特斯拉采用永磁电机带动稀土需求 六股蓄势待发

2018/03/14 09:27:06

据报道,据媒 体报道,由于特斯拉Model3长续航版采用永磁电动机,这类电动机加剧了制造材料之一稀土钕的供应压力。今年对钕的需求预计将增至3.42万吨,明年会增至3.88万吨,供需缺口将进一步加剧。

?特斯拉采用永磁电机带动稀土需求 行业有望迎来结构性上涨

据报道,据媒 体报道,由于特斯拉Model3长续航版采用永磁电动机,这类电动机加剧了制造材料之一稀土钕的供应压力。今年对钕的需求预计将增至3.42万吨,明年会增至3.88万吨,供需缺口将进一步加剧。由于比装配铜线圈的感应电动机更轻、更牢固、更高效,目前已有多个汽车制造商采用以钕为制造材料之一的永磁电动机。使用永磁电动机将成为新能源汽车行业的未来趋势。可关注中科三环、北方稀土等相关公司。

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科恒股份:布局正极材料上游,正极材料产能持续扩张

科恒股份 300340

研究机构:上海证券 分析师:邵锐 撰写日期:2018-01-10

投资天津茂联,主营铜、钴、镍等产品。科恒股份投资通过受让刘泽刚先生、韦强先生在宁波源纵的份额,实现了对宁波源纵4.72%的持股比例,而宁波源纵持有天津茂联的50.25%的股权。天津茂联目前主要生产和销售阴极铜、精致氯化钴及电解镍等产品,拟在现有产品的基础上进一步开发粗制氢氧化钴、精制硫酸钴、精制硫酸镍、三元前驱体等产品。天津茂联一期达产后具备年产4,800金吨钴产品(六水氯化钴、七水硫酸钴),21,600金吨铜产品(电解铜)、8,400金吨镍产品(6000金吨电解镍、2400金吨硫酸镍)能力;二期具备年产8,000金吨钴产品,25,000金吨铜产品、14,000金吨镍产品能力。


投资对业绩影响有限,但未来有望稳定正极材料的原料供应。2017年1-7月份天津茂联实现营业收入14.93亿元,净利润-104万元。本次投资以后,公司仅持有宁波源纵4.72%的股权,预计整体对公司业绩影响有限。锂电正极材料占电池成本30%左右,正极材料主流材料包括钴酸锂和三元材料,钴酸锂主要应用于消费电子、三元材料主要应用于动力电池。钴酸锂的主要原料包括四氧化三钴、锂,三元材料主要原料包括硫酸钴、硫酸镍、硫酸锰。根据高工锂电数据,1吨NCM(523、622、811、NCA)需要的硫酸镍量为(0.91、1.36、1.63、2.19吨)。1吨钴酸锂需要钴的氧化物为0.83吨,1吨NCM(523、622、811、NCA)需要硫酸钴量为(0.60、0.61、0.32、0.49吨)。钴价格持续上涨,其中硫酸钴价最新价格为112.5元/kg,四氧化三钴价格为395元/kg。硫酸镍价格稳步上涨,最新价格为26.5元/kg。科恒股份的锂电正极材料包括钴酸锂和三元材料,公司通过布局上游的钴和镍原料,有望稳定公司的原料供应。


锂电正极材料产能持续扩张,向高端产品发展。公司目前正极材料产能情况如下:江门500吨/月,钴酸锂和三元523约各一半;英德约300吨/月,均为动力三元523、622。公司未来计划进行正极材料的产能扩张:计划在英德建设二期,规划为5000吨/年的动力三元和约3000吨/年的高电压钴酸锂。公司未来将会将正极材料产品做齐全,逐步向高端升级,目前高端产品811及NCA均处于中试阶段。目前公司正极材料的动力电池客户包括国能、福斯特;消费电子客户包括光宇等。


投资建议。暂不考虑万家设备,预测公司2017/2018/2019年销售收入为24.48、40.42、56.22亿元。归母净利润2.30、2.91、4.64亿元,EPS为1.95、2.47、3.94元。对应的PE为29、22.9、14.4倍。维持公司“增持”评级。


风险提示:行业竞争加剧、下游动力电池产能扩张不及预期。

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天通股份:深耕设备和材料,打造泛半导体产业龙头

天通股份 600330

研究机构:东北证券 分析师:王建伟 撰写日期:2017-12-18

天通股份是以磁性材料、LED晶体材料和光伏电池组件三大电子功能材料产业为基础的国家重点高新技术企业。公司2007年收购海宁机床厂,从此进入设备工艺一体化的自主研发之路。公司的业务发展可以划分为粉体材料和蓝宝石晶体材料两大主线,并分别发展出了相关的设备和工艺一体解决化方案。


设备工艺多年积累,赢来业绩释放机遇。公司通过与韩国、日本以及台湾企业合作,面板相关设备形成了持续性的收入。同时公司在今年上半年开始切入半导体晶圆设备业务,包括晶圆般送、CMP设备、单晶炉等设备已经逐渐成熟。我们认为,公司产品聚焦面板和半导体等核心下游领域,正处于国产替代的快速发展阶段,公司多年的设备及工艺积累有望迎来业绩释放。


软磁材料和压电晶体材料布局行业核心需求。软磁材料一直是公司的主业,近年来新兴的车载、数据中心和无线充电业务已经形成了行业性的长期趋势。特别是无线充电在A公司的推动下,未来对于接收端和发射端磁性材料的需求将成为公司重点发展方向。压电晶体是用于5G滤波器核心材料。现在,用于滤波器的压电晶体材料,仍被日本、欧洲、美国垄断,中国企业仍处于起步阶段。压电晶体滤波器的国产替代空间非常大,是公司重要发展方向。


公司正迎来历史发展拐点。我们认为公司业绩拐点明确,未来关注公司两个方面的布局。一方面是产业链“合纵”,加快垂直整合,以TDK等公司为标杆,打通“材料→装备→核心器件”价值链。另一方面是加快国际化资源的“连横”整合,利用产业投资基金平台加快国际化外延并购,通过海外并购加快获取核心技术。


首次覆盖,给予“买入”评级。我们认为公司蓝宝石和智能装备高增长将带来业绩拐点,同时我们强烈看好公司在产业链垂直整合以及国际化外延领域的新常态成长逻辑。预估公司2015-2017年的EPS分别为0.27/0.39/0.56元,给予“买入”评级。


风险提示:蓝宝石和智能装备市场拓展不如预期。

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五矿资本:业绩平稳增长,增资效用可期

五矿资本 600390

研究机构:广发证券 分析师:陈福 撰写日期:2018-01-10

五矿资本披露业绩预增公告

公司预计2017年度实现归属于上市公司股东的净利润约24.9亿元,同比增加约60%。业绩增长主要源自于出售传统业务板块与外贸租赁40%股权带来业绩并表,扣非净利润约为19.4亿元,同比+2347%,来自150亿元定增注资带来的收入。


子公司业绩稳健增长

1)信托:2017年实现营业收入21.4亿元,同比+3.3%;净利润11.7亿元,同比增长19.4%。较2017H2较2017H1的6.26亿元保持平稳、略有下滑。我们认为是受到计提拨备与税费结算等因素的影响。五矿信托手续费及佣金收入占比约84%,符合监管层回归信托主业的要求。2)租赁:实现净利润6.26亿元,同比+13.6%,鉴于租赁30亿元增资近乎年底才到位,、资金带来的成长性并未释放。3)证券:实现净利润2.6亿元,同比约+130%。受股市波动影响,经纪、信用业务略有下滑,增资助力投资收益+447%。


投资建议

我们看好公司发展,1)租赁板块增资2017 年年底已经到位,租赁行业业绩对增资较敏感,有望持续释放利润;我们认为,在加息周期中,租赁业务应受益,息差有望持续修复。2)信托、证券板块将继续受益于注入资金以及市场层面边际改善。公司信托及证券增资带来的成长性并未完全体现,ROE修复需要时间。3)综上,随着ROE修复,公司成长性将得以体现,公司有望发挥产融结合、融融结合的作用,与中国五矿集团协同发展。预计2017、2018、2019 年归母净利润约为24.85、29.06和33.58亿元,按当前收盘价对应PE 分别18.7、16和13.8倍,给予买入评级。


风险提示

监管政策严厉程度超预期;股、债市场波动幅度增大,市场交易量继续向下;未能形成产融结合协同效应;租赁合同签订不达预期;信托资产不良率再度上升等。

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中国铝业:市场化债转股,改善资本结构,降低财务费用

中国铝业 601600

研究机构:国海证券 分析师:代鹏举 撰写日期:2018-02-27

2月23日中国铝业发布公告,公司将于2月26日复牌,停牌期间公司通过市场化债转股的形式融资127亿元用来降低资产负债率,改善企业的资本结构,公司预计这将节约7亿元的财务费用。


增资改善公司资本结构,降低利息费用。中国铝业通过市场化债转股的方式引入包括华融瑞通、中国人寿、招平投资、中国信达、太保寿险、中银金融、工银金融、农银金融共8家机构,对子公司包头铝业、中铝矿业、中铝山东和中铝中州进行增资。目前中国铝业计划以6元/股的价格发行211,728.08万股以募集1,270,368.46万元,根据该等债务对应的利率情况,该等债务的一年利息费用合计约为7亿元,实施本次市场化债转股后,标的公司将相应减少利息费用。 公司电解铝产能继续增加。2017年中铝旗下共有4家电解铝企业通电投产,分别为广西华磊新材料有限公司40万吨电解铝项目、山西中铝华润有限公司50万吨电解铝项目、贵州华仁铝业50万吨电解铝项目,内蒙古华云新材料有限公司78万吨电解铝项目,总计218万吨新增电解铝产能,公司拥有权益产能95万吨,公司电解铝合规产能大幅增加。


利空消息基本出尽,铝价接近底部。2018年一季度各种利空消息打压铝价,其中包括:一季度国内迎来消费淡季、电解铝库存高企、采暖季关停产能3月将迎来复产、阿拉丁预计一季度可能有140万吨电解铝产能通电投产。但截至年前2月8日,受制于电解铝行业的低利润水平,据百川资讯统计,一季度投产电解铝产能仅22.42万吨。此外,我们预计采暖季结束后,成本曲线末端的限产产能没有动力复产,但需求将迎来复苏,电解铝库存有望迎来去化。综上所述,利空消息基本出尽,铝价接近底部,消费旺季叠加需求复产,二季度铝价有望冲向15000元/吨。 2018-2019年铝价有望逐步回升,走出慢牛行情。按照现在成本端的情况来看,全年如果不出现大的政策性变化(比如继续关停产能、 环保限产等),2018年二季度后铝价的运行区间大概率会在14500-15500元/吨,二季度可能冲向15000元/吨,之后会在14500-15500元/吨之间震荡。二季度短期内可能会形成电解铝需求大于运行产能的情况,但考虑到高库存,电解铝较强的供给弹性以及待投产产能处于成本曲线相对靠前的位置,2018年铝价无法形成持续上涨的趋势。但2019年随着所有合规产能逐渐被需求的增长消化,铝价有望继续沿着供给的成本曲线爬升至16000-16500元/吨的区间。


盈利预测和投资评级。暂不考虑本次发行股份摊薄因素的影响,预计公司2017-2019的EPS 分别为0.09元、0.14元、0.35元,对应当前股价的PE 分别为88.66倍、59.28倍、23.31倍。由于公司在高点停牌,复牌后将面临补跌。我们下调公司A股的评级到增持评级。


风险提示:电解铝下游需求受宏观经济影响不及预期;铝价下跌的风险;烧碱、煤沥青、石油焦等氧化铝和预焙阳极的原材料价格大幅上涨;公司电解铝、氧化铝等产品产量不及预期的风险。

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有研新材:溅射靶材迎机遇,国企改革助增长

有研新材 600206

研究机构:中泰证券 分析师:陈炳辉,谢鸿鹤 撰写日期:2018-01-11

公司简介:有研新材是有研院控股的有色新材料行业的领军企业。目前,公司主要从事高纯金属材料、高端稀土功能材料、生物医用材料、微电子光电子用薄膜材料、红外光学及光纤材料等新材料的研发与制备。产品主要应用于新能源及新能源汽车、新一代信息技术、生物医药、节能环保等战略性新兴产业领域。公司毛利来源以高纯金属材料及稀土材料为主。公司战略指向全球领先的电、磁、光新材料提供者。


高纯金属材料迎发展机遇:中国已成为全球最大的集成电路消费国与进口国,但国内集成电路行业发展严重滞后,国内政策大力支持集成电路、平面显示行业,业内的内资企业也在加大投资力度,不断提升技术与市场份额,并推进上游材料的国产化。这为靶材、蒸发材料等上游材料提供了发展机遇:如据中国电子材料行业协会的预计,全球靶材的市场规模将从2015年的95亿美元提升到2019年的163亿美元,年复合增速约13%。我们预计,国内靶材的市场规模增速更将超过15%。公司作为国内靶材等半导体材料的领袖企业之一,实现了高纯金属、靶材一体化运营,在高纯金属、铜靶材、钴靶材等产品上实现了技术突破,并成功进入到台积电等国际一流集成电路企业的供应链,在国内4-6英寸靶材市场独占鳌头,8-12英寸靶材产品市场逐步打开。高纯金属靶材产业化项目(建设8-12英寸集成电路靶材产能约20000块/年)有望在明年投放。公司有望率先从国内半导体行业的大发展中受益。


稀土材料盈利改善。公司稀土材料业务,主要生产稀土金属、稀土合金等产品,如乐山稀土金属冶炼产能3000吨,国科稀土在推进稀土基地建设,将形成5700吨稀土产品产能(增加2300吨)。近年来,稀土价格下跌、稀土业务盈利能力下降,使得公司的总体盈利能力下滑。随着氧化钕、氧化镧、氧化铈等稀土价格在2016年触底,并在2017年回升,公司稀土业务盈利回暖。未来,如果稀土打黑与总量控制政策能得到有效地执行,公司稀土业务有望伴随着稀土价格的回升、公司产品高端化,而出现反弹。


公司在光电半导体材料、光纤材料与医疗器械等领域都具有独特的技术与产品,市场潜力较大。如公司是红外锗单晶国内最大的供应商,也是全球水平砷化镓最大的供应商,光纤用四氯化锗和四氯化硅产品技术领先,是国内市场的主要供应商;在医疗器械领域,公司开发了牙弓丝、非血管支架、齿科贵金属合金等产品,有的甚至是国内首创。随着公司在经营机制上做出调整,成立有研国晶辉、有研医疗等子公司,推进业务专业化运营,这些具有技术与扎实经营基础的业务,未来将继续释放潜力,推动利润的增长。


股权激励优化效率,规模经济降低费用率。公司由研究机构转制而来,产品具有多规格、小批量、高技术含量和进入壁垒的特征,研发费用高、规模经济性不足。伴随着靶材等产品产能的提升,成本、费用方面的规模经济有望得到体现。股权激励等激励机制的推出,也有望改善公司的经营与管理效率。


盈利预测与投资评级:我们预计公司2017-2019年的归母净利润分别为6871万元,9756万元和1.30亿元,增速分别为43%,42%和34%,对应当前股价的PE水平分别为149,105和79倍。我们看好国内半导体行业及材料面临的发展机遇、公司激励机制的优化及靶材等业务规模经济,给予公司“增持”评级。


风险提示:靶材等项目建设与产能释放不及预期。稀土、贵金属等价格波动风险。行业竞争加剧导致营收与盈利能力下降风险,人才流失与技术开发风险。

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威华股份:员工持股顺利完成,助力锂盐黑马腾飞

威华股份 002240

研究机构:长城证券 分析师:杨超 撰写日期:2018-01-17

员工持股顺利完成 实现利益高度捆绑:2018年1月13日公司发布公告,公司第一期员工持股计划(陕国投·融鑫26号证券投资集合资金信托计划)购买完成。通过二级市场集中竞价交易方式累计购买公司股票1,962.43万股,占公司总股本的3.67%,成交金额合计为28,608.11万元,成交均价为14.58元/股,锁定期12个月。此次员工持股计划的完成,实现了公司转型稀土+锂盐业务后,董高监等新一届高管层首次持股,为公司未来发展注入活力。


盛屯集团顺利入主 “锂盐+稀土”黑马本色出现:盛屯集团通过转让原大股东股权转让、二级市场增持及全额认购定增,顺利入主威华股份,目前已经成为公司实际控制人(控股累计达20.30%)。同时顺利切入锂盐和磁材稀土回收两大高景气度行业,未来有望成为“锂盐+稀土”业务黑马。


锂盐业务优势显著 大股东坐拥优质锂矿:公司收购致远锂业100%股权,成功切入锂盐生产。致远锂业目前在建年产1万吨电池级碳酸锂、1万吨氢氧化锂及2万吨氯化锂锂盐产能,预计今年一季度开始逐步贡献产能,一期产能有望中旬完全达产,在建产能位列国内企业第一梯队。项目负责人为业内著名锂盐专家-姚开林先生,团队技术成熟。大股东盛屯集团旗下奥伊诺矿业拥有业隆沟及太阳河口两个锂矿探矿权,目前正在积极申报采矿权,资源储量超过91万吨碳酸锂当量,大股东公开承诺锂矿开采成熟后将注入威华股份,公司未来有望成为“锂盐+锂矿”新龙头。


原有业务逐步回暖 稀土业务有望稳定贡献利润:公司原有业务以纤维板生产为主,随着环保趋严及行业集中度显著提升,纤维板价格上行趋势显著。同时公司深化管理制度改革,纤维板业务实现扭亏。公司持有万弘高新60%股权,切入钕铁硼废料稀土回收业务。稀土随着打黑常态化,以及下游需求结构性增长,价格有望迎来底部反转,公司稀土回收产能较大,有望充分受益稀土价格上涨。


风险提示:锂盐建设不达预期 新能源汽车需求下滑


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