调整窗口期 机构瞄准蓝筹“二次发育”良机 A股有望后来居上

2018/02/14 09:42:09

大幅回调后价值蓝筹、优质成长已重新具有吸引力。不过,考虑春节假期临近,外围高波动之下,资金在此阶段入市意愿依然有限,节前市场震荡调整可能性较大,如若春节期间海外波动逐步减弱、加之预期向好,节后市场有望逐步走稳。现阶段可密切关注本轮调整期间调整幅度大的优质标的,逐步布局。

短调未改中长趋势 蓝筹白马仍是最爱

分析人士指出,从整体净流出的背景下,蓝筹、白马依然获得部分资金净流入这一现象来看,盘面回调并未使资金偏好发生根本偏转。大幅回调后价值蓝筹、优质成长已重新具有吸引力。不过,考虑春节假期临近,外围高波动之下,资金在此阶段入市意愿依然有限,节前市场震荡调整可能性较大,如若春节期间海外波动逐步减弱、加之预期向好,节后市场有望逐步走稳。现阶段可密切关注本轮调整期间调整幅度大的优质标的,逐步布局。

市场再度“均衡化”

近两个交易日,两市由分化再度走向均衡,反映出无论是中小创还是权重蓝筹都已一一企稳,走出回调阴霾。昨日沪指还一度涨破3200点关口。虽然指数在冲高后呈现出回落走势,但全线回稳使得各板块间“赚钱效应”有所好转,活跃度也再度开始回升。

从资金流向来看,净流出态势并未彻底结束,虽较此前显露向好迹象,但依旧难言乐观。尤其是中小创再度呈现的净流出表明盘面风格一时仍难转换。

不过与此前几个交易日动辄二、三百亿元的两市主力资金净流出额相较,昨日沪深两市不足20亿元净流出额,显然还是低了很多。而中小创呈现的资金净流出的现象也从侧面印证了本周中小创企稳回升与主力资金流向上关系甚密。不过,在近期价量齐缩背景下,资金似乎又有再度分化的趋势。相较于中小创呈现出的资金净流出,蓝筹、白马再度开始受到资金青睐,昨日沪深300也在两市整体净流出的背景下仍获得了资金净流入。

从近期市场中主要指数的表现来看,此前蓝筹股跌幅较大导致上证50指数的跌幅超过全市场,给投资者的印象是前期过高的涨幅所带来板块获利回吐压力。但如果综合近两周的市场来看,跌幅最高的指数却是创业板综指,其次是深证成指,而偏价值的沪深300指数和上证50指数跌幅其实较小。从涨幅最高的板块并非回调幅度最大的现象来看,很难说这两周市场的回调是因为前期涨幅过高的影响。而对比主要板块指数、行业指数估值最近两周市场表现,不难发现其实估值越高、跌幅越大。因此估值仍是催生个股表现分化的主要因素。

在本轮回调前,今年以来行情中“二八分化”乃至“一九分化”成为常态,虽然指数“火热”,但投资者的热情却并不高。伴随着估值的回落和盘面整体企稳,当前再度“均衡化”的行情以及再度回升的“赚钱效应”显然有利于投资者情绪的释放。

蓝筹白马并未“熄火”

与周一盘面中小创回暖,主力资金净流入对应的是,昨日获得主力资金净流入的板块中,银行、国防军工、钢铁、食品饮料板块的主力净流入金额居前,其中银行板块净流入9.31亿元,超过其他5个出现净流入行业金额的总和。而其余22个行业全天则均不同程度的出现主力资金净流出的现象。由此来看,权重蓝筹再度取代中小创成为昨日市场中当之无愧的“人气王”。

近两个交易日来,市场风格切换的背后仍是主力资金的调仓换股所致,不过在成交量萎缩的背景下,风格的骤然切换显然并不现实。从资金在行业方面流向情况上看,由于此前的快速回调,特别是融资余额下降,主力资金与盘面之间的联系重新强化。而时隔几个交易日后主力资金的偏好从中小创再度转向的趋势来看,去年以来市场中蓝筹、白马起舞的行情显然并未因回调而“熄火”。

分析人士表示,自2016年末金融监管加强开始,结构性问题逐渐成为A股的主导因素。由于估值差异与金融监管等因素影响,大盘蓝筹与中小市值标的走势分化一直存在且不断加深,而本轮的调整对于风险的释放无疑有着正面和积极的作用。由于此时仍处于年报披露阶段,市场对业绩表现好的低估值个股仍然偏爱,在估值修复后,蓝筹白马机会仍在。此时就说市场风格转换还为时过早,在沪深港通、MSCI以及可能的沪伦通等国际化因素的推动下,蓝筹白马股的行情并未结束。

华泰证券也认为,A股近期大幅调整并一度跌破3100点,是由于近期美股大跌传导、A股业绩预告“爆雷”、股东股票质押平仓、信托去杠杆、居民去杠杆的政策表态等多重因素影响下所致。该机构指出,当前市场调整主要是由于风险事件冲击所带来的投资者悲观情绪升温导致的,风险偏好修复尚需时日,但中期依市场旧保持乐观,恐慌情绪节后有望逐步修复,调整后的A股更具配置价值,并有望吸引外资流入。而大幅回调后价值蓝筹、优质成长也已重新开始具有吸引力。

A股有望后来居上

光大证券表示,在上周的回调中变化的是市场参与者的情绪,而不变的却是市场运行的客观逻辑。今年以来,市场关键词有两个,一个是“价值重估”,价值重估支撑市场上涨;另一个是“新格局”,新格局下有两个基本特点:一个是盈利增速下行,这是新格局下的最大风险,另一个是宏观审慎监管,紧信用、去杠杆、防风险一直在路上。基于这两点,该机构认为,情绪宣泄的终止和去杠杆节奏的再把控,需要一定时间做调整,现在难以断言就是大规模加仓的时机,还需要继续观察一些信号。但在上周一却出现了对中小银行大举拉升,这一点显然忽视了新格局下中小银行的风险,进一步积聚了市场的调整压力。因此,外部冲击只是诱发因素,根本还是新格局下,价值重估节奏过快,叠加春季躁动的不现实预期,导致市场短期波折。

经过上周市场的调整,申万宏源证券认为,市场中总量和结构性矛盾都有效消化,股价和基本面已回到了良性匹配状态,市场处于高性价比区域的判断是清晰的。在这种情况下,市场大概率将对后续基本面变化予以正常的反映。该机构表示,鉴于3月底之前市场新增的基本面信号并不多,市场特征的健康程度将决定后期反弹中的弹性,中期基本面的潜在变化和确定性则将决定板块的中期走向。

分析人士强调,从短期来看,此次欧美市场的大跌拖累A股,甚至A股跌幅更大。但长期而言,欧美市场资金出逃或将推动全球市场的新一轮大“洗牌”。当前,欧美股市估值在高位,相比之下,A股仍在低位,且中国经济持续复苏。后市资金有望重新涌向依然处于估值洼地的A股。
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调整窗口期 机构瞄准蓝筹“二次发育”良机

一波调整之后,12日至13日,沪深300指数上涨2.47%,上证50上涨1.52%,市场重拾对“核心资产”的信心。

在2017年以来的结构性牛市行情中,很多投资者都有一个共同疑问——蓝筹行情还能持续多久?看似“高位”的蓝筹股,到底能不能买?随便打开一个股票软件,选择类似于格力电器、贵州茅台这样的蓝筹股,K线图去年以来均呈现“陡增”态势。未来,它们能否续创新高?

“大市值”“稳定的业绩增速”是蓝筹股的标签。机构人士指出,在稳定的前提下,如果出现了新增长潜力,即所谓“二次发育”机会,将给相关标的的后市走势增添更多确定性。

看好“稳定”“增长”

去年以来,不少投资者面临同一难题,即蓝筹到底贵不贵。以贵州茅台为例,2017年全年涨幅超过113.1%。从2017年初的327元一路上涨,400元、500元、600元,一次又一次对百元整数关口的突破敲打着投资者的心坎。

蓝筹到底“贵不贵”?在某中型公募基金投资研究总监郑达(化名)看来,并不是问题。郑达告诉中国证券报记者:“对于蓝筹股下跌的担心有很多,例如获利盘太多、某些定量指标明显高于平均水平或者行业水平。需要明确的是,蓝筹本身的特点就是有品牌、有规模、业绩稳定,它们就应该享受一定的溢价。如果企业能一直保持稳定的盈利增长,上涨只是时间问题。”

以医药行业为例,郑达表示,部分龙头个股似乎创出“天价”,市值超过2000亿元,市盈率一度接近100倍,对于部分医药行业龙头个股的估值,已经不能简单地从定量的角度分析,更多的要从其创新药研制,以及未来市占率提升等角度考量。“在不在高位并不是关键,关键在于能否保持稳定增长,以及是否还有未被发掘的增长潜力。”郑达说。

发掘“二次发育”机会

安防行业个股的行情在去年颇为亮眼,已有个股市值超过3000亿元,具备了相当的体量。

市场人士表示,注意到街道上安防摄像头越来越多,城市越来越安全。中国证券报记者采访了某大型公募基金总监张亮(化名),问询安防行业龙头后市是否还有机会?

“摄像头在增多,有可能说明安防行业的设备装配到了一定量级。调研后可以发现,就安防行业的未来而言,硬件设备只是一部分,更重要的是数据,以及对数据的处理带来的行业增长潜力。”张亮说,“这就好比苹果手机与APP store内容付费的关系,不能只看到硬件。等到数据量足够大,这个行业会有新增长点,甚至盈利结构会发生改变。”

中金公司认为,安防是第一个受益于国内AI智能化升级的产业。人工智能为安防创造新市场。受益于AI带来的新应用场景,例如城市的智能交通管理、基于云计算的零售管理、基于AGV的工业自动化等领域,预计安防行业将加速增长,并在2017年至2020年保持年均14.5%的复合增长速度(2016年行业增速为11.6%)。

同样的“二次发育”或许发生在某互联网巨头身上。在中国证券报记者采访的某公募港股投资人士李娜(化名)时,对方也提供了类似例证。李娜表示,对于某互联网巨头的估值,虽然现在可能已经到了一个高位,但是仅从“跳一跳”这个小程序而言,其体现出的广告业务潜力则可能会提供企业新的内生增长动力。

“跳一跳”是一款小游戏,其所包含一定广告属性,用户在玩游戏时,可以在部分方格上停留几秒钟,就可以获得相应的额外分数,这很可能成为一个极佳的广告投放点。“游戏市场可能是千亿元级,但广告市场则是几万亿元级。”李娜说。

业内人士指出,并不是所有“二次发育”的机会都一定转化成企业盈利增长的动力,投资者应辨别其中真伪。

在很多人看来,食品饮料的创新较难,因为配方难以做大幅度改变,但以可口可乐为例,其业绩增长点实际上在于渠道与品牌的创新。

最近“很火”的一家传统白酒企业似乎也有所借鉴。该上市公司是白酒板块主力之一,资料显示,近期该公司推出香水与酒心巧克力等衍生品。一位券商食品饮料行业分析师告诉中国证券报记者,“白酒香水”的推出给上市公司带来的益处更多来自品牌营销层面,从某种意义上说,是一种无形资产的增值。但是否有助于其基本面的改善以及主营业务业绩的增长,尚需时间观察。

调整之后迎来新机遇

近期市场的调整,似乎又给了蓝筹股“贵不贵”这个问题一点空间。

“很多股票确实都可以买了。”某华南地区中型公募基金经理李明(化名)感叹道。

李明的投资组合重仓了白酒、银行等蓝筹,因为倾向于集中持股的风格,他管理的基金去年取得了十分优异的成绩。然而也是因为同样的原因,在近期的市场调整中,相同一只基金产品净值在最近一两周以来下挫超过10个百分点。

“没有买盘。”面对记者对于市场调整的原因,李明脱口而出,“外围市场大跌,导致一部分投资者心态变差,从而对交易量产生影响,导致了下跌与错杀。其实没什么好担忧的,没看到我持有的股票出了什么大问题。这时候对于机构来说是加仓好时机。”李明说。

诸多机构给出了类似看法,蓝筹的估值风险在市场调整中一定程度上出清,基本面没有问题,且有“二次发育”潜力的标的真正价值将得到体现。

民生加银基金表示,调整之后的A股短期避险情绪可能延续,但过去一段时间里市场追求业绩确定性的特征不会轻易改变。中国经济基本面处于稳健状态,企业资本开支整体稳中有升,外需贸易数据展望稳定,不应对中国经济长期增长预期悲观。经过本次估值调整后,蓝筹将更具吸引力。虽然部分股票短线仍有继续调整的可能性,但在当前点位不宜过度悲观,未来具有业绩确定性和真正成长性的新龙头股就隐含其中,市场短期调整提供了再度仔细审视市场的良机。

华润元大基金认为,近期美股大幅震荡引发全球避险情绪升温,市场风险偏好下降叠加白马蓝筹获利盘了结,情绪面上的冲击主导此次调整。从中长期来看,国内宏观经济稳中向好,经济基本面仍有韧性,经济产业转型和消费升级稳步推进,大部分行业盈利好转,中期A股基本面有支撑,短期调整恰好为投资者提供布局良机。

川财证券指出,短期新基金发行加速,低估值蓝筹是调整后存量资金逢低配置的主角,可遵循三条投资主线。一是大金融中的银行、保险等低估值确定性蓝筹,业绩改善的确定性较高,其中银行受益于坏账下降以及市场利率上行带来的息差改善;而保险一季度面临业绩释放、估值切换的支撑,且国债收益率上升对保险有利。二是地产、消费、交运等低估值补涨蓝筹板块,其中地产龙头个股受益于集中度提升、销售同比增速持续上升;商贸、食品、家电、纺织服装等消费类蓝筹业绩的稳定性和增长性均较高,商贸叠加国企改革、新零售等转型的刺激,食品和纺织服装面临旺季推动;交运中的航空面临人民币升值、供给侧改革和春运旺季的利多。三是盈利确定性改善的周期板块,钢铁、煤炭等周期板块多数在2017年四季度业绩环比超预期增长,2018年一季度盈利仍大概率维持;而石化板块中的油服和油气子板块受益于原油价格上涨。
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新能源汽车财政补贴政策调整

备受市场关注的新能源汽车财政补贴调整政策终于赶在农历新年之前出炉。财政部等四部委近日发布的《关于调整完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》(下称《通知》)提出,2018年2月12日至2018年6月11日这段过渡期期间上牌的新能源乘用车、新能源客车按照此前对应标准的0.7倍补贴,新能源货车和专用车按0.4倍补贴,燃料电池汽车补贴标准不变。

多位市场人士对上证报记者表示,此次政策调整和预期基本一致。和以前相比,今后补贴将更注重引导需求侧,注重提升技术以及向乘用车市场倾斜。

云杉智慧新能源总裁徐征鹏表示,客车和物流车补贴大幅下降,而续驶里程较高的乘用车补贴调整相对没那么大,甚至长续驶里程、高质量能量密度、能耗水平好的乘用车车辆补贴还提高了,这说明政策加大力度鼓励乘用车迅速提高技术水平。

《通知》对技术门槛提出了更高要求。比如,新能源汽车产品纳入《新能源汽车推广应用推荐车型目录》(下称《目录》)后销售推广方可申请补贴,2017年目录内符合调整后补贴技术条件的车型,可直接列入新的目录。有关部委将根据新能源汽车技术进步、产业发展、推广应用规模等因素,提前研究发布2019年和2020年关键技术指标门槛。

“这将使车企更加重视技术的提升,预计今年续航里程在100公里至200公里的A00车辆的市场份额将大幅度减少,而250公里以上的车辆将成为市场供应主力。”徐征鹏表示。

《通知》提出,对私人购买新能源乘用车、作业类专用车(含环卫车)、党政机关公务用车、民航机场场内车辆等申请财政补贴不作运营里程要求。其他类型新能源汽车申请财政补贴的运营里程要求调整为2万公里。车辆销售上牌后将按申请拨付一部分补贴资金,达到运营里程要求后全部拨付,补贴标准和技术要求按照车辆获得行驶证年度执行。

《通知》要求,地方应不断加大基础设施建设力度和改善新能源汽车使用环境,从2018年起将新能源汽车地方购置补贴资金逐渐转为支持充电基础设施建设和运营、新能源汽车使用和运营等环节。

徐征鹏认为,对运营车辆的运营里程要求从3万公里下调到2万公里,并在上牌后拨付一部分,表明政策制定者充分考虑到了车辆运营企业的实际情况,加大支持新能源车辆运营的力度,由此鼓励以市场需求为导向的车辆研发和供给。政策明确“进一步优化推广应用环节”则有利于新能源汽车的落地使用,可以说开启了新能源汽车的供给侧改革。

《通知》对燃料电池汽车补贴标准没有作出调整,但是提高了燃料电池技术标准。

雄韬股份战略投资部副总裁赵小丽表示,对于燃料电池汽车来说,总补贴不变,提高燃料电池功率的比值。公交车由于功率需求较大,影响会大一些,对7.6吨物流车则影响很小,相对来讲政策变化比较温和。燃料电池的额定功率没有变换,避免了产品需要完全重新开发的风险。但是,低温储存是个挑战,行业企业要提早准备。
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基金继续唱多“漂亮50”

在经历较大幅度的调整之后,上证50昨日上涨1.69%,一扫阴霾。那么,急跌后大涨的“漂亮50”会否只是昙花一现?今日是春节假日前A股最后一个交易日,投资者该持股过节还是持币过节?长假后的行情又将如何演绎?

盘面显示,昨日A股高开低走,各大指数收盘全线上涨。上证指数上涨约1%,深证成指上涨0.69%,中小板指微涨0.36%,创业板指微涨0.03%,而上证50表现抢眼,早盘大涨近3%,全天上涨1.69%。在上证50成分股带动下,与此相关的板块表现突出,保险、银行、地产、消费等涨幅居前。

蓝筹白马股迎来大幅反弹,成为节前股市一道亮丽的风景线。对此,前海开源首席经济学家杨德龙向上证报记者分析说,经历了此前大跌,上证50目前的整体估值已跌至11倍上下的较低区间,具备一定的吸引力,从而吸引部分抄底资金入场。

虽然由50只大蓝筹构成的上证50为此前“伤了元气”的A股服下了一颗“安神丸”,但是,昨日股市高开低走的K线图似乎又在一定程度上折射出资金对后市犹豫不决的态度。

不过,一些基金圈人士表达了对后市坚定看好的态度,尤其是对以“漂亮50”为代表的白马股信心满满。杨德龙认为,这轮调整之后,未来依然还是蓝筹白马股引领的慢牛行情。所以,蓝筹股大跌是一个非常好的抄底机会。

杨德龙还表示,如果持有优质蓝筹股或真正成长股,即使短期被套了,也可以持股过节。节后随着资金回流,反弹会展开。但如果持有绩差股或者高估值小盘股,即使被套也要断臂求生。这轮调整完成后,市场仍然会沿着原来的轨迹运行,白马蓝筹股依旧会主导行情。

嘉实基金的一位基金经理也表达了类似的观点。他认为,虽然因外围市场变化而受到了短期冲击,但A股与港股的长期配置价值依旧凸显,他继续坚定看好这两大市场。首先,从目前各方面的数据来看,中国宏观经济基本面十分乐观。其次,在供给侧结构性改革持续深入推进的大背景下,得益于产能过剩压力的减轻和企业现金流情况的好转,上市公司盈利周期的稳定性显著增强,盈利有望继续上行。最后,A股、港股两个市场的估值优势明显。目前,上证综指和恒生指数的PE分别为15倍和13倍,和美股道琼斯指数23倍、标普500指数25倍相比,仍然具有估值优势。
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京东方A高管团队集体增持

在公司创始人王东升和全体高管团队的带领下,力推战略转型升级的京东方A在2017年取得了不俗的业绩表现,公司股价也迎来了一轮“主升浪”。不止是投资者,京东方A高管团队近期也通过大手笔增持的方式,表达对公司未来经营发展前景的看好。

深交所最新披露信息显示,在度过了业绩预告“窗口期”后,以公司首席执行官陈炎顺为代表的京东方A高管团队从2月1日起持续增持“自家股”。即在2月1日至9日期间,京东方A多位高管通过竞价交易累计实施了16笔增持,期间合计增持股份达到76.8万股,共计耗资425.64万元。

单笔增持数量最大的当属京东方A首席执行官陈炎顺,其在2月1日以5.80元/股的均价增持了24万股,买入后直接持股数量也由此增至50万股。而公司另一高管张兆洪的买入态度也较为坚决,其在2月1日以5.70元/股的均价买入6.8万股后,又在2月7日继续增持了11.07万股。此外,谢中东、刘洪峰、岳占秋等高管期间也进行了同步增持,京东方A相关高管的增持买入均价从5.17元/股至6.03元/股不等,整体的买入均价约为每股5.542元,略高于京东方A在2月13日的最新收盘价每股5.53元。

2017年,在半导体产业维持较高景气度的大背景下,京东方A持续推动战略转型升级,推进显示产品结构优化,而随着核心技术创新能力的提升,公司传统产品市场份额继续维持在较高水平。加之公司持续强化精益管理,提升高附加值产品导入速度和出货比重,整体盈利能力稳定在较高水平。京东方A此前预计2017年实现净利润75亿至78亿元。

事实上,在LCD业务稳健经营基础上,外界也十分看好京东方A在OLED领域的盈利前景。此前便有券商研报指出,京东方A成都第6代柔性AMOLED生产线爬坡顺利,良率稳步提升,有望加速导入国内外客户。根据该券商测算,成都OLED产线在满产及合理的良率和价格水平下,每年能实现净利润约在50亿至90亿元区间,具有较大业绩弹性。


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