服贸万亿美元市场待开拓 五股迎腾飞契机

2018/09/12 09:26:57

商务部最新数据显示,服务贸易在整体贸易中所占比重越来越大,是全国和地方进出口增长重要的支撑点,并正在以超过全球GDP和货物贸易的增长速度激增,成为我国经济高质量发展的新引擎。

?服贸成为新蓝海 万亿美元市场待开拓


据报道,商务部最新数据显示,服务贸易在整体贸易中所占比重越来越大,是全国和地方进出口增长重要的支撑点,并正在以超过全球GDP和货物贸易的增长速度激增,成为我国经济高质量发展的新引擎。


专家预计,到2020年,服务贸易规模或增至一万亿美元左右,占外贸总额比重或提升至20%左右,成为外贸增长新蓝海。

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中集集团:各项业务保持稳健发展,期待下半年更多积极变化

中集集团 000039

研究机构:太平洋 分析师:刘国清 撰写日期:2018-09-05

事件:公司于8月29日发布2018年半年度业绩,2018年上半年实现营业收入435.6亿元,同比增长30.47%;归属于上市公司净利润9.65亿元,同比增长21.14%;归属于上市公司股东的扣非净利润7.2亿元,同比减少16.77%。


点评:

集装箱、道路运输车辆、中集安瑞科成为公司业务支撑。公司收入快速增长,利润有所不及预期,毛利率从2017H118.41%下滑到2018H1的13.79%,幅度调整较大,从分部情况来分析的话:集装箱板块收入161亿元/同比+60.16%,净利润 2.13亿元/同比-68.64%、道路运输车辆收入115亿元/同比+18.62%,净利润6.26亿元/同比+10.24%、能源化工(中集安瑞科)收入62亿元/同比+22.23%,净利润3亿元/同比16.26%、物流服务收入40.6亿元/同比+8.30%,净利润0.57亿元/同比+45.65%、中集天达收入17.5亿元/同比+48.12%,净利润0.85亿元/扭亏、重卡收入16.2亿元/同比+26%,净利润0.54亿元/扭亏、金融收入10.5亿元/同比-8.6%,净利润3.1亿元/同比-40.67%、海洋工程收入7.9亿元/同比-35.1%,净利润-7亿元、产城收入1.6亿元/同比-46.26%,净利润0.38亿元/同比-41.56%。公司收入增长主要是集装箱业务、车辆带动的,而利润增长不及收入,主要是由于集装箱供求关系逆转,行业竞争加剧导致,同时叠加海工业务亏损,导致扣非的归母净利润减少16.77%。


公司下半年有望有积极进展,未来围绕四大发展方向。下半年来看,公司将会继续保持较强的经营管控标准,同时对于毛利率、净利率方面,也有望有所改善。未来来看,公司主要是围绕4大方向:1、天然气方面,利用多业务协同,包括中集安瑞科、海工、重卡、物流等。集团将会牵头抓住未来10年的黄金发展机会。2、产业园建设。以产城融合的运营商为主要发展方向,希望通过产业园的落地,使得中集在这些领域的覆盖得到深化,提升在这些领域的全球影响力。3、继续培育双创企业。目前一共20家,希望未来3年做到100家。4、把握铁路深化改革的历史性机会。


盈利性预测与估值。预计公司18-19年归属于母公司股东净利润分别为26.7亿、29.1亿,EPS分别为0.89、0.98,对应估值12倍、11倍,维持增持评级。


风险提示:全球贸易复苏缓慢不达预期 ;竞争格局恶化;战略推进不及预期

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中国医药:1.1类创新药获批临床,研发管线进一步丰富

中国医药 600056

研究机构:广发证券 分析师:罗佳荣,孙辰阳 撰写日期:2018-07-27

公司兑现重组承诺,同业竞争得到解决

公司7月21日公告称,子公司天方药业有限公司向国家药监局提交的TPN729MAⅡ、Ⅲ期药物临床实验申请已经处于“审核完毕-待制证”状态。TPN729MA是由天方药业与中国科学院上海药物研究所共同研究开发的国家1.1类新药,在临床拟用于治疗男性勃起功能障碍(ED)。


研发产品线持续储备,未来业务增长可期。


公司在研产品TPN729MA于2013年7月获批进入临床试验阶段,截止2017年底累计投入研发费用2673万元人民币,目前国内尚无相同产品上市或注册申请,也暂未有厂家获得该类药物仿制药生产批准,具备创新性。公司通过布局新的在研产品和调整研发领域来驱动公司业绩平稳发展,目前公司在心脑血管、抗肿瘤、神经系统等高附加值的关键治疗领域均有布局,主要研发投入项目包括TPN729MA原料及制剂、Hemay-020原料药与制剂及YPS345原料及片剂等一类新药,上述在研药物国内目前尚无直接竞争产品在研或上市,在审批上市后拥有利润爆发式增长的潜力。


优势业务驱动效应明显,调整结构力保行业领先。在国家医药产业持续深度调整的背景下,公司审慎判断市场发展趋势,结合自身研发实力和技术特点,有针对性调整和创新业务发展模式,战略收购了海南康力54%的股权,带动了医药工业板块的业务增长。目前公司调整研发结构,在两类治疗关键领域仍有产品在研或生产,有望支撑未来业绩稳定增长。公司未来主要研发方向将继续深耕抗感染药物领域、心脑血管药物领域,致力于在消化系统及代谢药物、血液和造血系统药物、抗肿瘤和免疫调节药物及神经系统药物等领域有所突破,保持行业领先优势。


预计公司18-20年EPS分别为1.47元/1.70元/1.99元

公司是医药行业中的三家央企之一,公司布局工商贸三个领域,预计随着新业务占比提升,利润率将提升,资产整合后整体协同性也会有显著改善,我们预计公司18-20年EPS分别为1.47元/1.70元/1.99元,按最新收盘价计算对应PE分别为13/11/10倍。公司业绩保持高速增长,维持“买入”评级。


风险提示

核心产品招标降价;外延并购和资产整合进度慢于预期;国企改革进度放慢。

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华贸物流(603128)耐心等待寒冬离,期待跨境电商新增长点

2018年08月10日 国金证券 苏宝亮

业绩简评

2018H1 公司营业收入为 43.07 亿元,同比增长 7.46%,归母净利润为 1.82亿元,同比增长 18.42%,扣非净利润为 1.69 亿元,同比增长 14.64%。2018 年上半年,公司完成空运业务量 17.05 万吨,同比增长 4.93%;海运业务量 45.11 万标箱,同比增长 5.55%。 业绩表现符合预期。经营分析

贸易战拖累航空货运需求,耐心等待利空出尽: 公司 1-6 月完成空运业务量17.05 万吨,同比增长 4.93%,较上年同期增速下滑 18.1 pcts。 2018 年上半年受贸易战及其引发的人民币大幅贬值影响,国际空运运价和需求双双下滑。受系统性风险影响,公司空运业务增速下滑明显。未来贸易战形势明朗、汇率利空出尽,空运市场或企稳,公司业绩将有所恢复,但预计短期内难以出现明显好转。


航运温和复苏,助力海运业务触底反弹: 公司 1-6 月完成海运业务量 45.11万标箱,同比增长 5.55%。 受航运市场长期低迷影响,公司海运业务增速趋缓。 2018 年国际集运市场虽然运力依然供给过剩,但自 4 月份起持续温和复苏,船舶舱位利用率处于高位,运价持续上涨。受益航运复苏,海运市场或将迎来触底反弹。 整体看, 运力增速的确定性下滑和需求的相对韧性,使集运板块整体处于周期底部向上的位置,贸易战或影响复苏的时间和力度。


战略聚焦新业务培育, 跨境电商或成盈利新增长点:当前跨境电商持续高速发展,据预测,到 2020 年,跨境电商或可达外贸进口额 40%。 跨境电商的发展带来新增货代需求。 跨境电商对时效性要求高, 而公司积极推进“科技驱动”战略, 加强信息化建设,成功开发可实现“报关一体化”的 CTS 报关平台, 效率提升明显。公司加强科技投入和信息化建设或增强其在跨境电商货代领域竞争力,享受跨境电商增长红利。


投资建议

华贸物流在传统货代、特种物流以及跨境电商领域前景广阔,未来业绩高成长确定性高。公司多元化物流格局初现,业务结构不断优化,坚定并购发展战略,积极外延扩张。 预计公司 2018-2020 年的 EPS 分别为 0.32 元/0.41元/0.50 元,对应 PE 分别为 19 倍/15 倍/13 倍,维持“买入”评级

风险提示

宏观经济波动、业务整合不及预期、跨境电商政策风险等

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中国国航:运价持平成本控制显著,业绩略好于预期

中国国航 601111

研究机构:东北证券 分析师:陈照林,瞿永忠 撰写日期:2018-09-05

公司发布2018年半年报,公司2018年上半年实现营业收入642.4亿元(+12.0%);归属上市公司股东净利润为34.7亿元(+4.3%),归属上市公司股东的扣非净利润为31.3亿元(-3.8%)。


Q2客公里收益上涨2.28%、客座率有所下滑。2018H1国航整体/国内/国际ASK增速分别为12.4%/10.0%/17.1%,RPK同比增速分别为11.7%/8.9%/16.4%,上半年公司整体客座率为80.48%(-0.55pct),其中Q1/Q2分别下降0.92/0.19pct,去年高基数原因使客座率有一定幅度的下滑。公司2018H1客公里收益0.528元(-0.13%)、其中国内客收0.590元(+1.44%),我们测算公司Q1/Q2客收同比分别为-2.5%/2.28%,整体基本持平,其中Q2国内/国际客收增幅4.4%/1.6%。投放端,国航今年1-7月净增飞机仅8架(南航/东航分别38/19架的增量),运力投放节制配合高航线品质,客收有望进一步提升。


成本端,单位扣油成本降幅收窄。18H1国航营业成本542.5亿元(+13.8%),毛利率15.6%(-2.5pct),单位ASK成本0.406元(+1.2%)。上半年国内航油出厂价同比+19.5%,公司单位ASK燃油成本增长仅14.7%;上半年国航单位ASK扣油成本0.274元(-4.2%),下半年油、汇因素使公司成本端仍有一定的压力。Q2实现扣汇核心利润约15亿元。2018H1因中美贸易战等因素汇率贬值1.25%,公司汇兑净损失5.18亿元(17年同期汇兑净收益12.70亿元)。我们估算扣除非经常性损益及汇兑后,公司18H1实现核心利润27.5亿元(+19.1%),其中Q2实现核心利润约15亿元(+50%)。


投资建议与盈利预测:暑假放假延迟、世界杯等暑运需求端不利因素消退,供给端收缩带来的票价弹性或得以验证。汇率急贬使得航空股处于业绩与估值双杀的底部区间,向前看19年油、汇的基数效应及行业供需基本面带来的客收稳步增长仍赋予当前航空股较好的投资性价比。国航的航线品质优势配合富有成效的收益管理政策,客收上涨空间最大,综合考虑今年油汇因素的负面影响,我们预计公司18-20年EPS分别为0.48/0.68/0.83元、对应PE为16.1/11.3/9.2倍,给予目标价10.2元、对应19年15倍PE,给予“买入”评级。


风险提示:经济增速大幅下降;油价大幅上涨;人民币大幅贬值。

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铁龙物流:特种箱业务稳步发展,清算改革带来沙鲅线利润大增

铁龙物流 600125

研究机构:申万宏源 分析师:王立平 撰写日期:2018-09-03

新闻/公告:公司发布2018年半年报,2018年上半年实现营业收入76.72亿元,同比增长49.29%;归母净利润2.78亿元,同比增长51.10%,扣非归母净利润2.60亿元,同比增长47.64%。最终实现基本每股收益0.213元,加权平均ROE 为5.14%,同比提升1.54个百分点,业绩超预期12%。


“公转铁”带来沙鲅线运量稳步增长,清算改革利好公司货运提升毛利。上半年“公转铁”政策逐步被提出,且多部委联合铁总大力推进。公司旗下沙鲅线作为营口港唯一集疏港铁路,直接受益“公转铁”,上半年到发量稳步增长6.52%,完成2562.29万吨。且公司经过扩能改造,未来运力仍有提升空间。同时,铁总自今年1月1日起施行“承运制清算”改革,由承运企业取得全程货物运费进款,同时向到达局及过路局支付路网清算费用,在一定程度上提升铁路货运企业收入和成本口径且利好公司货运毛利,清算改革叠加货运量增长,最终实现铁路货运及临港物流业务收入10.73亿元,同比增加85.57%,实现毛利2.19亿元,同比大幅增加66.57%。


新箱投产优势继续显现,特种箱发运量高速增长。公司作为铁路特种集装箱运输最先进入者,依托铁总资源优势,在新箱投入运营后发运量维持相对高速增长,上半年特种箱业务完成发送量54.87万TEU,同比继续大幅增长30.49%,带来收入5.88亿元,同比增加11.44%,最终实现毛利1.32亿元,同比增加10.63%。


委托加工贸易业务稳定增长,地产业务释放利润。上半年钢材市场持续活跃,价格维持上行趋势,Myspic 综合钢价指数同比增长15.38%,同时公司继续拓展业务,上半年公司累计销售委托加工钢材166.35万吨,同比增长11.43%,量价双升带来销售收入56.85亿元,同比增长44.32%,实现毛利0.84亿元。房地产业务随着交房量的增加,逐步释放利润,报告期内完成销售收入2.77亿元,同比增长475%,实现毛利0.56亿元,一定程度增厚公司业绩。


上调盈利预测,维持“买入”评级。考虑到“公转铁”带来沙鲅线运量稳步增长及承运清算的影响,我们上调盈利预测,预计2018-2020年归母净利润分别为4.89亿元、5.88亿元、6.82亿元(原预测4.01亿元、4.75亿元、5.52亿元),对应现股价PE 分别为23倍、19倍、16倍,维持“买入”评级。


风险提示:沙鲅线及特种箱业务增速不及预期。


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