互联网医疗管理办法出台行业迎来机遇 六股掘金

2018/09/14 09:21:47

近日,海南省卫计委在官网转发关于印发互联网诊疗管理办法(试行)等3个文件的通知,三个文件包括:《互联网诊疗管理办法(试行)》、《互联网医院管理办法(试行)》和《远程医疗服务管理规范(试行)》。

?互联网医疗管理办法出台 相关公司有望迎机遇


近日,海南省卫计委在官网转发关于印发互联网诊疗管理办法(试行)等3个文件的通知,三个文件包括:《互联网诊疗管理办法(试行)》、《互联网医院管理办法(试行)》和《远程医疗服务管理规范(试行)》。


《互联网诊疗管理办法(试行)》首次明确了互联网诊疗的定义,互联网诊疗是指医疗机构利用在本机构注册的医师,通过互联网等信息技术开展部分常见病、慢性病复诊和“互联网+“家庭医生签约服务。


该办法鼓励医联体内利用互联网技术,加快实现医疗资源上下贯通,提高基层医疗服务能力和效率,推动构建有序的分级诊疗格局。鼓励三级医院在医联体内通过互联网诊疗信息系统向下转诊患者。


《互联网医院管理办法(试行)》提出,实体医疗机构自行或者与第三方机构合作搭建信息平台,使用在本机构和其他医疗机构注册的医师开展互联网诊疗活动的,应当申请将互联网医院作为第二名称。


据悉,近年来,不少上市公司都在积极布局互联网医院及远程医疗服务业务。其中,康美药业与微医旗下广州互联网医院开展战略合作。双方宣布将通过优势资源互补,积极推进互联网医联体与智慧药房的深度融合,探索互联网医联体+零售药店的远程诊疗新模式,为用户提供更加优质便捷的中医药产品和服务。


朗玛信息亦是互联网医院的先行者。公司控股的贵阳市第六医院有限公司在完成改制和增资之后,成为公司推动互联网医疗业务的实体医疗载体,为公司的“39 互联网医院”和“贵州(贵阳)互联网医院”两个互联网医疗业务板块的发展提供重要支撑。


机构表示,随着管理细则的出台,互联网医疗有望迎来良好的发展机遇。标的建议重点关注朗玛信息、推荐万东医疗。其他相关医疗信息化标的如卫宁健康和东软集团也受益。

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卫宁健康:“双轮驱动”战略持续推进,创新业务增长迅猛

卫宁健康 300253

研究机构:东吴证券 分析师:郝彪 撰写日期:2018-09-05

事件 公司发布2018年中报,公司2018年上半年实现营业收入5.47亿元,同比增长30.11%;实现归母净利润1.19亿元,同比增长33.22%;实现扣非净利润1.11亿元,同比增长30.12%。


投资要点

业绩高速增长,软件销售及技术服务业务表现亮眼:公司2018年上半年实现营业收入5.47亿元,同比增长30.11%,较2018Q1增速22.93%有所提升。实现归母净利润1.19亿元,同比增长33.22%;实现扣非净利润1.11亿元,同比增长30.12%。核心业务软件销售及技术服务收入合计同比增长达37.61%。毛利率方面,公司软件销售、硬件销售和技术服务等产品毛利率分别同比减少3.14%、2.26%和1.09%,主要是因为公司今年高毛利率项目在下半年验收,我们预计下半年相应项目验收后毛利率会有所回升。


“双轮驱动”战略稳步推进,创新业务不断落地:传统业务方面,公司2018年上半年助力上海龙华医院成为全球首家通过国际医疗机构认证联合委员会JCI国际学术型医学中心认证的中医医院;助力上海市儿童医院成为国内首家通过HIMSS EMRAM(住院)七级的儿童专科医院,作为全球公认的医疗信息系统评级标准,代表着卫宁健康产品的成熟度和稳定性获得了国际标准的认可,对公司未来发展有积极影响。创新业务上,互联网科技及纳里健康两家公司的营业收入合计约为2,200余万元,同比增长超过290%;其中平台建设类收入合计约为1,000万元,同比增长超过230%;平台运营类收入合计约为1,200余万元,同比增长超过350%,呈现出高速发展的态势。“云医”方面,通过纳里健康平台布局医疗机构及医联体,以及“身边医生”布局基层卫生服务领域,平台已服务24个省市自治区,对接医疗机构超过1,800家,注册医生超过20万名,服务患者突破1亿人次;“身边医生”平台覆盖基层卫生机构超过1,200家,月服务居民十万余次。


“云药”方面,合作药房逾7万家,其中自有药房60余家,用户分布于全国30个省市自治区;合作保险公司达50余家,累计实现保险控盘保费超30亿元,平台整体交易额近3.5亿元。“云险”方面,自2017年投入运营以来,已在全国800多家医疗机构投放支付设备10,000多台,交易金额超50亿元,交易笔数超过3,200万笔。此外,卫宁科技业务拓展也在持续推进,虽因投入加大导致报告期内仍然亏损,但市场竞争力方面有所提升,为后续加速发展奠定基础。“云康”方面,推出的多款健康管理产品,为不同患者人群提供定向健康管理服务。参股公司好医通布局“互联网+体检”,已连接1,300多家医院及体检中心,年体检服务超过30万人次,服务过的企业客户超过6,000家。


与蚂蚁金服展开合作,创新业务有望加速发展:2018年6月15日,公司与蚂蚁金服及其关联方上海云鑫签署《框架合作协议》,各方将以共同建设领先的大数据生态体系为核心,围绕“互联网+医疗健康”领域,开展建立合作。蚂蚁金服、上海云鑫及其各自关联方在区块链、金融云、信用认证、智能客服等各项能力,与公司和卫宁互联网在医疗领域的相关业务能力互补,可以实现“互联网+医疗健康”运营业务的结合,优化在“互联网+”时代背景下的“互联网+医疗健康”生态系统。基于各自平台和业务的优势,试点医疗支付和支付宝的应用融合,充分利用支付宝领先的第三方支付行业经验技术及用户实名认证能力,开展医疗费用支付等合作,方便百姓处理医疗费用相关业务、缓解人工窗口服务压力、方便百姓在医院等场景进行医疗支付。


盈利预测与投资评级:预计公司2018-2020年净利润分别为3.27亿、4.47亿和6.07亿,EPS分别为0.20/0.28/0.38元,现价对应76/56/41倍PE。考虑到公司传统业务持续增长,创新业务有望进入盈利阶段并快速增长,维持“买入”评级。


风险提示:创新业务进展不及预期。

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东软集团:拿下“广本+东本”20亿元PACK定点项目

东软集团 600718

研究机构:中泰证券 分析师:谢春生 撰写日期:2018-09-13

拿下东本和广本20亿元PACK定点项目。公司公告,公司间接控股子公司东软睿驰汽车技术(沈阳)有限公司近日分别收到广汽本田、东风本田的定点通知,将选择东软睿驰作为指定款新能源汽车的部件供应商,为其供应电池包PACK。公司预计,未来两年该定点项目涉及总金额为20亿人民币左右。根据东软2017年9月13日公告,东软睿驰与本田于2017年上半年签署《谅解备忘录》。根据备忘录的约定,各方将倾注各自的优势资源,共同探索能够适应产业变革及市场挑战的创新经营模式。在电动车领域,各方将合作发展本田电动车业务,致力于加快本田电动车业务的推进速度;同时,各方将在汽车智能化、互联网化方向上深入合作。我们认为,本次新能源电池PACK定点的落地,既是双方合作成果的兑现,也是东软PACK得到全球领先车厂的肯定。


此次定点项目对东软的影响。(1)产品获认可。本次定点通知表明东软的新能源电池PACK获得全球大车厂的认可,说明东软的PACK产品已经比较成熟,技术、产品性能已经处于行业前列。(2)产品进入量产阶段。这次定点通知也标志着东软睿驰的PACK业务进入大规模量产阶段。根据公司此前公告,东软睿驰已经在武汉设立子公司,主要从事新能源汽车动力电池的研发、生产。我们可以将其理解为是东软的PACK生产基地。(3)潜在业务增量。东软睿驰(沈阳)是东软睿驰(上海)的全资子公司,东软集团对东软睿驰(上海)的持股比例为35.88%。我们认为,此次东本和广本潜在的PACK业务需求,有望为东软集团带来明显的业务增量,我们判断影响业绩的时间点主要发生在2019年和2020年。(4)其他关注点。根据此前规划,本田将在2018年开始陆续在中国推出出电动车。而东软与本田的合作不只是在新能源电池方面,还包括车联网、智能辅助驾驶等下一代汽车电子核心技术领域。


淡季不淡,汽车电子业务增长势头强劲。由于受到国内乘用车销量增速回落的影响,2018年国内主要汽车电子厂商的业绩均出现不同程度的下滑。而在这样的行业背景下,东软的汽车电子仍保持了快速增长。根据公司中报数据,2018年上半年,东软汽车电子业务收入为6.4亿元,同比增长33.6%。我们认为,这一方面体现了东软从软件开发服务向汽车电子整体产品提供方向的转型效果,另一方面也体现了东软覆盖客户的多样性,不会因为某个市场或某个车厂销量的波动而受到明显的影响。2018年上半年,公司智能座舱系统C3-Alfus、C4-Alfus业务快速发展,并作为整体解决方案提供商,为吉利、奇瑞提供车载互联系统,新产品顺利推进。


盈利预测与投资建议。我们认为,此次东软获得东本和广本的PACK定点项目,表明了公司在新能源电池方面的技术实力。同时,东软与本田在车联网和智能驾驶方面的合作,有望带来潜在的业务增量。东软作为国内汽车电子龙头,在技术、产品、客户方面具有领先的优势,其正在不断从软件开发提供商向整体产品供应商转型,而针对下一代汽车电子的核心技术也有望逐步获得车厂认可。我们预计,公司2018-2020年归母净利润分别为5.22亿元/6.48亿元/8.15亿元,EPS分别为0.42元/0.52元/0.66元,目前股价对应的PE分别为31倍、25倍、20倍。维持“买入”评级。


风险提示。PACK定点项目执行进程低于预期的风险;乘用车销量增速继续下滑的风险;汽车电子新产品推进效果低于预期的风险。

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思创医惠:智慧医疗业务保持高速增长,商业智能企稳回升

思创医惠 300078

研究机构:信达证券 分析师:边铁城,蔡靖 撰写日期:2018-09-05

事件:近日,思创医惠发布2018年半年度报告,上半年公司实现营业收入5.80亿元,同比增加22.09%;实现归属母公司股东净利润7295.5万元,同比增加0.49%;实现扣非后归属母公司股东净利润7018.5万元,同比增加7.02%。


点评:

智慧医疗业务带动业绩增长,毛利率小幅提升。上半年公司业绩稳中有升,其中受益于智慧医院整体解决方案获取项目订单的较快增长,智慧医疗业务营收较上年同期增长明显,同比增速达到44.12%,商业智能业务收入小幅增长11.45%。由于较高毛利率的智慧医疗业务的占比提升以及其盈利能力的改善,公司上半年整体毛利率达到44.03%,同比提升1.82个百分点。上半年公司期间费用率基本保持稳定,销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为8.62%、17.49%和3.08%,同比变化0.86、-1.59、1.73个百分点。若按照公司产品销售区域划分,国内销售收入同比增长60.68%,与国外销售收入下降28.10%形成明显反差。


智慧医疗行业迎发展机遇,商业智能企稳回升。在智慧医疗领域,公司以智能开放平台为基础,通过打造基于人工智能的临床、科研、质控、管理、教育为一体的医疗信息化服务体系,实现了医院全院业务系统的互联互通、医疗业务系统的插拔式部署以及业务系统的微小化应用。公司的智能开放平台代表了新一代医疗信息化的发展方向,得到了医院的普遍认可与欢迎。近日,国家卫健委印发《关于进一步推进以电子病历为核心的医疗机构信息化建设工作的通知》,其中提出到2020年三级医院要实现院内各诊疗环节信息互联互通,将有效促进医院信息化领域的投入以及对公司平台类智慧医疗产品的需求。在商业智能领域,去年以来出现的业务下滑趋势已企稳并有所回升。其中,受益于市场容量的持续增长以及公司在制造管理、产能规模、品质等方面的优势,上半年RFID标签订单稳定上升,实现了产能和销量的重大突破。公司也已经与京东、国美、华为、盒马等展开RFID与软件平台的技术合作,为新零售线上线下的打通提供支持,助力行业稳速发展。


创新业务取得积极进展。在双主业稳健发展的基础上,公司创新类业务也在持续推进。例如,公司在杭州市下城区成功落地了全国首个针对慢性病长处方患者的线上线下一体化的居家健康管理服务模式,使得患者可以减少医院看病次数,提升慢性病管理服务的质量和患者获得感。公司与阿里巴巴钉钉成功开展“互联网+医疗”的合作,公司生态体系下的诸多微小化应用已经成为阿里钉钉未来医院解决方案中的明星应用产品。在人工智能应用方面,公司借助于自主研发的人工智能引擎以及IBM沃森的深度学习系统,已先后在多家医院实现宫颈癌、乳腺癌、先天性心脏病等单病种的机器人辅

助问诊。创新类业务是公司未来业务拓展的重要方向,目前仍处在培育开拓期,已经取得了宝贵的实际应用经验,有望成为公司将人工智能、物联网、移动互联网等新技术与医疗行业结合的重要抓手。


盈利预测及评级:我们预计2018~2020年公司营业收入分别为13.55,16.12,18.88亿元,归属于母公司净利润分别为2.06、2.59、2.99亿元,按最新股本8.08亿股计算每股收益分别为0.26、0.32、0.37元,最新股价对应PE分别为38、30、26倍,维持“增持”评级。


风险因素:市场竞争加剧风险;新零售对业务带动不及预期;国际贸易政策及汇率风险。

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三诺生物:业绩符合预期,静待新市场、新产品放量

三诺生物 300298

研究机构:西南证券 分析师:朱国广,张肖星 撰写日期:2018-08-01

业绩总结:公司发布2018 年半年报,2018 年实现H1 实现营业收入7.6 亿元(+54.4%)、归母净利润1.7 亿元(+79.7%)。


业绩符合预期,高增长主要源于主营业务增长及三诺健康并表。其中:1)母公司主营国内血糖仪市场,实现营业收入6 亿元(+24.2%),保持快速稳健增长。销售费用率为28.2%,同比提升2.4 个百分点,主要为新产品引入及推广所致。管理费用率为13%,同比提升2.7 个百分点,主要为参与海外并购支出中介费和新大楼转固所致。2)三诺健康并表时间段为2018 年2-6 月,我们估计对公司收入贡献约1.5 亿元、影响净利润724 万元。3)公司2018H1 投资收益为1586 万元,心诺健康亏损4184 万元,亏损幅度相对2017H1 的1.1 亿元大幅缩小,心诺健康对上市公司投资收益影响约1000 万元。


医院市场、新产品将打开增长空间。1)2016 年中国血糖检测市场规模约60 亿元,近年行业增速稳定在10-15%。零售市场公司为龙头,市场份额接近35%, 2015 年销售体系改革后将保持20%左右的增长。医院市场目前由外资占据,公司金系列通过FDA 认证,并导入Trividia 产品,将加速进军医院市场。2)公司正在进行PTS 的血脂和糖化血红蛋白POCT 产品国内注册,预计血脂POCT 销售峰值约10 亿元,糖化血红蛋白POCT 销售峰值约5 亿元。


聚焦糖尿病及相关慢病的监测,提供慢病防治的全面整体解决方案。公司已实现从单一血糖指标监测向血糖、血脂、糖化血红蛋白、尿酸、尿微量白蛋白等围绕糖尿病及相关慢病的多指标检测系统的转变,同时通过院内外患者血糖管理系统和“云医院”糖尿病管理信息系统探索糖尿病及相关慢性疾病患者管理服务的新模式,有望打造成为慢病管理平台型企业。


盈利预测与投资建议。预计2018-2020 年EPS 分别为0.68 元、0.85 元、1.09 元,对应PE 分别为26 倍、20 倍、16 倍。由于公司业绩增速快、弹性大,导入海外品牌后医院市场发展空间大,血脂、糖化血红蛋白分别有望成为十亿、五亿级别的产品线,维持“买入”评级。


风险提示:医院市场开拓不及预期风险,竞争格局加剧风险。

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海南海药:拟收购奇力制药协同作用显著,公司业务多线布局具备看点

海南海药 000566

研究机构:安信证券 分析师:周新明 撰写日期:2018-07-09

事件:公司公告重大资产购买预案(修订稿),拟以21.42亿对价收购奇力制药100%股权。


收购奇力制药后不仅大幅增厚公司净利润,与公司原有业务也具有较大的协同作用。公司原有化药产品包括头孢类原料药和中间体、头孢克洛颗粒等化学制剂、以肠胃康和紫杉醇为代表的特色药。与市场上大多数制剂厂商原料药依靠外购不同,公司从核素到原料药到制剂都是自己生产制造,肠胃康、头孢西丁钠、氨曲南、头孢唑肟钠等多个单品市场占有率较高。海口奇力是国内排名前十的抗感染药物生产企业,2017年实现收入12亿,净利润1.02亿元,收购倘若完成后按照备考来看分别较2017年上市公司本体增长66%和118%,公司净利润大幅提高。更为重要的是,公司在原料药和销售渠道方面的优势可以帮助海口奇力制药进一步打开市场,预计奇力制药的收入和净利润未来增长将进一步提速。


公司业务多线布局具备看点。海南海药业务布局生物医药、医疗器械、互联网医疗及医疗服务几大板块,多项业务发展极具特色具备看点。生物医药方面,公司在研1.1类新药管线丰富,包括治疗类风湿性关节炎、淋巴瘤、红斑狼疮的1.1类新药、SM09、SM06等肿瘤新药等。根据公告,2018年4月,公司与优卡迪合资成立海南海优(公司持股80%),跻身于国内领先的car-t研发制造企业。优卡迪专注于CAR-T技术和产品的开发,国内共有8家公司CAR-T产品的临床申请被CDE受理,其中包括10个CAR-T细胞产品,而优卡迪就占了四个。医疗器械方面,公司是较为稀缺的布局人工耳蜗的上市公司,其持股91.17%的上海力身特设立近70家耳蜗手术中心,2017年收入1127万。另外公司研发的二代人工耳蜗处于临床试验总结阶段,将成为国内较快上市的人工耳蜗企业之一。医疗服务方面,公司下属鄂钢医院、康复专科医院、血透专科医院,营收和净利润情况都显著增长。互联网医疗方面,以数据和服务为核心,在全民健康信息平台、基层医疗信息平台、医院信息化、移动医疗、健康管理、远程医疗、医生培训等领域在四川、重庆、贵州、湖南等省做了深度布局,形成了覆盖超过2亿人口的互联网医疗生态体系。


投资建议:不考虑奇力制药并表,我们预计公司2018-2020年净利润分别为3.3、4.3、5.8亿元,对应当前股价估值分别为52、40、30倍PE,给予增持-A的投资评级,6个月目标价为14.40元,对应2019年45倍的动态市盈率。


风险提示:竞争加速毛利率下滑;研发进度不及预期;收购奇力制药具备不确定性。

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鱼跃医疗:Q2业绩增速明显提升,全年业绩高增长可期

鱼跃医疗 002223

研究机构:西南证券 分析师:朱国广,周平 撰写日期:2018-08-14

业绩总结:2018H1实现收入22.2亿(+19%)、归母净利润4.7亿(+18%)、扣非后归母净利润4.5 亿(+16%)。


Q2 业绩增速明显提升,业绩有望持续改善。单季度来看,2018Q2 实现收入11.8 亿(+23%)、归母净利润2.6 亿(+21%)、扣非后归母净利润2.4 亿(+20%), 均明显超过Q1 增速,呈现业绩加速态势。分业务来看,家用医疗设备表现最好, 实现收入8.1 亿,同比增长32%,毛利率提升1.4pp 至36%,家用医疗设备不受医保影响,而且电商渠道上半年同比增长60%也对产品销售产生了明显推动作用。医用呼吸及供氧设备实现收入7.8 亿,同比增长20%,仍然保持快速增长态势;医用临床设备实现收入4.9 亿,同比增长2%,增长相对比较平缓;医用呼吸及供氧设备、医用临床设备的毛利率分别下降2.8pp、0.2pp,主要与原材料价格上涨及低毛利率电商平台销售放量有关。2018H1 的期间费率为14.18%,同比下降1.42pp;毛利率下降1.56pp 至40.24%;净利率下降0.20pp 至21.90%。


持续扩张产品线,打造细分领域龙头。公司战略布局慢病医疗设备领域,通过自主研发+外延并购覆盖了制氧机、呼吸机、血糖仪、电子血压计等医疗设备,不断扩大产品线。核心产品均围绕常见慢病进行布局,瞄准市场空间广、进口替代空间大的产品市场,凭借公司的技术研发、销售网络、生产成本等多方面的综合优势实现进口替代,持续提升市占率,从而逐步发展成细分市场的龙头企业,推动业绩持续增长。 OTC+电商放量保证业绩可持续增长。在医院端,公司组建了较强的销售团队,大力推广制氧机等核心产品放量,并通过临床教育影响终端消费,拉动线下消费。在零售端,持续扩大OTC 渠道覆盖面,已构建了覆盖全国的经销体系,凭借品牌优势和技术优势,推动患者更多选择公司产品。在电商端,公司近年来持续加强投入和宣传推广,借助各大电商平台实现跨越式发展,血糖仪、血压计、制氧机等慢性病诊疗设备实现了快速放量。


盈利预测与评级。预计2018-2020 年EPS 分别为0.73 元、0.89 元、1.06 元, 对应PE 分别为25 倍、20 倍、17 倍。给予2018 年目标PE 为30 倍,目标价21.90 元。首次覆盖,给予“买入”评级。


风险提示:产品销量或低于预期的风险、并购整合或低于预期的风险、其他不可预知风险。


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