报废汽车回收新规将发布 六股有望率先发力

2018/03/14 08:12:09

知情人士向中国证券报记者透露,《报废汽车回收管理办法》修订版即将出台,修改后的办法将允许报废“五大总成”交售给再制造企业。

报废汽车回收新规将发布 市场规模有望超千亿


知情人士向中国证券报记者透露,《报废汽车回收管理办法》修订版即将出台,修改后的办法将允许报废“五大总成”交售给再制造企业。


“五大总成”是指汽车发动机、方向机、变速器、前后桥和车架。业内分析人士认为,预计到2020年,我国报废汽车市场空间有望超过1000亿元。在“五大总成”逐步放开的大背景下,新办法的实施将进一步推进报废汽车行业的体制改革,撬动千亿市场。


交给市场定价


上述人士透露,修订版办法重点推进三方面改革:一是取消报废汽车回收拆解企业总量控制的要求,实行先证后照的制度;二是允许拆解回用件进入市场流通,开展绿色汽车消费;三是鼓励“五大总成”交给有资质的再制造企业进行再制造。


修订后办法将废除报废机动车的收购价格参照废旧金属价格计价的规定,改为市场主体自主协商定价。与此同时,商务部透露现阶段正在积极组织修订相配套的国家标准。


2001年6月,国务院颁布并实施《报废汽车回收管理办法》。第十九条明确:“报废汽车的收购价格,按照金属含量折算,参照废旧金属市场价格计价。”第十四条提到:“拆解的‘五大总成’应当作为废金属,交售给钢铁企业作为冶炼原料。”


中国再生资源回收利用协会报废车分会秘书长张莹认为,新的管理办法的出台与实施,将进一步推进报废汽车回收行业的体制改革,引导报废车行业走向有序化、规范化、市场化的发展模式。


上市公司积极布局


随着汽车生产和消费量的增长,汽车报废量也迅速增加。有机构预计,2018年我国废旧汽车报废量将突破700万辆,2019年有望超过1300万辆,增速将保持在10%以上。不同车型报废标准不同,目前占汽车市场销量主体的乘用车使用年限一般在8年到10年左右。这也意味着我国汽车报废高峰正在临近。


目前,我国报废汽车报废率约为3%,回收拆解率为20%左右,拆解过程中基本以销售废金属为主。修订版政策落地后,多方面鼓励和引导市场走向精细化拆解、合理化循环的路线,将带来报废汽车回收率的提升,预计到2020年,我国报废汽车市场空间有望超过1000亿元。


目前,有多家上市公司在电子废弃物、汽车、动力电池拆解、储能梯次利用及相关配套设备等领域积极布局。


天奇股份通过收购乾泰科技,切入新能源动力电池回收、资源综合利用等绿色产业链。目前,公司已实现循环业务板块全产业链布局,建立了从回收、拆解到交易的较为完整的产业链。


怡球资源作为拥有汽车自动化拆解、资源深加工、零部件再利用技术和经验的企业,收购的lico拥有三条全自动破碎生产线,若全部用来处理报废汽车,年处理能力超过50万辆,且其拥有汽车尾气催化器回收、处理、深加工的先进技术和丰富经验。公司预计,未来将利用lico经验技术,整合国内汽车拆解市场。


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天奇股份:受益废钢破碎生产线设备销量大幅增长,一季度业绩同比增长150%-200%


天奇股份 002009


事件:公司2018年第一季度业绩预告公告,2018年1季度公司实现归母净利润6874.15万元-8248.98万元,同比增长150%-200%,去年同期盈利2749.66万元。公司1季度业绩同比大幅增长,主要是因为:公司全资子公司天奇力帝(湖北)环保科技集团有限公司2017年受益于行业发展形势,废钢破碎生产线设备供不应求,订单量剧增,其中2018年第一季度亦为订单的集中交货期,一季度业绩较上年同期有较大增长。


钢铁价格快速上涨,带动破碎线设备订单高速增长,保障公司明年业绩。


截止到2017年12月,力帝机床2017年已新接订单约12.7亿元,同比大幅增加。主要原因是:在钢铁产业供给侧改革的背景下,废钢铁市场呈现出废钢价格触底反弹,钢厂对炼钢设备的升级改造,促进破碎料对打包料的取代。


国内汽车行业保持平稳增长,汽车制造设备厂商充分受益:根据中国产业信息网的数据,2015年我国汽车制造设备整体市场规模为1,593亿元,同比增长22.54%。


近日设立专项并购基金,控股金泰阁钴业有限公司。


1)公司共同出资设立无锡金控天奇循环产业并购投资企业(有限合伙)。合计认缴出资额为7亿元人民币,公司以自有资金1亿元参与出资。2018年1月12日,基金已通过转让获得龙南金泰阁钴业有限公司98%股权。金泰阁的废旧锂离子电池资源化利用规模位于行业前三的水平。


2)本次投资将有助于公司进一步打造循环经济产业平台,推进报废汽车循环产业的进一步延伸,完善公司在汽车全生命周期的产业布局,促进产业良性发展和实现更好的经济效益。


近日收购乾泰科技,切入新能源动力电池回收、资源综合利用等绿色产业链。


1)2017年12月10日,公司与张树全签订《投资框架协议》:公司通过增资收购方式,获得乾泰技术(专注于报废新能源汽车动力电池后市场的循环综合应用)51%的股权。深圳乾泰能源承诺2018、2019、2020年净利润累计低于人民币1.6亿元。


2)实现循环业务板块全产业链布局:公司循环业务板块目前已建立了从回收、拆解到交易的较为完整的产业链。公司收购乾泰技术,推进报废汽车循环产业的进一步延伸,完善公司在汽车全生命周期的产业布局。


3)动力锂电池回收有望迎来100亿蓝海市场:动力电池按照3-5年的淘汰年限,预计到2018年回收市场初具规模。根据测算,2018年市场规模将达到53.23亿元,2020年达到100亿元,2023年有望达到250亿元。


公司为国内汽车自动化生产线龙头,受益于循环业务的快速的发展:在不考虑乾泰技术收购的前提下,我们预计2017-2019年营收有望达27.2、39.9、47.6亿元,实现净利润1.40、3.43、4.49亿元,EPS分别为0.38、0.92、1.21元,对应PE为39x、16x、12x,维持“买入”评级。


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雪浪环境:原主业景气+新布局持续,带来业绩加速


雪浪环境 300385


垃圾焚烧建设高峰持续,公司主业持续高景气。垃圾焚烧建设高峰持续,预计“十三五”期间复合增速达20.3%,烟气治理作为垃圾焚烧末端必备处理设施,未来3年设备销量有望维持高景气。公司现阶段市场占有率约40%,为垃圾焚烧烟气治理龙头,多年耕耘下技术领先、大量超大型项目成功经验背书下公司市占率有望进一步提升。截至2017年3月,公司在手订单量10.8亿元,约为2016全年烟气净化和灰渣处理设备收入的2倍,订单储备丰富。同时,2017年前三季度存货(主要为在产品和库存商品)、预收账款(主要为设备定金)同比增量显著,有力支撑公司17、18年主业快速增长。


聚焦危废,布局华东打造又一利润增长点。当前危废处置和综合利用产能处于供不应求状态,处理价格维持高位,环保执法力度持续趋严下,危废行业高景气度有望持续较长时间。公司早在2012年就已开拓了国内危废处理设备总成业务,先后承接了十余套危废、污泥的烟气净化系统EPC工程,具备上游设备总包能力和产业链协同优势。2014年公司收购无锡工废51%股权顺利完成产业链延伸介入危废处置运营领域,后续通过收购汇丰天佑51%股权、增资上海长盈20%股权、合资设立宜宾能投(公司持股35%)持续拓展危废布局,此外,公司实际控制人旗下产业基金现已培育江苏爱科和美琪环保2家危废处置公司,助力公司危废产业持续做大。目前公司危废处置能力约5万吨/年,远期规划处置能力20万吨/年,力争成为华东地区危废龙头,现危废处置业务仍处于快速布局阶段,后续新项目有望涌现,持续带来业绩增量。


定增落地,助力公司加速扩张。2017年12月公司成功以29.6元/股的价格非公开发行1014万股,募资总额3亿元,锁定期3年,其中实际控制人杨建平认购金额1.23亿元,占总筹资额的37.5%,彰显对公司未来发展信心。募集资金中1.1亿元用于偿还银行贷款,余款将全部用于补充流动资金,助力公司持续扩张发展。此外,公司目前股价相对发行价倒挂15.6%,存在一定安全边际。


盈利预测与投资建议。预计2017-2019年EPS分别为0.72元、1.07元和1.60元,对应PE34X、23X和15X,公司主业高景气,危废布局持续拓展,预计未来三年复合增速33%,给予公司2018年30倍估值,对应目标价32.1元,首次覆盖,给予“买入”评级。


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天沃科技:非公开发行获批,光热发电有望成为公司新名片


天沃科技 002564


事件:2018年1月2日,公司收到中国证监会核发的《关于核准苏州天沃科技股份有限公司非公开发行股票的批复》:核准公司非公开发行不超过1.47亿股新股。募集资金拟用于“玉门郑家沙窝熔盐塔式5万千瓦光热发电项目”。


该项目是国家能源局首批20个光热示范项目之一,其采用的二次反射技术与传统塔式光热技术相比优势显著:具有独特的二次反射技术,实现高温熔盐的地面聚热(传统方式则是置于高塔顶部),确保了电厂蓄热系统的可行性与安全性,大幅减少了电厂自用电,从而实现24小时稳定输出的基础电力供应;项目二维高聚光比定日镜,采用先进的力学和运动设计、标准件工厂化生产设计和全国产化,极大地降低了制造成本;独有的模块化镜场设计和标准化浅地设计,简化工程要求,有效地降低了工程及土建费用。项目的意义:该项目的推进,将使天沃科技不仅可以建设、运营50MW以上功率太阳能光热电站,还可以积累太阳能光热发电工程总包、运营经验和示范项目,有助于抢占太阳能光热发电市场先机,扩大工程总包与服务的业务范围,培育新的利润增长点,获得长期稳定的利润和现金流,提升经济效益。


天沃科技2017年1-9月实现收入90.15亿元,同比增长814%;实现归母净利润2.06亿元,同比增长469%。2017年全年业绩预增:2.7亿元-3.5亿元。截止2017年6月底,公司在手订单183亿元,保障今年、明年业绩快速增长。


子公司中机电力今年上半年业绩高增长;我们看好中机电力受益光伏、风电景气向上。中机电力上半年完成营业收入57.81亿元,同比增长154%;实现净利润2.47亿元,同比增长55%。中机电力是国内领先的能源建设服务总包,承接了大量国内外热电联产、光伏发电、生物质发电、垃圾发电、输变电、风力发电等电力工程设计和总承包业务。其中上半年光伏业务取得了良好成绩。


天沃科技2016年完成29亿现金收购中机电力80%股权,分5期实现业绩后完成付款。中机电力:电力工程EPC位居国内前5名。控股中机电力后,电力工程、新能源与清洁能源总包业务成为公司核心支柱。中机电力承诺2017-2019年扣非净利润不低于3.76亿、4.15亿、4.56亿元。


2017年前3季度国内光伏装机容量已超去年全年,分布式光伏同比增长近4倍。截至9月底,全国光伏发电装机达到120GW,其中光伏电站94.8GW,分布式光伏25.62GW。光伏装机量持续超预期的主要原因在于分布式光伏的爆发式增长。中长期来看,国内光伏装机将持续保持高位。2017年11月,国家发改委、国家能源局印发《解决弃水弃风弃光问题实施方案》,明确采取有效措施提高可再生能源利用水平,推动解决弃水弃风弃光问题。


公司与浙金信托于2017年5月5日签署战略合作框架协议。浙金信托于4月6日至4月14日间,增持公司股份36,788,143股,占公司总股本的5.00%,相当于浙金信托从“财务投资者”升级为“战略投资者”。


传统业务:煤化工设备触底反弹,核电、新材料趋势向上。近期煤化工、石化行业回暖,公司煤化工设备、石油化工设备订单开始复苏,预计2017年公司传统业务有望大幅扭亏。


预计天沃科技2017-2019年净利润为3.2、4.7、6.2亿元,目前市值60亿左右,对应PE为19/13/10倍,维持“买入”评级。


风险提示:应收账款坏账风险、煤化工/石油化工设备等传统业务需求下滑风险、转型军工产业化风险、中机电力订单执行风险。


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郑煤机:年报业绩符合预期,四季度盈利情况明显回升


郑煤机 601717


事件:公司于今日披露


2017年业绩预告,预计2017年实现归母净利润2.6-2.9亿元,同比增长330%-374%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润预计为3.66-4.05亿元,同比增加6916.50%-7663.72%。


点评:


1.煤炭行业回暖,煤炭企业效益逐步好转,公司煤机业务订单收入增长,回款金额增加,煤机板块坏账准备及跌价准备减少。2017年钢材价格上涨,以及公司涨价后的产品确认周期之后2个季度,所以使得公司17年煤炭板块利润压力较大。


2.从单季度利润来看,四季度公司净利润为1.6-1.9亿元,盈利情况已明显回升,证明涨价传导滞后逻辑顺畅,利润正在向上。


3.亚新科并表增厚公司业绩。


4.净利润已包含收购SEG的2.13亿费用,如剔除此费用,公司17年净利润为4.8亿-5.1亿元。公司18年业绩增长确定性高:


1.煤机板块:钢价稳定,出货量和单价维持高位,一季度将是煤机板块利润释放点,全年煤机业绩的确定性较高。


2.亚新科:公司经营稳健,同时18年摊销会逐步减少。


3.博世SEG:预计1季度并表,12V起停器,明年后年可能成为标配,博世市场份额是最高的。48V,目前客户是宝马,奥迪,奔驰,高端车系列,目前还是在乘用车,商用车以后才可能有。


盈利预测:预计公司2017~2019年利润为2.75亿、7.5亿、9.3亿,PE为39倍、14倍、12倍,给予“买入”评级。


风险提示:煤炭企业设备业绩不达预期;SEG业绩不达预期。


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科达洁能:陶瓷机械龙头,锂电材料及环保业务稳步推进


科达洁能 600499


业绩符合预期,海外投资及蓝科锂业带动增长:公司发布2017年业绩预告,全年预计实现归母净利润4.55-5.16亿元,同比增长50%-70%。主要原因为:公司主营业务收入实现快速增长,同时公司在非洲设立的控股子公司陆续投产,运营情况良好,有效拉动公司整体业绩;公司于报告期内投资的参股公司青海盐湖佛照蓝科锂业股份有限公司快速发展,导致公司投资收益同比大幅上涨。


锂电材料业务布局持续推进,蓝科锂业将扩建2万吨电池级项目:公司锂电材料业务包括锂离子动力电池负极材料和碳酸锂的生产与销售。受新能源汽车行业迅猛发展以及消费电子行业快速增长的驱动,近几年来锂电池及其上游锂电池负极材料和碳酸锂市场迅速扩张。公司于2015年开始进入锂电池负极材料领域,设立了科达洁能新材料并收购了漳州巨铭;2017年公司陆续收购蓝科锂业43.58%股份,实现对蓝科锂业的投票权为48.58%,完成碳酸锂行业布局,进一步完善了公司锂电材料板块业务。蓝科锂业目前工业级碳酸锂装置生产运行正常,电池级碳酸锂工艺技术处于试车优化阶段,已出少量电池级产品。此前公司公告蓝科锂业拟在现有1万吨/年碳酸锂装置基础上,扩建2万吨/年电池级碳酸锂项目,总投资31亿元,扩产后产能将达到3万吨/年,将为公司带来可观的增量投资收益。


天然气涨价及环保要求催化,环保业务板块有望稳步增长:公司自主研发的清洁燃煤气化系统能有效将煤转换成清洁程度媲美天然气的洁净煤气。当前该系统已在氧化铝行业及陶瓷行业广泛应用。2017年以来, LNG 价格大幅上涨,煤炭清洁化等环保要求不断催化,公司相关业务持续回暖,累计实现订单远超2016年同期,预计2018年回暖势头将延续。公司预计沈阳法库项目计提资产减值2000至3500万元,对应调减2017年归母净利润1650至2888万元。公司烟气治理业务主要为电力、化工、建材、冶金、垃圾发电等行业提供烟气除尘除灰、脱硫脱硝设备及服务,受益于污染物治理政策从火电向工业领域的扩散,该业务将实现稳步增长。


陶瓷机械龙头市占率稳步提升,海外业务将贡献新增长点:公司是国内陶瓷机械龙头,市占率超过30%。目前公司是国内唯一一家能够提供建筑陶瓷整厂整线设备的厂家,并在建筑陶瓷机械核心产品的市场占有率超过80%。公司大力拓展海外市场,一方面通过扩大整线设备和配件的销量,提升国际市场占有率;另一方面陆续在印度、土耳其设立子公司,在非洲肯尼亚、加纳、坦桑尼亚合资建设陶瓷厂,有效的拉动了公司陶瓷机械产品海外的销售。随着国际化战略的稳步推进,公司建筑陶瓷机械海外销售收入将持续稳步增长。考虑到原材料在公司主要产品成本中占比超70%,2017年原材料价格大涨对公司业绩影响较大。公司陶瓷机械出口占比将近50%,全年汇率波动也将对业绩造成一定影响。


定增引入新华联,将为公司提供多方面支持:2017年底公司以7.24元/股的价格定增募集资金12亿元,其中新华联和芜湖基石分别认购10、2亿元。该项目实施完成后,公司将获募集资金用于锂电池系列负极材料项目和建筑陶瓷智能制造及技术改造项目的建设,以助于拓展公司的产业链和海外市场推广,推动公司发展进入新阶段。定增完成后新华联持股将达到8.76%,同时承诺后续将增持100-2500万股,占比8.82%-10.35%,成为公司的第二大股东,同时不排除进一步控股的可能。新华联对公司未来发展充满信心,预计后续将在资金及资源等多方面对公司提供支持。


投资建议:公司作为国内陶瓷机械龙头,积极布局锂电材料及环保业务。蓝科锂业扩产将为公司持续带来可观的投资收益,环保业务在天然气涨价及环保要求的催化下,保持稳步增长。随着定增落地,引入的新华联跃居第二大股东,并将为公司提供多方面支持,预计公司将迎来新发展。我们预计公司2017-2019年的EPS为0.34元、0.53元和0.65元,对应PE为34、21、18倍,首次覆盖,给予“推荐”评级。


风险提示:原材料价格上涨;汇率波动风险;蓝科锂业扩产进度不及预期;沈阳项目收益不确定性。


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赢合科技:业绩增长符合预期,多元发展开启新征程


赢合科技 300457


点评:


锂电设备龙头公司,业绩增长符合预期。公司是以锂电池专用自动化生产设备的研发、设计、制造、销售与服务为核心的锂电设备制造企业,公司产品已经实现前、中、后段设备全覆盖,公司结合MES系统开发出“整线设备+机器人+软件控制”智能化解决方案竞争优势显著,市场开拓进展顺利,公司2017年预计盈利20,000万元-22,500万元,比上年同期增长:61.46%-81.64%,业绩总体符合市场预期。


整线模式优势显著,充分受益于锂电产能扩张。2017年全国新能源汽车累计产销分别为79.4万辆和77.7万辆,同比增长分别为53.8%和53.3%。新能源汽车行业爆发式增长,锂电厂商纷纷扩大产能,2017年中国电动汽车市场锂电全年累计装机33.55GWh,同比增长21%。而随着下游电池厂商的扩产,锂电设备行业也迎来爆发增长的机遇期。我们预测锂电设备市场2018-2020年的需求分别为235亿、273亿和416亿,CAGR为36.38%。公司具备为客户提供一站式的锂电池智能生产线解决方案能力,提出了锂电设备整体交付模式。整线模式的优势在于建设周期短,成本低,自动化程度、安全性、一致性和良率高。2017年公司再次与国能等客户签订整线生产设备合同,说明该模式已得到电池厂商的认可,随着公司大客户战略的持续推进,未来订单值得期待。


多元发展外延扩张,成立半导体合资公司。公司1月14日发布公告:公司与AIK合资设立半导体公司-艾合智能装备,公司以自有资金出资占合资公司70%的股权。半导体市场空间巨大,根据WSTS统计,2016年全球半导体市场规模为3389亿美元,同比增长1.1%;预计2017年增长6.5%至3609亿美元,2018年续增2.3%至3691亿美元。公司在自动化和机械加工等方面有显著优势,与AIK合作将使公司业务横向延伸至半导体设备领域,有利于完善公司产业战略布局,提升公司核心竞争力及抗风险能力,增强公司综合实力。


盈利性预测与估值。我们认为看好公司的龙头地位,同时进一步整合雅康后,补足短板,我们预计公司17-19年归属于母公司股东净利润分别为2亿、3.3亿、4.1亿,EPS分别为0.63、1.05、1.30,对应估值39倍、24倍、19倍,给予买入评级。


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