5G商业化标准即将确定 四股或迎腾飞契机

2018/05/22 09:17:52

据报道,三星电子宣布,将于5月21日至25日在韩国釜山召开3GPP工作组的最后一场会议,在该会议上将完成5G第一阶段标准制定,最终确定5G商业化的相关标准技术。

?5G商业化标准即将确定 产业加速发展将成常态

据报道,三星电子宣布,将于5月21日至25日在韩国釜山召开3GPP工作组的最后一场会议,在该会议上将完成5G第一阶段标准制定,最终确定5G商业化的相关标准技术。在此次会议上,将完成5GSA(独立组网)标准,而5G阶段第一个标准将在下个月的3GPP全体会议上在美国正式批准。


相关标准的制定将进一步推动5G商用的进度。可关注通宇通讯、新易盛等。

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天孚通信:四季度环比略有回升,触底反弹18年增长可期

天孚通信 300394

研究机构:东北证券 分析师:熊军 撰写日期:2018-03-20

公司业绩保持平稳,投入逐步迎来回报。公司发布2017年全年业绩报告,营收3.38亿元,同比增长9.01%,归母净利润1.11亿元,同比减少8.51%,EPS为0.60元,同比减少8.51%。毛利率55.61%。公司净利润承压,主要系电信市场低迷影响,同时公司几条新产品线17年对业绩贡献有限。四季度单季收入和利润分别出现了环比7%和17%的回升,2018年一季度预告归母净利润2222-2857万元,同比下降10-30%,主要是电信市场价格压力对业绩仍有一定影响。


17年处业绩低谷,18年开启新篇章。17年公司利润下滑受几方面因素影响:一是公司的新产品由于设备等因素未能放量,17年基本没有贡献业绩;二是公司17年的研发仍处投入期,研发占比10%,仍然较高;三是公司下游客户特别是电信市场客户行情冷清,对公司有一定压价。公司新品18年将爬坡放量带来收益,17年研发投入增速30%,相比16年70%和17年中报50%+的同比增速已有明显下滑,研发将进入收获期;电信市场略有复苏,同时公司的数通市场客户占比提升,下游压力有望释放,18年业绩增长确定性较强。


定增布局高速光器件,高精密制造铸就核心竞争力。公司发布定增预案,定增不超过6.18亿元,用于高速光器件建设项目。项目达产后将新增高速光器件年产能3,060万个,提升公司在光器件领域竞争力。公司目前产业链处于光模块上游,公司的高精密制造能力在业内处于领先地位,同时公司对成本的优良控制以及和下游客户市场的良好渠道帮助公司在开拓业务的路径上披荆斩棘。


盈利预测及投资建议:公司横向拓展品类,历经17年业绩触底,18年有望持续反弹,我们看好公司未来的优质发展空间。我们预计公司2018年-2020年净利润分别为1.79亿,2.45亿,3.08亿,当前股价对应动态PE为20倍、14倍和11倍,维持“买入”评级,继续推荐。


风险提示:光器件行业景气度不及预期;量产进度不及预期。

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烽火通信2018年股权激励草案点评:实施股权激励,强化业绩释放预期

烽火通信 600498

研究机构:光大证券 分析师:田明华 撰写日期:2018-05-21

公司发布股权激励草案,拟向激励对象授予的限制性股票数量不超过5800万股,占股本总额的5.207%,授予价格为13.35元/股,激励对象为1728人,包括:公司董事、高级管理人员以及经公司董事会认定的对公司经营业绩和未来发展有直接影响的核心管理、业务及技术骨干。


从本次激励方案解锁条件来看,其中对净利润(扣非)考核为:以2017年度净利润为基数,2019年度、2020年度、2021年度净利润复合增长率均不低于15%。公司2017年实现扣非净利润为7.89亿元,对应2019~2021年扣非净利润考核底分别为10.43亿元、12亿元和13.8亿元,以目前市值在不考虑非经常性损益情况下,对应PE分别为28X/24X/20X。


5G建设承载先行,承载网建设是近两年运营商重点投资方向。公司保持在400G光模块、信息安全及超低损光纤等项目的投入力度,研发费用占收入比例达10%以上,并稳步推进基于SDN/NFV的FitNet整体解决方案开发;成功通过中移动5G前传承载SPN设备测试,未来将充分受益5G承载网建设。在5G渐行渐近大背景下,公司重磅发布《云化网络解决方案白皮书》,加速从“光网络专家”到“云网专家”战略转型。


武汉邮科院和电信科技研究院筹划重组,烽火通信拥有强大光通信器件与设备的研制能力,与电信科学研究院旗下大唐电信、大唐移动在无线系统上的优势充分互补,“有线+无线”重组顺利完成将进一步提升本土设备厂商竞争实力,关注旗下资产整合预期。


我们维持18~20年EPS预测分别为0.90/1.11/1.33元,对应PE为29X/24X/20X。基于后续5G承载网建设对公司光通信主业的拉动,同时我们看好公司ICT转型的市场前景以及大数据网络安全龙头烽火星空的价值,维持“买入”评级,目标35元。

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光迅科技:定增十亿扩张100G产能,大股东参与提振长期发展信心

光迅科技 002281

研究机构:东吴证券 分析师:孙云翔 撰写日期:2018-05-14

事件:公司发布非公开发行A股股票预案,计划向不超过10名特定对象发行不超过129,260,150股,募集资金总额预计不超过102,000.00万元,用于数据通信用高速光收发模块产能扩充项目和补充流动资金。公司控股股东烽火科技同意以现金方式认购10%-20%股份。


需求侧持续旺盛,自研芯片加速成熟,扩产100G光模块水到渠成。数据流量持续多年高速发展,不断推动通信带宽升级:一方面100G光通信技术已经成熟,100G光模块已经大规模应用于现有数据中心;另一方面云计算、重度应用、大数据等业务需求持续推升数据中心建设、扩容以及现有数据中心带宽升级,令100G光模块需求快速提升。而公司长期布局光芯片研发,10G EML芯片量产,25G PD/DFB/EML芯片也正加紧推进研发生产,公司具有高速光模块市场核心竞争力。因此,公司大规模投资扩产100G光模块正是合适时机,这个募投项目有望为公司塑造中长期核心增长动能。


传输市场地位稳固,发力数通市场。公司2017年传输产品收入增速高达23.25%,毛利率继续提升1个百分点至25.76%,体现了公司在传输市场强大的竞争力。公司在传输市场一直保持技术领先以及与运营商客户良好的合作关系,有望最先获益5G网络建设。而公司2017年在数通和接入市场则遭遇一定程度的发展压力,因此投入巨资布局100G数通光模块产品,达产后约81万只的年产能将大幅提升公司在数通市场的产业地位,形成多业务线多市场齐头并进良好局面。


大股东参与定增,体现公司中长期发展信心。公司控股股东烽火科技同意以现金方式认购本次非公开发行股票,认购比例不低于本次非公开发行股份总数的10%,且不超过本次非公开发行股份总数的20%,认购的股份自本次发行结束之日起36个月内不得转让。我们认为,大股东参与定增比例可观,且限售期较长,有利于公司组织管理有序,以及稳定发展信心。


降低资产负债率,优化资产结构:公司资产负债率同比提升较多,本次定增发行后,将一定程度降低资产负债率,优化资产结构,提升偿债能力,降低公司经营风险。


盈利预测与投资评级:公司将深度受益于5G网络建设和数据业务爆发增长,进一步巩固国内光器件制造商龙头地位。暂不考虑增发,预计公司2018-2020年的EPS为0.63元、0.81元、1.07元,对应 PE 41/31/24 X。我们看好公司在光通信领域盈利前景,给予“买入”评级。


风险提示:中美贸易摩擦加剧风险,自研芯片进展不及预期风险,新项目投产进展不及预期风险。

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中国联通:符合预期,收入和成本端皆好转

中国联通 600050

研究机构:国信证券 分析师:程成,王齐昊 撰写日期:2018-03-20

公司发布的2017年业绩报告显示,2017年度公司营业收入2748.29亿元,同比增长0.23%。归属于上市公司股东净利润为18.28亿元,同比增长192.48%。剔除与光改相关的资产报废净损失人民币29亿元,则净利润达40亿元,同比增长540.5%,整体符合预期。


业绩触底反弹,收入端和成本端均转好。


公司2017年业绩相触底反弹,与去年同期业绩基数较小有关,2016年公司净利润仅4.8亿元。此外,业绩的增长主要来自营收的稳中有升和营业成本的稳中有降,销售通信产品成本大幅下降,以及利息收入的增长。


从收入端来看,公司在低成本和薄补贴的用户发展模式下,2017年移动服务收入增长7.9%,高于行业平均水平。移动业务上,公司积极规模化推进2I2C、2B2C等业务,4G用户快速增长,促使移动用户ARPU上升3.5%,达到48元。固网业务上,2017年宽带业务竞争加剧,总体收入基本保持平稳。2018年中国联通将积极推进宽带产品互联网化销售,由提供宽带接入逐步向提供内容服务转变,随着业务结构优化,未来有望实现增长。从成本端来看,公司的通信产品销售同比大幅下降,主要由于公司全面推动商业模式转型。


业务朝互联网化转型,培育未来增长引擎。


2017产业互联网业务收入为159亿元,同比增长17.4%,目前在总营收中占比为6.4%,未来份额将继续提高。其中,移动业务的互联网化主要体现在2I2C、2B2C等业务形态上,目前在移动手机数据流量DOU翻倍增长的情况下,4G网络利用率保持在60%以下,说明公司仍有较强的网络承载能力来支撑移动用户的持续快速增长,边际成本将呈下降趋势,进一步改善公司的业绩。


业绩触底,看好公司变革预期,维持“买入”评级。


未来,联通有望通过调整投资支出,加大创新优化业务结构。变革层面,公司2I2C卡范围逐步扩大、流量银行打造平台优势提升客户黏性,语音经营向流量经营数据经营成为必然趋势,并且公司以“营改增”为契机深化营销模式转型,促进业务和客户质量的持续提升。公司积极推进集中化、专业化、扁平化运营管理体系,带来经营效率提升,看好公司变革,预计2018/2019/2020年EPS分别为0.08/0.12/0.16元,维持“买入”评级。


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