环保持续发力草甘膦景气有望延续 五股布局良机

2018/07/12 09:27:07

供给方面,在当前环保力度下,草甘膦产能大幅扩张已无可能,甚至存量产能在环保压力下供给也受极大制约;需求方面,在南美17/18种植季遭遇的罕见大旱导致大幅减产的刺激下,大豆、玉米等农产品价格大幅上涨,18/19种植季面积将有望显著提升,而草甘膦需求亦有望稳步回升

?环保持续发力 草甘膦景气有望延续

据报道,供给方面,在当前环保力度下,草甘膦产能大幅扩张已无可能,甚至存量产能在环保压力下供给也受极大制约;需求方面,在南美17/18种植季遭遇的罕见大旱导致大幅减产的刺激下,大豆、玉米等农产品价格大幅上涨,18/19种植季面积将有望显著提升,而草甘膦需求亦有望稳步回升。此外,鉴于环保的高压政策,本次草甘膦的底部复苏较以往因短期冲击造成的涨价将更具有持续性,行业盈利中枢有望进一步提升。

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新安股份:Q2业绩预计4.6亿,看好有机硅景气继续上移

新安股份 600596

研究机构:安信证券 分析师:张汪强,袁善宸 撰写日期:2018-07-11

事件:公司发布2018年业绩预增公告,预计上半年7.1-7.3亿元,测算Q2业绩4.5-4.7亿元,环比增73%-88%。


有机硅景气提高是利润增长主因。根据百川资讯,Q2有机硅DMC价格从Q1均价2.9万元上涨到Q2均价3.3万元。硅油从3.18万元涨至3.8万元。有机硅产品大幅涨价带动公司二季度业绩大幅释放。


有机硅行业供需逻辑好,长期景气上行逻辑不变。根据wacker报告,有机硅全球年增速5%,相当于13万吨DMC。供给上根据行业调研,全球2019年底之前无新增产能。有机硅产品多有独特性能,下游可替代性差,看好有机硅供需格局进一步趋紧,价格有望进一步上行。


星火7月检修,有机硅望淡季不淡。有机硅7月份是淡季,根据百川资讯,有机硅星火22.5万吨DMC(全国产能占比15%)将于本月15日全部停车,供应量大幅缩减下有机硅大概率走出淡季不淡行情。


投资建议:预计2018-2020盈利分别为18亿,21亿,27亿元,EPS分别为2.56,3.03,3.81元。对应PE6.6,5.6,4.4倍。给予买入-A的投资评级,6个月目标价为22元。

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兴发集团:有机硅盈利体现、上调盈利预测

兴发集团 600141

研究机构:浙商证券 分析师:范飞 撰写日期:2018-07-11

半年业绩预告

公司预计2018年上半年实现归属于上市公司股东的净利润18,000万元至20.000万元,较上年同期增加约7,036万元至9,036万元,同比增长64.18%至82.42%。


扣除非经常性损益后,公司预计2018年上半年实现归属于上市公司股东的净利润19.900万元至21,900万元,较上年度增加约9,787万元至11,787万元,同比增长96.78%至116.56%。


有机硅业绩超预期

受行业景气度提升以及市场供求关系变化等因素影响,公司有机硅产品市场价格较去年同期大幅上涨,同时因2017年下半年有机硅装置技改扩能顺利完成,公司有机硅单体产能由16万吨/年增加至20万吨/年(其中上市公司权益产能50%),有机硅产销量较去年同期均有所增加。有机硅价格有望持续维持高位。


磷板块未来待发力

公司磷产业链(磷矿、磷酸盐、草甘膦)目前的业绩贡献整体有限,公司草甘膦一期7万吨产能项目的环保技改,已于2018年5月份基本完成,现在已投产;2017年3季度均价2.28万元/吨,2018年7月以来,报价在2.75万元/吨,即使考虑成本的部分增长,三季度预计能够实现一定的盈利贡献;

磷矿-磷肥存在超预期可能

公司磷矿2017年产量607万吨,销量483万吨;今年以来,磷矿石限产力度较大,低品位磷矿价格持续上涨,公司有望充分受益。此前,由于公司产量受到一定的抑制,业绩尚未充分体现。


盈利预测及估值

基于有机硅业务超预期,我们适度上调公司盈利预测(2018年5.9亿到6.3亿),且随着磷矿及草甘膦业务的恢复,不排除未来继续上调;EPS2018-2020年分别为0.87元,1.30元,1.53元,对应的PE分别为13.8倍、9.25倍和7.8倍,当前价格低于年初定增价格,维持买入评级。

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沙隆达A:立足中国、联通世界

沙隆达A 000553

研究机构:光大证券 分析师:裘孝锋,赵乃迪 撰写日期:2018-04-13

收购安道麦,跻身全球农化巨头之列。


2017年7月,沙隆达正式合并安道麦,进行产业链整合。安道麦是全球第六大农用化学品公司,第一大非专利农药企业,销售网络遍布全球。整合完成后,公司生产方面降本增效显著、财务状况大幅好转、盈利能力大幅提升,开始步入全面发展新时期。2017年全年销售额达到238.20亿人民币,销售量同比增长8.0%;全年毛利同比增长17.3%,达83.64亿人民币;毛利率同比上升2.8个百分点至35.1%;全年净利润同比增长44.3%,达19.09亿人民币,协同效应初步显现,业绩实现历史最佳。


产业链整合优势显著,销售策略制胜全球。


公司已经逐步完成产业链整合,研发中心(南京)、制剂中心(淮安)、运营中心(荆州)的建设使公司打通采购-合成-制剂-分销的精细化生产流程,充分发挥产业链整合优势。沙隆达借助安道麦成熟的销售网络,在欧洲、美洲、亚太等多个区域表现不俗,使公司全球化战略如虎添翼。同时,公司提供完备、多样、差异化的产品组合,并在全球拥有5000多张登记证,数量处于行业领先地位,仅2017年就获得223张登记证,核心竞争力尽显。


农药市场持续回暖,公司长期受益景气周期。


农化行业的周期性波动特征较明显,现阶段的农药行业正处于5年一轮的景气周期,农作物市场价格持续回暖、农作物种植面积的增加,使得农民对农药的需求进一步拉升。全球农化行业竞争格局逐渐改变,公司在全球市场上的地位上升。公司合并安道麦后,将以完备的产品线、多样化的产品种类、差异化的产品组合以及成熟的销售网络,充分受益行业景气周期。


盈利预测及投资建议。


预计公司18-20年营业收入分别为259.63、285.60、314.16亿元,归母公司净利润分别为17.07、19.18、23.66亿元,对应EPS分别为0.70、0.78、0.97元。为如实反映公司经营情况,我们将摊销费用转回,2018年调整后EPS为0.80元,给予2018年23倍PE,对应目标价18.40元。首次覆盖,给予“买入”评级。

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长青股份:业绩符合预期,二季度业绩有望超预期

长青股份 002391

研究机构:光大证券 分析师:裘孝锋 撰写日期:2018-04-18

事件:1.公司发布2018年一季报,一季度营业总收入6.47亿元,同比增长45.77%,净利润为6645万元,同比增长48.78%。每股收益为0.18元,同比增长48.79%,加权平均ROE为2.16%,去年同期为1.51%,提升0.65个百分点;2.公司2018年1-6月业绩预告为1.57-1.93亿元之间,同比增速30-60%,对应二季度单季度业绩为0.91-1.27亿净利润。


点评:1.一季度业绩符合预期,二季度业绩有望超预期。公司2018年一季度主营收入和利润均为上市以来各年一季度业绩新高,同比增速均在40%以上,一季度毛利率略低于历史最高水平,公司业绩增长更多来自主营收入增长。依据公司业绩预告,2018年二季度单季度业绩有望创下上市以来各单季度业绩新高(历史单季净利润最高为2015年Q2的0.84亿元),公司上半年业绩向好,表现出良好的成长性。


2.公司具备全产业链优势,产品价格仍处于高位,持续贡献利润。公司主要产品吡虫啉、啶虫脒具有全产业链优势,关键中间体CCMP基本自給,维持较高毛利率,近期价格回调至18万元/吨,仍处于历史高位。麦草畏、氟磺胺草醚等优势品种均维持较高价位。考虑环保对供给端持续压制,行业有效产能不足,各产品价格大幅回调可能性较小,价格仍将维持高位,利润维持较高区间。


3.公司未来成长可期。按照公司2017年年报披露,公司的200吨茚虫威和300吨环氧菌唑项目在2018年一季度末建成投产,俩品种单价高,有望给公司带来数亿收入规模的增量,构成2018年公司主要新增量。公司发行可转债预案已通过股东大会审议,募投项目有麦草畏、氟磺胺草醚、三氟羧草醚、丁醚脲、草铵膦和异噁草松原药项目及盐酸羟胺项目。产品成长空间明确,技术储备时间长,将构成未来几年公司成长主要新增量。


盈利预测:公司茚虫威和环氧菌唑项目投产,可转债募投项目陆续投产,公司未来3年具有较好的成长性,我们维持之前报告业绩预期,即18-20年净利润为3.90、4.67、5.21亿元,EPS为1.09、1.30、1.45元,给予2018年18倍PE,目标价19.62元,维持“买入”评级。


风险提示:产品价格下跌风险、下游需求变弱的风险、原材料价格波动风险、募投项目未达预期风险、汇率波动风险、安全生产风险。

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银轮股份:激发二次创业活力,员工持股绑定利益

银轮股份 002126

研究机构:太平洋 分析师:白宇,方杰 撰写日期:2018-07-10

事件:公司拟向董监高,核心管理、业务、技术骨干和经董事会认定的其他员工推出股权激励计划,本次员工持股规模不超过公司总股本的10%,任一持有人持有的员工持股计划份额对应股票数量不超过股本总额的1%。


推出员工持股计划,激发内部发展动能。公司筹划股权激励管理层和核心骨干,有利于绑定员工利益,充分调动其积极性和创造性,进一步激发公司内部的发展动能;同时彰显管理层对公司未来发展的坚定信心,或将提升大股东与管理层持股比例。


热交换龙头两度飞跃,共筑成长驱动力。公司精准把握中国汽车市场脉络,从成立以来实现两度飞跃:第一次是从商用车热交换领域进入乘用车市场,依托合资品牌的引领与自主品牌的崛起,公司在乘用车热交换领域市占率与产品品类逐渐提升,收入规模相应地实现稳健;第二次是从传统热交换领域发力新能源热管理,这也是公司的二次创业方向,目前公司已成为吉利PMA平台新能源热交换总成的指定供应商。我们看好公司两度飞跃,传统与新能源将共筑银轮在热交换领域取得高成长。


前瞻布局尾气处理,核心受益国六升级。公司前瞻布局尾气处理业务,丰富尾气处理品类。目前国六排放时间表已公布,未来商用车与乘用车均需满足国六排放标准,公司有望成为国六升级核心受益标的。 投资建议。我们看好公司的中长期发展前景,预计2018年、2019年归母净利润分别为4.1、4.9亿元,目前股价对应2018年估值仅为17倍,维持“买入”评级。


风险提示。汽车销量不及预期;新能源汽车销量增速放缓。


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