电阻巨头国巨上调价格行业量价齐升 四股受益

2018/01/11 10:43:11

据报道,全球电阻第一大厂国巨于10日对客户及经销商发出通知,于即日开始对一般厚膜电阻产品、大尺寸厚膜电阻产品的新订单执行单价调整,价格上调15%至20%。

?电阻巨头国巨上调价格 行业进入量价齐升阶段

据报道,全球电阻第一大厂国巨于10日对客户及经销商发出通知,于即日开始对一般厚膜电阻产品、大尺寸厚膜电阻产品的新订单执行单价调整,价格上调15%至20%。业内认为,由MLCC(陶瓷电容)涨价引发的被动元器件涨价潮正蔓延至铝电容、电阻等品种,被动元器件行业正全面进入量价齐升阶段。上市公司中,顺络电子从事片式电感和片式压敏电阻制造;洁美科技主要产品电子元器件薄型载带广泛应用于电阻、电感和电容等被动元器件。

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顺络电子:拟投资46亿元扩充产能,持久稳定发展可期

顺络电子 002138

研究机构:安信证券 分析师:孙远峰 撰写日期:2017-12-14

公司发布拟签署新型电子元件及精密陶瓷项目投资意向协议的公告,拟于东莞市塘厦镇凤凰科技产业园分两期投资46亿元(一期23亿、二期22亿),用于研发、生产、销售电子变压器、新型片式电感器、精密陶瓷产品等。总用地面积折合约180亩。意向协议约定项目自地块摘牌之日起9个月内动工建设,建设之日起24个月内竣工,竣工后6个月内投产,投产后12个月内达产;第一期动工建设之日起24个月内第二期项目开始动工建设,24个月内竣工,竣工后6个月内投产,投产后12个月内达产。


长期投资适配公司稳健发展,产能提升带动业绩成长。项目拟约定每年生产总产值不低于每亩人民币2500万元。我们以总用地面积180亩计算,项目完全达产后,年产值不低于45亿元,是2016年公司营收的2.6倍。


电感业务世界前三,国产替代正当时。据公司公告披露,现已成为全球第三的精密电感企业,仅次于日本的TDK和村田,在全球电子产业链向大陆转移的行业趋势中,公司作为国内电感领头羊,将持续受益。无线充电产品中,公司可供应线圈和磁片,以及部分充电发射端的陶瓷盖板。无线充电线圈全自动生产,产品已进入IDT、NXP设计方案。作为无线充电产业链上游企业,公司制备的线圈和磁性材料具备普适性,将获得无线充电普及带来的广泛机遇。汽车电子方面,以博世为例,公司稳扎稳打,从开始的影音娱乐,到2016年进入倒车辅助系统的变压器产品供应。公司持续推进汽车电子客户和产品开拓,伴随着汽车行业电子化率提升,预计汽车电子业务将成为公司未来亮点。


投资建议:我们预计公司2017-2019年实现归属于上市公司股东净利润分别为3.93亿、5.35亿、7.14亿;同比增速分别为9.5%、36.0%,33.6%;对应EPS分别为0.48元、0.65元、0.87元。鉴于公司行业内产品和技术的领先地位,我们给予公司买入-A投资评级,6个月目标价为23.40元,对应2018年36倍的动态市盈率。

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麦捷科技:募投项目延期,股权激励计划终止

麦捷科技 300319

研究机构:平安证券 分析师:刘舜逢 撰写日期:2017-11-21

募投项目延期,进度不及预期:公司于2016年底定增募集8.50亿元投向SAW 滤波器和一体电感,原计划滤波器今年底达到1亿只/月的产能。近日,公司公告称由于生产设备大多从国外厂商采购,自今年以来国外厂商设备交货期延长,设备到位时间晚于预期。公司决定将“基于LTCC基板的终端射频声表滤波器(SAW)封装工艺开发与生产项目”和“MPIM小尺寸系列电感生产项目”达到预定可使用状态的时间自2017年12月31日延至2018年12月31日,募投项目进度不及预期。目前公司滤波器产品主要通过了闻泰、华勤、TCL、小米等品牌客户认证并小批量供货,公司计划由中低端手机客户作为切入点,稳扎稳打积累产品品质信誉再步入高端品牌客户,有节奏地实现国产替代进口。


星源电子业绩下滑,股权激励计划终止:2017前三季度公司实现营收11.21亿元(-0.82% YoY),归属母公司股东净利润0.73亿元(-37.05% YoY),公司前三季度毛利率为15.18%,比去年同期下降了5.16个百分点。目前,液晶显示领域供过于求的趋势短期内难以改善,根据Trendforce预估,液晶电视面板2018年全年供过求比例为8.5%,比2017年增加2.5个百分点。子公司星源电子LCM 模组价格承压,在量价齐下的压力下,预计公司整体业绩受到一定程度影响。此外,由于证券市场波动和公司发展状况不及预期,公司决定终止实施股权激励计划,对于原本应在剩余等待期内确认的股份支付费用1,453.76万元在2017年加速提取,公司因本次终止及注销激励计划需在2017年共计提2,210.17万元股份支付费用,短期内对公司净利润产生影响。


投资建议:麦捷科技深耕电感和滤波器等高端电子元器件主业,在汽车电子、军工电子、射频IC等新兴领域进行产业布局,形成“一品麦捷,三足鼎立”的发展格局。但是,定增募投项目方面,公司新品量产时间延后一年,短期业绩释放不及预期。显示领域,子公司星源电子占公司整体营收约70%,液晶显示供过于求的趋势短期内难以改善,预计星源电子的毛利率还将下滑,拖累公司整体盈利能力。我们调整公司的盈利预测,预计公司2017-2019年营业收入分别为18.97/20.76/24.34亿元(之前为20.05/26.14/31.94亿元),对应的EPS分别为0.17/0.25/0.37元(之前为0.26/0.34/0.46元),对应PE为42/28/19倍,维持公司“推荐”评级。


风险提示:产品竞争风险,消费电子不景气风险,技术更替风险。

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中电鑫龙:借助上市公司平台,在安全领域持续发力

中电鑫龙 002298

研究机构:申万宏源 分析师:周海晨 撰写日期:2017-08-09

中电兴发借助上市公司平台,持续发力,订单符合预期。中电鑫龙去年完成收购,将中电兴发注入上市公司平台,资产注入后大力发展公共安全与反恐、智慧城市领域业务。成功入围“军油工程”承建企业目录,具备了承担“军油工程”国家物联网示范工程的准入条件;订单持续发力,公司与中国移动联合中标平安淮南二期工程采购项目,金额为2.09亿元;并与新疆伊宁县公安局签订2.24亿公共安全综合平台PPP项目合同,我们认为在各省市大力布局公共安全平台、智慧城市建设的背景下,公司有望借助优势,已中标项目将产生示范效应并具备可复制性,继续在公共安全与反恐及智慧城市领域发力。


公司具有甲级资质,PPP模式加速智慧城市项目。公司具有涉及国家秘密的信息系统集成甲级等“九甲”资质,致力于物联网、云计算、大数据等新一代信息技术的应用。作为智慧城市的社会资本方,公司建设智慧城市工程的内部收益率分别来自工程利润和运营利润,加上公司同时拥有前端感知技术和大数据应用技术,工程成本低,工程利润IRR大概为30%。


公司拥有贵州六盘水13亿的PPP项目经验,为业内独家,中电兴发16年实现净利润1.55亿,超出1.38亿的对赌业绩,我们认为17年有望实现40%左右的增长。


充电桩成本优势明显,获得售电公司准入资格,有望与智慧城市产生协同效应。公司与环球车享签订战略协议,双方合作,推广新能源汽车租赁,无线充电桩与智慧城市等项目。


环球车享背靠上汽集团与汽车城集团,已在上海建成分时共享网点1000个,投入车辆千余辆,会员10万余名,无人值守,通过App完成租车、还车流程,已在安徽、江苏等多地展开租赁业务,此次合作将增加充电桩与视频安防系统的业绩。


维持盈利预测,维持买入评级。充电桩按计划已有小批量订单产生,并获得售电公司准入资格,有望与传统业务互补,防爆机器人等进展顺利,近期再获PPP项目订单,公司各领域布局均顺利开展,预计17-19年EPS分别为0.33/0.44/0.69元,对应PE分别为31/23/15X,维持盈利预测,维持买入评级。

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超声电子公司点评报告:投资扩产特种PCB持续积累高端优势

超声电子 000823

研究机构:东北证券 分析师:赖彦杰,王建伟 撰写日期:2017-12-08

事件:

公司发布公告,拟与香港汕华合资设立汕头超声印制板三厂,并通过超声三厂实施新型特种印刷电路板关键技术研究及开发,预计形成年产30万平方米高频高速及高端汽车电子板产能。项目总投资为8亿元,达产后预计实现年销售收入10亿元、利润1.4亿,预计项目于2019年底达产试产。


点评:

以技术持续垒高壁垒,国内PCB优质型企业。超声电子的高阶HDI板产品在技术和良率等关键性指标上皆领先于国内,并藉由技术及优质管理与国外A客户建立良好合作关系。此次公司投资扩产高端PCB产能瞄准高频高速及高端汽车板领域,为未来5G通讯、智能驾驶及物联网领域做好充分技术储备,预计公司未来在高端PCB领域将持续深耕,不断扩大市场份额。


战略定位车载电子,尽享行业增长红利。随着汽车领域PCB全球产业链东移的趋势确立,国内PCB厂商进入汽车PCB市场将有望持续获得高成长。公司车载电子PCB目前在PCB业务中收入占比超过40%,客户涵盖国际一线零部件巨头厂商;藉由公司的HDI板高端制备工艺,公司有望在汽车高端PCB市场持续发力,打破国外厂商竞争格局。目前公司PCB产能已经满产满销,扩产计划将为公司带来营收增长新动能。液晶触显业务领域,公司今年此板块盈利能力已经大为改善,目前已经主要定位车载显示屏市场,未来有望于车载PCB形成协同效应,导入更多优质客户资源。


给予“买入”评级。我们看好超声电子以领先的技术优势定位于高端汽车电子及消费电子市场的发展战略,预计公司2017~2019年EPS分别为0.43/0.73/0.99,给予“买入”评级。


风险提示。车载电子领域进展不及预期,产能扩产不及预期。


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