万科A2018年11月经营简报点评:销售大增,拿地力度有所回升

来源:民生证券股份有限公司 2018/12/06 15:53:08

    一、事件概述

    万科公布2018 年11 月经营数据,公司11 月实现合同销售面积355.6 万平方米,合同销售金额583.2 亿元;2018 年1~11 月份公司累计实现合同销售面积3,599.0 万平方米,合同销售金额5,439.5 亿元。

    二、分析与判断

    11 月销售金额增速创年内新高,系四季度加速推盘所致

    万科11 月单月实现销售金额为583.2 亿元,同比增长67.8%,环比增长7.9%;销售面积为355.6 万平方,同比增长54.9%,环比增长4.2%;销售均价为16400 元/平方米,同比增长8.4%,环比增长3.5%。在去年11 月高基数的情况下,公司单月销售金额依然大幅增长,主要原因是公司在年底加大推盘力度所致。

    11 月拿地力度有所回升,节奏控制良好

    11 月万科新增加16 个新项目,其中14 个为住宅项目,2 个为物流地产。公司单月新增建筑面积391.9 万平方米,同比增长15.4%,环比增长5.26%;拿地总价为264 亿元,同比增长24.5%,环比增长35.5%;在目前土地市场遇冷的背景下,公司拿地节奏把控良好。

    融资成本较低,成本可控 11 月公司成功发行了20 亿元的3 年期一般中期票据,票面利率仅为4.03%,大幅低于行业平均水平。

    三、投资建议

    万科销售与业绩稳定增长,土地储备丰富,业绩释放空间较大,财务状况良好,多元化业务稳健发展。预计公司18-20 年EPS 为3.32、4.32、5.44 元,对应PE 为7.6/5.8/4.6 倍,公司近三年最高、最低、中位数PE 分别为18.5/8.0/12.8 倍,维持公司“推荐”评级。

    四、风险提示:

    房地产政策调控加剧,销售不及预期。

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