腾讯成立机器人实验室智能医疗或先突破 六股飞

2018/03/16 09:14:49

据中证资讯报道,在腾讯AILab第二届学术论坛上,腾讯宣布即将成立机器人实验室“RoboticsX”,并与施普林格-自然集团(SpringerNature)旗下的自然科研(NatureResearch)正式达成战略合作,共同推动“AI+医疗”领域的跨学科研究。

?腾讯成立机器人实验室 人工智能医疗或率先突破

据中证资讯报道,在腾讯AILab第二届学术论坛上,腾讯宣布即将成立机器人实验室“RoboticsX”,并与施普林格-自然集团(SpringerNature)旗下的自然科研(NatureResearch)正式达成战略合作,共同推动“AI+医疗”领域的跨学科研究。据机构测算,2016-2018年全球智能医疗服务支出年复合增长率约60%,至2018年全球智慧医疗服务支出有望达290亿美元。关注宝莱特、思创医惠。


思创医惠:完整产业链布局,内生外延助力企业高速发展

思创医惠 300078

研究机构:联讯证券 分析师:郭佳楠 撰写日期:2017-12-20

“完整产业链布局+医疗信息化产业升级=高速前行助跑剂”


2015年公司全资收购医惠科技有限公司,至此公司主营业务已经囊括覆盖医疗信息化全产业链产品,能够实现医疗信息化产业链的全布局,能够大大缩短产业链上下游响应速度,最大程度提成产品市场竞争力。


医疗信息化改革力度强劲,中国医疗信息化水平对标发达国家综合实力亟待增强

目前三级医院基本达到HIS全覆盖,二级及以下也基本达到80%覆盖,大中型医院的信息化建设中心已经逐步由HIS转至以病人和临床为中心的数字化医院建设,将对PASS系统和电子病历系统、移动医疗的搭建和应用进行重点投资,到2020年,中国的临床医疗信息化解决方案市场规模将接近51.78亿元,达到2014年的2.5倍,2016年的1.78倍。


内生外延成效显著,营收及净利润增幅显著

外延布局人工智能领域,WatsonforOncology增固肿瘤检测垂直行业技术壁垒,公司目标在于全国重点省市建设20家左右的沃森联合会诊中心,目前已在杭州、天津、广州、沈阳等地建立7家,对肿瘤患者提供沃森肿瘤咨询及辅助诊疗服务。


投资建议

公司医疗信息化解决方案主营业务增速显著,在手订单逐步增多,公司亦布局整体医疗信息化产业链,产品涵盖硬件及软件极大增强企业市场竞争力。此外受益于产业升级及政策驱动等因素。我们预计17-19年分别实现归母净利润2.13/3.32/4.04亿元,EPS分别为0.26/0.41/0.5元,给予40倍PE,对应2018年目标价16.4元,给予买入评级。


风险提示

传统主营业务拓展及改革不及预期,公司订单量不及预期,市场竞争力持续减弱。

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一心堂:快速扩张+精细化管理”并举

一心堂 002727

研究机构:中银国际证券 分析师:邓周宇,高睿婷,张威亚 撰写日期:2018-03-05

公司是中国门店数最多的连锁药店企业,拥有5000家门店。公司坚持少区域高密度布点,快速扩张的战略。虽然市场份额快速提升,但经营质量出现下降。经过前几年的扩张期之后,公司进入“快速扩张+精细化管理”并举的阶段,业绩增速和经营质量边际改善点出现。目前公司是连锁药店里面估值最便宜的标的之一(2018年PE26倍),首次覆盖给予“买入”评级,目标价31元,对应18年35倍市盈率。


支撑评级的要点。


增速提速,经营质量出现边际改善。2017年前三季度,公司净利润增速达到11.14%,较1季度的负增长有明显改善。经营净现金流回正,较1季度的-1.92亿元有明显改善。2017年4季度公司完成定增,账面资金新增8.76亿元将降低公司财务压力。本次定增完成之后,白云山持股7.38%,双方将在产业链横向和纵向上都会形成协同作用。此外,尽管公司前期扩张较快,但是应收账款周转天数一直保持在30天左右,体现出较强的管控和整合能力。


公司抓住时代机遇快速扩张,已经成为国内连锁药店的龙头。公司以云南为基础,快速扩张四川、广西市场,布局山西、海南、重庆等市场,门店数超过5000家,成为全国门店数最多的连锁企业。公司坚持少区域高密度布点,云南地区超过3000家门店,占全省连锁药店50%;四川广西区域公司通过并购,门店数快速扩张到581家、515家。中期来看,三地年销售目标分别为70亿、30亿、30亿;在其他区域,公司将着力打造3个10亿级别以上的省级重点市场和4个3亿级别以上的储备区域。整体公司销售额将有望超过170亿,净利润有望超过10亿。


“快速扩张+精细化管理”并举。公司经过前几年高速扩张期逐步进入发展速度和经营质量并举的时期,经营质量边际改善点开始出现。


评级面临的主要风险。


并购整合的管理风险;扩张速度低于预期。


估值。


预计2017-2019年净利润3.77、4.65、5.58亿元(同比+16%/23%20%),对应每股收益分别为0.72、0.89、1.07元,对应PE32/26/21,首次覆盖给予“买入”评级,目标价31元,对应18年35倍市盈率。

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汉威科技:智慧化业务推动公司稳健增长,物联网发展未来可期

汉威科技 300007

研究机构:光大证券 分析师:王威,陈俊鹏 撰写日期:2018-03-01

事件:公司于2月28日发布17年度业绩快报,17年度实现营收14.44亿元,同比增长30.37%;归母净利润1.22亿元,同比增长34.41%,两项指标均处17年度业绩预告中值(20%-40%);ROE增长1.83百分点至9.07%。公司四季度营业利润5323.92万元,环比增长102.74%,三季度费用抬升压制的业绩得以释放;四季度归母净利润4807.57万元,同比增长55.21%。


传感器发展增速显著,智慧化业务稳步推进。


公司坚持“成为领先的物联网(IOT)解决方案与数据服务提供商”的战略目标,大力拓展“传感器+检测终端+数据采集+空间信息技术+云应用”物联网解决方案。传感器业务方面,受益于安全、环保、健康以及全社会智慧化的强劲需求,气体监控需求持续上升,该板块相关产品取得突出增长;同时随着国内VOCs监测、治理市场的快速启动,公司下属子公司嘉园环保中标天药股份VOCs治理设备和系统项目,为公司在医药行业VOCs治理业务上奠定了业绩和技术基础,未来传感器领域多元化发展值得期待。智慧化业务方面,公司加大自筹资金的使用规模,稳步推进智慧城市板块中已实施的智慧水务、智慧市政等智慧化建设项目的落地,产业协同效应不断增强;同时,受益于社会民众对环保关注度的提升以及国家政策对环保行业的大力支持,智慧环保板块整体发展情况良好。


“汉威云”战略布局全面,静待建设全面升级。


汉威科技从2011年开始从传感器业务向物联网应用转型,先后收购20余家子公司,布局智慧市政、智慧环保、智慧家具、智慧工业4大物联网应用领域,形成以传感器为基础,物联网应用为核心的“汉威云”平台战略。此前中标广东华南粮食交易中心电子交易系统安全模块,实现“区块链”战略布局。我们认为,公司会在此基础上对云平台进行整体优化扩容,进一步在全国进行分布式部署,通过资源的集中管理,针对需求动态分配资源,促成这种通过数据服务、应用开发平台服务的商业模式的落地。此种商业模式前景广阔,因此我们长期看好公司未来的物联网发展。


维持“买入”评级。


我们持续看好公司智慧市政业务的发展,同时公司在传感器领域的持续做大做强,将对公司2018年经济效益产生积极影响。我们根据最新业绩快报,将2017年盈利预测调整至1.22亿元(原预测1.26亿元),并维持2018-2019年的盈利预测1.64亿元、1.98亿元不变,对应2017-2019年PE30、22、19倍;给予18年30倍PE,维持目标价16.80元,维持“买入”评级。

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复星医药:单抗龙头,研发管线从Biosimilar到Innovative全覆盖

复星医药 600196

研究机构:平安证券 分析师:魏巍,叶寅 撰写日期:2018-01-26

复宏汉霖,单抗龙头。1)复宏汉霖最新一轮的估值13.5亿美元,是复星医药核心子公司(持股62.44%)。研发管线极为丰富(11个产品/13个适应症IND),覆盖从Biosimilar(单抗生物类似药)到Innovative(单抗创新生物药)。2)肿瘤单抗产品线完整,拥有7个免疫检查点类药物(PD-1、PD-L1、CTLA4等)、6个抗肿瘤靶点类药物(CD20、HER-2、EGFR、cMET等)和3个抗血管生成类药物(VEGF、PDGFR、VEGFR2),两两组合多达159种,覆盖联合用药最热门的前六大靶点(CTLA-4、PD-1、PD-L1、CD20、HER2、VEGF)。3)国际多中心临床试验能力强,包括HER2靶点曲妥珠单抗类似药(HLX02),以及单抗创新生物药(VEGFR2靶点HLX06、EGFR靶点HLX07、PD-1靶点HLX10均获中/美/台三地临床批件),中国加入ICH也将加快新药上市步伐。


单抗生物类似药收获成果在即。1)CD20靶点利妥昔单抗类似药(HLX01)有望第一个获批上市,适应症为B细胞淋巴瘤、类风湿性关节炎。预计在美罗华进入医保放量之际,HLX01的价格比美罗华低20%-30%,市场规模有望达到37亿元(渗透率80%)。2)HER2靶点曲妥珠单抗类似药(HLX02)有望率先上市。乳腺癌适应症于2016年9月进入Ⅲ期临床,与曲妥珠单抗头对头对比。曲妥珠单抗纳入医保放量在即,其类似药有望随之扩容,市场规模约20亿元。3)TNFα靶点阿达木单抗类似药(HLX03)于2017年10月率先进入银屑病临床Ⅲ期,凭借疗效和价格优势抢占市场先机,预计银屑病单抗治疗市场有望达300亿元(渗透率40%)。


PD-1/PD-L1引领创新单抗。1)复宏汉霖的PD-1单抗HLX10于2017年陆续获中/美/台三地临床批件,正开展国际多中心临床试验;PD-L1单抗HLX20也于2017年12月获批临床。2)PD-1/PD-L1单抗由于广谱抗癌+疗效佳,已获批9种适应症,也是首款针对肿瘤标记物的治疗方法,自2014年Nivolumab(Opdivo?,BMS)和Pembrolizumab(Keytruda?,默沙东)获批上市后迅速放量,2016年全球销售额53亿美元,增速高达221.2%。3)国内PD-1/PD-L1单抗市场将高达千亿规模,国产占40%。假设进口PD-1/PD-L1单抗价格约5.61万元/月(比国外低30%),国产价格约3.93万元/月(比进口低30%),用药渗透率40%。预计国内PD-1/PD-L1单抗市场规模约2581.46亿元,其中进口1518.5亿元,国产1062.96亿元。


投资建议:公司产业整合进入收获期,扣非净利润占比逐年提高,2017H1已超75%,过去5年CAGR达30%。且各子版块都有望跻身第一梯队,依托复宏汉霖成为单抗研发龙头,收购Gland跃居制剂出口领军地位,Sisram香港成功上市构建医疗器械海外融资平台,与CAR-T巨头Kite成立复星凯特布局中国。我们维持公司2017-19年EPS分别为1.32/1.56/1.86元,同比17%/18%/20%,对应PE33/28/23X,维持“强烈推荐”评级。


风险提示:新药研发进展低于预期;并购整合进展低于预期。

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康美药业:稳健快速增长,股权激励彰显信心

康美药业 600518

研究机构:中银国际证券 分析师:邓周宇,高睿婷,张威亚 撰写日期:2018-03-05

康美药业是国内中药全产业链和消费品龙头企业,在医药商业医疗服务领域快速拓展。强烈看好公司智慧药房模式把控医院渠道带动饮片迅速放量,建议关注公司在医疗服务领域的布局。预计17-19年每股收益分别为0.82、0.99、1.21元,对应PE为26、21、18倍,维持买入评级。


支撑评级的要点。


商业模式快速迭代,公司管理层具备极强的执行力。预计2017年全年智慧药房销售额有望达到8亿元以上。未来公司将加大“智慧药房”的资金投入,全面快速推进“智慧药房”在广州、北京、上海、深圳和成都五大重点城市目标机构的落地实施,同时积极启动重庆、厦门、昆明、成都等更多城市中央药房的搭建,逐步形成城市群中央药房,保持先发优势,快速形成公司在移动医疗服务领域的龙头地位。公司近期与贵州省人民政府签约,计划在贵州全省分布投资50亿参与贵州大健康产业,结合之前拿下江门市5年的GPO药品采购合同(合计40亿),我们看到:从药房托管到智慧药房,再到现在的GPO集中采购,公司商业模式进行快速迭代,背后反映的是公司医药供应链管理的综合竞争优势,同时也是管理层强大执行力的体现。


中药产业链全产业链布局完整。公司从中药材贸易、中药饮片、延伸商业、中药大健康消费品上的每个环节都能赚钱,每个环节都具备强护城河。更重要的是,公司已经形成了中药材-医疗服务-医药流通巨无霸企业的雏形,未来将成为当之无愧的行业龙头。


股权激励以及今年以来控股股东多次高额增持彰显极强信心。公司完成第二期限制性股权激励授予:本次限制性股票授予价格为10.57元,行权条件要求2017-19年相对于2016年营业收入增速不低于15%/30%/45%,相当于3年复合增速不低于13.19%。在此之前,控股股东康美实业、许冬瑾女士自2017年5月11日起至2017年6月19日,累计增持公司股份合计9571.5万股,约占公司总股本的1.93%,增持均价超过20元,合计金额接近20亿元。


评级面临的主要风险。


公司扩张速度较快,人力资源和管理层精力可能会面临瓶颈。


估值。


预计公司17-19年净利润预计为40.41亿/48.84/59.72亿元(复合增速超过20%),对应PE26倍/21倍/18倍,仍然是大市值白马股中成长性最好估值最便宜的标的之一,给予2018年30倍PE估值,目标价29.7元,目前股价空间超过40%,维持“买入”评级。

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乐普医疗:业绩符合预期,中长期增长动力充足

乐普医疗 300003

研究机构:国信证券 分析师:江维娜,谢长雁 撰写日期:2018-03-15

全年业绩符合预期,心血管龙头持续高增长

2017年公司实现营业收入45.38亿元(+30.85%),实现归母净利润8.99亿元(+32.36%);2017年四季度单季营收12.47亿元(+32.24%),归母净利润1.61亿元(+18.48%)。同时公司预告2018年一季度业绩增长30-40%。公司作为心血管领域龙头企业,业绩连续实现30%以上持续高增长,符合我们预期。


器械板块:产品结构优化,中长期增长动力充足

2017年支架系统实现营收11.71亿元(+21.40%)。我们认为一方面是因为公司支架产品市场份额进一步扩大,同时支架产品结构优化,Nano在收入结构中占比持续提升有效维护了价格体系。双腔起搏器上市后招标推广工作顺利,已完成21个省级招标工作并在27个省份完成了病例置入,预计18年该产品将进入放量销售阶段。


在研产品中,可降解支架NeoVas有望在18年下半年获批,左心耳封堵器正处于临床数据整理阶段,预计18年申报19年有望获批。两大产品将进一步丰富公司器械产品线,在金属支架业务稳定增长的基础上增加业绩增长动力。


药品板块:大品种持续放量,一致性评价进展顺利

2017年药品制剂(不含原料药)实现营收13.71亿元(+83.51%),主要得益于核心产品完成招标工作后的快速放量。氯吡格雷营收6.8亿元(+53.94%),阿托伐他汀营收3.64亿元(+117.64%),两大品种的持续放量奠定了药品板块高增长的基础。二线产品储备上,公司通过并购取得了氨氯地平、缬沙坦、氯沙坦氢氯噻嗪等重磅降压药。糖尿病领域甘精胰岛素处于临床阶段,18年有望报生产,艾塞那肽已进入申报注册预计2018年可获批生产。


一致性评价工作进展顺利。重磅产品阿托伐他汀已完成BE进入申报阶段,氯吡格雷也在准备报产资料中,预计两大品种在18年均有望通过一致性评价。同时二线产品也正处于BE或准备BE过程中,整体进度较快。我们认为一致性评价对于乐普这样优质的企业来说机遇大于挑战,通过评价后药品板块增速还能迎来一波提升。


风险提示:一致性评价进度低于预期,可降解支架未能放量。


投资建议:心血管龙头业绩靓丽,维持“买入”评级。


乐普当前药品+器械双轮驱动业绩高速增长中,中长期产品储备足够深厚高增长可持续。考虑出售Viralytics的投资收益,预计18~20年归母净利润15.75/17.63/23.87亿元,对应EPS0.88/0.99/1.34元,对应当前股价PE为31.3/28.0/20.7X,继续推荐“买入”。


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