处于业内领先地位,未来前景巨大;收购天派电子后强势进入汽车自动驾驶领域,产品协同效应明显;公司响应“一带一路”号召,在国外机场信息化方面已经有项目落地;在时空信息应用领域,公司搭建了时空大数据平台作为基础设施布局行业应用;军工方面斩获大单,上半年自组网项目已经拿下11.7亿的订单,而且未来将进一步增加。公司内生加外延齐发力,公布了股权激励计划,且公司核心团队增持彰显公司未来发展前景,预计2017-2019年公司收入27.8亿元、37.7亿元和52.7亿元,归母净利润分别为2.85亿元、4.19亿元和6.21亿元,EPS分别为0.39元、0.57元和0.85元,首次覆盖予以强烈推荐评级。


风险提示:行业增速不达预期:国内测绘领域竞争激烈存在不确定性;并购整合不达预期:收购下游具有协同效应但仍存在不确定性;海外业务不达预期:目前在巴基斯坦已经有机场信息化项目,但后续订单面临国外巨头竞争存在不确定性。


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