四连阳中产业资本增持近11亿元 4只低估值绩优股价值凸显

2018/02/23 09:46:38

在A股市场喜迎狗年开门红后,大盘已连涨四个交易日,呈现出较好的上行态势。分析人士表示,虽然短期内沪指仍有回落可能,但较强的底部支撑以及个股活跃度的提升,均显示出A股的春播时节或逐渐来临,

四连阳中产业资本增持近11亿元 4只低估值绩优股价值凸显

在A股市场喜迎狗年开门红后,大盘已连涨四个交易日,呈现出较好的上行态势。分析人士表示,虽然短期内沪指仍有回落可能,但较强的底部支撑以及个股活跃度的提升,均显示出A股的春播时节或逐渐来临,在此背景下,包括产业资本增持等利好因素均有望成为个股走强的催化剂,推动个股持续反弹。


媒体市场研究中心根据数据统计发现,自2月12日A股市场反弹以来,两市共有86只个股在二级市场上受到产业资本净增持(仅统计公司实际控制人、高管以及公司类型股东),合计净增持金额约10.98亿元。其中23只个股累计净增持金额在1000万元以上,正泰电器期间累计获得净增持超过1亿元,达19818.31万元,此外,累计净增持金额在5000万元以上的个股还包括:九阳股份(7260.73万元)、星网锐捷(6461.95万元)、滨江集团(6080.13万元)、中航沈飞(5997.04万元)、乐通股份(5811.16万元)、天夏智慧(5044.03万元)。


而从增持部分占公司流通股比例上看,傲农生物期间产业资本累计净增持股份数量为201.67万股,占公司流通股总数的3.36%,此外,乐通股份、开能环保、天夏智慧、杭州高新、盛洋科技、天目药业等个股该比例也均超过1%。


通常来看,产业资本增持的标的往往兼具着绩优、低估值等特征,而增持行为也被市场普遍解读为个股投资价值显现的重要标志。根据最新数据显示,上述86家获产业资本增持的公司中,截至昨日,共有73家公司已披露2017年年报业绩预告,其中52家公司业绩预喜。具体来看,共有13家公司预计2017年年报业绩实现同比翻番,中航沈飞、天目药业、中国长城、乐通股份、国机通用等5家公司预计报告期内净利润同比增幅有望超过10倍,此外,国创高新、得润电子、中昌数据、京东方A等公司也预计净利润同比增长将超过300%。


估值方面,上述个股中,有26只个股最新动态市盈率低于所属行业平均水平,其中,佛山照明最新动态市盈率仅为7.44倍,而孚日股份(11.80倍)、九洲电气(14.13倍)、上海机电(16.45倍)、澳洋科技(16.63倍)、东方日升(17.08倍)、清新环境(17.95倍)、九阳股份(19.69倍)等个股最新估值也均在20倍以下。


综合来看,星网锐捷、九阳股份、三雄极光、孚日股份等4只个股满足近期产业资本净增持金额超1000万元、2017年年报业绩预喜且最新动态市盈率低于所属行业平均值等三条件,其中,对于新网锐捷,中信证券表示,公司企业级设备具备差异化增长优势,创新业务亮点纷呈业绩弹性较高,地方国改有望激发新活力,控股股东增持彰显未来发展信心。维持公司2017年至2019年每股收益预测为0.77元、0.96元、1.18元,估值具备吸引力,维持目标价27.60元和“买入”评级。(.证.券.日.报) 

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星网锐捷:转让四创软件22%股权,聚焦核心优势业务板块

星网锐捷 002396

研究机构:国信证券 分析师:程成,汪洋 撰写日期:2017-12-13

星网锐捷业务相对多元,包含企业级网络设备、智能终端、通讯产品、视频信息应用等多个业务板块,此次转让四创软件部分股权,标志着公司逐渐收缩业务单元,聚焦核心优势业务板块。公司作为二线龙头白马,地方国企改革优质标的,安全边际充足,建议重点关注。


转让四创软件22%股权,聚焦网络设备等核心优势业务板块,提高运营和管理效率

公司业务相对多元,五大业务主体支撑七大业务板块。公司业务包括网络业务、云计算业务、数字娱乐业务等七大业务板块,涉及云计算、通信、数字娱乐等多个领域;从业务实施主体来看,公司的七大业务板块分别由锐捷网络、升腾资讯、星网视易、德明通讯、四创软件五大子公司形成有力支撑。


此次转让四创软件22%股权,持股比例降至18%,不再对其控股。四创软件主要从事防灾减灾产品与系统的研发和销售,与公司其他业务板块协同性较小,本次调整战略布局,将有利于公司更加专注于网络设备、智能终端等主营业务的技术创新及市场拓展,集中资源配置,提高运营和管理效率。


转让四创软件部分股权,主要基于业务整合层面考虑,而非调整当期利润水平

此次转让完全是基于业务整合层面,而非有意调整当期业绩。值得一提的是,与市场中很多子公司股权转让不同的一点是,星网锐捷转让子公司部分股权,并非因为子公司亏损,而急于调整当期利润水平。四创软件过去几年均保持较快的业绩增长,2016年实现营收2.81亿元,同比增长36%,实现净利润7370万元,同比增长49%。


看好公司在各个细分领域的发展,维持“买入”评级

星网锐捷在企业级WLAN、网络终端、KTV解决方案等多个领域保持领先地位。近年来受益于企业信息化、移动支付、迷你KTV等新兴市场的蓬勃发展,各项业务呈现百花齐放之势。预计公司2017-2019年营业收入分别为72.06/96.47/129.09亿元,归母净利润分别为4.85/6.27/7.83亿元,当前股价对应的动态PE为27/21/17倍,维持“买入”评级,建议积极布局。


风险提示:

1、企业级WLAN市场竞争加剧的风险;

2、视频信息应用行业增长不及预期的风险。 

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九阳股份:基本面向好,拟回购股份用于股权激励

九阳股份 002242

研究机构:申万宏源 分析师:刘迟到,周海晨 撰写日期:2017-11-14

回购股份用于后期实施股权激励计划,后续各业务将继续改善。公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份,用于公司未来实施股权激励计划。回购总金额不超过 1.1亿元,回购股份数不超过 500 万股,占公司总股本约 0.65%,回购股份的平均成本不超过人民币22 元/股,期限为自股东大会审议通过方案起不超过 6 个月。该计划将充分调动公司高级管理人员、核心技术和业务人员的积极性,推动公司管理层和股东利益绑定,奠定公司未来长期增长的良好基础 ,预计后续几年公司业务将持续改善。


预计2017 年收入端实现个位数增长,净利润继续改善。公司渠道调整于去年年底结束后,经销商兼并重组,数量从400 多家减少至300 多家,带来整体实力的提升。公司2017 年Q1/Q2/Q3 收入端增速分别为-9.58%、6.97%和4.22%。分品类来看:1)豆浆机器业务:推出无渣免滤+自清洗的新品,解决消费痛点,杨幂代言后下滑趋势止跌,根据中怡康数据,公司豆浆机一二三季度零售均价分别同比提升 9.48%、14.54%和 4.84%,产品结构升级有望再次引领行业潮流,豆浆机销量市场份额提升1.34 个百分点至 56.32%。2)电饭煲业务:2017 年1-9 月公司电饭煲销量市场份额提升 0.86 个百分点至13.82%。从趋势看,IH 将替代普通电饭煲,未来电饭煲业务将享受份额提升和均价提升双重红利。3)破壁料理机:前三季度行业零售量增速平均突破 180%,我们认为料理机受益消费升级明显,或有望成为公司仅次于豆浆机、电饭煲之后第三个破 10 亿单品。公司渠道调整正面效应逐步显现,叠加产品竞争力进一步加强、结构升级优化,我们预计2017 年全年收入增速预计在个位数增长,四季度利润增速将进一步改善。


新品推出改善,毛利率逆势提升;营销更加精细化。2017 年经管大宗原材料价格持续上涨,公司推出新品结构升级优化产品毛利率,前三季度毛利率同比提高0.17 个 pct 至32.80%,成功抵御上游成本上升压力,彰显龙头定价能力。营销方面,公司持续在综艺等节目、互联网等新媒 体投放广告,推动价值营销、体验营销,营销方式更加精准。


公司基本面向上,维持买入评级。公司作为厨房小家电龙头企业,渠道调整结束基本面拐点向上,我们看好公司后续豆浆机和电饭煲新品推出扭转下滑趋势、料理机和西式小家电高增速带来业绩良好增速。我们维持公司 2017 年—2019 年的每股盈利预测为1.00 元、1.13 元和1.28 元,对应的动态市盈率为19、17 和15 倍,安全边际高,维持“买入”评级。 

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孚日股份:控股股东公告增持公司股票

孚日股份 002083

研究机构:广发证券 分析师:糜韩杰 撰写日期:2017-11-29

核心观点:

公司实际控制人孙日贵及一致行动人孚日控股公告计划在未来12个月内增持不超过公司总股份2%,11月28日已增持203万股,占比0.22%。


增持行为及未来增持计划彰显对公司未来发展的信心

继2016年11月底孚日控股连续2月增持公司1815.95万股后(以收盘价计增持均价7.12元/股),此次再度增持显示出实际控制人及一致行动人对公司未来发展的信心以及对公司价值的认同。公司还于2016年10月底完成了第一期员工持股计划购买,买入股票975万股,均价7.01元/股。


调整可转债方案,增加年产7500吨高档巾被制造项目

公司可转债方案将募集资金投向从3个项目调整为4个,在原有年产6500吨高档毛巾产品项目基础之上,增加了年产7500吨高档巾被制造项目。公司现有毛巾产能6.5万吨左右,长期处于满产状态,随着未来2个新项目落地,预计公司毛巾产能将增加22%,考虑到目前国内消费者人均可支配收入持续提升以及对生活品质要求日益提高,毛巾作为快消品,行业增长空间较大,因此有望带动公司未来收入与利润持续提升。


人民币汇率恢复稳定,公司业绩短期压制将逐步缓解

始自今年二季度的人民币兑美元快速升值的趋势在9月初逐步得到改善,同时预计公司每季都会针对原材料汇率等因素和客户谈价,汇率波动对公司短期业绩造成的压力预计有望逐步缓解。同时公司外销订单保持平稳,内销订单受益消费升级和精品电商兴起,看好公司继续保持稳健增长。


17-19年业绩分别为0.52元/股、0.60元/股、0.69元/股

按最新收盘价计算公司17年对应PE13倍,基于公司汇率影响将逐步缓解,业绩有望保持稳健增长,且估值较低,维持公司“买入”评级。


风险提示

汇率波动风险;消费市场低迷风险; 

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上海机电:业绩符合预期,长期看维保+减速机推动业绩

上海机电 600835

研究机构:东吴证券 分析师:陈显帆,周尔双 撰写日期:2017-10-30

事件:公司发布2017年三季报,实现营收146.94亿(+3.34%)、归母净利10.45亿(-8.56%),扣非归母净利10.25亿(+6.52%),符合预期。


下游房地产投资增速放缓,电梯行业产能过剩,公司收入平稳增长

公司2017年前三季度营业收入达到146.94亿元,同比增长3.34%,公司主营业务电梯的增长主要受到下游房地产行业的影响,在大中型城市房地产需求依然很大与政府大力调控的背景下,2017年1-9月全国房地产开发投资累计同比增长8.1%,房地产投资增速放缓,对上游电梯的需求趋于平稳。而电梯业本身产能过剩,竞争越趋激烈。在此形势下,公司与万达、恒大、中海等核心战略伙伴保持密切合作,承接了成都绿地中心、宁波天盛中心等重大项目,继续保持收入稳定增长。我们认为公司业绩的平稳增长主要源于公司可以通过电梯龙头的品牌优势绑定高价值的下游客户。


公司盈利能力保持平稳,财务状况良好

报告期内,销售毛利率20.86%,同比-0.5pct,环比+0.27pct;ROE为10.64%,同比-2.11pct,环比+3.94pct;总体盈利能力保持平稳。我们认为,毛利率略有下降主要原因是主要系核心主业电梯业务受到原材料上涨以及产能过剩、市场竞争激烈所致。2017年前三季度期间费用合计占比总收入为8.45%,同比-0.09pct,其中销售、管理、财务费用率分别为3.60%/6.11%/-1.26%,同比+0.11/-0.6/+0.4pct。公司管理费率下降比较明显,总体费用率水平维持平稳。


电梯后市场空间广阔,公司有力推进维保布局,创立业绩新增长点

一般电梯的使用寿命在12-15年,虽然目前电梯尚未规定强制报废年限,但由于我国人口众多,电梯工作负荷大,实际的寿命在11-12年。在电梯保有量激增和新梯需求放缓的背景下,以安装、保养、维修、改造为特征的电梯后市场已经成为推动电梯行业持续发展的重要战略。目前上海三菱品牌的存量电梯有70万台,以每台电梯5000 元的年维保费用计算,2017年对应维保市场空间有35亿元左右。而目前公司的自维保率为三分之一,还有很大的提升空间。


公司顺应市场需求,树立“服务营销”理念,以旧梯改造业务为突破口,创立新的服务增长点。截止2017年6月底公司已经设立了360多家维保服务网络,并率先向市场推出的具有完全自主知识产权、功能全面、基于物联网的电梯监控系统,进一步提升了电梯维保服务的质量和效率。我们认为公司在电梯维保领域的布局推进有力,结合公司的品牌口碑以及技术优势,公司未来电梯维保收入在行业内的占比将进一步提高,同时也会成为公司业绩的有力推动。


公司和纳博合作RV减速机子公司已正式投产,今年有望盈利

公司与RV 减速机龙头日本纳博特斯克合作开展的精密减速机产品已于2016 年5 月正式投入生产,预期产能20 万台/年,计划分两步进行,第一步实现5 条线,目前已经达到10 万台/年的产能。子公司纳博精机预计2017 年全年可以实现7 万台减速机的收入,根据我们测算,2017年子公司可以实现盈利。


盈利预测与投资建议

公司是电梯行业龙头,龙头企业享有估值溢价和市场集中度提高的优势。我们预计2017-2019 年EPS 为1.47/1.54/1.60元,对应2017-2019年PE 分别为14/13/13倍,故维持“买入”评级。


风险提示:减速机新投产项目不及预期;电梯行业下滑;维保业务拓展不及预期。 

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中航沈飞:沈飞集团经营状况良好,看好公司长期发展前景

中航沈飞 600760

研究机构:东吴证券 分析师:陈显帆 撰写日期:2018-01-29

事件:公司于1月26日发布2017年年度业绩预增公告,公司预计2017年度实现归母净利润为7.06亿元左右,同比增加2443%,业绩大幅增长的主要原因是公司在2017年内实施了重大资产重组,出售了公司原有资产及负债,购买了沈飞集团100%股权,并将沈飞集团纳入合并报表范围。按照同一控制下企业合并原则,公司对2017年报表的期初数进行了重述,公司2017年归母净利润与重述后的上年同期数据相比增加25%左右。


投资要点

重组后盈利能力大幅提升,沈飞集团经营状况良好

根据业绩预增公告,上市公司2017年归母净利润为7.06亿元左右,主要体现为沈飞集团净利润,而根据上市公司与中航工业集团签署的《盈利预测补偿协议》,沈飞集团及其下属公司2017-2019年的净利润不低于6.06亿元、6.48亿元、6.75亿元。公司2017年归母净利润高于沈飞集团的业绩承诺,我们认为原因在于,一方面沈飞集团本身实现利润高于承诺利润,另一方面,公司2017年出售原有资产评估产生一定增值,也对当期损益有所影响(公司重组方案拟出售截至2016年8月31日除上航特66.61%股权外的全部资产及负债,净资产账面价值4.76亿元,评估及交易价格为5.38亿元,评估增值6148万元,截至2017年12月底已完成资产交割)。整体上看,公司重组后盈利能力大幅提升,沈飞集团经营状况良好。


受益于歼击机的持续生产和列装,看好公司长期发展前景

公司经过重组已成为沈飞集团唯一股东,主营业务将由专用车、低速载货汽车及零部件转变为航空制造业。沈飞集团是我国最核心的军品资产之一,被誉为“中国重型歼击机摇篮”,是中国创建最早、规模最大的现代化歼击机设计、制造基地,目前沈飞主要研制生产的型号是第三代重型歼击机歼-11、双发重型舰载歼击机歼-15和重型多用途歼击机歼-16,都是我国目前列装的主力战机,我们认为公司能够受益于上述型号战机的持续生产和列装,实现业绩的持续增长。此外,沈飞集团在研的第四代双发中型隐身歼击机FC-31,未来有望实现出口及在国内的正式立项,有望成为公司几年后的新增长点。我们认为公司作为歼击机总装制造商,稀缺性强,核心军品资产盈利能力强,看好中航沈飞长期发展前景。


盈利预测和投资建议:

我们预测公司2017-2019年归母净利润为7.03亿元、7.86亿元、9.59亿元,对应PE为62倍、55倍、45倍。我们看好中航沈飞长期发展前景,建议长期关注,给予增持评级。


风险提示:

歼击机生产和交付进度不及预期; 新型号研制进度不及预期。 


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