粤闽津自贸区三年试验窗口期来临 四股或打开上升空间

2018/04/16 14:05:56

2015年4月,第二批自贸试验区同时在天津、福建、广东三地挂牌。如今,三年试验窗口期即将来临。接下来,三地将继续对照国际先进规则,以制度创新为核心,以防控风险为

?粤闽津自贸区三年试验窗口期来临


据上海证券报报道,2015年4月,第二批自贸试验区同时在天津、福建、广东三地挂牌。如今,三年试验窗口期即将来临。接下来,三地将继续对照国际先进规则,以制度创新为核心,以防控风险为底线,扩大开放领域,提升政府治理水平,加强改革系统集成,力争取得更多可复制可推广的制度创新成果。多位业内专家昨日接受记者采访时表示,三地自贸区下一步应从更深层次展开改革,并在体制机制方面形成完善、成熟的运行秩序。


东江环保:业绩符合预期,外延并购持续推进


东江环保 002672


研究机构:辉立证券(香港) 分析师:辉立证券(香港)研究所 撰写日期:2018-04-12


我们预测公司2018-2019年净利闰分别爲6.01亿元/7.39亿元,EPS分别为0.68/0.83元,现价对应18/19市盈率分别为22.0/17.9,给予目标价19.38元,为“买入”评级。(现价截至4月9日)


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中储股份:智慧物流迅速发展,17业绩同比增长74.32%


中储股份 600787


研究机构:申万宏源 分析师:陆达 撰写日期:2018-03-20


事件/新闻:公司公布2017年年度报告,全年实现营业收入256.03亿元,同比增长67.55%;归母净利润13.38亿元,同比增长74.32%;扣非归母净利润0.53亿元,同比扭亏;最终实现基本每股收益0.61元,加权平均ROE为13.35%,同比增加4.99个百分点,业绩基本符合预期。另外,Q3公司以两家子公司100%股权置换诚通地产部分股权带来的投资收益14.59亿元,增厚公司利润11.07亿元,贡献了净利润八成。


智慧物流再上新台阶,带动运输收入大增117.95%。报告期内公司智慧物流业务快速发展,全年新增客户1505家,新增代理142家,目前已拥有高级承运会员157491个,活跃承运人占比73.19%,带动运输收入达78.81亿元,大幅增长117.95%,其中,配送运输业务收入59.79亿元,同比增长242.32%;仓储业务收入6.95亿元,同比增长3.84%;进出库收入6.98万元,同比增长19.56%;集装箱业务收入0.78亿元,同比增长3.19%;现货市场收入1.87亿元,同比下降3.01%;金融物流收入0.11亿元,同比下降31.92%。


大力发展供应链物流业务,商品流通类业务收入173.34亿元。报告期内,公司继续着力完善仓储网络服务平台,继续大力拓展大宗商品供应链业务,积极培育物流+互联网的特色业务,同时随着大宗商品的继续活跃,全年公司商品贸易类业务迅速增长,共实现收入173.34亿元,同比大增51.68%。


项目建设有序推进,未来盈利能力有保障。报告期内,公司石家庄、南京、辽宁、天津等多出物流基地建设项目有序推进,上海临港奉贤二期、天津中储陆港现代物流配送中心等物流基地已具备投产条件;同时完成铁西分公司不动产交储和郑州物流中心不动产继续交储。此外,公司正在积求南京电建中储房地产有限公司(持股49%)及天津中储恒丰置业有限公司(持股35%)股权的潜在购买方,为该两项目的挂牌转让创造条件。以上项目落地和稳定运营将保障公司未来的盈利能力。


加速与普洛斯合作进展,国内外资源深入整合。报告期内公司与第二大股东普洛斯合资成立中普投资公司,用于投资与管理新的物流基地项目,共同推进中储现代物流产业投资并购基金的设立,展开项目发现和培育。另外,公司继续整合国内外资源,完成Impala上海洋山保税仓库项目收购,填补公司在上海自贸区内有色金属保税仓储设施的库容缺口,增强了业务覆盖能力。


调整盈利预测,维持“增持”评级。考虑到公司土地交储等进展的调整,我们调整公司18、19年盈利预测,预计公司2018-2020年归母净利润分别13.58亿元、13.89亿元、14.03亿元(原18、19预测为8.65亿元、9.09亿元),对应当前股价PE为16倍、15倍、15倍,维持“增持”评级。


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中集集团年报点评:经济复苏带动旗下主要业务板块增长明显


中集集团 000039


研究机构:万联证券 分析师:沈赟 撰写日期:2018-04-03


2018年3月28日,中集集团发布了《2017年年度报告》等一系列公告。


2017年公司实现营业收入763.00亿元,同比增长49.28%;归属于母公司股东及其他权益持有者的净利润25.09亿元,同比增长364.97%;扣非后净利润13.67亿元,同比增长167.31%。公司2017年度利润分配预案为每10股派发现金股利2.70元(含税)人民币。总体业绩表现突出,非经常性损益增厚净利润:从总营收看,2017年总营收是上市以来最大值,且扭转了此前2015年度和2016年度连续两年总营收下滑的局面。从营业利润看,2017年的41.72亿元是仅次于2011年47.35亿元的历史次高,且扭转了2014年至2016年连续三年下滑的局面。从本年利润看,2017年的31.58亿元是仅次于2011年36.59亿元和2007年的33.26亿元的历史第三高,且扭转了2015年和2016年连续两年下滑的局面。从归属于母公司股东及其他权益持有者的净利润看,2017年净利润重新回到25亿元上方,是2012年以来的最高值,略高于此前2014年的24.78亿元,且扭转了2015年和2016年连续两年下滑的局面,不过较四万亿投资时期的2010年和2011年差距较大,也低于2004年至2007年上一轮世界经济景气周期最繁荣时期的状况。从归属于母公司股东及其他权益持有者的扣非后净利润看,2017年度表现在2010年以来的八年中仅高于2016年和2013年,远低于四万亿投资时期2010年和2011年的表现,是上一轮世界经济景气周期最繁荣时期2004年至2007年四年均值的一半左右。11.42亿元的非经常性损益占到净利润的45.52%,相比往年,2017年度的非经常性损益增厚净利润的程度较为突出。


集装箱业务销量和毛利率同增:公司2017年集装箱业务营收为250.47亿元,同比增长126.32%,营收占比32.83%,毛利率同比增加4.94%至15.58%。公司集装箱制造包括标准干货箱、标准冷藏箱、特种箱。集装箱销量的增长主要来源于干货箱,2017年干货箱销售130.89万TEU,同比增长122.87%,其销售收入为177.19亿元,同比增长211.33%。集装箱业务的增长得益于全球集运行业的回暖和“油性漆改水性漆”的机会。2017年受益于全球经济的持续复苏,集运货量增速超市场预期,带动了用箱需求的增加,客户普遍加大了新箱的采购力度。2017年4月1日起中国集装箱制造行业为了环保“禁油推水”,全面使用水性漆涂料进行涂装。干货集装箱行业需求自2016年第四季度开始大幅回升,2017年全年销量没有明显的淡旺季第二季度的短暂产能受限源自“油改水”工艺升级,公司已实现了集装箱生产过程由使用油性漆到水性漆的全面切换。由于水性漆的使用增加了生产成本,同时钢材等原材料价格从2017年二季度开始持续上涨,使得新箱价格在下半年稳定维持在2200美元/TEU左右的高位。


道路运输车辆业务营收创上市以来最高:公司2017年道路运输车辆营收为195.21亿元,绝对额创上市以来最高(超过四万亿时期的2010年和2011年表现),同比增长32.84%,营收占比25.58%,毛利率同比微降0.46%至18.35%,销量增长32.41%至16.30万台(套)。


虽然公司为全球客户提供十大系列、1000多个品种的专用车产品,但重点业务还是中国、北美、欧洲、新兴市场的半挂车业务。公司道路运输车辆业务的收入和净利润增长主要得益于中国市场的良好业绩、北美和欧洲市场收入好于预期、新兴市场局部地区市场回暖等因素。2017年国内半挂车实现销售6.6万台(套),其销量和盈利大幅增长得益于国内基建投资和房地产投资的发力,建筑类产品集体复苏,主力车型如普通自卸车、混凝土搅拌运输车、粉罐车等均实现了快速增长。2018年公司的道路运输车辆业务会将更多的精力集中在对北美、欧洲布局和协同,全球统一采购,资源全球调配未来道路运输车辆业务的增长点主要在海外。


能源、化工及液态食品装备业务扭亏为盈:公司2017年能化液装备业务营收为118.46亿元,同比增长26.65%,营收占比15.53%,毛利率同比微降0.42%至18.56%,净利润4.74亿元,同比扭亏为盈。公司能化液装备业务归属于旗下的中集安瑞科,其主要从事设计、制造、销售用于能源、化工及液态食品装备三个行业的各类型运输、存储及加工装备。2017年国际油价回升带动了全球天然气市场的回暖,LNG进出口贸易量增速加快;国内于2017年7月由国家发改委等十三部委联合印发《加快推进天然气利用的意见》,明确加快推进天然气在城镇燃气、工业燃气、燃气发电、交通运输等领域的利用国内天然气消费重回高增长轨道,同时在环保要求下国内开启大规模的“煤改气”工程,带动了LNG储运装备需求的增长。2017年8月15日中集安瑞科完成了对南通太平洋海洋工程有限公司(SOE)的收购,其是世界中小型液化气船细分市场领导者。2016年中集安瑞科对SOE的相关价款、贷款及担保进行了12.1亿元的拨备,2017年进一步对应收SOE款项计提减值准备1.06亿元,其负面影响已经远去,预计SOE未来能为公司带来盈利贡献。


盈利预测与评级:我们预计中集集团2018年和2019年的EPS分别为0.99元和1.18元,对应3月30日收盘价的PE为16.96倍和14.22倍。鉴于全球经济复苏状态有望持续,公司旗下主要业务板块继续增长的前景,以及中美贸易战带来的短期股价回调明显,我们给予中集集团“增持”评级。


风险因素:


中美贸易战持续升级对全球贸易产生实质性影响的风险;


房地产严厉调控导致建筑类运输车辆销售增速下滑的风险。


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建发股份:地产供应链双轮驱动,安全与弹性兼具


建发股份 600153


研究机构:国联证券 分析师:张晓春 撰写日期:2018-03-09


新型供应链模式创造稳定收益


供应链业务是奠定公司收入稳定增长的基石,贡献了超过70%的公司总收入。2006年起,公司开始尝试从传统的贸易物流业务向供应链运营商转型,为上下游客户提供从采购直至送达最终客户的“一站式” 全方位服务,赚取的不再是价差,而是综合服务费,降低了运营风险,保证了收益的稳定性。


大宗商品量价齐升


公司供应链主要板块为钢铁、矿产品和浆纸,销量持续增长。同时,2016年起随着国家供给侧结构性改革、G20限产等共同效应下,大宗商品市场回暖,价格普遍由跌转涨,预计未来供应链业务收入将大幅增长。


房地产储备充足,一级土地开发成新利润增长点


子公司建发房产和联发集团均为中国房地产开发企业100强,待开发土地储备充足,在建项目进展顺利,待售房产预计于未来两年内完成销售,带来逾千亿元的收益。同时,建发房产子公司还承揽了厦门湖里区政府旧村改造项目,改造完成的土地将由政府招拍挂,所得收入的85%将回拨给公司成为收益,有望成为公司新的利润增长点。


盈利预测与评级


我们预测公司17-19年EPS分别为1.30、1.49和1.64元,当前股价对应的PE分别为9.28、8.15和7.39倍。且股息率高于3%,安全边际较高,给予“推荐”评级。


风险提示:


大宗商品价格大幅下跌;房地产调整政策加码,房产销售不及预期;一级土地开发进度不达预期。


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