3D玻璃产业将进入高速成长期 四股绝佳布局良机

2018/03/14 09:38:36

根据上市公司发布公告统计发现,截至目前,近2年,包括联创电子、蓝思科技、东旭光电、凯盛科技等在内的22家A股上市公司,在3D玻璃产业方面已公告的投资金额合计超过300亿元。

?3D玻璃产业进入高速成长期 9只绩优龙头股迎配置时点

近日,联创电子发布公告称,公司拟投资设立全资子公司实施年产5000万片3D曲面盖板玻璃产业化项目,项目总投资12.2亿元,达产后每年将新增销售收入25亿元。媒体市场研究中心根据上市公司发布公告统计发现,截至目前,近2年,包括联创电子、蓝思科技、东旭光电、凯盛科技等在内的22家A股上市公司,在3D玻璃产业方面已公告的投资金额合计超过300亿元。


对此,市场人士普遍认为,盖板玻璃是5G时代来临前,消费电子行业最大的投资机会:首先,消费电子微创新时代下,“颜值”需求将成为差异化竞争的关键因素,玻璃关注度不断提升。其次,无线充电+5G时代,非金属机壳中玻璃是目前成本最低,功能契合最好的材质。最后,玻璃盖板工艺难度高,玻璃盖板从2.5D到3D,从前盖到后盖,应用量稳健增长,手机玻璃全面屏的时代即将来临。伴随3D玻璃良品率的提升以及产业渗透率的提高,3D玻璃外壳已具备商业化大规模应用条件。在三星、苹果等大厂新发机型的指引和带动下,智能手机将提前进入玻璃外壳时代,3D玻璃产业进入高速成长期,相关绩优龙头标的迎来最佳配置时点,值得关注。


二级市场上,3月份以来,3D玻璃概念板块频频异动,在可交易的21只成份股中,20只个股期间股价表现跑赢大盘(上证指数同期累计上涨2.06%),占比逾九成。个股方面,安彩高科期间累计涨幅居首,达到46.60%,维宏股份紧随其后,期间累计涨幅为14.49%,捷荣技术、昊志机电、星星科技、凯盛科技、蓝思科技、华映科技、华工科技、比亚迪、水晶光电、三环集团等个股期间累计涨幅也均在5%以上。


中金公司则认为,在无线充电、5G趋势下,国产机3D玻璃快速渗透,3D玻璃机壳前景广阔。建议关注行业龙头:蓝思科技、维宏股份、洛阳玻璃、联创电子、水晶光电等标的。

##P##

大族激光:历数公司制胜之道;恢复评级并评为买入

大族激光 002008

研究机构:高盛高华证券 分析师:杜茜 撰写日期:2018-03-08

我们重新覆盖大族激光并给予买入评级,12个月目标价格为人民币71.8元,隐舍28%的上行空间,在我们覆盖范围内属于上行空间较高的标的。我们分析了公司如何持续成为结构性受益者并能通过多种方式实现增长。我们认为当前估值不贵,隐舍28倍/21倍的2018年/2019年预期市盈率,同时每股盈利预测增速分别为26%/38%。


1.2018年扩大非苹果领域的业务布局,进一步在大功率和小功率应用领域实现多元化,例如电池和平板显示制造(FPD)、电路板(PCB)以及LED等。


2.苹果超级周期推动2017年业绩明显好于预期。我们预计2018年增长将出现短暂停顿,而下一个创新周期很可能在2019年到来,预计公司可能会推出新的金属机壳加工设备。


3.光纤激光器取得一定进展,目前最大输出功率可达6kw,我们预计大族激光的激光器自供比例将会上升。再加之应用端创新的推动,公司将因沿价值链上行而实现更高的净资产回报率。


4.大族激光目前产能利用率高企,2018/19年持续的资本支出投资应会带动2019年底新产能投产,从而支撑我们的中期每股盈利增速预测。


主要下行风险包括:1)苹果业务的产品定价/利润率风险;2)短期内出现产能瓶颈。

##P##

蓝思科技:玻璃盖板龙头再次迎来美好时代

蓝思科技 300433

研究机构:国信证券 分析师:欧阳仕华 撰写日期:2018-03-07

“颜值+功能”双管齐下,玻璃盖板迎来爆发

盖板玻璃将是5G 时代来临前,消费电子行业最大的机会之一。首先,消费电子微创新时代下,“颜值”需求将成为差异化竞争的关键因素,玻璃关注度不断提升。其次,无线充电+5G 时代,非金属机壳中玻璃是目前成本最低,功能契合最好的材质。最后,玻璃盖板工艺难度高,龙头壁垒牢固。玻璃盖板从2.5D 到3D,从前盖到后盖,ASP 大幅提高。公司扎根盖板玻璃领域超25 年,受益玻璃市场的量价齐升,迎来又一个最好的时代。


玻璃盖板进入壁垒高,公司为行业龙头企业

过去4 年公司持续进行前瞻性研发投入,迎接双面玻璃、3D 玻璃大趋势,每年的研发投入超过10 亿元。产能利用率稳中有升,新增产能持续释放,在经历前期布局的磨合期后公司的盖板业务开始迈入收获期。公司的客户逐渐走向多元化,涵盖国内外一线厂商,公司来自国内客户的营收有望持续提升。


未来战略布局:整合资源从1 到N,延伸产业链布局未来

公司正在实现从1到N 的多元化发展方向转变,除了在非金属外观件上的玻璃、陶瓷、蓝宝石等的积极布局,也包括整合触控资源,提供触控贴合盖板的一站式服务能力,力争成为平台化业务厂商。公司开启自动化改造,大幅提升自动化水平,提高了产品合格率并有效减少了劳动力,增强公司的综合竞争力。


风险提示

一,消费电子整体出货量下滑,导致盖板市场需求不达预期。二,手机机壳去金属化不达预期,导致玻璃后盖提换需求不达预期。三,OLED 需求不达预期,导致3D 玻璃盖板需求不达预期,同时竞争对手扩产导致整个行业产能过剩。


行业趋势明确,估值吸引力强,龙头地位明确,给予“买入”评级

我们预计17/18/19 年公司净利润为22.56/34.28/45.15 亿元。根据我们绝对估值的结果,公司合理价值为33~58 元/股,目前股价为27.30 元,安全边际较高。相对估值法,可比公司17~19 年PE 的均值为28.2/16.4/12.5 倍。行业趋势明确,估值具备很强吸引力,过去几年公司已经构建较高壁垒。公司作为盖板龙头充分受益手机外观去金属化趋势,我们给予蓝思科技2019 年目标PE 25倍,对应合理估值为43 元。给予“买入”的评级。

##P##

联创电子点评报告:大手笔投产高像素镜头,奠定未来发展之基

联创电子 002036

研究机构:浙商证券 分析师:张伟 撰写日期:2018-03-09

扩产项目终落地

公司在17年12月公告联合江西省发展升级引导基金设立产业基金用于光学镜头和3D曲面玻璃的扩产。因中间级资金暂未准备妥当,公司为不影响未来布局,通过自有资金和银行贷款,政府资金提前落地项目,彰显公司成长信心。


大手笔投产高像素镜头,有望在玻塑混合镜头中取得先机

高像素手机镜头项目的产品主要用于手机摄像模组、平板电脑和笔记本电脑摄像模组、可穿戴影像设备中,项目建设期2年,达产后形成2亿颗800万像素以上镜头,预计年新增收入9.47亿。从单颗价值量计算,我们预计此次投产将以1300万及以上像素为主。目前产业趋势逐渐向2000万像素、超大光圈(F1.4)发展,需要采用玻塑混合镜头,而公司的非球面玻璃加工能力首屈一指,是传统手机镜头厂商所不具备的,有望在此轮产业革新中占据先发优势。


投产3D曲面玻璃,有望贡献扎实利润

3D曲面盖板玻璃项目建设期2年,达产后将形成5000万片3D曲面盖板玻璃产品的生产能力,预计新增收入25亿。根据旭日产研数据,预计到2020年3D玻璃盖板手机渗透率将超过54%,若考虑双面采用,公司大约占据需求量的3.3%左右。无需过度担心市场竞争问题,公司此前为配套京东方建设年产8000万片触显一体化项目,此轮3D曲面玻璃同样是为京东方配套,有望贡献扎实利润基础。


盈利预测及估值

公司是玻璃镜头A股稀缺标的,考虑到镜头设计、制造技术的相通性,公司向车载镜头、AR/VR镜头、手机镜头等领域拓展非常顺利。且公司未来存在整合集成电路资源预期。我们预计公司2018-2019年EPS为0.84、1.31元/股,同比增长55.24%、55.57%。


风险提示

客户拓展不及预期、行业竞争加剧

##P##

水晶光电:3D Sensing打开滤光片龙头新成长空间

水晶光电 002273

研究机构:东吴证券 分析师:谢恒,张立新 撰写日期:2018-03-09

高速增长的滤光片行业龙头。水晶光电主营滤光片镀膜产品,服务于苹果、HOV、小米等消费电子企业。公司与上游镀膜设备供应商日本光驰深度绑定,分享前沿技术,持续保持竞争优势。在双摄渗透前期,公司业绩已实现了高速增长。光学作为消费电子创新力度最大的细分行业之一,产品持续量价齐升,我们认为公司作为拥有核心技术储备的光学厂商,未来将继续保持高速增长。


国产3D Sensing即将推广,窄带滤光片将成公司最大成长动能。出于安全性考虑和前置的限制,iPhone X的3D Sensing应用还不多,但安卓手机在这方面会非常灵活,我们判断届时会有很多基于 3D sensing 的功能推出来(游戏、控制等),丰富用户体验。终端方面,苹果除了下半年三款新机,iPad、HomePod也有望搭载,安卓阵营我们预计也将有多款机型问世,3D Sensing渗透开始加速。公司已经为大客户提供窄带滤光片镀膜服务,和国产方案商奥比中光合作也非常顺利,我们判断未来窄带滤光片将成为公司最大的成长动能。


双摄渗透率仍有较大提升空间,传统滤光片主业继续增长。目前双摄渗透率约20%,苹果、华为是双摄的坚定推动者,相比其45%以上的渗透率,OV、小米、三星均存在较大提升空间,而廉价版双摄进入中低端机型,以及三、四摄等差异化产品的出现也将进一步拉动需求,我们预计今年渗透率超过30%。同时,拍摄质量刚需驱动滤光片不断升级,公司在行业里市占率第一,有望受益滤光片的量价齐升。


蓝宝石、反光材料稳定增长,布局AR显示储备未来光学发展技术。受益于LED行业景气度持续回升,公司蓝宝石衬底下游需求旺盛;在国内大力支持交通建设和汽车化进程加快的背景下,公司反光材料实现了稳定增长。AR方面,苹果、谷歌ARKit、ARCore平台相继发布,AR应用生态逐渐建立,将助力专业级AR硬件打开消费级市场,公司参股波导光学方案企业Lumus,我们预计参与合作的产品单机价值量在1000元以上,并有望在两年内贡献收入。


投资建议:我们预计公司2017-2019年净利润为3.6、5.5、8.5亿,实现EPS为0.54、0.83、1.28元,对应PE为39.45倍、25.38倍、16.57倍,在双摄和3D Sensing的带动下,预计公司2017-2019年净利润增速分别为40.2%、55.4%、53.2%,保持快速增长,同时在AR显示的储备也将保障未来公司在光学领域的竞争力。基于公司近两年较快的业绩增长预期,18年估值仍有提升空间,维持“买入”评级。


风险提示:安卓结构光算法推进缓慢;VCSEL、CMOS等产能紧张;双摄渗透不及预期。


扫描下面二维码
下载“益盟操盘手”APP