行业步入景气周期 油服公司订单饱满 四股受益

2018/09/12 09:23:48

业内人士称,油气行业复苏,油服行业随之步入新一轮的景气周期。经历长达4年的行业低迷期,油服公司苦练内功、提升管理、降低成本、积累资源,将受益于这一轮行业复苏,迎来新的发展机会。

?行业步入景气周期 油服公司订单饱满


据报道,业内人士称,油气行业复苏,油服行业随之步入新一轮的景气周期。经历长达4年的行业低迷期,油服公司苦练内功、提升管理、降低成本、积累资源,将受益于这一轮行业复苏,迎来新的发展机会。


在国际油价持续反弹的背景下,国内油气产业作为维护能源安全和补短板的重要抓手,其投资有望提速,看好未来订单情况。

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石化机械:中石化旗下,受益国家能源安全、油服板块性大机会


石化机械 000852


研究机构:中泰证券 分析师:王华君 撰写日期:2018-08-15


石化机械:中石化旗下,受益国家能源安全、油服板块性大机会


石化机械是中国石化旗下唯一的油气技术装备研发、制造、技术服务企业,是油气装备龙头企业。公司3大主要业务:石油机械、钻头钻具和油气管道。


油服:板块性大机会;从国家能源安全视角,油气增产、油服趋势向上


战略看好油服,2018-2020年趋势向上。据中石油、中海油官网报道:近日中石油、中海油召开专题会议,研究提升国内油气勘探开发力度,以保证国家能源安全等工作。我国油气缺口持续扩大,原油和天然气缺口分别近70%、40%,进口依存度高。全球油气供需形势等综合因素使油服有望迎板块性大机会。


原油价格回暖。2017年全球勘探开发支同比增加7.3%,结束了2014年以来的持续大幅萎缩。国内“三桶油”2018年资本支出计划中,勘探开发资本支出合计达2861-2961亿元,同比增长18%-22%。2018-2020景气向上!


中石化:2018年油气勘探开发计划提升55%;石化机械有望率先受益


2018年中石化资本支出计划1170亿元(+18%),其中油气勘探开发支出计划达485亿元(+55%)。2018年计划中勘探开发支出占比达42%(2017年为32%,为近年最低水平),可见中石化对勘探开发重视程度大幅提高。


石化机械:2018年业绩拐点有望逐步显现,2019-2020年业绩弹性大


2017年公司实现营收40亿元,同比增长16%,结束了连续3年下降的趋势,实现归母净利润940万元,较2016年8.3亿元亏损实现扭亏。公司预计2018H1亏损8000-8500万元,较去年同期1.6亿元亏损实现较大幅度减亏,预计2018年有望实现业绩大幅提升。


石化机械:增长亮点--受益页岩气开采潜力大,公司压裂设备空间广阔


我国页岩气储量全球第一,2017年,我国页岩气产量达90亿立方米,仅占天然气总产量的6%,开采潜力大。根据国家能源局发布的《页岩气发展规划(2016-2020年)》,2020年要实现页岩气产量300亿立方米的目标。较高的页岩气产量目标有望推动压裂设备等装备需求大量释放,石化机械旗下四机公司与杰瑞股份为我国压裂设备双巨头,有望受益页岩气增产需求。


投资建议:公司为中石化旗下唯一油气装备企业,受油价回升与国家能源安全因素驱动,我们认为公司盈利趋势向好,业绩弹性较大。我们预计2018-2020年,公司营收为52/61/69亿元;净利润为1.14/1.90/2.47亿元,同比增长1107%/68%/30%。EPS为0.19/0.32/0.41元,对应PE为45X/27X/21X。首次覆盖,给予“增持”评级。


风险提示:油价低位运行风险;闲置油气田装备涌入市场造成竞争恶化的风险;海外业务面临地缘政治、汇率波动影响的风险。

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中国石油业绩预增点评:油价上涨提升二季度盈利,公司业绩增长可期


中国石油 601857


研究机构:光大证券 分析师:裘孝锋 撰写日期:2018-08-03


事件:公司发布2018 上半年业绩预增公告,预计报告期内公司实现归母公司净利润与上年同期相比,将增加人民币135亿元到人民币155亿元, 同比增长107%到122%。


点评:根据公告测算,公司报告期内实现归母净利润约261.7-281.7亿元,折EPS 0.143-0.154元,同比增长107%-122%,其中Q2单季度预计实现归母净利润约160.2-180.2亿元,折EPS 0.088-0.098元。 油价上涨提振公司业绩:2018 年上半年,全球石油市场供需基本面偏紧, 国际原油平均价格大幅上升,公司原油、天然气、成品油等主要产品平均实现价格也随之同比上升。我们认为公司业绩大幅提升的最主要原因还是国际油价上涨提振公司上游业务盈利能力。公司2018Q1 原油平均实现价格为63.22 美元/桶,较2017 年同期的51.34 美元/桶增加23.14%; 2018Q2 原油平均实现价格约为68.03 美元/桶,较去年同期的48.93 美元/桶增加39.03%。同时二季度原油价格环比上升也增厚了炼油板块的库存收益。


原油进入中高油价时代,公司业绩增长可期:由于OPEC 减产协议进展顺利,OECD 原油库存已下降至五年平均水平以下;美国退出伊朗核协议, 预计到18 年11 月伊朗原油出口量将有150 万桶/天以上的下降;委内瑞拉的原油供应预计到年底将下降到100 万桶/天。预计到18 年年底全球剩余产能将缩减到160 -170 万桶/天,处于历史较低水平;美国页岩油增产虽能满足全球原油需求增速,但受限于管输能力,原油将迈入中高油价时代。公司作为国内最大的石油生产商和销售商,在此背景下收益明显。我们测算油价每上涨10 美元/桶,公司EPS 增长0.21 元,业绩增长可期。


盈利预测、估值与评级:由于未来原油价格有望迈向中高油价时代,且公司上游板块和中游炼化均受益于油价上涨,未来业绩将维持在较高水平,且还有进一步上行潜力。我们维持对公司2018-2020年的盈利预测,归母净利润分别为697、908、1109亿元,对应EPS分别为0.38、0.50、0.61元,维持目标价9.5元,维持“买入”评级。


风险提示:油价上涨不及预期;炼油和化工景气度下行。

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中国石化:公司上半年业绩预增约50%,全年有望保持稳定增长


中国石化 600028


研究机构:申万宏源 分析师:谢建斌 撰写日期:2018-07-26


公司公告18H1业绩预增约50%,符合我们的预期。根据公司公告,按照中国企业会计准则,预计2018年上半年实现归属于母公司股东的净利润与上年同期相比将增长50%左右。公司2017H1实现归属于母公司股东的净利润270.92亿元,以50%的增长预测,公司2018H1将实现归母净利润约406亿,其中2018Q2约为218.6亿(YoY+104.6%;QoQ+16.5%)。符合我们此前的预期。


原油价格上涨,上游勘探开发板块有望扭亏为盈。2018H1公司油气产量保持稳定,生产油气当量223.17百万桶(YoY+0.81%)。2018Q1公司勘探及开发板块经营亏损3.18亿,已经同比大幅减亏54.46亿,2018Q2Brent原油期货结算均价为75美元/桶,进一步环比上涨11%,预计18Q2上游勘探及开发板块将实现2015年来首次扭亏为盈。对比去年同期,公司17H1勘探开发板块经营亏损为183亿元,2018H1Brent原油期货结算均价为71美元/桶(YoY+35%),预计18H1上游有望扭亏。


预计炼化板块盈利稳定,营销板块环比改善。2018H1公司原油加工量120.72百万吨(YoY+2.49%),其中汽油产量30.04百万吨(YoY+5.74%),柴油产量32.09百万吨(YoY-1.78%)。公司2018H1乙烯产量5,786,同比增长3.16%。2018H1汽油、柴油价格18H1累计上调7次、下调5次,分别累计上调535元/吨、520元/吨。18Q1炼油板块经营收益为190.07亿,同比增长22.53亿,预计18H1整体炼油板块经营稳定增长。虽然18Q2开始乙烯为代表的化工品价差回落,乙烯与石脑油平均价差为689美金/吨,环比收窄64美金/吨,而18H1乙烯与石脑油价差平均为721美金,扩大38美金,18Q1化工板块经营收益为84.52亿,与去年同期基本持平。考虑2018H1Brent油价从66.87美元/桶涨至79美元/桶,原材料价格上涨还将带来库存收益,预计18H1整体炼化板块经营有望实现增长。


公司营销及分销板块18Q1成品油总经销量同比下滑0.5%,而18H1成品油总经销量88.45百万吨,同比增长1.41%,预计2018Q2将得到环比改善。


上调盈利预测,维持“买入”评级。公司上半年业绩大幅增长,下半年原油市场供需有望维持紧平衡,支撑油价中枢上行,油价上涨带来上游业绩弹性。我们上调18~20年EPS预测分别为0.65元、0.71元和0.80元(调整前分别为0.59元、0.68元和0.79元),对应2018~2020年PE分别为10倍、9倍和8倍,公司目前PB为1.1倍,低于历史均值1.5倍。同时资产重估价值高,账上现金充足,有望保持高分红,并且未来还存在未来油气改革与销售公司的上市等催化剂,带来内生增长。看好公司未来发展,维持“买入”评级。

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通源石油:受益北美页岩油高景气,打造国际化油服公司


通源石油 300164


研究机构:太平洋 分析师:杨伟,翟绪丽 撰写日期:2018-08-09


1.复合射孔领导者,打造国际化油服公司能源设备与服务


公司已经形成“射孔全球化”+“增产一体化”产业布局,通过控股美国TW G,成为唯一进入北美市场的国内油服公司,在北美页岩油开发高景气期受益最大。2017年公司业绩指标拐点向上,收入翻倍增长,2018H1实现营收7.64亿元,继续同比大增151%,归母净利6572万元,同比增长15.1倍,进入快速增长通道。


2.油价中枢不断抬升,公司将持续受益页岩油开发高景气


伴随国际油价中枢于2016年Q2之后不断抬升,以及压裂技术不断完善大幅降低开采成本,北美页岩油景气度持续提高。2018年6月美国活跃钻机数达1056台,自2016年低点已增长160%,但距2011年高点仍有91%的上升空间。美国原油日产量已越过千万桶大关,EIA预测将继续攀升。油服公司业绩一般滞后于油价一年,我们预计2017年下半年公司业绩拐点确认,2018年继续向上反弹周期。公司作为直接进入北美市场的国际化油服公司,将充分受益。


3.北美、中国、海外齐发力,业绩进入快速增长期


未来两年,预计TW G在北美市场占有率将由15%提高至20%-30%,同时公司已于6月21日签署股权转让框架协议取得TW G少数股权,持股比例将由55.26%提升至89.22%,北美业务将继续保持快速增长。国内三桶油上游资本开支触底反弹,公司增产一体化业务发展空间极大,压裂技术在页岩气、煤矿开采领域的应用也将成为公司开拓国内市场的新亮点。海外市场在一龙恒业阿尔及利亚、哈萨克斯坦、秘鲁业务稳步开展的基础上,将整合公司技术继续开拓。以北美为龙头,以中国为后方,大力开拓海外市场的全面增长格局已经形成。


4.盈利预测与评级


我们预测公司2018-2020年归母净利润分别为1.60亿元、2.39亿元、3.26亿元,对应EPS0.36元、0.53元、0.73元,PE20X、14X、10X。目前国内油服公司18年动态PE平均36倍,公司估值优势明显;考虑到油服行业已全面复苏,北美页岩油产量仍有极大提升空间,未来通源北美、通源中国、通源海外齐发力,业绩弹性巨大,给予公司2018年30倍PE,未来6个月目标市值为49亿元,对应目标价10.8元,50%向上空间,维持“买入”评级。


5.风险提示:油价大幅下跌的风险,上游资本支出不及预期的风险。


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