国内油价或迎年内第11次上调 7股被激发热情

2018/09/14 16:15:31

日前,国际油价大幅反弹逼近年内高位,诸多不确定性因素令油价上行趋势或将进一步延续成为市场共识,在距离新一轮成品油调价窗口逐渐接近之际,国内油价预测也再次拉涨,或迎年内第11次上调,相关上市公司股价逆市走强,成为市场焦点。

国内油价或迎年内第11次上调


日前,国际油价大幅反弹逼近年内高位,诸多不确定性因素令油价上行趋势或将进一步延续成为市场共识,在距离新一轮成品油调价窗口逐渐接近之际,国内油价预测也再次拉涨,或迎年内第11次上调,相关上市公司股价逆市走强,成为市场焦点。


逾1.6亿元大单抢筹3只石油股


根据数据统计发现,昨日A股石油相关概念股悉数上涨,具体来看,国际实业收获涨停,海越能源、蓝焰控股、岳阳兴长、泰山石油、华锦股份、中国石油、高科石化等7只个股上涨超过3%。此外,茂化实华、中国石化、东华能源、广汇能源等4只个股涨幅也均达到2%以上。


对于昨日涨幅最为明显的国际实业,分析人士指出,公司主营油品销售和房地产销售,依托新疆丰富的油气、煤炭等资源优势和区位优势,以能源产业为支柱,房地产业为补充,国际贸易为纽带,积极开拓中亚、欧洲、国内市场。西部大开发即将进入第三个十年,新的顶层规划有望加快出台,在国家发展改革委近期举行的西部大开发专题发布会上透露,围绕“一带一路”建设、脱贫攻坚、乡村振兴等国家重大战略实施,将开工建设一批交通、水利、能源、生态、民生等重大工程,确保西部地区经济社会发展的势头不减弱,公司有望借此东风迎来新的发展。


资金流向方面,昨日板块整体呈现大单资金净流入态势,其中,中国石油(10201.84万元)受到1亿元以上大单资金抢筹,居于首位,国际实业(4928.92万元)、海越能源(1123.50万元)两只个股紧随其后,也均受到1000万元以上大单资金青睐,上述3只个股合计吸金1.63亿元。此外,华锦股份(997.65万元)、东华能源(653.95万元)、上海石化(305.49万元)、*ST华信(260.52万元)、高科石化(178.40万元)、岳阳兴长(118.31万元)等公司大单资金净流入金额也均超100万元。


对于昨日大单资金净流入居首的中国石油,国联证券指出,公司以油气勘探见长,油气产量国内第一,相对下游炼化规模偏小,位居中国石化之后,在供给侧结构性改革背景下,重点在于优化炼油产能布局,改善运营成本,在加油站传统业务基础上寻找新动能。此外,公司加快国内气田勘探开发,推进页岩气生产,探索煤层气资源利用开发,天然气业务有望成为公司新的盈利增长点。


3只绩优股估值低于15倍


根据数据统计发现,从中报业绩来看,石油行业相关上市公司普遍实现良好表现,共有13家公司今年上半年净利润实现同比增长,占比超过六成。其中,海越能源报告期内净利润同比增幅超过200倍,高成长性最为凸显,广汇能源、新潮能源、中国石油等3家公司中报净利润也均实现同比翻番,此外,中国石化、东华能源、上海石化、蓝焰控股、宝利国际等公司今年上半年净利润同比增幅也均达到20%以上。


进一步梳理发现,还有4家石油行业上市公司披露了2018年三季报业绩预告,其中岳阳兴长、东华能源两家公司报告期内净利润均有望在中报的良好基础上继续实现同比增长。


盈利能力方面,中国石化(416.00亿元)、中国石油(270.86亿元)两家公司上半年均实现200亿元以上净利润,上海石化(352413.10万元)紧随其后,报告期内净利润也超过30亿元,此外,广汇能源(86719.28万元)、华锦股份(76271.49万元)、东华能源(69339.74万元)、蓝焰控股(32917.01万元)、新潮能源(24120.31万元)、海越能源(22651.30万元)等公司中报盈利也均达到1亿元以上。


从三季报业绩预告来看,东华能源(122268.71万元)报告期内预告净利润上限超过10亿元,岳阳兴长(3600.00万元)、高科石化(2610.13万元)两家公司今年1月份至9月份也均有望盈利2000万元以上。


对于中报净利润同比增幅最高的海越能源,招商证券表示,2018年公司PDH装置开工率将提升,同时丙烷长约影响减弱,公司收购的北方石油将贡献稳定利润,预计2018年公司业绩将大幅增长。预计公司2018年至2020年实现净利润分别为4.01亿元、4.45亿元和4.99亿元,每股收益分别为0.86元、0.95元和1.0元,维持“审慎推荐-A”评级。


估值方面,上述绩优股中,共有5只个股最新动态市盈率均低于板块整体值,其中,上海石化(8.69倍)、东华能源(11.45倍)、海越能源(12.37倍)等3只个股最新动态市盈率均不足15倍,具有较高的安全边际。


对于估值优势最为显著的上海石化,民生证券指出,公司主要生产装置经过去年大检修之后有效解决生产瓶颈,今年加工量及产品产量均同比实现增长。主要产品价格在原油涨价的带动下也均实现一定增长,虽然毛利率同比略有降低,但是产量的增加使整体业绩仍然同比大幅增长,上半年业绩创历史新高,公司估值存在向上修复空间,给予“谨慎推荐”评级。


机构扎堆看好5只潜力股


根据数据统计发现,共有8只石油股近期受到机构推荐,其中,中国石化近30日内受到10家以上机构扎堆推荐,广汇能源(8家)、蓝焰控股(8家)、东华能源(6家)、上海石化(5家)等4只个股期间也均有5家及以上机构给予其“买入”或“增持”等看好评级,上述5只个股后市表现获得机构的集中认可,值得密切关注。此外,中国石油、新潮能源、海越能源等3只个股期间机构看好评级家数分别为2家、1家、1家。


对于近期机构看好评级家数最多的中国石化,民生证券指出,公司上半年经营性现金流716亿元,同比增长18%;资本性支出237亿元,同比增长49%。预计今年公司自由现金流有望达到千亿元左右,分红有望保持约600亿元,对应股息回报率7.5%,仍具有较高的投资价值。


而对于石油行业未来发展,海通证券指出,加大油气勘探开发投入,保障国家能源安全,页岩气是重要方向。我国页岩气地质资源量134万亿方,位居世界第一,2018年,“三桶油”勘探开发计划资本支出总计2861亿元至2961亿元,计划同比增长18%至22%,预计未来我国油气产量将稳中有升,页岩气将是未来增速最快的油气品种之一,提供页岩气勘探开采服务的相关公司将有望受益。

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海越股份:pdh盈利向好 公司业绩再迎春风


海越股份 600387


研究机构:中信建投证券 分析师:罗婷,邓胜 撰写日期:2018-05-11


深耕能源商贸领域,北方石油与宁波海越双向发力:公司以绿色能源投资与生产,石油化工储运与贸易为主营,旗下有宁波海越、北方石油、海越资管等公司。宁波海越拥有60万吨/年丙烷脱氢装置、60万吨/年异辛烷装置、5万吨级化工专用码头及40万立方罐容,是江浙地区单体规模最大的高端石化产品丙烯的产销基地;异辛烷目前为全球单体规模最大,产量多年稳居市场第一。区位方面,公司产品销售主要集中在浙江、江苏、福建区域,目前已建立起一套行之有效的报价体系,在华东地区有一定定价权和主导权,而华东地区是国内丙烯消费量最大的省份(27%),公司产品易于消化。毗邻宁波港,吞吐方便,降低原料进口及成品运输运输成本,同时便于产品向周边辐射。宁波二期已在规划中,预计将在碳三碳四深加工产业链延伸发展,落地后公司成本有望大幅降低。


石化储运与贸易:资源雄厚,相辅相成。北方石油年油品周转量820万吨,目前仓储面积85万立方米,拥有5万吨专业石化码头;本部诸暨有5.2万吨的成品油库以及2200立方米的液化气库,同时有500吨级的成品油运输码头以及11座加油站和2条石油专用铁路线,业务辐射范围在国内沿海地区。未来三沙分公司的设立及南港铁路投运将进一步拉动公司仓储业务发展;仓储与贸易相辅相成,协同效益显著,公司重组进一步补充贸易业务资金流。北方石油18-19年利润承诺分别为1.00、1.26亿,17年业绩斐然,18年业绩可期。


绿色能源领域稳健发展,PDH为公司主要业绩增长点:近期来看,中美贸易战或导致美国进口丙烷价格上升,行业或有一定波动;但另一方面,LPG旺季将止,淡季来临,季节性因素对丙烷价格的影响或部分对冲中美贸易战可能带来的价格冲击,而公司并未签订直接从美国进口丙烷的合约,受贸易战影响较小。长期来看,PDH有广阔的发展空间,主要逻辑有三:油价大概率迎来温和复苏,石化行业盈利水平向好;国内丙烯供不应求,价格存在底部支撑;PDH技术主要成本在于原料丙烷,丙烷为LPG主要成分,美国页岩油革 命带来NGL爆发式增长,使全球LPG供需格局趋于改善,目前LPG供应增长快于需求,构筑丙烷价格天花板,叠加天然气对LPG的替代及比价效应,LPG价格长期或将低位徘徊,PDH技术成本优势明显。2018年一季度PDH价差扩大到427美元/吨,同比提升26.71%。产品涨价业绩弹性大:子公司宁波海越共有丙烯产能60万吨,公司参股51%,价差每扩大1000元/吨,归母净利润增加2.22亿元,EPS增厚0.48元。


异辛烷将随油品升级迎来发展机遇:异辛烷方面,2017年国内烷基化油对异辛烷的需求测算在600万吨,随油品升级进程加快,异辛烷年需求量有望达1920万吨,公司的异辛烷业务盈利将得到大幅度改善。预计公司2018、2019年归母净利润分别为2.96和3.50亿元,对应EPS0.64、0.75元,PE16X、14X,维持“增持”评级。


风险分析:油价大幅下行超预期,宁波二期进程不及预期,油品升级速度不及预期。

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蓝焰控股:中报业绩符合预期 作为上游气源有望获益终端提价


蓝焰控股 000968


研究机构:东吴证券 分析师:袁理 撰写日期:2018-07-11


事件:公司发布中期业绩预告,2018年上半年预计实现归母净利润2.90-3.50亿,同比增长16%-40%。2)北京市发改委发布《关于调整本市居民用天然气销售价格的通知》,自7月10日起,居民用管道天然气销售价格上调0.35元/立方米,一般生活用气、壁挂炉采暖用气、农村煤改气按照三档实施阶梯定价。


燃气销售+气井工程业务齐发力,中报业绩符合预期:根据公司公告,预计2018年上半年实现归母净利润2.90-3.50亿,同比增长16%-40%,增长主要来自于燃气销售+气井工程:1)煤层气市场整体表现良好,煤层气销售价格同比有所提升;2)公司的气井建造工程收入同比亦有所增加;3)同时公司进一步加强内部管控,积极采取措施强化成本控制,推动了主营业务盈利水平的提升,总体来看,业绩增速符合市场预期。


北京市上调气价释放积极信号,公司作为上游气源标的有望获益:根据北京市发改委发布的《关于调整本市居民用天然气销售价格的通知》,自7月10日起,居民用管道天然气销售价格上调0.35元/立方米,一般生活用气、壁挂炉采暖用气、农村煤改气按照三档实施阶梯定价。1)此次终端提价是顺应此前国家发改委发布《关于理顺居民用气门站价格的通知》的要求,自6月10日起实现居民与非居民用气价格机制衔接,今年上调幅度不超过0.35元/方,实现了门站价到终端销售价的顺价过程。2)对一般市民家庭来说,此次气价调整总体影响不大。按目前北京市普通居民用户一般生活用气每户每月10.9立方米的用气量测算,此次价格调整后,每户每月平均大约要多花3.8元。同时,为减轻气价调整对居民分户自采暖用户的影响,对于壁挂炉自采暖用户和农村“煤改气”用户,气价上调后,补贴标准也相应上调0.35元/方,相当于与调价前相比并没有涨价。3)北京市率先进行终端气价调整具备显著示范意义,预计后续全国范围内其他城市会陆续完成终端气价调整,受到天然气门站价格和终端价格上调的影响,公司作为非常规天然气,也存在调价预期,目前煤层气销售价格主要由其与管网公司协商确定,调价落实后预计公司今年有望迎来量价齐升的有利局面。


盈利预测与投资评级:考虑到新区块投产和老区块增产进展存在不确定性,我们预计公司18-20年EPS分别为0.67、0.80、0.99元,对应PE分别为16、13、11倍,维持公司“买入”评级。

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华锦股份:装置例行检修影响业绩 化肥板块扭亏为盈


华锦股份 000059


研究机构:招商证券 分析师:王强,石亮,李舜,王亮 撰写日期:2018-08-03


1、炼化装置例行大修影响业绩,石化板块维持较高景气度


公司主营业务包括石油化工、精细化工和化肥板块三大领域,2018上半年受炼化装置每3年一次的例行大修影响,石化板块的炼化分公司、乙烯分公司、双兴分公司及盘锦锦阳化工进行了为期30天的节能环保的技术升级改造,预计发生大修费用3.8亿,减少销售收入30亿元。公司上半年管理费用达到11.7亿,较去年同期大幅增加64.06%,即主要由于装置例行检修所致。


2017年以来,原油、烯烃及芳烃价格反弹,公司炼油和炼化业务收获库存收益,炼化业务盈利环比明显改善;2018年二季度Brent原油期货均价为74.97美元/桶,较一季度67.26美元/桶增长11.46%,油价上涨带来库存收益的同时,炼化依然保持较高的景气度,目前公司原油加工能力800万吨/年,是业绩的主要支撑,毛利占比达到88.64%。


2、受益于尿素价格上行,化肥板块扭亏为盈,


2017下半年以来,尿素价格大幅上涨,小颗料全国市场价从1600元/吨涨至2000元/吨以上,公司三大业务板块中的化肥板块受益明显。2018上半年化肥业务营业收入为6.17亿元,同比增长41.72%,毛利率31.77%,同比大幅上升116.69%,其中尿素毛利率为31.9%,较去年同期增长112.96%,甲醇毛利率为24.79%,化肥板块在连续四年亏损后扭亏为盈,锦天化实现净利润8989万元,2018上半年化肥板块毛利贡献占比5.6%,比去年同期的1.82%明显上升。


3、投资建议


考虑到今年装置大修,我们预计公司2018-2020年归属于上市公司股东的净利润分别为16.32亿元、20.03亿元和21.27亿元,对应EPS分别为1.02元、1.25元、1.33元;对应目前股价7.26元,PE分别为7.1、5.8和5.4倍,维持“审慎推荐-B”评级。


风险提示:国际原油及产品价格大幅波动。

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中国石油:油价上涨提升二季度盈利 公司业绩增长可期


中国石油 601857


研究机构:光大证券 分析师:裘孝锋 撰写日期:2018-08-03


事件:公司发布2018 上半年业绩预增公告,预计报告期内公司实现归母公司净利润与上年同期相比,将增加人民币135亿元到人民币155亿元, 同比增长107%到122%。


点评:根据公告测算,公司报告期内实现归母净利润约261.7-281.7亿元,折EPS 0.143-0.154元,同比增长107%-122%,其中Q2单季度预计实现归母净利润约160.2-180.2亿元,折EPS 0.088-0.098元。 油价上涨提振公司业绩:2018 年上半年,全球石油市场供需基本面偏紧, 国际原油平均价格大幅上升,公司原油、天然气、成品油等主要产品平均实现价格也随之同比上升。我们认为公司业绩大幅提升的最主要原因还是国际油价上涨提振公司上游业务盈利能力。公司2018Q1 原油平均实现价格为63.22 美元/桶,较2017 年同期的51.34 美元/桶增加23.14%; 2018Q2 原油平均实现价格约为68.03 美元/桶,较去年同期的48.93 美元/桶增加39.03%。同时二季度原油价格环比上升也增厚了炼油板块的库存收益。


原油进入中高油价时代,公司业绩增长可期:由于OPEC 减产协议进展顺利,OECD 原油库存已下降至五年平均水平以下;美国退出伊朗核协议, 预计到18 年11 月伊朗原油出口量将有150 万桶/天以上的下降;委内瑞拉的原油供应预计到年底将下降到100 万桶/天。预计到18 年年底全球剩余产能将缩减到160 -170 万桶/天,处于历史较低水平;美国页岩油增产虽能满足全球原油需求增速,但受限于管输能力,原油将迈入中高油价时代。公司作为国内最大的石油生产商和销售商,在此背景下收益明显。我们测算油价每上涨10 美元/桶,公司EPS 增长0.21 元,业绩增长可期。


盈利预测、估值与评级:由于未来原油价格有望迈向中高油价时代,且公司上游板块和中游炼化均受益于油价上涨,未来业绩将维持在较高水平,且还有进一步上行潜力。我们维持对公司2018-2020年的盈利预测,归母净利润分别为697、908、1109亿元,对应EPS分别为0.38、0.50、0.61元,维持目标价9.5元,维持“买入”评级。


风险提示:油价上涨不及预期;炼油和化工景气度下行。

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中国石化:油价上涨提振二季度业绩 未来收益可期


中国石化 600028


研究机构:光大证券 分析师:裘孝锋 撰写日期:2018-07-30


事件:公司发布2018 上半年业绩预增公告,报告期内实现归母公司净利润与上年同期相比,增长约50%左右。


点评:根据公告测算,公司报告期内实现归母净利润约405亿元,折EPS0.334元,同比增长约50%。其中Q2单季度预计实现归母净利润约217亿元,折EPS0.179元。


油价上涨提升上游业绩和增厚库存收益:公司2018 年上半年原油产量有所下滑,天然气产量持续增加:原油产量1.43 亿桶,同比减少1.52%;天然气产量4762 亿立方英尺,同比增加5.33%。我们认为公司业绩大幅提升主要受益于国际原油价格持续攀升。公司2018Q1 原油平均实现价格为59.8 美元/桶,较去年同期的49.1 美元/桶增加21.82%;2018Q2 原油平均实现价格约为64.5 美元/桶,较去年同期的46.36 美元/桶增加39.03%。同时二季度原油价格环比上升也增厚了炼油板块的库存收益。


成品油促销影响二季度销售板块业绩:2018Q1 公司成品油总经销量47.21 百万吨,同比减少0.5%。自2 季度开始,为扭转销量下滑的被动局面,公司采取“面上稳,点上狠”的经营策略,并在6 月下发《关于全力扩销增量坚决打好市场攻坚战的通知》,在多处成品油终端站点展开大力促销活动,成功提升2 季度成品油销量,保证了公司市场份额:公司Q2 成品油经销量41.24 百万吨,同比增加3.67%;H1 总经销量88.45 百万吨,同比增长1.41%。但由于公司成品油降价较为明显,特别是针对柴油用户,在一定程度上影响了销售板块业绩。


盈利预测、估值与评级:由于美国退出伊核协议以及委内瑞拉局势紧张可能加剧全球原油供应紧张,原油价格有望迈向中高油价时代。公司上游板块和中游炼化均受益于油价上涨,未来业绩将维持在较高水平,且还有进一步上行潜力。我们维持对公司2018-2020年的盈利预测,营业收入分别为3.30、3.80和4.19万亿元,归母净利润分别为823、910、988亿元,对应EPS分别为0.68、0.75、0.82元。给予公司2018年1.3倍PB,对应目标价8.2元,维持“买入”评级。


风险提示:油价上涨不及预期;炼油和化工景气度下行。

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东华能源:业绩高增长 丙烷脱氢盈利持续性强


东华能源 002221


研究机构:申万宏源 分析师:谢建斌 撰写日期:2018-08-24


事件:公司上半年营收为212.28亿元,同比增长47.81%;净利润为6.93亿元,同比增长42.51%;经营性现金流大幅改善;同时公司预计1-9月净利同比增0%-50%;基本符合我们预期。


销售额大幅增长,具备全球调配资源的能力。报告期内,公司实现液化气销售收入155.55亿元,同比增长38.77%,占公司营业总收入的73.28%。其中国内销售收入74亿元,国际贸易销售81.37亿元。公司上半年LPG销售量突破420万吨,转口销售约227万吨。我们认为公司贸易规模扩大后,具备全球货源的调配能力,换货SWAP的操作空间加大,如:美国货源与日韩商社换货销往日韩,日韩商社的中东货源可以换货到国内,能有效规避贸易风险。


丙烷脱氢(PDH)景气程度高。2018H1的丙烯-1.2*丙烷价差为477美金/吨,去年同期为386美金/吨,历史平均为361美金/吨。目前全球丙烷脱氢装置共有26套,总产能约1250万吨/年;其中中国有12套丙烷脱氢装置,总计产能约580万吨。美国是丙烷的主要出口地,2017年出口约90.5万桶/天,但美国的丙烷脱氢装置仅有三套,且之前规划的如Enterprise第二套装置、REXtac公司的装置均有取消。我们认为美国页岩气开发,以及中东油气产量增加,未来丙烷供应充足,公司的规模优势得以体现。


夯实主业,布局未来。公司张家港与宁波两大生产基地具年产丙烯126万吨、聚丙烯80万吨产能。丙烷是成熟的商品,但由于存储条件需要冷冻,因此物流条件高。公司占据仓储、地理位置优势,树立了行业高壁垒。同时公司布局氢气利用、下游拓展新材料等方向,为未来的可持续发展打下了基础。


盈利预测与估值:我们认为公司具备良好的成长性及行业格局地位,维持公司18-20 年净利润分别为15.29亿元、21.87亿元和28.02亿元,对应股本16.5亿股,EPS分别为0.93、1.33、1.7元/股,参考18年行业平均PE为13X,则18年目标价为12.09元,相对于当前股价9.1元,存在33%的空间,维持“买入”评级。

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广汇能源:LNG业务高弹性 长焰煤利用奠定长线逻辑


广汇能源 600256


研究机构:东吴证券 分析师:柴沁虎 撰写日期:2018-09-12


受益于行业改善,公司业绩拐点已经显现:公司业务主要覆盖煤炭、煤化工、油气开发以及LNG贸易,短期看,受益于天然气贸易带来的套利机会,公司今年业绩有望大幅增长,长期看,广汇能源拥有丰富的低硫、低灰、高挥发份的长焰煤,长焰煤的综合利用,尤其是沫煤的综合利用,也有一些新的技术突破,公司的投资价值逐步隐现。


哈密地区煤炭资源的商业价值或有低估:公司的煤炭资源分布在哈密淖毛湖地区和阿勒泰富蕴地区,其中富蕴地区的煤炭为中高挥发份低变质烟煤,是优质的动力用煤;哈密淖毛湖地区的煤炭资源为特高挥发份的低变质烟煤,是非常稀缺的化工用煤,富含油气。随着油价稳步反弹,块煤干馏业务逐步回暖。随着技术进步,沫煤的综合利用也出现重要突破。整体而言,哈密地区的煤炭资源的商业价值,市场或有低估。


煤化工业务是公司的长期看点:公司的煤化工业务大致可以分为煤制甲醇、长焰煤的分质利用业务以及二甲基二硫、粗芳烃加氢等业务。其中,煤制甲醇业务是目前的主要盈利点,长焰煤的分质利用则承担了公司的特高挥发份长焰煤商业价值实现的使命,是市场关注的焦点。


国内LNG价格高弹性带来套利机会:公司的LNG业务涵盖LNG的生产,转运和终端利用三大部分。我们认为,当前国内天然气市场面临较大挑战,首先,环保压力下煤改气等政策压力极速推升了天然气的需求量,但是供应端尤其是国内产量无法及时匹配;其次,供需市场的失衡导致天然气的价格峰谷差逐渐加剧;最后,短期政策可能会推高天然气价格中枢,天然气对煤炭的比价有拉大的趋势。在这样背景下,LNG进口将成为解决问题的关键环节,而贸易商有望利用LNG价格的高弹性套利。2017年,南通港吕四港区LNG分销转运站项目一期建成并投入运营,江苏启东LNG接收站项目也于6月正式投产,公司LNG销量有望大幅增长。


盈利预测与投资评级:我们预计公司2018-2020年营业收入分别为163亿元、203亿元和255亿元,归母净利润分别为17.0亿元、23.2亿元和27.4亿元,EPS分别为0.25元、0.34元、0.41元,对应当前股价PE分别为18X,13X和11X,首次覆盖,给予“买入”评级。


风险提示:煤炭价格大幅波动,LNG市场尚存不确定性。


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