自由贸易港呼之欲出 上海拟将临港地区纳入自贸港

2018/03/16 09:16:33

今年的政府工作报告提出,要全面复制推广自贸区经验,探索建设自由贸易港,打造改革开放新高地。以开放促改革,以改革促发展,作为承载更多制度创新使命的自贸港,在人们殷切的期待中正呼之欲出。

自由贸易港呼之欲出

今年的政府工作报告提出,要全面复制推广自贸区经验,探索建设自由贸易港,打造改革开放新高地。以开放促改革,以改革促发展,作为承载更多制度创新使命的自贸港,在人们殷切的期待中正呼之欲出。


从“新名片”到“新高地”


过去5年间,我国先后批准设立了上海、广东、福建、天津等11个自贸区,自贸区成为中国对外开放的一张“新名片”。今年政府工作报告中的相关表述让自贸区和自贸港建设再次受到市场关注。


作为自贸港建设的先行者,上海自贸港的建设正在升温。根据国务院去年印发的《全面深化中国(上海)自由贸易试验区改革开放方案》,上海将在洋山保税港区和上海浦东机场综合保税区等海关特殊监管区域内,设立自贸港区。


据记者从多方获悉,上海已提交的某方案中,拟将上海临港地区纳入上海自贸港的考虑。


今年春节之后,上海临港地区受到上海各级领导的频繁调研。记者从上海临港管委会获悉,3月8日,上海市委常委、浦东新区区委书记翁祖亮调研临港地区。3月9日,上海市政协副主席金兴明率调研组赴临港物流园区、产业区企业调研并座谈交流。3月12日,上海市统计局局长周亚率统计局有关处室赴临港地区调研。


其中,金兴明一行调研的重点正是围绕自由贸易港建设、产业功能谋划和战略性新兴产业核心竞争力提升等主题。金兴明表示,当前,上海自贸区建设进入3.0版,“三区一保”是核心内容,自贸港呼之欲出,企业发展迎来更多好的契机,政府要着力加强制度设计和制度供给。


全国政协委员、央行上海总部副主任兼上海分行行长金鹏辉据记者表示,“自贸港(的相关方案)正在研究,涉及方面很多,肯定是开放新高地。”对于上海自由贸易账户,金鹏辉认为,可以研究进一步拓展其功能和使用范围。


他在与其他政协经济界委员的联名提案中建议,结合国际金融中心建设和自贸港的探索,在上海试点涉外金融税收改革。


进行自贸港探索的并非只有上海据记者不完全统计,已有10多个省份启动研究申报自由贸易港,包括浙江、广东、天津、福建、海南等地。积极申报建设自贸港也出现在了天津等地的政府工作报告中。全国人大代表、天津市市长张国清日前在天津代表团媒体开放日上表示,将积极申报“京津冀自由贸易港”,这一自贸港不仅是天津的自贸港,而是整个京津冀地区对外开放的平台。


制度创新被寄予厚望

改革实践带来的动能有目共睹。去年以来,自贸区建设迈入系统集成。截至目前,以准入前国民待遇加负面清单管理为核心的投资管理制度,以备案为主的外商投资、境外投资管理制度全面实施,商事制度改革不断深化,自贸区制度框架基本形成。


在十三届全国人大一次会议记者会上,国家发改委副主任宁吉喆透露,“负面清单”条目有望进一步减少,这项制度也将扩大到全国。


在专家眼中,自贸区是“试验田”,探索试验可复制推广到全国的经验,自贸港则是全面开放的新高地。自由贸易港建什么、如何建是各方关注的焦点。


全国政协委员、厦门市政协主席张健认为,自由贸易港是在自贸区的基础之上、一种更高层次的对外开放,有望成为新一轮对外开放的标杆。


“在目前的全球格局范围内,我们能够看到的就是像中国香港、新加坡,这些都是带有比较明显特征的自由港。这种自由港,归纳起来,就是人员需要有自由进出的条件,货物要有自由进出的条件,金融要有自由进出的条件。另外在相关的其他方面,都需要有一个更为宽松、更好地和所有的国际惯例相衔接的这么一种运营的环境。”张健指出。


制度上的创新被寄予厚望。东方证券首席经济学家邵宇表示,未来先进制造业、现代服务业将有更大程度的开放,金融将是一个重要领域。预计自贸账户将升级,宏观审慎管理的框架内容也将有更具针对性的开放。


上海自贸试验区管委会相关人士表示,上海将坚持国际最高标准,建立开放度最高的自贸港制度体系,打造更具国际竞争力的外向型主导产业功能,建设市场要素跨境流动自由便利、口岸经济综合竞争优势领先的世界一流自贸港,发挥服务“一带一路”建设和长江经济带发展的辐射带动作用,使上海自贸港成为我国深度融入经济全球化的重要载体,拓展我国全方位对外开放的新空间。


接受记者采访的代表委员们普遍认为,随着自贸区建设的深入推进、自贸区经验在全国复制推广以及自贸港的落地,中国将在广度和深度两个层面加快形成全面开放新格局。对于自贸港的深层次探索,不仅惠及中国,也将造福世界。

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上港集团:17年预盈115.3亿元,非经常性损益贡献业绩增量

上港集团 600018

研究机构:申万宏源 分析师:陆达 撰写日期:2018-01-16

公告/新闻。公司发布2017年业绩快报公告,2017年公司预计实现营收373.3亿元,同比增长19%;预计实现归母净利润115.3亿元,同比增长66.1%,其中扣非归母净利润64.6亿元,同比增长5.9%。预计最终实现基本每股收益0.5元,加权平均ROE为17.7%,同比增长6.3个百分点。


经济复苏贸易回暖,集装箱吞吐量突破4000万箱。2017年我国贸易出现回暖,全国进出口贸易金额同比增长14.2%,带动港口行业整体加速发展,全国主要港口货物吞吐量同比增长7%,集装箱吞吐量同比增长8.7%,增速均大幅提升。顺应行业发展大趋势,2017年预计公司母港实现货物吞吐量5.61亿吨,同比增加9.14%,集装箱吞吐量突破4000万标准箱,同比增加8.34%。


非经常性损益50.7亿元,贡献主要业绩增量。2017年全年,公司除主营业务加速增长外,非经常性损益收获颇丰,主要为以下三个部分。1)非同一控制下合并星外滩增加净利润约人民币22.6亿元,增加归母净利润约人民币17亿元。2)对邮储银行股权投资核算方法转换,增加净利润19.8亿元,归母净利润19.8亿元。3)处置招商银行股票收益同比增加,增加净利润5.1亿元,归母净利润3.8亿元。最终,公司非经常性损益共收获50.7亿元,带来了业绩的主要增量。


房地产项目稳步推进,股权出售继续增厚业绩。2017年公司商务地产项目稳步发展,目前公司手持4个大型地产项目,拥有权益估值达700亿元,其中上海国际航运服务中心项目已基本完成。星外滩管理权于17年12月31日移交给公司,合并将增厚利润22.6亿元。


公司于17年12月13日通过挂牌转让出售所持上海国际航运服务中心50%股权,预计增厚投资收益2.6亿元。18年随着长滩项目的逐步确认收入,房地产业务有望加速释放利润。


上调盈利预测,维持"买入"评级。我们考虑到一方面港口主业随贸易回暖继续稳步增长,另一方面房地产业务有望在2018年进入结算阶段释放利润,同时18年邮储银行开始正式计算投资收益。我们上调盈利预测,预计2017年-2019年公司EPS分别为0.50元、0.52元、0.58元(原预测为0.41元、0.46元、0.52元),对应现股价PE为14倍、14倍、12倍,估值偏低,维持"买入"评级。

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上海临港:坚持科创中心建设,业绩持续稳定增长

上海临港 600848

研究机构:东北证券 分析师:高建 撰写日期:2017-09-07

事件:2017上半年公司实现营业收入9.05亿元,同比增长60.41%;归母净利润1.91亿元,同比增长116.72%;EPS0.1715元,加权平均净资产收益率为3.14%。


业绩持续稳定增长,盈利能力亮眼。受益于公司重组注入资产陆续开始进入结算周期和公司品牌效应的逐步提升,公司营业收入和归母净利润较上年同期均有较大幅度增长。公司上半年毛利率达52.3%,净利率达21.26%,作为园区开发运营企业,公司的盈利能力维持在较高水平。


提升综合服务能力,打造一流园区品牌。公司作为建设上海全球科创中心重要承载体,涉及开发的园区包括松江园区、南桥园区、康桥园区和自贸区(洋山)陆域部分,各园区上半年引入企业情况良好,园区综合服务能力不断提升,预期公司未来可持续收益于上海"科创中心"的建设。


土储资源丰富,打下业绩基础。2017年上半年,公司共签约销售面积4.95万平方米,公司总在租面积34.1万平方米。公司新开工面积5.9万平方米,在建面积约129万平方米,陆续有新建厂房于未来2-3年竣工,公司未来可租可售面积有保证。公司上半年预收账款达7.88亿元,较2016年末增加68%,公司未来业绩兑现有保证。


盈利预测与投资评级:首次覆盖,给予"增持"评级。预计2017、2018和2019年EPS分别为0.42元、0.48元和0.52元。当前股价对应2017、2018和2019年PE分别为60.25倍、51.78倍和47.75倍。


风险提示:行业政策调控持续收紧;园区建设推进缓慢。

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珠海港:港口物流、综合能源、港城开发三大板块联动推动业绩提升,大湾区设立带来重大发展机遇

珠海港 000507

研究机构:联讯证券 分析师:王凤华 撰写日期:2017-04-28

事件

公司全年实现营业收入18.01亿元,同比下降10.95%,归属于上市公司股东净利润1.04亿元,较上年增长32.55%,扣非后归母净利8360万元,同比增长23.51%,每股收益0.13元。


营业收入下降的主要原因是公司停止部分港口贸易业务,物流贸易业务营收占总营收比由2015年的37.74%下降至2016年的19.89%。投资收益达0.85亿元,占利润总业务额的比例为55.97%,投资收益形成原因为广珠发电公司进行分红、确认联营公司中化储运投资收益及确认处置虹彩公司投资收益。同时,受益于毛利率提升3.1个百分点和资产减值损失大幅减少62.5%,公司最终实现归母净利润1.04亿元,同比增长32.6%。


公司主要业务包括港口物流、综合能源和港城开发三大业务板块。


西江战略带动云浮新港吞吐量不断增长

公司充分发挥珠海港作为西江出海门户的天然优势,提出"西江战略",并依托自身在西江流域的区位优势,积极开拓多式联运业务。目前通过收购云浮新港、投资新建梧州大利口码头项目,已实现了对西江沿线重要物流节点的初步布局。高栏港15万吨级煤炭码头运作顺利,珠海港15万吨级主航道的建设及配套工程已完成竣工,主要码头运营建设包括干散货、油气化学品和配套物流设施。


2016年云浮新港优化对大客户的阶梯定价模式,有效促进进口石材增量,同时积极开展海铁联运,2016年实现总吞吐量357.71万吨,同比增长24.82%;内外贸集装箱16.48万标箱,同比增长24.20%,作为西江流域枢纽港继续保持良好发展态势。梧州港务是公司在西江流域的又一重要落子,2016年梧州港务处于试运行期,公司以多式联运、水铁联运为切入口,全年完成集装箱吞吐量1.89万标箱,散货58万吨。


同时,公司利用多式联运发展上升为国家战略的机遇,发挥铁路直达港区和位于西江主出海口的双通道联运优势,深化珠海港物流与沿铁、沿江的广铁集团、船公司、货代公司等合作,采取差异化竞争,通过沿线设立无水港的方式拓展西江流域及西南地区货源,开通覆盖湘南、云南、贵州等地的海铁联运通道,将珠海港的腹地延伸至我国的西南区域,提升母港的辐射和聚货能力。


资本+产业双轮驱动,综合能源板块发展提速

电力业务方面,公司子公司港昇公司成为新三板第一家新能源风力发电挂牌企业,成功引入7家做市券商并转为做市转让,同时成功收购内蒙古辉腾锡勒风电机组测试公司,进一步扩大在北方风电发展的布局。电力集团已形成"南北呼应"的风电全国布局,2016年旗下5个风电场运行良好,实现上网电量3.94亿度,同比增长27.10%。


燃气业务方面,子公司港兴公司稳中有序的推进珠海西部地区市政管道管网建设、运营工作,2016年全年营收首次突破亿元,净利润951万元,销气量2256万方。截至2016年末,已累计建设燃气管道138公里,通气运行长度114公里,规模用户3.2万户。2016年公司综合能源板块营业收入为3.09亿,同比增长32.84%。占总营收比从2015年的11.48%上升5.65个百分点至17.13%。公司风电销售量3.94亿千瓦时,同比上涨30.01%。天然气销售量为0.23亿立方米,同比上涨24.03%。通过资产运作及产业升级的驱动,综合能源板块表现出了强劲的发展势头。


港城开发扎实前行 在珠海市新一轮发展中,西区、港区的基础设施建设、产业配套发展迅猛,公司港城开发业务抢占港城一体化建设战略高地,以代建业务为切入口,开展与港区发展相关的基础配套建设项目。公司港城配套业务包括置业开发、物业管理及生产制造,其中置业开发以"代建工程+自主开发"为主要模式,开展与港口物流相关的房产建设项目。高栏港生活配套项目"珠海港海韵"对外销售状况良好,目前已处于尾盘阶段,整体去化率已达98%。重点推进贵州国际陆港、中海油唐家湾等一批代建项目的策划与建设;加强前期谋划,积极探索平沙新城建设、平沙旧城改造等中长期发展项目。


货物的大幅增长,为区域经济发展带来新的重大机遇。


盈利预测

预计公司2017~2019年归母净利润分别为1.43亿元、1.62亿元、1.92亿元,EPS分别为0.18元、0.21元、0.24元,对应的P/E分别为53x、46x、40x。三大板块联动有望继续推动业绩提升,此外大湾区设立带来重大发展机遇,给予"增持"评级。


风险提示

宏观经济下行、政策推进不及预期

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深赤湾A:集装箱企稳散杂货超预期,大湾区建设迎新机遇

深赤湾A 000022

研究机构:联讯证券 分析师:牛永涛 撰写日期:2017-06-14

事件

2017年5月,本公司完成货物吞吐量596.7万吨,比去年同期增长2.7%。其中,集装箱吞吐量完成43.8万TEU,比去年同期增长6.8%;散杂货吞吐量完成175.7万吨,比去年同期增长5.1%。


2017年截至5月末,本公司累计完成货物吞吐量2924.2万吨,比去年同期增长9.2%。其中,集装箱吞吐量累计完成204.9万TEU,比去年同期增长1.6%;散杂货吞吐量累计完成969.5万吨,比去年同期增长36.6%。截至2017年5月末,共有70条国际集装箱班轮航线挂靠。


运营业绩:集装箱业务企稳,散杂货业务大增

分业务来看,公司主营业务为集装箱和散杂货的装卸服务,2016年两大业务营收占比达93.56%。


散杂货业务方面,1-5月散杂货吞吐量累计完成969.5万吨,同比高速增长36.6%。公司散杂货业务主要是粮饲及化肥业务,其中粮饲接卸总量占据珠三角区域主导地位、进口复合肥占全国约50%市场份额。


集装箱业务方面,1-5月集装箱吞吐量累计完成204.9万TEU,同比增长1.6%。集装箱吞吐量经历14、15年的下滑后,17年有望延续16年的增长态势。同时,公司国际集装箱班轮航线挂靠条数大幅增加。2016年11月至2017年3月维持在47条左右,4月提升至55条,5月末大幅提升至77条。挂靠班轮数量的增加为未来吞吐量增长奠定基础,预期集装箱吞吐量将继续提升。


2016年公司净资产收益率(ROE)为11.64%,位于行业第二。近五年平均净资产收益率(ROE)为12.12%,处于行业前三。2016年资产负债率为14.86%,近五年平均资产负债率为27.74%,远低于近五年行业平均负债率为40.07%。盈利水平高,负债程度低,现金流充足。


行业趋势:全球贸易回暖港口吞吐量随呈现快速增长

受运力过剩和价格战影响,航运业运价长期远低于盈亏水平。伴随全球经济持续改善,我们认为集运与散运业最差的时刻已结束,复苏迹象也已经开始显现。5月欧洲至亚洲航线的集运价格上升至965美元/TEU,较去年同期增长55%。散运市场需求预计增长3%,而运力增长仅为1%。好望角型散货船的日租金已升至11000美元左右,为2016年初的三倍。一季度,我国进出口总额6.2万亿元,同比大幅上涨21.8%,延续了去年四季度以来的良好势头,总体呈现回暖的趋势。


全球集散运复苏与航运业整体回暖的背景下,2017年1-4月全国主要港口货物吞吐量为403661万吨,同比增长7.71%;全国主要港口集装箱吞吐量为7289.75万吨,同比增长7.01%。2017年1-4月深圳港区港口货物吞吐量为7019万吨,同比增长7.14%,公司货物吞吐量占同期深圳港区港口货物吞吐量的33.16%,较2016年同期占比提高1.15个百分点;深圳港区集装箱吞吐量实现762.98万吨,同比增长1.71%,公司集装箱吞吐量占同期深圳港区港口集装箱吞吐量的21.11%。公司货物、集装箱吞吐量增速高于深圳港区港口吞吐量增速,其中货物吞吐量同比增速优于全国主要港口平均增速。受益国内经济延续稳中向好的发展态势以及外贸对手国需求持续复苏,预期公司港口吞吐量将保持上升态势,实现快速增长。


政策催化:"粤港澳大湾区+前海自贸+一带一路"多重政策催化

首先,公司主营地处"大湾区"城市群的深圳和东莞,经营深圳赤湾港区6个集装箱泊位及7个散杂货泊位、妈湾港区3个集装箱泊位和东莞麻涌港区5个散杂货泊位。2017年适逢香港回归20周年,粤港澳大湾区规划加速,将促进区域港口整合,公司有望受益粤港澳一体化建设的发展,带来港口通关政策的便利化和进出口贸易的增长。


其次,公司地处前海自贸区,在妈港湾区经营集装箱泊。4月,深圳前海蛇口自贸投资公司首次对外公布了其建设前海妈湾片区的规划:通过5-10年的建设,形成妈湾区域"百亿税收、千亿产值、万亿贸易结算规模"的综合效益,使其成为前海对外开放的重要门户枢纽和助推粤港澳大湾区的重要引擎。公司在妈湾港区经营3个集装箱泊位。


最后,深圳又是国家级顶层战略"一带一路"的重要节点港口,随着"一带一路"战略的推进,公司在深圳赤湾港区的集装箱业务和散杂货业务,预期将实现稳步增长。叠加港口整合预期强烈,2017年公司业绩高增长可期。


盈利预测

预计公司2017~2019年归母净利润分别为6.5亿元、7.0亿元、8.1亿元,EPS分别为1.00元、1.09元、1.26元,对应的P/E分别为27x、25x、22x。考虑到公司地位、地理优势和多重政策催化,预期公司核心集装箱和散杂货业务发展稳健,首次覆盖,给予"增持"评级。


风险提示

港口吞吐量增速不及预期;政策推进不及预期;全球贸易增长不及预期。

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盐田港:主业稳健经营,湾区雄安主题双驱动

盐田港 000088

研究机构:安信证券 分析师:胡光怿 撰写日期:2017-05-10

盐田港发布2016年年报及2017年1季报。2016年公司实现营业收入2.84亿元(+14.0%),毛利率上升至50.1%(+0.1pct),归母净利润3.52亿元(-19.2%),EPS为0.18元,公司拟每10股派发现金红利0.16元(含税)。2017年1季度公司实现营业收入0.79亿元(+27.3%),归母净利润0.80亿元(+6.2%),EPS为0.04元。


收费路桥扩建项目投产,助力公司业绩稳定增长。2016年公司实现营业收入2.83亿元(+14.0%),其中交通运输业务收入2.47亿元(+16.66%)。公司控股的惠盐高速本期车流量3595万辆(+13.77%),除自然增长外,主要是受益于惠盐高速惠州段扩建项目投产运营。公司归母净利润下降19.2%,主要是2015年确认盐田坳隧道经济补偿款1.31亿元,剔除该因素后,公司扣非归母净利润实现+3.2%小幅增长。


港口高速仓储三维一体,投资收益是利润主要来源。公司除了主营的公路运输收费和仓储物流业务外,还持有盐田国际(I、II期)29%股权、西港区码头35%股权、曹妃甸港35%股权。联营公司的投资收益是公司利润的主要来源,2016年、2017年1季度投资收益占利润总额的比例分别达到77.19%和78.47%。


湾区雄安主题双驱动,投资收益有望大幅提振。根据规划,雄安新区第一期将于2020年建成,由于新区基础建设较为薄弱,短期内对矿石、钢材和机械设备需求较大,将对津冀地区港口产生长久的提振作用。公司持有曹妃甸港35%股权,有望受益于曹妃甸港业绩提升。此外,国务院工作报告首次提出制定粤港澳大湾区城市群发展规划,大湾区是我国"一带一路"战略的重要补充,对外开放步伐加快将有利于实现贸易一体化,利好港口行业。公司参股盐田国际集装箱码头等公司,未来投资收益有望较大提振。


投资建议:我们预计公司2017-2018年EPS分别为0.185元和0.192元。考虑到主题催化,给予公司"增持-A"评级,6个月目标价9.27元,相当于2017年50倍动态市盈率。


风险提示:港口吞吐量下滑,参股公司净利润下降等。

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世荣兆业:业绩大幅增长,业绩亟待重估

世荣兆业 002016

研究机构:西南证券 分析师:胡华如 撰写日期:2017-11-01

事件:公司发布2017年三季报,前三季度实现营业收入15.6亿元,同比+37.3%;

实现归母净利润3.9亿元,同比大增324.8%。其中第三季度业绩大爆发,营业收入13.6亿元,同比+1272%,归母净利润4.1亿元,同比+1096%。同时,公司预计全年归母净利润区间8.3-8.76亿元,增幅786%-836%。


结转加快,业绩大幅增长。公司前三季度业绩处于半年报业绩指引中枢,符合市场预期。第三季度业绩大幅增长,主要源于报告期内碧水岸2-3期进入结转周期,商品房结转面积大幅增长。年底公司蓝湾半岛6-8期也将进行结转,全年业绩高增长无忧。


毛利改善+费用管控,盈利能力提升。前三季度公司毛利率51.8%,同比大幅提升16.6个百分点,我们认为主要由于结转项目单价偏高,提升了盈利水平。同时,报告期内公司费率大幅下降,三费率同比下降了7.8个百分点至8.7%。其中,销售费用率2.8%(-2.9pp),主要系销售佣金减少所致;财务费用-1.6%(-3.9pp),主要系公司费用化利息费用减少所致。毛利率的改善和费用的有效管控,共同促使销售净利率高达25%,加权平均ROE21%,盈利能力大幅提升。


深耕珠海市场,受益粤港澳大湾区发展。公司作为珠海斗门重要的房地产开发企业,深耕珠海市场,取得了良好的业绩。"粤港澳大湾区"概念被列入国家经济发展战略,公司所处的珠海市,是内地与澳门连接的重要窗口,在粤港澳大湾区中处于重要地位。"粤港澳大湾区"城市群的发展将有力带动珠海市房地产市场和公司业务的发展。同时,公司主要项目集中在珠海西区,而珠海的城市规划一直在往西发展,受益于此,珠海西区的房地产市场有望持续繁荣,公司有望在此区域长期保持有力的竞争优势。


项目储备丰富,业绩持续增长有保障。公司目前在珠海的项目除了正在结算的碧水岸2-3期,即将进入结算的蓝湾半岛6-8期外,还有井岸大观花园、蓝湾半岛9-11期、翠湖园二期等待结算项目,项目储备丰富,业绩持续增长有保障。


盈利预测与投资建议。预计2017-2019年EPS分别为1.04元、1.6元、2.18元,公司储备货值丰富,深入布局大湾区,业绩弹性较大。给予公司2018年8倍估值,对应目标价12.8元,首次覆盖,给予"买入"评级。


风险提示:结算进度或低于预期,房地产调控政策或加码。


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