黄酒公司集体涨价 行业整合进入提速期

2018/03/16 09:45:22

在白酒、啤酒企业迎来“涨价潮”后,黄酒上市公司也不甘落后。金枫酒业(600616)3月15日晚间发布公司部分产品提价公告,拟对公司四大系列产品分别提价3%-9%。面对利润率低的行业现状,3家黄酒上市公司均采取提价策略。

?黄酒公司集体涨价 行业整合进入提速期

在白酒、啤酒企业迎来“涨价潮”后,黄酒上市公司也不甘落后。金枫酒业(600616)3月15日晚间发布公司部分产品提价公告,拟对公司四大系列产品分别提价3%-9%。面对利润率低的行业现状,3家黄酒上市公司均采取提价策略。事实上,在目前黄酒行业集中度偏低的背景下,黄酒上市公司还寄希望于资本市场的力量撬动市场。太平洋证券认为,随着我国消费者生活水平以及健康意识的提升,黄酒未来仍有较大发展空间。

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古越龙山点评报告:产品结构持续优化,机制急需改善

古越龙山 600059

实施聚焦大单品战略,产品结构持续优化

近两年,公司一直努力实施“聚焦大单品”经营战略。一方面,公司对量少、值低利薄的近100只产品进行了合并、升级、淘汰;另一方面,重点培育中央库藏金五年和(5A 级)库藏十年两大系列产品,取得较好的单品销售业绩。我们认为,黄酒是三大世界古酒之一,但是过去由于行业竞争格局较低,企业市场意识缺乏等原因,长期以来产销和白酒、葡萄酒和啤酒都存在较大差距。公司作为黄酒龙头企业,其经营策略有望对于行业发展有推动作用。


加大品牌宣传推升价值,产品提价效果显著

近几年,公司提高了对品牌宣传的重视程度。公司借力“G20杭州峰会”、“世界互联网大会”等具有重大影响力事件,并成为“G20杭州峰会保障用酒”、“世界互联网大会指定用酒”;央视《味道》和美国《国家地理》栏目均报道了古越龙山;同时,公司投资《女儿红》电视剧,将女儿红品牌文化与绍兴酒文化巧妙结合。这一系列宣传活动,对于公司品牌价值提升以及黄酒的宣传都有积极作用。


另外,公司在加大品牌宣传提升品牌价值的同时,也在努力通过提价来变现品牌价值。


江浙沪以外市场拓展加快,营收增长速度较快

近几年,公司实施实施浙沪为龙头,华东为主体,京津、广深为两翼的大区域大营销布局。江浙沪以外区域,公司加快拓展速度,新增经销商108家,总共达到772家;全年实现营收3.50亿,同比增长19.95%。同时,公司加强对黄酒销售、营销渠道的精耕细作,在全力维护和拓展传统渠道基础上,积极布局电商业务。


公司机制急需改善,期待国企改革推进

目前,我国黄酒行业整体发展平稳,市场集中度较低。2015年,会稽山收购了乌毡帽酒业和唐宋酒业,金枫酒业收购振太酒业。相比之下,古越龙山作为行业龙头在并购上脚步略显落后,我们认为,公司未来也有望通过并购获得外延式增长。同时,公司是绍兴市国企,长期以来管理层激励较为不足,未来如果在国企改革方面有所突破,有望显著提高公司经营效率和员工活力。


盈利预测与评级:

从行业来看,随着我国消费者生活水平提升以及健康意识提升,黄酒未来仍有较大发展空间;同时,行业将逐步走向品牌化、集中化,公司作为黄酒龙头企业,在品牌、渠道和资金等方面都具备较大优势,未来增长有望领先于行业水平。另外,如果公司在国企改革方面能够有所突破,公司经营效率和员工活力有望上一个台阶。

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轻纺城:平台化发展,“四轮驱动”带来新增长点

轻纺城 600790

主营业务覆盖市场租赁及仓储租赁,深耕浙江地区。公司继续经营中国轻纺城,以中国轻纺城市场营业用房的开发、租赁和物业管理为主业,集市场、物流、担保、电商平台于一体。经营的市场中国轻纺城面料交易区的东升路市场、东市场、联合市场、北市场、北联市场、天汇市场等专业市场,拥有铺位15,500余间。主营业务营收方面,市场租赁/仓储租赁分别为6.79/0.39亿元,毛利率分别为66.77%/45.98%。


市场、物流、电商、金融“四轮驱动”。在批发与零售中间环节扁平化和二、三级市场零售化趋势下,专业市场平台化发展成为一个新的发展方向。公司决意以市场主业为核心,发挥市场平台效应,借助现代信息技术,全面开创市场、物流、电商、金融“四轮驱动”发展模式。其中,公司将进一步支持网上轻纺城和全球纺织网的建设,按照“立足柯桥,辐射全国”的定位,大力开展电子商务的推介,提高网上轻纺城和全球纺织网的知名度;通过电商培训、对接会,提供电商运营服务等方式,帮助面料经营商和企业转变经营理念,提升电子商务的意识;根据面料的特点,加快优化网上轻纺城和全球纺织网的运行和商业模式,以此增加客户的粘度,推进线上线下的融合发展。

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会稽山:主业稳定增长,并购咸亨看好发力料酒市场

会稽山 601579

研究机构:西南证券 分析师:朱会振,李光歌 撰写日期:2018-02-06

事件:公司发布2017年业绩快报,全年实现营业收入 12.9 亿元,同比+22.7%, 归母净利润1.78 亿元,同比+25.7%。其中Q4 单季度实现营业收入5.3 亿元, 同比+17.4%,实现归母净利润7944 万元,同比+17.9%。


并购整合效果良好,主业保持稳定增长态势。公司Q3/Q4的收入增速分别是15.4%、17.4%,归母净利润增速分别是192.7%、17.9%,在非并表因素下呈现较快速增长,主要原因:1、并购产生较好协同效应。乌毡帽全年实现净利润3341万元,同比+11%,收入端预计增长20%左右,乌毡帽属于新型黄酒,主要市场在上海和苏州,和传统绍兴黄酒形成良好互补。唐宋酒业经过公司整合,盈利能力显著改善,17年实现净利润779万元,同比+63%。2、产品创新下会稽山保持稳健增长。在提价+量增长下,母公司收入增速保持15%以上的稳定增长。公司一方面在现有产品下深耕省内市场,另一方面不断推陈出新,满足市场需求。公司顺应黄酒消费趋势,量身打造了“匠心之作”、“G20”、“兰亭”等“文化系列”新品,巩固和加强会稽山品牌竞争力,进一步优化产品结构。从市场区域来看,省内销售占比达65%以上,未来公司将持续推进渠道下沉,不断夯实根据地,省外市场基数低增速快,增量贡献空间巨大。


收购咸亨切入调味料酒细分市场,会稽山开辟新增长点。公司拟发行可转债,作价7.35亿元拟收购咸亨食品。咸亨的腐乳和料酒在调味品领域有较好的品牌和消费者基础,公司此举收购意在切入调味品市场:1、利用会稽山全国性营销渠道,做大做强咸亨腐乳主业,提升细分市场地位;2、料酒作为会稽山未来潜在发力市场,公司在吸纳咸亨食品在腐乳和料酒行业的良好基础和优质资源之后,将快速进入调味品市场。依托会稽山优秀的酿造工艺和管理能力,有望进一步壮大咸亨在料酒等调味品领域的竞争力。在黄酒饮用消费需求放缓的背景下,调味黄酒这一新消费需求领域有望成为黄酒行业未来增量主要来源。会稽山此举布局意在抢占先机,开辟新的收入增长点。


盈利预测与投资建议。预计公司2017-2019年收入复合增速为16.7%,归母净利润复合增速为22.6%,EPS分别为0.36、0.44、0.52元,对应动态PE为32、26、22倍,维持“增持”评级。


风险提示:黄酒行业景气度低下,产品销售或不及预期。

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金种子酒 600199

安徽金种子酒业股份有限公司是一家以白酒、生化制药和房地产三大产业共同发展的上市公司.2010年公司荣获"中国上市公司市值管理绩效百佳企业","金种子"商标被国家工商总局认定为"中国驰名商标",颍州佳酿酒被商务部认定为"中华老字号".品牌价值和企业形象得到显著提升。


截至2018-03-15,6个月以内共有 1 家机构对金种子酒的2017年度业绩作出预测;预测2017年每股收益 0.09 元,较去年同比增长 200%, 预测2017年净利润 0.50 亿元,较去年同比增长 193.9%。


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