芯片国产化进程有望加速 六股投资正当时

2018/02/24 09:56:23

受“苹果和长江存储谈判,或首次应用中国闪存芯片”消息影响,2月22日,芯片国产化指数大涨3.51%,紫光国芯、阿石创等多只芯片概念股应声涨停。中国证券报记者向长江存储相关负责人进行电话求证,其表示“目前仍处于保密期,暂时无可奉告。”

芯片国产化进程有望加速


受“苹果和长江存储谈判,或首次应用中国闪存芯片”消息影响,2月22日,芯片国产化指数大涨3.51%,紫光国芯、阿石创等多只芯片概念股应声涨停。中国证券报记者向长江存储相关负责人进行电话求证,其表示“目前仍处于保密期,暂时无可奉告。”


业内专家对中国证券报记者表示,目前芯片行业自给率逐步增长。苹果作为全球大型芯片采购商,一旦应用中国芯片,将提升中国芯片产业的全球市场份额,并进一步推进芯片国产化进程。


芯片概念股大涨


据相关报道,苹果公司已开始和中国长江存储科技有限责任公司谈判,计划采购其NAND闪存芯片用于iPhone产品。如果达成协议,将意味着iPhone将首次采用来自中国厂商的闪存芯片。


长江存储相关负责人对中国证券报记者表示,“目前仍处于保密期,暂时无可奉告。”


资料显示,长江存储是国家存储器基地项目实施主体公司,由紫光集团控股子公司紫光国器联合国家集成电路产业投资基金股份有限公司、湖北国芯产业投资基金合伙企业(有限合伙)和湖北省科技投资集团有限公司共同出资设立。其中,紫光国器出资197亿元,占股份比例为51.04%,对长江存储形成控股。


受上述消息影响,2月22日,芯片国产化指数大涨3.51%,相关概念股大幅拉升。紫光国芯、阿石创涨停,韦尔股份、江丰电子、国科微、北方华创、士兰微等多家上市公司收盘价涨幅超过5%。


国产化进程有望加速


清华大学微电子研究所所长魏少军此前接受中国证券报记者采访时表示,预计2017年芯片设计行业销售规模2000亿元左右,年增长率在20%以上。中国芯片行业的自给率正逐步增长。


业内人士表示,作为全球最大的NAND闪存芯片采购商,苹果公司对闪存芯片采购总量约占全球总量的15%,并主要从东芝、西部数据、SKHynix和三星电子采购NAND闪存芯片。若苹果未来采购中国闪存芯片,将提升中国芯片在国际市场的占有率,同时进一步提升中国芯片的国产化进程。


近年来,随着芯片国产化进程加速,相关上市公司业绩向好。数据显示,截至2月22日,37家芯片相关上市公司披露了2017年全年业绩预告,27家预喜,预喜比例高达72.97%,行业整体保持了较高的景气。

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紫光国芯:增资紫光同创并建立成都研发中心,提升研发能力


紫光国芯 002049


研究机构:信达证券 分析师:边铁城 撰写日期:2017-11-28


紫光同创资本增加,推进FPGA 研发。“紫光同创”为公司全资子公司“茂业创芯”的控股子公司,为保证紫光同创的持续研发投入,加快产品的市场化进程,促进其业务健康发展,公司决定对紫光同创进行增资。增资者为紫光新才及紫光同创原股东“聚仁投资”,紫光同创原控股股东茂业创芯不参与本次增资,增资方式为现金。本次增资前,公司通过全资子公司茂业创芯持有紫光同创73%的股权,聚仁投资持有其27%股权;本次增资后,紫光新才、茂业创芯持有紫光同创36.5%的股权,聚仁投资持股比例为27%。紫光新才为公司间接控股股东紫光集团的全资子公司北京紫光资本管理有限公司的全资子公司。因此,本次增资完成后,紫光同创不在纳入公司的合并报表范围,在一定程度上减少了其后续研发投入对公司经营业绩的影响。紫光同创主要从事FPGA 产品设计及EDA 工具开发业务,目前正在进行系列化新产品的研发,并积极拓展相关的应用市场。本次增资是紫光同创业务健康发展的需要,有利于其研发项目的顺利进行,提升其竞争力,有利于其长远发展。


设立成都研发中心,提升研发实力。为满足公司未来持续发展的需要,公司拟充分利用成都高新区在人才资源、产业环境等方面的资源优势,由全资子公司“成都国微科技”在成都投资建设成都研发中心项目,项目将建成集研发、测试于一体的研发平台。项目总投资约为5.97 亿元人民币,其中建安费用为4.6 亿元,项目建设资金由成都国微科技自筹解决, 项目建设期为三年,预计于2020 年建成。项目建成后,公司的研发实力及科技创新力将得到进一步提升。


考虑与长江存储合作。紫光国芯近日在互动平台表示,未来如果紫光集团下属公司长江存储具备DRAM 晶圆的制造能力, 公司将会考虑与其合作。2016 年,公司通过收购西安紫光国芯进入存储芯片设计领域,西安紫光国芯主要从事DRAM 存储晶圆的设计,目前产品主要为专业代工厂生产。近年来,由于下游智能手机等智能终端产业的快速发展,存储芯片需求大大增加,而目前市场上的代工厂数量较少,为了争取到有限的产能,公司提升了给代工厂的费用,导致在需求旺盛的时候,公司存储芯片产品的毛利却持续下降。长江存储与紫光国芯均属于紫光集团,若未来长江存储具备了晶圆制造能力且与公司达成合作关系,那么公司的芯片制造将较少受制于其他代工厂,对于公司未来经营业绩的提升有很大的促进作用。


盈利预测及评级:我们预计2017~2019年公司营业收入分别为18.46、25.02、33.45亿元,归属于母公司净利润分别为3.21、4.20、5.10亿元,按最新股本6.07亿股计算每股收益分别为0.53、0.69、0.84元,最新股价对应PE分别为85、65、54倍,维持“增持”评级。

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江丰电子:三季报业绩创新高,高纯溅射靶材行业龙头受益于进口替代优势显著


江丰电子 300666


研究机构:国海证券 分析师:代鹏举 撰写日期:2017-10-17


事件:2017年10月13日,江丰电子(300666)发布三季报业绩预告,2017年前三季度公司预计实现归母净利润3400万元至3600万元,同比2016年增长30.1%至37.8%;2017年第三季度单季度实现盈利1150万元至1350万元,同比增长17.8%至38.2%,环比增长4.6%至22.8%。2017年单季度净利润再创新高。


投资要点:高纯溅射靶材行业龙头,打破海外技术封锁受益进口替代趋势。公司是国内高纯溅射靶材行业龙头,产品包括铝、钛、钽和钨钛靶极溅射材料,是国内少有打破海外技术封锁的龙头企业,已进入中芯国际、台积电、格罗方德、京东方和华星光电等半导体和平板制造厂商供应链,公司将持续受益于中国制造“2025”规划核心材料的进口替代趋势,业绩弹性大。


产品下游需求旺盛,未来市场空间广阔。公司产品主要应用于半导体和平板领域,目前国内在建半导体晶圆产线高达20条,在建平板产线高达20条,公司产品下游需求旺盛。预计到2020年世界溅射靶材市场份额将达到160亿美元,复合增长率高达13%,产品未来市场空间广阔。


募投项目拓宽产品类型,行业整体竞争力增强。本次公司募投项目包括400吨平板显示器用钼靶材和300吨超高纯铝生产,建设周期为24个月,预计未来将完善公司在靶材溅射领域布局,增强行业整体竞争力。


盈利预测和投资评级:我们看好公司作为半导体材料化学品产业链中溅射靶材龙头企业的未来发展,将持续受益于半导体产业持续高增长和进口替代趋势,同时公司产品进入台积电、中芯国际和日本三菱等国际一流晶圆加工企业供应链,技术水平全行业领先。预计2017-2019年EPS分别为0.26、0.36、0.53元/股,但是由于溅射靶材行业技术壁垒高,下游客户验证周期在2年左右,业绩短期内无法实现快速释放,给予“增持”评级。


风险提示:下游需求低于预期;产品市场竞争力低于预期;募投项目建设进度低于预期。

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士兰微:产能提升打开公司业务发展新篇章


士兰微 600460


研究机构:东北证券 分析师:王建伟 撰写日期:2017-12-18


士兰微是一家半导体IDM企业,具备从设计到制造封装的上下游整合能力,主要业务包括分立器件,集成电路和LED驱动电路。公司集成电路业务具备除指纹识别和图像以外较为全面的产品布局,具备较强的下游客户一体服务能力。公司的功率器件业务率先实现白色家电产业链国产替代,未来国产替代空间广阔。公司的LED驱动产品受益于下游需求回暖,收入和盈利能力均有所上升。我们认为随着公司产能快速提升,公司的市场竞争力和客户服务能力将会大幅提升。


国产IDM龙头企业,处于国产芯片重点发展方向。士兰微是国内极少数具备设计、制造和封装能力的IDM半导体企业。而IDM一直是全球半导体产业的主流模式,市场占比约为80%。我们认为,大基金的根本目的是要助力发展具有自主可控能力的国产半导体产业链,因此IDM模式企业将会成为国产芯片产业链的重要组成部分。而我国目前的半导体产业IDM占比相对较低,未来国家持续投入预期强烈。


产能提升带来竞争格局彻底改写。随着公司8吋产线的投产,公司的产能和成本竞争力上升到了新的高度。相对于传统的5吋和6吋产线,新建的8吋产线具备明显的成本优势和工艺优势,公司的客户服务能力和业务盈利能力也将获得同步提升。我们看好公司多产品线导入8吋线后对公司市场竞争力的大幅提升。


功率模块打破白电产业链,国产替代空间巨大。2017年公司的功率模块产品率先突破白电产业链,实现了百万级的出货量。白电产业链“空冰洗”变频技术的不断普及使得功率模块下游需求出现持续增长的态势,而白电功率模块业务一直欧美和台湾企业所垄断。我们认为,士兰微的率先突破已经形成了国内领先,未来将长期受益于国产替代趋势下的巨大存量市场。


给予“买入”评级。我们看好公司未来的长期发展和国家政策利好,预计公司17/18/19年净利润1.63亿元、2.71亿元、4.20亿元,对应市盈率114/69/44倍,给予“买入”评级。


风险提示:扩产进度、下游需求不达预期。

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中科曙光:继续看好中科曙光,预计长期逻辑持续兑现


中科曙光 603019


研究机构:申万宏源 分析师:刘洋,刘高畅 撰写日期:2018-01-26


X86芯片进展顺利,2年研发周期即将结束。AMD 在2016年Q1的业绩报告中宣布向AMD 与曙光合资公司提供X86芯片技术许可,合资公司将利用该技术开发X86芯片。2017年初公司获批筹建先进微处理器技术国家工程实验室,成为事实上举国之力突破X86芯片独家领军。按照CPU 芯片2年研发周期的规律,预计曙光将在今年上半年完成量产。


AMD 将受益于Intel 芯片安全门。由于产能、渠道、上下游产业链的优势,Intel 的龙头优势暂时仍不能撼动。但这次重大设计缺陷将让云计算厂商受到较大影响,云计算厂商将不得不进行维护和更新,亚马逊、微软和谷歌是三个受影响最深的云计算厂商。Intel 安全门后,AMD 股价已上升30%。AMD 的最新Zen 芯片性能已与Intel 相当,逼迫Intel 降价,未来出于安全和运营的考量,预计云计算厂商会逐步采购AMD 架构芯片。


先进计算推进顺利,财报验证销售渠道改善。公司在15年提出“数据中国”战略后,17年6月中国科学院正式批准“中科院智慧城市产业联盟”成立。作为理事长单位,公司负责智慧城市产业联盟整体运作,形成智慧城市领域的“国 家队”,先后在贵阳、兰州、福建、太原等城市落地我国首批“先进计算中心”。公司17年下半年业绩同比大幅增长49.4%,同时公司运营类高管负责人发生变化,显示公司薄弱渠道已改善。


开源深度学习平台布局AI 生态,力争成为中国“Tensorflow”。曙光与京东成为仅有的入选国家发改委《2018年“互联网+”、人工智能创新发展》深度学习开源平台的公司。


入选要求具备支持100PB 以上级别的数据规模和数据处理能力,支持Tensorflow、Spark等主流算法平台,开展至少10以上AI 应用验证,包括图像识别、语音识别、自然语言处理等。开源平台地位是全球AI 时代竞争核心,入选除了体现曙光的深度学习技术积累,更是标志着曙光成为深度学习开源平台的国 家队,在未来的AI 生态中占有一席之地。


业绩略超预期,长期逻辑逐步兑现。公司业绩快报显示,17年营业收入62.94亿元,超出预期7.94亿元,净利润3.05亿元,超出预期1200万元。X86芯片国产化、人工智能算力需求、存储低端转向中高端、云服务将在18年持续驱动公司业绩爆发,维持盈利预测不变,预计2017-2021年公司营业收入分别为62.94/77.1/104.2/151.9/185.5亿元,预计归属上市公司股东的净利润分别为3.05/5.35/10.08/16.46/22.12亿元,维持“买入”评级标准。

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北方华创:半导体设备高壁垒带动高研发投入,国家意志大力支持


北方华创 002371


研究机构:东北证券 分析师:刘军 撰写日期:2017-12-18


事件:近日公司发布公告,于2017年12月13日收到中关村科技园区管理委员会转入的“应用于集成电路领域的300mm合金炉设备研发项目”补助资金1,016万元。半导体设备高技术壁垒下带动高研发投入,据统计,仅2016年公司收到的补助高达6.12亿,从另一方面体现半导体核心设备的高壁垒和国家意志的强决心。


点评:


国内半导体行业迎来黄金发展时期,年均投资达到1,000亿元以上。据SEMI估计,2017-2020年未来四年全球将有62座12寸新晶圆厂投产,其中26座新晶圆厂坐落大陆,占42%份额、美国10座、台湾9座。据公开资料整理,目前中国大陆共有15座12寸在建晶圆厂,合计投资总额达到4,467亿元,年均投资达到1,000亿元以上,北方华创的28nm高密度等离子硅刻蚀机等集成电路前道设备实现批量销售,覆盖设备比例占设备总量的一半以上,是当之无愧的国产设备领头羊。


高研发投入下背景下,政府层面给予大力支持。据统计,仅2016年公司收到的补助高达6.12亿,2017年5月,北方华创及子公司收到“14nm立体栅等离子体刻蚀机研发及产业化”等3个项目部分国家科技重大专项部分资金,这3个项目的中央和地方补助合计14.7亿,占整个项目的经费的60%,从另一方面体现半导体核心设备的高壁垒和国家意志的强决心。


砥砺奋进,进口替代有望率先突围。北方华创的28nm刻蚀机等多种关键设备实现批量销售,研发技术节点处于14nm,技术实力和产品性能达到一线厂商的要求。在2016年实现批量销售的国产12寸晶圆制造设备中,尤以北方华创的产品最多,包括28nm高密度等离子硅刻蚀机等6种设备,进口替代下有望率先突围。


投资建议与评级:预计公司2017-2019年的净利润为1.22亿元、2.45亿元和3.57亿元,EPS为0.27元、0.54元、0.78元,对应市盈率分别为149倍、74倍、51倍。给予“增持”评级。


风险提示:国内半导体行业发展不及预期。

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阿石创:溅射靶材新秀,有望实现高增长


阿石创 300706


研究机构:西南证券 分析师:王国勋 撰写日期:2017-11-06


阿石创:国内镀膜材料稀缺标的,有望松动国外垄断格局。阿石创公司掌握丰富的PVD镀膜材料制备工艺、多样化靶材绑定、背板精密加工等核心技术,成功建立起较为全面的产品供应体系,产品涉足平板显示、光学元器件、节能玻璃、半导体、太阳能电池等领域,有望松动美、日、德跨国企业的垄断格局。下游消费电子需求的不断增长加上国家政策的大力支持,阿石创将迎来企业的“上升期”,占有一定市场份额。


溅射靶材:扩大产能,前景光明。溅射镀膜是最主要的薄膜材料制备方法,溅射靶材也是目前市场应用量最大的PVD镀膜材料。2016年全球高纯溅射靶材市场规模约为113.6亿美元,预计到2019年,全球高纯溅射靶材市场规模将超过163亿美元,年复合增长率达13%。阿石创凭借其先进的靶材制备技术、丰富的产品体系,可靠的质量保障迅速扩大市场份额,达成众多上下游企业的合作。此外,公司将利用募集资金投资建设“年产350吨平板显示溅射靶材建设项目”,积极扩大公司平板显示溅射靶材的产能,提升公司产品的市场竞争力。


蒸镀材料:市场广阔,利润可观。公司采用不同的原材料、配方及工艺,迄今已研发出数百种蒸镀材料。公司研发的蒸镀材料应用领域包括光学元器件、LED、平板显示和半导体分立器等。国内LCD面板厂产能不断扩张,预计2018年市占率达35%;智能手机出货量大幅增加,16年销售量达14.7亿部;车载摄像头景气度不减,预计2015-2020复合增速达30%。蒸镀材料下游应用市场广阔,利润空间较大,未来几年有望保持快速增长态势。


盈利预测与投资建议。预计2017-2019年EPS分别为0.65元、1.29元、2.09元,公司作为国内PVD镀膜材料行业的稀缺标的,考虑公司未来几年的高增长趋势,给予公司2018年80倍估值,对应目标价103.2元,首次覆盖,给予“买入”评级。


风险提示:行业下游需求周期性波动;公司PVD镀膜材料业务增速或不及预期;募投项目投产及达产进度或不及预期。


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