造车新军力推无人驾驶 进入提速阶段 6股将受益

2018/06/14 09:56:36

据报道,在13日举办的“2018全球智能+新商业峰会”上,蔚来汽车董事长兼CEO李斌对外透露,蔚来正在交付第一款大规模量产车ES8。机构认为,全球无人驾驶的推进正进入提速阶段,随着渗透率提升,市场对电子架构产品、车载镜头的品质需求也在逐步提升。

?造车新军力推无人驾驶 产业进入提速阶段


据报道,在13日举办的“2018全球智能+新商业峰会”上,蔚来汽车董事长兼CEO李斌对外透露,蔚来正在交付第一款大规模量产车ES8。机构认为,全球无人驾驶的推进正进入提速阶段,随着渗透率提升,市场对电子架构产品、车载镜头的品质需求也在逐步提升。德赛西威投资了全自动高清摄像头生产线;联创电子为国际知名汽车公司研制的高级驾驶辅助系统车载镜头已经量产出货。


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德赛西威:产能扩张与技术研发并重


德赛西威 002920


研究机构:中原证券 分析师:顾敏豪 撰写日期:2018-06-11


募投项目上产能扩张与技术研发并重。公司募投建设项目包括汽车电子智能工厂建设项目、汽车电子移动互联技术集成产业化建设项目和汽车电子移动互联技术研发中心建设项目。其中智能工厂项目目前已部分投产,对公司原来的产能压力有所缓解。汽车电子移动互联技术研发中心建设项目旨在改善公司研发环境和吸引高端技术人才,建立与公司发展规模相适应的技术基础平台,以全面提升公司技术研究及创新能力。预计随着募投项目的实施,公司产能和研发能力都会提升,有利于公司长远发展。


雷达和摄像头进展顺利。公司24GHz毫米波雷达已经完成研究、开发及实验阶段,下一步将争取客户新项目订单;77GHz的目前仍处于研发阶段。公司还拥有自主的多条标清、高清摄像头生产线,具备自主生产制造能力。此外,公司稳步布局智能驾驶,部分常用传感器、控制器已经量产;公司将进一步向客户进行ADAS新产品的推广。预计以上产品将逐渐贡献收入,增厚公司业绩。


加大研发投入。公司18年将进一步加大在智能驾驶、车联网等领域的研发投入,预计总体研发投入相比17年将有进一步增长。公司拥有一支超过1400人的研发团队,具备软件开发能力及硬件制造能力,公司的信息系统从前期研发到产品制造都是公司自身完成的。公司已设立惠州、南京、新加坡、成都研发中心,在新加坡成立了自动驾驶技术团队;与新加坡南洋理工大学就汽车行业信息安全领域的创新性解决方案进行合作;公司新加坡、惠州及南京研发中心的智能驾驶专家团队与车厂联合进行了L3级别的自动驾驶技术开发及封闭车道测试。此外,公司还设立了车联网事业单元,参股设立国家级智能网联汽车创新中心国汽(北京)智能网联汽车研究院有限公司,其服务于国家战略需求和引领行业发展的基础、共性问题,为我国智能网联汽车建设新型产业生态提供基础模块和共性平台。同时,为了满足公司战略发展需要,进一步提高新技术研发能力,以支持公司智能驾驶、车联网以及新能源汽车战略布局的快速开展,公司还于18年设立全资子公司惠州市德赛西威智能交通技术研究院有限公司,致力于前期研发。预计公司近两年研发费用较高,对短期业绩有一定拖累,但长远来看,强大的技术实力会提升公司在行业中的地位,从而获得更好的市场空间。


围“驾驶辅助安全系统及部件”变更为“智能驾驶辅助安全系统及部件、自动驾驶系统及部件”,“发动机管理系统及部件”变更为“动力及底盘管理系统及部件”;另新增经营范围“车用天线、车载视频行驶记录系统、流媒 体后视镜、新能源汽车零部件、智能交通系统、移动出行服务、智能网联系统及服务、互联网技术服务、基础软件服务、应用软件服务、从事货物及技术进出口”。变更后的经营范围符合公司未来发展的方向,相关手续的完成为公司开展上述业务铺平了道路。


与百度合作推动自动驾驶量产和普及。17年6月,公司成为百度阿波罗计划的成员,从BCU和MapAuto两个维度展开合作,共同打造支撑汽车实现自动驾驶的专用计算平台量产产品,并于11月百度世界大会上联合百度共同发布了基于DuerOS平台的系统。公司与百度在自动驾驶所涉及的高精度地图与自定位、汽车环境感知、决策等技术领域展开合作,共同打造自动驾驶汽车专用的计算平台量产产品,推动自动驾驶量产和普及;百度为公司提供智能驾驶平台,将助力公司加快从ADAS产品到自动驾驶的发展。目前项目按计划进行中,仍在研发阶段。百度是我国三大互联网巨头BAT之一,与百度合作将提升公司的竞争力。


盈利预测与投资建议:公司的业绩增长主要来自针对现有客户推广新的产品线、开拓新的客户以及同类产品的升级导致单价的上升,预测公司2018-19年全面摊薄后EPS分别为1.29与1.56元,按6月8日33.23元收盘价计算,对应的PE分别为25.7倍与21.3倍。公司估值相对软件开发行业水平较低;考虑到智能驾驶的发展前景,维持“买入”的投资评级。


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联创电子:光学触显静水流深,产能扩张厚积薄发


联创电子 002036


研究机构:国信证券 分析师:欧阳仕华 撰写日期:2018-04-03


事项:


联创电子发布18年一季度业绩公告:公司预计18年一季度实现归母净利润2,206.06 万元–2,757.58 万元,同比增长100%~150%。


评论:


光学+触显业务产能逐步释放,公司业绩迎来爆发公司18 年一季度实现归母净利润2,206.06 万元–2,757.58 万元,同比增长100%~150%。一季度业绩大幅增长的主要原因是前期投资的光学产业和触控显示产业产能逐步释放,销售规模与订单稳步增长,同时政府补助资金也有所增长。


公司前期的布局已经开始逐步进入收获期,业绩有望迎来爆发:光学业务方面,公司作为国内稀缺的光学镜头标的,拥有雄厚的光学技术基础和优异的制造能力,并顺应手机像素提升,玻塑混合镜头渐成主流的趋势,拓展手机镜头市场,现已成为国内外主流高端客户的镜头供应商之一。5M~13M 像素的手机镜头已经顺利量产出货,13M 已经成为公司出货的主力品种。并且随着公司产能的进一步提升,市场及客户的进一步拓展,光学业务今年业绩有望迎来爆发。


触显业务方面,公司围绕大客户进行触显业务的全方位布局,公司通过整合上下游优势资源,打造从玻璃盖板、ITOSensor、SMT 封装、TP bonding、显示模组、触控显示贴合的垂直一体化产业链,成为触控显示组件一站式解决和服务提供商。


并随着大客户在全球显示产业链地位的不断提升,加强对大客户的配套服务能力,持续扩充产能,拓展市场,以满足客户需求。


重新审视公司的成长性与核心竞争力从手机镜头的发展路线来看,玻塑混合镜头已经渐渐成为趋势,玻璃镜头的透射性和折射率、镀膜优势以及耐热度均好于塑料镜头,特别是做成非球面镜头可以将轻薄的优势发挥到极致,同时拥有更大的光圈,也更加符合手机镜头轻薄化,成像质量逐步提升的趋势。特别是在3D sensing 渐成主流之下,由于玻璃镜头拥有更好的耐高温特性,可以更好地应对3D sensing 的热效应。而塑料镜头的温漂现象明显且材料选择空间小,随着人们对手机成像质量要求的不断提高,以及手机模造玻璃镜片成本的不断降低,玻塑混合镜头有更大的发展空间。


公司在传统模造玻璃领域积累了大量的技术和经验,特别是模具能力,成型工艺以及热加工能力。在向手机镜头领域拓展有天然的优势,逐步形成模造玻璃镜片制造和塑料镜片制造能力。未来随着搭载摄像头的产品不断增加,以及消费者对成像质量要求的不断提升,公司真正的优势将会逐步在未来打破成长的天花板。公司围绕手机光学镜头领域不断布局,静水流深,厚积薄发,打破高像素手机镜头由境外光学公司垄断的局面,提升公司光学镜头类产品的国际竞争力。


看好公司今年开始步入收获期,上调评级至“买入”评级


公司是国内稀缺的光学镜头标的,随着光学和触显业务产能的陆续释放,销售和订单的稳步增长,公司将逐渐迎来收获期。预计18/19 年净利润4.40/5.94 亿元,EPS 0.79/1.07 元,同比增长43.8%/35.1%。当前股价对应18/19 年PE 19.6/14.5倍。上调评级至“买入”评级。


风险提示:


1,手机镜头、车载镜头、运动相机镜头产能扩展以及客户需求不达预期。


2,触控显示项目进度不达预期,大客户需求不达预期。


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索菱股份:业绩高速增长,智能座舱为公司带来新机遇


索菱股份 002766


研究机构:中银国际证券 分析师:魏敏,朱朋 撰写日期:2018-03-01


公司发布2017年业绩快报,全年共实现营业收入15.3亿元,同比增长61.4%;归属于上市公司股东的净利润1.6亿元,同比增长103.9%;每股收益0.38元,业绩基本符合预期。公司2017年营业收入与净利润高速增长,主要是由于公司CID系统前装新项目陆续供货与收购的三旗通信、英卡科技、上海航盛并表。公司车联网产业链布局不断完善,有利于为客户提供完整的车联网解决方案,进一步拓展客户。公司即将为众泰汽车批量供应智能座舱产品,单车价值量大幅提升,公司有望凭借智能座舱产品打开新市场空间。我们预计公司2017-2019年每股收益分别为0.38元、0.60元和0.75元,考虑到公司的汽车电子业务有着广阔的发展前景与极高的成长空间,维持买入评级。


支撑评级的要点。


内生外延共筑高增长,车联网产业链布局不断完善。公司2017年营业收入与净利润高速增长,主要是由于公司CID系统前装新项目陆续供货、产品结构向中高端升级带来主营业务持续增长与并购的三旗通信、英卡科技、上海航盛于2季度开始陆续并表。公司收购三家后公司形成了商乘并举的“CID系统+车联网软、硬件+运营平台”完整车联网产业链,能够为客户提供完整的车联网解决方案,有利于提升产品价值量与进一步拓展客户。公司近日中标“广汽丰田汽车有限公司感恩汉兰达活动-胎压监测仪采购项目”,预估采购量20万台,中标价5,760万元,项目成功实施后未来有望拓展和广汽的客户关系,扩大合作范围。


智能汽车迎快速发展期,智能座舱有望率先爆发为公司带来发展机遇。


国家发改委发布的《智能汽车创新发展战略》(征求意见稿)中提出到2020年,智能汽车新车占比达到50%,到2025年新车基本实现智能化,随着ADAS渗透率的快速提升,智能座舱产业有望率先迎来爆发。公司即将为众泰汽车批量供应智能座舱产品,智能座舱价格高达4-7千元,单车价值量大幅提升,公司有望凭借智能座舱产品打开新市场空间。


董事长号召员工增持并承诺兜底,彰显对公司发展的强烈信心。2017年12月26日公司公告,公司控股股东、董事长肖行亦倡议全体员工买入公司股票,凡在今年12月27日至2018年1月12日期间净买入公司股票,连续持有6个月以上,且持有期连续在职的,盈利归员工个人所有,亏损或收益不足3%的由其补足。倡议买入期间公司股价为13.65-16.97元,为股价筑就安全边际,同时表明董事长对公司未来发展的强烈信心。


评级面临的主要风险。


1)前装业务推进低于预期;2)收购业务整合不及预期。


估值。


我们预计2017-2019年每股收益分别为0.38元、0.60元和0.75元,考虑到公司的汽车电子业务有着广阔的发展前景与极高的成长空间,维持买入评级。


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星网宇达:惯导产业迎来军民融合契机,内生外延助力龙头腾飞


星网宇达 002829


研究机构:新时代证券 分析师:孙金钜,田杰华,任浪 撰写日期:2018-04-17


发力惯导核心器件和行业解决方案,内生外延助力公司快速成长:


星网宇达是国内稀缺的民营惯性导航产业化龙头,近年来,公司选择围绕惯导核心器件研发和丰富应用解决方案两个方向发力。一方面,公司基本实现了核心器件自主研发,中高端光纤陀螺的精度水平达到国内先进水平,加速计完成了产品研发和产线建设。另一方面,公司提出智能无人系统战略,围绕产业链不断丰富智能感知、智能通信和智能平台生态圈。公司在原有的惯性技术基础上,丰富了红外探测、雷达探测、光电探测等感测方式,并购了凯盾环宇、明航科技等行业内优质公司。伴随业务的快速发展,目前公司的惯导产品在主要技术指标上已经达到国内先进水准,产品线明显丰富,核心竞争力得到极大提升。


军改加速推进,军民融合带来惯导行业新机会:


军品市场是惯导行业最主要的市场。惯导技术广发应用于航天、航空、航海、车辆等领域,据测算,2015年用于研发及国防装备的惯导产品市场容量约293亿元。过去市场普遍认为军用惯导技术的门槛较高,过去长时间被相关科研院所垄断,民营企业很难进入相关领域。我们认为,随着军改的加速推进,部队装备招标的市场化程度有所提升;而以星网宇达为代表的民营公司具备较强的解决方案能力和成本控制能力,未来有机会进军多个军用细分领域,前景广阔。


看好公司军民融合业务加速发展,调高至“强烈推荐”评级:


我们预计公司2017-2019年收入分别为4.09/7.23/10.33亿元,归属于上市公司股东净利润分别为0.64/1.26/2.11亿元,对应2017-2019EPS分别为0.40/0.78/1.31元,当前股价对应17-19年PE分别为72.8/36.9/22.1倍。我们认为,公司的核心竞争力达到国内先进水平,军用惯导市场空间广阔而民企渗透率极低,军民融合战略为民参军提供了政策契机。我们看好公司军民融合相关业务加速发展,调高至“强烈推荐”评级。


风险提示:新产品研发失败风险;市场竞争加剧风险。


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四维图新:股权激励授予完成,几个关注点


四维图新 002405


研究机构:中泰证券 分析师:谢春生 撰写日期:2018-06-13


股权激励授予完成。公司公告,2018年度股权激励计划限制性股票授予完成,授予日为2018年6月11日,授予数量为2945万股,授予对象385人,授予价格为12.15元。业绩考核指标为:以2017年扣非归母净利润为基数,2018-2020年增速分别不低于15%、25%、35%。股权激励摊销费用总额为7068万元,2018-2021年摊销的费用为2297万元、3181万元、1237万元、353万元。我们认为,股权激励授予的完成,有望开启新的业务增长模式。


关注点1:车联网商业模式的变现。四维的车联网业务包括乘用车车联网和商用车车联网。在以往商业模式中,乘用车车联网主要是“卖License”形式,商用车车联网主要以“卖设备+运维服务”为主。而目前随着四维车联网用户数量的增加,使得车联网的数据变现成为可能。(1)乘用车车联网:车机互联产品Welink,三年累计获得前装将近千万套订单;车联网语音交互产品VUI的月新增装机量也在快速提升。在车联网云服务方面,公有云服务产品Wecloud已经在相关车厂项目落地。目前公司在乘用车车联网方面提供“车机+OS+智能语音+混合导航+应用”的软硬一体化解决方案。(2)商用车车联网:目前公司前装装机量达40多万台,后装达30多万台。商用车车联网产品市占率达50%,合作客户包括江淮、大运、一汽解放、上汽红岩、三一重工、徐工机械等。从商业模式变现方面,商用车车联网已经逐步清晰,保险、信贷等增值业务有望逐步落地,公司与相关保险公司的保险产品开发合作也有望逐步开展。目前,中国商用车保有量4000多万辆,每年包括加油、保险、换轮胎等相关投入在30-50万/辆。车厂在车辆跟踪、节省油耗、故障预警、保险理赔、运营成本节约方面存在刚性需求。


关注点2:高精度定位自研产品的落地。针对高精度地位,四维自主研发的地基增强系统核心产品已经逐步试产。在自动驾驶中,高精度地图发挥作用的前提是车辆的高精度地位,可以说高精度定位是第一步。目前在车辆的高精度定位方面,千寻开发有千寻知寸产品FindCM,采用RTK技术,提供厘米级的高精度定位服务,但其产品价格相对较高,大概为400元/月/个,或者3600元/年/个。四维的高精度定位产品在提供同等精度定位的功能下,其产品价格有望更加具有竞争力。


关注点3:MineDada地图大数据产品。MineData是四维开发的大数据空间可视化与分析平台,于2017年6月发布。MineData基于四维自有位置大数据和第三方大数据,结合具体的业务数据和特定的算法,帮助政府、企业、专业机构乃至公众层面的用户群体,分析这些数据在空间化之后所呈现出来的规律、现象或者结论,从而辅助业务上决策能力的提升。MineData是一个位置信息私有云平台,主要包括数据蜂巢、MineMap和MineLab三大部分,可提供数据汇聚与分发、可视化、分析计算于一体的大数据解决方案。该平台由子公司世纪高通负责运营,基于该平台向众多垂直行业提供高可配的解决方案。经过一年的积累,MineDada已经在交警、规划、电信、保险、物流、车厂等领域得到应用。我们认为,MineData在细分垂直领域的应用有望逐步打开地图数据变现的渠道和空间。


盈利预测与投资建议。我们预计,公司2018-2020年归母净利润分别为4.03亿元、5.42亿元、7.07亿元,EPS分别为0.31元、0.42元、0.55元,对应PE分别为74倍、55倍、42倍。维持“买入”评级。


风险提示。车联网业务发展低于预期风险;自动驾驶业务进展低于预期的风险。


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千方科技:业绩符合预期,“一体两翼”带动公司成长


千方科技 002373


研究机构:渤海证券 分析师:王洪磊 撰写日期:2018-05-07


事件:


近期,公司发布2017年年报和2018年一季报,2017年,公司实现营业收入25.04亿元,同比增长6.80%,实现归母净利润3.65亿元,同比增长8.57%;2018年一季度,公司实现营业收入12.99亿元,同比增长84.02%,实现归母净利润1.01亿元,同比增长48.69%。同时,公司预计上半年归母净利润为2.7-3亿元,同比增长44%-60%。


投资要点:


业绩符合预期,“一体两翼”带动公司成长


并表带动18年一季度业绩高增长。1)2017年,公司整体业务平稳发展,交通行业营业收入23.02亿元,同比增长12.18%,毛利率为28.86%,同比下降2.47%,交通行业营收的稳定增长,带动公司整体业绩平稳增长。2)2018年,宇视科技开始纳入合并报表范围,同时追溯调整可比期间财务报表。受并表影响,2018年一季度公司营收和净利润高增长。


并购宇视科技布局安防产业,打开利润增长空间。1)安防产业迎来黄金发展期。我国自2003年以来在全国范围内开始推行“科技强警建设工程”和“3111工程”,随后以“平安城市”和“雪亮工程”为主体工程的安防产业链快速发展。“雪亮工程”建设首次写入2018年中央的1号文件,安防产业迎来稳定发展的黄金时期。视频监控行业在经历数字化、网络化、高清化的进程后,现在已迈入智能化时代,智能化渗透率的提升将带来又一次的增长浪潮;2)宇视科技行业地位不断提升,为公司打开新的利润增长空间。根据IHS发布的《2016全球CCTV与视频监控设备市场研究报告》,2016年,宇视科技视频业务市场占有率在中国视频监控设备市场排名第三位;在全球视频监控设备市场排名第七位,全球市场占有率较2014年的第十二位、2015年的第八位持续提升,行业地位不断提高。2017年,宇视科技实现净利润3.68亿元,较业绩承诺的完成率为113.92%。2018年,宇视科技的业绩承诺为4.04亿元,受益于行业整体高景气度与智能化率提升,宇视科技有望继续保持较好的增长势头,进而为公司添加新的利润增长点,打开新的利润增长空间。


持续布局自动驾驶业务,以现有业务为依托,向车载端和服务端延伸。公司是“国家智能汽车与智慧交通(京冀)示范区”牵头单位,并首次在复杂交通环境下建设了V2X的测试环境,在北京经济技术开发区建设了首条智能车联潮汐道路,陆续与运营商、车厂、通信设备商相关龙头企业展开全面合作。此外,公司还牵头建设的“国家智能汽车与智慧交通(京冀)示范区海淀基地”正式启动对外服务,是全国首个面向自动驾驶车辆研发测试、能力评估而建设的封闭测试场地。未来,公司将不断强化公司在智慧交通基础设施领域的领先地位,并不断向车载、交通服务端延伸。


盈利预测与投资评级


综上,我们看好公司未来的发展,预计公司2018-2020年摊薄后的EPS分别为0.56、0.69和0.87元/股,维持“增持”评级。


风险提示


宏观经济风险;新业务拓展不及预期;市场竞争加剧导致传统业务下滑;并购整合风险等。


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