消息面支撑知识产权板块升温 六股闻风而动

2018/04/12 08:13:28

4月10日,博鳌亚洲论坛2018年年会传来消息,今年将重新组建国家知识产权局,对此,中信证券表示,对知识产权的保护是构成良好的企业发展环境的要素,加强对知识产权的保护是产权制度建设中的重要内容,也是激发企业研发投入、鼓励社会创新的必要条件。

消息面支撑知识产权板块升温 机构力荐4只潜力股


4月10日,博鳌亚洲论坛2018年年会传来消息,今年将重新组建国家知识产权局,对此,中信证券表示,对知识产权的保护是构成良好的企业发展环境的要素,加强对知识产权的保护是产权制度建设中的重要内容,也是激发企业研发投入、鼓励社会创新的必要条件。从国家层面推动知识产权的保护和运用,营造良好市场环境,推动知识产权密集型产业发展,已成为必然选择。不论是市场制度的建设还是对知识产权的保护都需要建立法制完善的社会,充分保障合法权益。


A股市场上涉及知识产权概念的股票包括:中国科传、安妮股份、数码科技、莱美药业、思美传媒、汉邦高科、捷成股份、东软载波、普莱柯、视觉中国、光一科技、楚天科技、京华激光、数字认证、美亚柏科、长江传媒、拓尔思、华西股份、榕基软件等19只。


昨日知识产权概念股异军突起,板块整体上涨逾1.6%,板块内共有13只成份股实现上涨,占比近七成。个股方面,中国科传、安妮股份、京华激光、数字认证、光一科技等5只概念股集体涨停,东软载波、数码科技、楚天科技、长江传媒和视觉中国等个股涨幅也较为显著。


资金流向方面,数据统计发现,昨日,板块内共有9只概念股呈现大单资金净流入态势,其中,安妮股份、光一科技、中国科传、数字认证、京华激光等5只领涨龙头股均获得超1000万元的大单资金抢筹,分别达到4263.20万元、3596.42万元、3229.72万元、3116.19万元和3097.41万元,累计吸金1.73亿元。


对于板块的后市布局,市场人士普遍认为,随着知识产权保护在改善营商环境、激励创新行为、支撑国家产业布局上的作用日益凸显,知识产权经济也将面临升级,万亿元市场空间已经开启,成为激发经济增长的又一新动能,并带来新的投资机会。在此背景下,知识产权概念股站上风口,具有业绩支撑的龙头标的有望持续获得资金的关注。


个股选择方面,近期,机构对知识产权相关概念股的关注度不断提升。统计发现,近30日内共有10只相关概念股被机构看好,其中,美亚柏科、捷成股份(4家)、拓尔思(2家)和数字认证(2家)等4只个股在此期间给予看好评级的机构家数均在2家及以上,后市或具备较大上涨潜力,值得关注。


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安妮股份:转型升级持续发力,着力内容分发


安妮股份 002235


互联网布局稳步推进,专注数字版权业务。2010年以来,公司逐渐剥离运营效率低、盈利能力差的资产与业务,在传统主业结构不断优化的同时,积极向互联网领域拓展。2017年前三季度,公司分别实现营业收入、归母净利润4.37亿元、6320万元,同比增长66.1%、473.5%,系2016年9月收购畅元国讯并表所致,新增数字版权服务业务板块。


搭建三大内容分发平台促进版权业务高速增长。畅元国讯深耕数字版权服务领域十余年,在数字版权服务领域积累深厚,是全国首家开通线上版权基础服务的技术服务商。内容分发的本质是服务升级,进入版权时代,随着内容概念的扩大,平台内容输送环节的价值凸显。畅元国讯目前已上线运营的平台主要有“版权家”、“就爱就玩”与“华云音乐”,借助于三大平台及其背后依托的版权大数据库平台,聚合版权集中分发给客户,畅元国讯的版权储备及版权资源具有一定的可持续性与发展性,且在版权价格逐年上升的趋势下,公司业务有望获得高速发展。


联手蓝猫动漫,运营优质内容,提升自身内容分发能力。此次与蓝猫动漫合作将全面提升公司作为综合数字版权服务商的版权保护服务能力及对优质版权内容的运营分发能力,为公司开展版权全品类运营服务奠定良好基础。并且,公司子公司微梦想拥有众多自媒 体账号,具有强大的自媒 体运营能力,通过运营“蓝猫”优质版权内容及其衍生品,将带来广告及电商收入、内容分发收入,预期将对公司的经营业绩产生积极影响。


投资建议:预计公司2017-2019年净利润分别为1.03亿元、1.39亿元、1.79亿元,EPS 0.25元、0.33元、0.43元,对应当前股价PE为42、31、24倍。内容分发的本质是服务升级,进入版权时代,随着内容概念的扩大,平台内容输送环节的价值凸显,看好公司数字版权业务的持续性发展。采用分部估值法,给予2018年公司传统业务15倍目标PE,给予互联网相关业务2018年45倍目标PE,对应目标价14.29元。首次覆盖,给予“买入-A”评级。


风险提示:版权市场竞争加剧的风险,数字版权业务推广不及预期的风险。


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美亚柏科深度报告:电子数据取证有望稳增,大数据与网络空间安全有望打开空间


美亚柏科 300188


公司是国内电子数据取证领域龙头企业,网络空间安全及大数据信息化专家。将大数据和人工智能融入,优化了公司“四大产品”和“四大服务”。2017年公司各项产品线全面开花,均取得不同程度的增长。


政策+需求助推行业景气度。电子数据取证:智研咨询预计,受益于政策及更新换代,到2022年中国电子取证市场规模达约32亿元,2016-2020复合增速约27%。信息安全:智研咨询预计,受益于立法完善及投资支出,2020年信息安全市场规模达到762亿元,2016-2020复合增速约18%。大数据:工信部规划到2020年,市场收入突破1万亿元,年均复合增长率保持30%。


Palantir成长启示,信息安全到“产品+数据服务”转型拓展:Palantir以做情报分析起家,随后在其他领域取得突破。其大数据技术已形成十余种解决方案,实现向“产品+数据服务”转型,打开成长空间。


电子数据取证有望稳增。2016因检察院的体制改革导致收入增速换挡,2017年恢复,营收增速26.04%。得益于横向拓展及推出了创新新产品更新迭代。此前国内需求主要来自于公安系统的网安部门,目前公安的其他细分警种以及区县级基层机关配备的需求也开始启动,公安部规划,刑侦将在未来三年完成全国省、市、区县三级实验室的建设规划。经侦也启动了收集和制定相关电子物证的标准工作。预计公安系统的需求向着刑侦、经侦等其他警种和基层双向延伸;检察院、工商、税务、海关、食药监、证监等行业对电子数据取证需求随着导入、消化和深化应用后,也将持续向着深度应用和基层方向延伸。此外,在国际市场以“培训营销模式+一带一路”也稳步推进。


大数据信息化与网络空间安全有望打开成长空间。2015年公司并购公安刑侦信息化领域的新德汇和税务稽查领域大数据处理和分析龙头江苏税软,在网络空间安全、政务大数据等领域布局逐步完善。2016年成立了美亚梧桐产业并购基金,在公安/金融大数据分析、移动应用安全、大数据采集/分析、人工智能、边界网络安全等进行了拓展。其中,大数据业务包括公安大数据平台、城市公共安全管理平台、检察院、海关、税务等大数据平台,2017年营收增速55.51%;网络安全业务营收增速152.66%,有望打开成长空间。


股权激励坚定信心:2016年推出第二期限制性股票激励,解锁业绩条件为:以2015年净利润为基数,2016-18每年增长率不低于基准30%、50%、70%。


盈利预测与投资建议。预计公司2018-2020年EPS分别为:0.78/1.02元,所对应PE为32/24倍。首次给予“谨慎推荐”评级。


风险提示。采购低于预期; 子公司业绩承诺低于预期;新业务成本支出较大。


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捷成股份:平台型龙头呼之欲出,生态体系不断完善


捷成股份 300182


转型升级,“技术+内容”双轮驱动,全媒 体融合生态渐完善。捷成股份在2014年前后开启转型升级,作为领先的音视频技术服务商,积极向版权分销、影视制作等内容端延伸。


从业务上看已形成“内容+技术”双轮驱动格局;从产业链上看,已完成内容产品的“生产--发行--渠道”产业布局。


公司充分发挥业务间的协同性优势,通过优秀的发行及分销能力与丰富的渠道吸引并获取内容,同时用海量的内容及领先的技术绑定渠道,形成正向循环。在此基础上,不断提升制作与投资能力,拓展内容营销等增值服务。生态体系不断完善,盈利能力不断增强。 华视网聚:影视版权运营平台型龙头,精耕细作构筑壁垒。在版权保护力度提升、消费升级的背景下,版权市场进入发展黄金期,量价齐升。


稀缺的平台型商业模式,卡位优势明显。公司上游分散,长尾版权议价能力强,努力渗透头部内容,并向国际市场布局。2017年上半年,公司引进海外优质影视作品1000余部。公司下游拓宽,新渠道不断拓展,智能手机等硬件厂商及今日头条等新流量入口介入视频领域将不断提升版权内容的需求,同时海外版权输出、点播影院、户外等将成为华视网聚新看点。


市占率提升,龙头地位更加稳固。公司的存量版权数量已成为市场第一,同时每年投入金额、采购版权内容数量都遥遥领先,市占率将进一步提升。


版权不断增值。影视内容的首轮版权费不断创新高,带动存量版权的升值。


利润持续释放。公司每年营收可以覆盖当年版权采购投入,且能保持正的经营现金流,形成良性循环。公司5年以上的版权采用5:2:1:1:1的方式,公司版权多为7-10年,一部版权5年后的收入都将成为经营利润。


影视:并购整合+投资合作,打造精品化内容。


先后投资并购了6家影视相关的公司,且每家公司的侧重点不同,在内容制作、版权分销、广告营销等领域形成了良好的产业协同。


公司以精品为本,价值最大化为导向,出品了《战狼2》、《红海行动》、《春风十里不如你》等多部电影电视剧作品。公司影视内容储备丰富,未来将持续贡献利润。 音视频技术:技术保持领先,结构不断优化。公司技术服务业务整体保持平稳,结构不断优化,云技术平台、虚拟现实、增强现实等新兴领域的业务占比越来越高。 数字教育:加速市场开拓,向2C端延展。公司自2016年12月完成了牡丹江市教育云平台的设计和上线运行后,加速市场开拓,截至2017年上半年注册用户已超50万。公司采用“基础服务免费,增值服务收费”的互联网商业模式,直达C端用户,未来有望成为公司新的增长点。


股权结构稳定,股权激励绑定管理层利益。公司实际控制人为徐子泉夫妇,为激发员工活力,公司已实施了四期股票及期权激励,最新的股权激励解禁条件要求2018-2019年净利润不低于15.25亿元、19亿元,在一定程度上保障了公司未来的成长。


盈利预测及投资建议:我们预测捷成股份2017-2019年实现营收分别为43.15亿元、53.69亿元、66.76亿元,同比增长31.63%、24.42%、24.35%;实现归母净利润分别为12.50亿元、15.37亿元、19.01亿元,同比增长30.03%、22.93%、23.72%;对应2017-2019年PE分别为20.93倍、17.02倍、13.76倍。公司目前估值相对较低,我们看好捷成股份稳定的盈利能力及未来的成长空间,首次覆盖,给予买入评级。


风险提示:下游 行业不景气;市场竞争加剧;项目进程不及预期;政策风险;系统性风险。


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东软载波首次覆盖报告:载波通信业绩无忧,集成电路迎来爆发


东软载波 300183


载波通信短期承压,2018迎来业绩修复。公司是低压载波通信领域的绝对龙头,低压载波通信目前主要应用于智能电表中。在国网第一轮改造中,公司共销售2亿块芯片,市场份额接近40%。上市以来一直稳定增长,毛利率也保持在50%以上。2017年,是国网第一轮改造和第二轮改造的过渡期,由于宽带载波通信标准公布延迟,根据业绩快报,公司2017年营收和净利润都出现小幅下滑。但从2018年国网第一轮招标来看,宽带载波在招标项目中比例得到大幅提升,作为首先通过宽带载波通信技术验证的两家企业之一,公司将首先受益。同时,伴随着公司获得欧盟国际标准G3-PLC的认证,公司也将进一步打开欧盟市场和一带一路沿线国家市场。2018年,载波通信业务将会重回增长通道,迎来业绩修复。


集成电路:国家政策大力支持,技术积累开花结果。近年来,国家陆续出台多项政策支持集成电路产业的发展,并成立国家集成电路产业基金募集1400亿元为集成电路产业提供实际支持。公司2015年收购“上海东软载波微电子有限公司”完成向集成电路芯片领域的布局,收购时承诺2015年及2016年完成相应利润2500万和3300万,2016年承诺利润已超额完成。同时,微电子有限公司是国内最早进行32位MCU研发的企业之一,近年来,还完成了包括蓝牙5.0芯片、安全芯片在内的多款芯片的研发,研发实力强劲,研发成果丰厚。微电子有限公司在收购前由于客户单一,研发强而销售弱。在东软载波对其进行收购以后,外销比例稳步提升。随着国内MCU从8位向32位转换,蓝牙5.0芯片在物联网、室内通信等领域的大规模应用,2018年公司将迎来多款集成电路爆款产品,技术积累终将开花结果。


智能化:蓝海市场,空间巨大。自2012年住建部发布首批智慧城市试点名单以来,智慧城市产业发展迅速,但目前行业整体集中度较低,有巨大的市场空间。公司依托在低压载波通信领域的积累,积极向智能楼宇、智慧家庭、智能小区领域拓展。随着公司胶州开发区智能电子产业园正式落成,公司的智能化业务也正式落地。目前已经形成包含家庭网络、智能照明、能源管理、智慧安防、智能家居和平台管理的完整解决方案和多款硬件产品。除此以外,公司还通过了苹果智能家居HomeKit合格制造商资质,有望进入苹果家居产品的供应链。


盈利预测与投资评级:我们预计公司2017-2019年的EPS分别为0.46、0.69和0.80元,对应动态市盈率(股价17.87元)分别为39、26和22倍,首次覆盖给予公司“买入”投资评级。


风险因素:1、国网招标不及预期;2、集成电路产业升级不及预期;3行业竞争加剧带来产品价格下降。


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普莱柯:携手中牧股份进军口蹄疫高端疫苗市场


普莱柯 603566


携手中牧股份、中信农业成立中普生物。


公司公告拟与中牧股份、中信农业共同出资成立中普生物制药有限公司(“中普生物”),中牧股份以实物加现金方式出资1.70亿元,股权占比48.5%;普莱柯现金出资1.62亿元,股权占比46.5%;中信农业现金出资1750万元,股权占比5%。中牧股份实物出资为中牧保山厂全部资产,中普生物在原保山厂基础上升级。据公司公告,保山厂主要生产口蹄疫疫苗(6亿毫升),产能占中牧股份口蹄疫疫苗整体产能比重约28%。


携手中牧进军口蹄疫市场产品线增添动物疫苗核心品种。


中普生物生产端以中牧股份口蹄疫疫苗生产制造经验为基础、普莱柯提供研发技术以及市场渠道支持(包括佐剂技术、口蹄疫基因工程苗技术等),全面提升了原保山厂口蹄疫疫苗的产品品质及市场竞争力,并有望引领国内口蹄疫基因工程苗生产技术进步。公司此次通过合资成立中普生物,实则获得口蹄疫疫苗生产及销售资格,进一步提升公司整体市场竞争力。


储备产品陆续上市支撑业绩增长进入新台阶。


公司多个疫苗大品种逐渐进入收获期,据公告,猪圆环基因工程亚单位疫苗已于2017年12月上市,目前试验推广及销售顺利开展;猪圆环-支原体二联苗(填补市场空白)及猪伪狂犬基因缺失灭活疫苗(新毒株)已分别进入新兽药复审及初审阶段,预计上市后有助于推动公司业绩持续增长。


17-19年业绩分别为0.54元/股、0.82元/股、1.14元/股。


公司多个新品种技术行业领先,预计新品上市将推动公司业绩高增长。预计17-19年EPS为0.43元、0.57元、0.73元,按最新收盘价计算对应17-19年PE为37、24、17倍,维持“买入”评级。


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视觉中国:拟收购摄影社区500px,视觉主业更进一步


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全面参与全球摄影师社区运营,强化视觉素材主业竞争力。500px是国际知名的摄影师及摄影爱好者社区,拥有超过1,300万注册会员,图片数量超过1.2亿张,每周新增上传图片40万,每日社交互动200万条。500px目前有面向企业客户的内容授权及定制拍摄服务,以及面向会员的订阅及增值服务。通过收购500px,公司进一步巩固“社区+内容+交易”商业模式,“自有版权内容+签约供应商+摄影师社区”三管齐下聚合优质视觉内容,强化公司视觉素材主业的竞争力。


延续与500px的成功合作。视觉中国子公司VCG香港于2015年7月与500px签订了《B轮优先股认购协议》,以800万美元认购其B轮优先股定向增资扩股计划,投后持有其15.48%股份。2015年11月,公司与500px共同打造的中文摄影师社区500px.me及手机App客户端正式上线,深受国内摄影师社群好评。此次收购后500px将成为视觉中国的全资子公司,进一步扩大公司业内影响力。


借500px及Corbis推动全球化战略。公司前期已完成对于全球第二大高端图片供应商CorbisIamges的收购。此次收购500px后,公司在国际版权图片、历史图片、摄影师社区PCG资源等方面均有布局,未来可进一步将素材资源与自身技术储备及运营能力结合。500px会员遍及全球195个国家,通过此次收购,公司将获得国际市场的视觉内容发布、传播渠道,同时将自身基于大数据、智能识别追踪、时间戳等技术拓展至国际,为全球客户提供图片SaaS支持服务,以及注册、交易、追溯、保护、艺术品收藏等数字版权服务,将自身业务领域进一步向国际拓展。


维持盈利预测和“买入”评级。公司把握网络视觉素材正版化机遇期,相继收购Corbis及500px巩固行业龙头地位,并推动全球化发展。公司还与阿里、百度、凤凰网、搜狗等互联网巨头建立战略合作,触及中长尾用户,提升多渠道分发能力。我们维持公司2017-2019年归母净利润2.90亿/3.83亿/4.87亿的盈利预测,对应EPS为0.41/0.55/0.69元/股,对应PE为62/46/37倍,维持“买入”评级。


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