国务院确定降低实体经济物流成本措施 四股腾飞

2018/05/17 16:09:24

根据消息,5月16日国务院总理李克强主持召开国务院常务会议,确定进一步降低实体经济物流成本的措施。会议决定,从2018年5月1日至2019年12月31日,对物流企业承租的大宗商品仓储设施用地减半征收城镇土地使用税。

?国务院确定进一步降低实体经济物流成本措施

根据消息,5月16日国务院总理李克强主持召开国务院常务会议,确定进一步降低实体经济物流成本的措施。会议决定,从2018年5月1日至2019年12月31日,对物流企业承租的大宗商品仓储设施用地减半征收城镇土地使用税。同时,从今年7月1日至2021年6月30日,对挂车减半征收车辆购置税,推动取消高速公路省界收费站,简化物流企业分支机构设立手续。


前述政策,加上增值税率调整后相应下调铁路运价,预计全年降低物流成本120多亿元。

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长久物流:治超政策加码,公司拐点已至

长久物流 603569

研究机构:申万宏源 分析师:陆达 撰写日期:2018-05-15

新闻/公告:5月10日,交通运输部发布了《关于深入推进车辆运输车治理工作的通知》,对于超出退出期限或未在申报系统申报的不合规车辆运输车,从2018年5月21日起将通过罚款禁止上路等方式进行区别处理。此外,通知还进一步明确了7月1日后,禁止不合规车辆运输车驶入高速公路,同时鼓励整车物流企业提高铁路、水路的比例。


治超过渡期结束将出现运力短缺,政策强化时间点提前。本次治超可回溯到2016年9月21日,治超政策主要目的在于治理货车上频繁出现的超载现象,减少道路事故发生,并减少道路损耗。对于车辆运输车而言,治超分为5个阶段,到2018年7月1日,逐步淘汰不合规车辆,单量轿运车的运输量将从12辆降低为6-8辆,其中每个阶段分别淘汰20%的不合规车辆。整车物流企业及旗下车队,一般通过购置新车和旧车改装两种方式获取合规运力,但考虑到单车运输能力的下降,固定资产投入的滞后将产生半年以上的运力短缺,虽然有铁路、水运的补充,但由于地域和配套设施的限制,60%以上的乘用车仍将使用公路运输,我们判断总体物流成本的上升将在50%以上,单车运价提升将在30%以上。5月10日交通部新发的通知,进一步提前了对不合规车辆的执法时间,并强调了政策执行的强度,我们初步判断这将使得治超效果提前到6月。


长久物流提前布局公水铁运力,具备领先优势。长久物流在行业内排名第三,具备较强的竞争力,面临本轮政策变化,公司已提前布局公铁水运力:1)公路方面,长久目前拥有中置轴车1900台,全年有望拓展到2050台,并引导体系内的承运商购买了近7000台六位挂车和2000台中置轴轿运车;2)水运方面,通过子公司中世国际拥有海船4艘,未来还将购入4艘江船,运力规模达到国内第四位;3)铁路方面,除继续深耕哈欧班列外,通过和铁路部门合作,提高铁路运输份额。


拐点在即,6月起或将出现量价齐升。长久物流主要做总包业务,直接与主机厂对接,议价能力相对较高。我们判断,公司拐点已经到来:1)由于供给层面的短缺,必然会出现物流运价的上调,带来公司毛利率的提升,参考16Q4我们认为毛利率提升或在5%-10%之间;

2)部分主机厂为避免风险,会在7月1日之前,甚至5月21日前将库存铺至销售门店,带来近月运输量的大幅增长;3)运力供给可能引发竞争格局变化,无法满足物流需求的原物流总包商可能会被运力充分的长久所替代,进而获得新的长期客户。


维持盈利预测,维持“买入”评级。我们维持盈利预测,预计公司2018年-2020年EPS 分别为1.35元、1.55元、1.72元,分别对应PE 为18倍、16倍、14倍,维持“买入”评级。


核心假设风险:治超政策执行低于预期,公司提价低于预期。

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德邦股份:盈利能力全面提升,快递业务快速扩张

德邦股份 603056

研究机构:国金证券 分析师:苏宝亮 撰写日期:2018-04-19

德邦股份2017年实现营业收入203.5亿元,同比增加19.7%;实现归属上市公司股东净利润5.47亿元,同比增加44%。


经营分析

快运业务稳健发展,快递业务持续快速扩张:公司快运业务收入同比增长3%,达到130亿元,保持稳健增长;但其毛利率较16年的15.7%上升至17.6%,主要是由于公司加大了利润率水平较高的精准卡航/城运业务的占比,另外成本优化等措施效果明显。快递业务依旧处于快速发展期,该业务营收同比增长69.1%;快递业务量达到2.73亿件,同比增长69.6%;同时随着规模效应显现,人工效能的提升,该业务毛利率由5%提升至5.5%。


成本管控、规模效应致使盈利能力提升:公司归母净利润的大幅上升,主要来自于快递业务高速发展,成本优化及网络运行效率的提升,毛利同比增加4.3亿元;成本端由于快递规模扩张,致使人工成本大幅上升27%,运输成本在燃油统筹、运力集采等成本管控措施下仅上涨15%,折旧及房租费用充分受益规模受益上涨8%左右;三费中由于公司进一步开拓市场,销售费用同比增加1.5亿元,同增79%。


零担龙头,稳健延伸服务内容打造综合物流业务:公司作为零担市场龙头,直营为主模式保障服务质量;2017年中消协快递公司综合评分,德邦评分远高于行业平均水平。截止2017年末,公司网点达到10087个,分拨中心130个,运输干线1370条,形成覆盖全国网络范围。公司不断拓展新业务,除公路快运及快递外,公司开展仓储供应链及跨境业务,初步打造综合物流业务。


盈利调整

德邦股份为快运行业龙头企业,并逐步拓展快递行业,待新业务成熟,公司盈利将进入快速上升期。公司盈利能力行业领先,具有优异成本控制能力,预计公司2018-20年EPS为0.72/0.84/0.98元/股。


风险提示

宏观经济下滑,快运及快递业务作为公路货运重要组成部分,受宏观经济增速直接影响,若经济增速下滑致货运量下降;快递业务量增速不及预期,若公司快递业务量获取不及预期,大量前期投入将侵蚀快递业务盈利能力;油价上涨、人工费上升、租金上涨致使成本抬升;行业竞争加剧等。

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华贸物流:核心货代业务量价齐升,并购效应不断显现

华贸物流 603128

研究机构:国联证券 分析师:陈晓 撰写日期:2018-04-23

事件:公司发布年报,2017年公司实现营业收入87.15亿元,同比增长19.25%;实现归属母公司净利润 2.79 亿元,同比增长 24.55%;实现扣除非经常性损益后归属母公司净利润 2.43 亿元,同比增长 19.99%。


投资要点:

核心货代业务实现量价齐升,仓储与特种物流业务稳健增长。


传统核心货代业务方面,2017年公司实现国际空运业务量33.40万吨,同比增长16.12%,营业收入34.08亿元,同比上升27.84%;实现国际海运业务量88.98万标箱,同比上升7.82%,营业收入30.54亿元,同比上升29.83%。其中,空运业务毛利同比增加79元/吨,海运业务毛利同比增加34元/标准箱,核心业务盈利能力进一步得到提升。国际工程物流营业收入1.62亿元,同比减少24.12%,营收下滑主要由于去年公司主动减少投标一些占用资金较多、周转较慢、风险较大的工程业务。仓储第三方物流业务的营业收入3.11亿元,同比增长8.92%。特种物流收入6.71亿元,同比增长24.62%,如剔除并表因素,中特物流的收入同比增长6.71%。供应链贸易业务的营业收入 9.70亿元,同比下降12.05%,主要是从2016年全部退出钢铁及铁石矿产品的业务,去年同期两项产品的业务收入为2.05亿元。


投资建议

整体来看,中国诚通入主后公司在2017年继续保持业绩稳步增长,虽然计提资产减值导致盈利略低于预期,但随着公司退出大宗供应链贸易业务后负面影响将逐步清除。公司核心业务稳定增长伴随外延扩张不断推进,未来三年业绩有望持续上扬,预计公司2018-2020年EPS分别为0.33、0.40、0.49元,维持“推荐”评级。


风险提示

国际贸易争端升级导致业务量下滑,并购效应不及预期。

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Q1盈利高增长,期待改革添动力

铁龙物流 600125

研究机构:东北证券 分析师:瞿永忠 撰写日期:2018-05-02

事件:公司发布2018年一季报,公司2018Q1实现营业收入28.83亿元,同比增长41.84%;归属上市公司股东净利润为1.29亿元,同比增长45.68%;EPS为0.10元,同比增长44.12%。


铁路货运清算办法变更,货运业绩大幅增长。2018年一季度,全国铁路货运保持高速增长态势,从2018年1月1日起,公司货运收入的清算方式由原来的“分段计算、管内归已,直通清算”改为以承运企业为核算主体的“承运清算”方式,清算方式的变更大幅提升了货运业务的收入及成本,同时也激励了企业的货运生产积极性,根据公司披露一季度货运盈利同步大幅提升,17年公司铁路货运业务毛利润占比约为1/3,因此预计清算方法的变更对公司全年业绩提振作用较大。


加大投入特种箱,产能步入扩张期。2018年公司拟投资21亿元购置3.35万只铁路特种集装箱,其中包括2.3万只千散货集装箱,1万只罐式集装箱和500只冷藏集装箱。与2017年投资计划相比,金额增幅达256.54%,特种箱数量增幅74.48%,此次投资将进一步深化公司特种箱业务,增强公司核心竞争力。


钢材供应链项目快速发展,委托加工增长可期。2017年公司积极开展钢材供应链项目,并稳定模式,增强效益,受益于钢价上涨和产销量增加双重利好,该业务17年收入大幅增长136.73%。2017年螺纹钢主力合约全年均价为3479元/吨(同比+46%),18年截至目前均价为3728元/吨,量价情况良好,委托加工业务业绩可期。


积极进行业务创新,铁路改革空间巨大。公司在多式联运、信息化建设以及供应链创新与应用方面都有持续的力量投入和项目储备,特种箱板块瞄准行业一流,而公司也是铁路集装箱业务为代表的物流业务的唯一上市平台,铁路改革将给公司带来巨大的想象空间。我们长期看好公司,预计公司2018-2020年EPS分别为0.34/0.39/0.45元,PE分别为24/21/18,维持“买入”评级。


风险提示:铁路改革、运量、运价低于预期。


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