钢铁价格业内看涨心态积极 四股有望率先受益

2018/03/20 09:19:15

3月15日后采暖季正式结束,系列冬季环保限产政策也已到期。不过,近日北方持续的雾霾笼罩,使得多地再度跟进推出环保新政,对行业企业影响明显。记者获悉,受环保限产政策影响,3月份来持续走跌的钢铁价格已出现止跌向上迹象,业内看涨心态积极。

?钢铁价格出现止跌向上迹象 业内看涨心态积极

3月15日后采暖季正式结束,系列冬季环保限产政策也已到期。不过,近日北方持续的雾霾笼罩,使得多地再度跟进推出环保新政,对行业企业影响明显。记者获悉,受环保限产政策影响,3月份来持续走跌的钢铁价格已出现止跌向上迹象,业内看涨心态积极。


据报道,2018年春节过后,国内钢铁市场呈现先扬后抑的价格走势,3月份以来受行业基本面及欧美对钢铁行业征收进口税的消息影响,行情持续低迷。虽然19日黑色系及钢铁板块表现依然欠佳,但在旺季来临和限产政策利好下,市场已出现向好态势。


“最近环保消息比较多,大部分来自邯郸市场。近期更有消息称,邯郸钢厂从3月16日至31日高炉将全停,据说部分钢厂已经收到文件,目前方案在讨论中,后期钢厂可能准备焖炉。”金联创钢铁分析师张金平称,受环保影响,永城钢厂暂停产,线材价格上涨100元/吨,安丰线材也累计涨60元/吨,市场成交气氛明显好转,各地涨价消息接踵而至。


他认为,3月中下旬涨价,符合天时地利人和。春天本身就是需求旺季,两会结束后,需求会集中爆发。涨价可以一定程度上刺激成交,几乎所有的厂商都希望在需求旺季钢价能有较好的表现。


分析师侯纪伟也认为,近期邯郸、唐山等地环保消息被炒的火热,虽然实际执行力度还有待考证,但下游工地开工进度已不断增加,市场需求也开始逐步复苏,社会库存或将在未来的一到两周内出现转折。上周钢厂价与市场价继续倒挂严重,价格政策超出市场预料,对现货也形成一定提振,报价出现小幅抬升。然而市场供需矛盾犹存,商家多以出货为主,钢价上涨动力不足。不过,环保限停产消息再度来袭,受期螺及原料提振影响,市场价格表现坚挺,交投氛围也有所好转。杭州、南京市场震荡整理,商家多以出货为主,需求陆续释放,社会库存微幅下降,市场对后市预期偏乐观。


长江证券最新研报称,未来两周钢铁行业最关键的因素在于被延后的需求是否能够加速释放,库存在见顶后未来两三周的下降幅度就成为行业走势的重要变量。根据逻辑判断,需求旺季开工即将来临,存在加速的动力,而供给端在非取暖季限产的压力下,大幅上行的空间或也有限,短期的旺季缺口依然值得期待。

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南钢股份:受益供给侧改革,公司2017年业绩大增

南钢股份 600282

研究机构:信达证券 分析师:范海波,吴漪,丁士涛,王伟 撰写日期:2018-02-28

事件:2018年2月13日,南钢股份发布2017年报。公司2017年完成营业收入376亿元,实现归属上市公司股东净利润32亿元,净利润同比上涨804.73%,折合基本每股收益0.78元。


受益于国家供给侧改革及钢铁行业产能削减,2017年普钢标准品价格出现明显上涨。 2017年10月10日,国家统计局局长宁吉喆宣布,2017年钢铁行业产能削减任务已全部完成。至此,2016、2017年钢铁行业已合计削减产能1.15亿吨,我们预计《国务院关于钢铁行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》中要求的1.5亿吨产能削减目标有望于2018年内全部完成。


受益于供给侧改革、产能削减的双重作用,以板材、线材、棒材、带材为代表的普钢标准品价格在2017年内出现了35%-40%左右的平均涨幅。公司目前产品主要集中于板、线、棒、带等普钢标准品,因此2017年业绩增长较大。


钢铁行业环保限产或将成为常态,普钢市场“弱供给”将成为未来支撑钢材价格的主要因素。随着京津冀及周边地区环保督查力度的不断加大以及供暖季雾霾天气出现频率的上升,未来以“2+26”为核心的京津冀周边城市群,钢铁、焦化等产业停产、限产或将成为常态化的城市环保管理措施。这将在一定程度上影响当地钢铁及相关产业企业的开工率及综合生产成本。但是,环保政策所带来的钢铁行业企业停、限产与行业整体产能削减措施相结合,或将在未来钢材市场供给端造成长期的“弱供给”状态,从而支撑钢材价格长期处于相对高位。


盈利预测及评级:考虑到2018年普钢产品价格将继续维持相对高位,我们预测公司2018-2020年EPS分别为0.74、0.84、0.84元,继续维持“买入”评级。


风险因素:未来钢材产品价格下降;环保督查力度加大对于公司未来生产经营活动的影响。

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*ST重钢:重整焕发生机,区域龙头值得期待

*ST重钢 601005

研究机构:东北证券 分析师:刘立喜 撰写日期:2018-03-08

重整方案多方位修恢复企业经营功能。参与本次重整的重组方系重庆长寿钢铁有限公司,其股东为四源合基金与重庆战新基金。四源合基金系中国宝武钢铁集团联合多家知名企业共同组建的中国第一支钢铁产业结构调整基金,按照方案重组方有条件受让2,096,981,600股股票后成为重庆钢铁的第一大股东,受让条件包括:重组方向上市公司提供1亿元流动资金作为受让重庆钢铁集团2,096,981,600股股票的现金条件;重组方承诺以不低于39亿元资金用于购买管理人通过公开程序拍卖处置的铁前资产;重组方提出经营方案;在重整计划执行期间,由重组方向重庆钢铁提供年利率不超过6%的借款。同时以重庆钢铁A股总股本为基数,按每10股转增11.50股的比例实施资本公积金转增股票,转增股票不向原股东分配,全部用于根据本重整计划的规定偿付债务和支付重整费用。


中远期规划将重造西南老牌钢企,产品技术升级值得期待。公司重整方案中经营规划分为三个阶段。近期阶段(2018年)重庆钢铁预计将形成575万吨/年的粗钢产能,钢材产量510万吨/年,销售钢坯47万吨/年。中期阶段(2019年至2021年)通过改造提高1780mm热轧产能、新增电炉及建材类产品产线、改造老棒/线等措施,使重庆钢铁完全发挥800万吨粗钢产能。远期升级阶段(本次重整完成后的5年及以后)结合重庆汽车行业和家电行业用钢情况,建设高品质冷轧镀锌项目和优质棒材项目,同步对炼钢、热轧进行配套改造,最终与重庆汽车和家电产业形成产业协同集群效应,依据区域废钢的保障量,进一步对重庆钢铁一系统高炉转炉长流程生产工艺实施电炉短流程改造。按建成后830万吨/年的粗钢产能,钢材产量778万吨/年,销售钢坯16万吨/年。短中长期的细致规划将使得重钢逐步从恢复盈利功能的钢企向高品质现代化钢企稳步过渡。


预计公司2018-2019年EPS分别为0.13元、0.20元、0.22元,对应PE为19.85x、12.90x、11.73x,给予“买入”评级。


风险提示:电炉复产超预期,钢价回调。

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鞍钢股份:全年盈利仅次于历史巅峰期

鞍钢股份 000898

研究机构:中泰证券 分析师:笃慧,赖福洋 撰写日期:2018-01-18

业绩概要:公司公布2017年度业绩预告,报告期内公司预计实现归属于上市公司股东净利润56.78亿元,同比增长251.36%,折合EPS为0.785元;去年同期实现归属于上市公司净利润16.16亿元,折合EPS为0.223元;


全年盈利仅次于历史巅峰期:根据最新预告,公司2017年单季度分别实现归母净利10.69亿元、7.54亿元、14.62亿元及23.93亿元,四季度环比增长63.68%。公司前三季度钢材销量分别为479万吨、520万吨、535万吨,假设四季度钢材销量与三季度持平,则对应测算吨钢净利分别为225元、145元、274元及447元,四季度吨钢净利环比三季度增加173元,公司业绩实现大幅改善,全年业绩仅次于2006-2007年的板材盈利巅峰期;


板材提价促进盈利爆发:2017年整体经济走势高位偏平,四季度以来虽有回落但仍偏稳健,行业行政性关停并转叠加需求转淡对价格运转节奏造成极大扰动,但对以螺纹钢为代表的建筑类钢材价格调整幅度较大。在大起大落之后四季度螺纹钢平均价格整体与三季度持平,而四季度东北地区热轧、冷轧价格较三季度分别上涨179元/吨和293元/吨,公司冷热轧出厂价亦连续三个月上提。此外,虽然12月铁矿石双焦价格上涨小幅抬升钢材成本,但考虑到原材料库存周期及10-11月原料端持续走低,四季度钢材原料端与三季度持平。在成本不变基础上价格连续走高使得板材盈利大幅提升,据测算,热轧及冷轧四季度平均吨钢毛利较三季度分别上升188元和313元,鞍钢作为板材龙头企业,冷热轧合计占比高达85%,板材盈利连续走高对其业绩爆发至关重要;


关注冬储节奏与力度:目前经济仍呈偏稳局面,后期财政收缩的速度仍需要进一步观察。短期季节性效应更为明显,在下游实际消费萎缩的情况下,冬储成为决定钢价走势的主要因素。若近期冬储力度偏强,钢价则有可能止跌企稳甚至小幅反弹,但对后期旺季不利。反之若冬储意愿不强,春季行情更加值得期待。近期来看库存上升速度加快,部分钢厂陆续公布冬储政策,钢价在经历大幅回落之后前期高价风险释放较为充分,但考虑到冬储时间尚早加之钢价持续下跌导致钢贸商整体心态较为谨慎,淡季冬储仍需进一步观察和确认;


投资建议:在2017全年经济走势高位偏平前提下,工业企业四年资产负债表修复过程中供给端调整非常充分,整体盈利均维持很高水平。鞍钢作为国内板材龙头企业,全年盈利紧随行业基本面持续改善,同时考虑到板材需求不受季节性影响及公司位于限产区域外,公司一季度盈利仍值得期待。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.78元、0.80元及0.84元,维持“增持”评级;


风险提示:宏观经济大幅下滑导致需求承压。

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宝钢股份2017年报业绩预增点评:业绩超预期,高成长可持续

宝钢股份 600019

研究机构:申万宏源 分析师:刘晓宁 撰写日期:2018-01-29

2018年制造业增长的定性高。12月制造业投资累计同比增速拐头向上,环比增加了0.7个百分点,结束了6月以来的下降趋势。18年制造业投资继续复苏是大概率事件,工业企业盈利大幅增长会刺激企业产能扩张,而新增产能受限的行业会加大环保和产线技改投入,总体资本开支会较2017年有明显增长,拉动制造业相关的钢材需求。汽车和家电等消费型用钢行业18年增速会下降,但绝对量仍有增长。宝钢产品以高端板材为主,下游为制造业(包括汽车和家电),因此需求相比市场预期悲观的基建来说,增长的确定性更高。


协同效应提速+青山基地高业绩弹性+湛江基地全面投产,后续业绩具备成长性。我们预计宝钢业绩18年至少还会有20%-30%的增长。1)青山基地高业绩弹性。青山基地产能占宝钢约40%,但2017年前三季度盈利仅2.15亿,全年盈利占宝钢总盈利预计不会超过10%。


2018年随着青山基地信息系统改造完成,与宝山本部,梅钢和湛江基地实现全面无缝对接,宝钢对青山基地的生产经营提升有了抓手。假设青山基地2018年盈利能达到行业平均水平,利润增长将超过30亿,并且未来会逐步接近宝山本部的盈利水平。2)降本增效持续进行。公司继续通过精细化管理、优化融资策略和技术降本等手段在压缩期间费用、优化采购渠道、降低制造成本等方面全方位削减成本,定比2015年,前三季度公司累计削减成本55.4亿元,全年60亿目标无压力。3)湛江项目全部产线顺利投产,产品市场竞争力持续巩固,产品结构进一步优化。9月12日,具备硅钢,碳钢精品钢种生产能力的湛江1550冷轧智能化产线全部进入生产试运行状态,标志着湛江钢铁在建工程全部竣工并顺利投产,高质量的冷轧产品将优化公司产品结构,持续提升公司盈利能力。


低估值,高分红。按2017Q4净利润中值对应年化PE7倍,ROE18.8%;2017H2净利润中值对应年化PE8.2倍,ROE16.1%,考虑全年业绩后,预计2017年PB对应当前股价将降至1.32倍。另外,公司过去股利支付率均在50%以上,考虑到公司未来无大额资本支出计划,且盈利稳定,分红比例有望逐步提高。


投资建议:上调盈利预测,维持“买入”评级。宝武合并后通过降本增效和协同效应,未来将持续改善原武钢资产的盈利能力,湛江基地全面投产,先进产能成本优势突出。我们认为公司是钢铁行业内少有的有内生量价齐升改善空间的公司,看好公司中长期发展,上调盈利预测,预计2017-2019年EPS为0.87、1.13、1.30(原为0.77、0.87、0.95)元,当前股价对应PE为11、9、7倍,PB1.4倍,维持“买入”评级!


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