7日机构强推买入 六股成摇钱树

2018/12/06 17:32:17

两个品种顺利通过一致性评价,非输液制剂板块顺利推进。继草酸艾司西酞普兰顺利通过一致性评价之后,公司一致性评价进程再传捷报--氢溴酸西酞普兰片(20mg)首家和盐酸克林霉素胶囊(0.075g、0.15g)这两个品种三个品规均顺利通过仿制药一致性评价。

科伦药业动态点评:一致性评价又过两品种,专科制剂再添新看点


类别:公司研究机构:西藏东方财富证券股份有限公司研究员:何玮日期:2018-12-06


两个品种顺利通过一致性评价,非输液制剂板块顺利推进。继草酸艾司西酞普兰顺利通过一致性评价之后,公司一致性评价进程再传捷报--氢溴酸西酞普兰片(20mg)首家和盐酸克林霉素胶囊(0.075g、0.15g)这两个品种三个品规均顺利通过仿制药一致性评价。


西酞普兰属于当前选择性最强的5-羟色胺再摄取抑制剂(SSRIs),具有起效较快,不良反应发生率低,对心血管系统影响较小的特点,属于新型抗抑郁药中耐受性最佳的药物之一,是国内外权威指南推荐的一线抗抑郁药。该品种属于国家医保乙类产品,2017年国内销售额约3.04亿元。从样本医院销售情况来看西酞普兰片剂总体销量和竞争格局都较为稳定,而国产西酞普兰片相对于原研灵北的喜普妙○R具有较大的价格优势(以四川为例),随着一致性评价相关政策的推进,国内厂家必将加快进口替代。此外,该品种可与公司已率先通过一致性评价的草酸艾司西酞普兰共用销售渠道、降低边际成本,完善公司精神领域布局的同时实现协同发展。


盐酸克林霉素属于林可酰胺类抗生素,具有抗厌氧菌和抗革兰氏阳性菌的双重作用,临床广泛应用于下呼吸道、皮肤、软组织等感染。被《中国成人社区获得性肺炎诊断和治疗(2016年版)》、《抗菌药物临床应用指导原则(2015年版)》、《创伤后抗菌药物预防性应用专家共识(2016)》等权威指南和共识广泛推荐。从样本医院克林霉素销售情况来看克林霉素整体市场处于稳定增长的状态,其中片剂、注射剂、颗粒剂销售占比排前三,胶囊剂销售占比很低。从克林霉素各剂型进医保目录及基药目录情况来看片剂、注射剂、胶囊剂情况相当,此外注射剂型对注射环境及产品质量要求较高且适用于不宜口服药物和不能口服的病人,因此片剂和胶囊剂型才是未来渠道下沉、基层放量的优先选择。


此次公司是继重庆药友之后国内第二家通过克林霉素胶囊一致性评价的企业,而哈尔滨珍宝制药、人福药业、扬州艾迪制药三家已提交一致性评价申请获受理,山东方明药业、石药集团、天方药业三家已完成BE试验。虽然该品种竞争较为激烈且科伦市场份额很低,但公司有望凭借一致性评价进度领先优势进入后续的带量采购,从而实现销量新增长。


截至目前科伦已经有草酸艾司西酞普兰片、氢溴酸西酞普兰片、克林霉素胶囊这3个品种顺利通过一致性评价,不仅进一步彰显了公司强劲的研发能力和良好的产品质量,而且可以在当前这个带量采购政策落地实施的当口看到兑现通过一致性评价品种价值的确定性。


基于以上判断,我们预计公司2018/2019/2020年营业收入为154.62/180.49/200.63亿元,归母净利润为12.38/15.85/19.79亿元,每股收益为0.86/1.10/1.37元,对应市盈率为29.89/23.34/18.69倍。维持“买入”评级,目标价28.52元。


【风险提示】


大输液行业竞争风险;


产品放量不及预期风险;


环保风险。


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永辉超市:治理优化,云创出表,投资万达,聚焦云超


类别:公司研究机构:国信证券股份有限公司研究员:王念春日期:2018-12-06


公司于12 月4 日晚发布一系列公告,第三届董事会决议公告、对外投资公告以及实控人变更等。主要包括以下五大事件:


1. 修改《公司章程》部分条款:1)公司架构:公司法定代表人由董事长转为执行董事;董事会构成从11 名董事变为9 名董事,设立轮值董事长;2)经营范围新增组织部分自营食品的加工制售、餐饮服务以及电商业务;3)回购条款的更新。


2. 第四届董事会董事候选人的议案正式公布:董事候选人包括:班哲明? 凯瑟克(牛奶国际)、张轩松(创始人)、张轩宁(创始人)、麦殷(牛奶国际)、廖建文(京东)、李国(公司高管,云超总裁)以及三位独立董事。


3. 转让子公司永辉云创股权:公司拟转让永辉云创 20%股权(对应出资额2.5 亿元)转让予张轩宁先生,本次股权转让完成后,张轩宁先生持有永辉云创股权比例由9.6%增加至 29.6%,公司持有永辉云创 26.6%的股权。


4. 35 亿对外投资万达,受让1.5%股权:公司拟受让大连一方集团持有的 1.5%即 67,910,214 股的万达商管股份,作价每股价格52 元,标的资产价格35.31 亿元,万达商管投后估值约为2354 亿元。


5. 张轩松和张轩宁解除一致行动人,牛奶国际成为公司第一大股东,公司无控股股东及实际控制人。


评论:


修改公司章程,公司治理持续优化


公司法定代表人由董事长转为执行董事;董事会构成从11 名董事变为9 名董事,包括轮值董事长一人,副董事长一人,执行董事一人,独立董事三人;轮值董事长、副董事长和执行董事由董事会以全体董事的过半数选举产生。轮值董事长任期不超过一年,可以连任。


提名董事候选人包括:班哲明? 凯瑟克(牛奶国际)、张轩松(创始人)、张轩宁(创始人)、麦殷(牛奶国际)、廖建文(京东)、李国(公司高管,云超总裁)以及三位独立董事。我们认为,轮值董事长机制在国际上都是非常领先的治理机制,这意味着公司治理层面的优化,一方面优化制衡和民主决策,充分调动各方股东的积极性;另一方面也利于培育和保留人才。公司提名董事的构成也与当前股东持股比例相适应,各大股东都没有形成对公司董事会的绝对控制。


转让云创股权,减少短期亏损


公司拟转让永辉云创 20%股权(对应出资额2.5 亿元)转让予张轩宁先生,本次股权转让完成后,张轩宁先生持有永辉云创股权比例由9.6%增加至 29.6%;公司持有永辉云创股权从46.6%下降至26.6%。此次交易,20%股权作价合计为诶3.94 亿元,定价方式是按照永辉超市原始投资成本加上持股期间年化 6%收益率计算转股价格。


此次交易还设置股权处置限制:自交割日起的五年内,张轩宁所持有的标的股权应遵守:(1) 张轩宁先生不得以标的股权设置质押或设置其他权利负担;(2) 张轩宁先生仅能将标的股权出售予永辉超市或永辉超市指定第三方;股权出售价格由双方参照届时永辉云创经审计的净资产值,按照公允交易原则协商确定。(3) 若标的股权存在被司法冻结或强制执行风险,张轩宁先生应在合理预期该等情况可能发生时及时通知上市公司。


双方还签订关联交易条款,包括商标及品牌授权、IT 系统租赁以及人员安排等。


此次交易后,公司将不再是云创的第一大股东及控股股东,云创业务将不再计入合并报表范围,短期利于短期减少云创业务对公司业绩的拖累。18 年前三季度,云创积极展店的同时也带来大幅亏损;前三季度云超/永辉生活/超级物种分别新开70/222/29 家;云创亏损额达到6.12 亿元,按照46.6%股份比例计算,前三季度对公司利润影响达到2.85 亿元。同时,股权处置限制条款也使得云创业务培育成熟后,有重新注入上市公司的预期。


35 亿受让万达股权,期待后续协同效应


公司拟受让大连一方集团持有的 1.5%即 67,910,214 股的万达商管股份,作价每股价格52 元,标的资产价格35.31 亿元,万达商管投后估值约为2354 亿元,对应P/B 略小于1。


据万达商管官网,截至2017 年底,已在全国开业北京CBD、上海五角场、成都金牛、昆明西山等235 座万达广场,持有物业面积3151 万平方米,年客流31.9 亿人次。2018 年计划开业52 个万达广场。


我们认为,公司投资万达对于未来选址和展店存在积极影响,一方面万达具有丰富的门店资源,同时公司生鲜超市门店在商业综合体的聚客效应明显,双方协同作用有望释放。


此次交易现金来源主要通过银行贷款,按照年利率6%测算,预计财务费用每年增加约2.1 亿元。假设万达商管每年实现250-300 亿元净利润(2018 前三季度归母净利润238 亿元),则对应投资收益3.75 亿-4.5 亿元,投资收益可以覆盖财务费用的增加。


张氏兄弟解除一致行动人更多是出于同业竞争考虑


公司公告,张轩松先生和张轩宁先生自2018 年12 月4 日起解除一致行动关系,后续双方将依照自身意愿独立行使股东及董事的权利和义务。


牛奶有限公司持有永辉超市股份有限公司(以下简称“公司”)股份1,913,135,376 股, 占公司总股本19.99%;张轩松先生持有公司股份1,407,250,222 股, 占公司总股本14.70%;江苏京东邦能投资管理有限公司及一致行动人江苏圆周电子商务有限公司(以下简称“京东”)持有公司股份1,093,978,870 股,占公司总股本11.43%; 张轩宁先生持有公司股份743,811,240 股, 占公司总股本7.77%;林芝腾讯科技有限公司持有公司股份478,523,106 股,占公司总股本5%。各大股东没有绝对的股比优势。


此外,由于云创股权交割完成后,张轩宁先生控制永辉云创,若永辉云创的主营业务与永辉超市存在同业竞争,则张轩宁先生不得在永辉超市担任除董事和监事以外的其他职务。


我们认为,张氏兄弟解除一致行动人,更多是为了规避上市公司和永辉云创的同业竞争问题,不宜过度解读。


投资建议:全国超市龙头,长期发展坚定信心,维持“买入”评级


11 月以来公司的一系列战略调整明显,包括一二集群合并聚焦云超、公司治理改革,云商融资、云创出表、投资万达等等,是的今年以来的一系列不确定因素得以妥善解决,云创短期对业绩的影响也将减少。公司基于全国布局的生鲜超市龙头地位持续加强,积极展店提升市场份额,区域规模化优势显现,叠加优秀的公司致力以及良好的激励机制。我们认为中国超市进入集中度提升的关键时期,公司相对于同行竞争优势明显,通过内生展店+外延并购、合作等方式加速展店。由于云创出表,我们上调盈利预测,预计18-20 年净利润分别为15.98/26.60 /36.23 亿元,坚定长期发展信心,维持“买入”评级。


风险提示


云超业务同店增速表现不佳。


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新城控股:销售稳步提升,投资保持稳健


类别:公司研究机构:东吴证券股份有限公司研究员:齐东日期:2018-12-06


事件


公司发布2018年11月份经营简报:11月份公司实现合同销售金额约172.3亿元,销售面积约145.1万平方米。1-11月累计合同销售金额约1985.7亿元,同比增长89%;累计销售面积约1591.3万平米,同比增长106%。


点评


公司提前并超额完成全年销售目标。公司11月份单月销售金额172.3亿元,同比增长6.8%;销售面积约145.1万平米,同比增长17.2%;销售均价11875元/平米,同比减少9%。从累计数据来看,1-11月累计销售金额达1985.7亿元,已经提前完成全年1800亿元的销售目标,累计销售金额和销售面积同比分别增长89%、106%。


投资稳健,严控拿地成本。公司11月在贵阳、西宁、郑州、泰州、徐州、烟台、桂林、重庆获取8个项目,拿地金额为40.6亿元,同比增长45%,拿地金额权益比例为85%;拿地面积210万平米,同比增长127%,单月拿地均价仅1932元/平米,创年内单月拿地均价最低值。从累计数据来看,公司1-11月新增项目总建筑面积达2204万平米,同比增长11.7%;总地价614亿元,同比下降4.6%,拿地金额仅占累计销售金额的30.9%,较前值继续下降0.7个百分点,拿地销售比值自5月以来呈现不断下降态势。在当前地价高企的情况下,公司投资保持稳健。


增持计划迅速完成,彰显公司强大发展信心。此前公司公告,部分董事、高管拟在10月29日起的6个月内增持230万股,而公司董事兼总裁王晓松、董事兼联席总裁梁志诚、董事兼联席总裁陈德力、董事兼联席总裁袁伯银、财务负责人管有冬及董事会秘书陈鹏这6位董事、高管于11月3日就完成了增持计划,体现了管理层雷厉风行的作风;同时控股股东承诺其持有的限售流通股在未来解禁后1年内不减持。我们认为公司多项举措都体现出了管理层和控股股东对公司未来发展的强大信心。


投资建议:新城控股秉持“住宅+商业”的双轮驱动模式,公司以长三角为核心,完成了全国重点城市群的布局。公司近年来销售规模持续扩张,新增土地储备充沛。我们预计公司2018-2020年EPS分别至4.38、5.33、6.60元,对应PE分别为5.99、4.92、3.97倍,维持“买入”评级。


风险提示:行业销售波动;政策调整导致经营风险(棚改、调控、税收政策等);融资环境变动(按揭、开发贷、利率调整等);企业运营风险(人员变动、施工、拿地等);汇率波动风险。


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广汇能源:炭化一系列转固,公司稳健成长路径清晰


类别:公司研究机构:广发证券股份有限公司研究员:郭敏日期:2018-12-06


事件:“分级提质清洁利用项目”一期炭化一系列投产转固


公司12 月4 日公告,清洁炼化公司将“1000 万吨/年煤炭分级提质清洁利用项目”炭化一系列生产线及相关配套设施结转至固定资产科目核算。


清洁炼化项目按规划逐步转固,煤化工成长路径清晰


分级提质项目是公司未来两年业绩增长的重要支撑,炭化部分总共三个系列生产线,每系列24 台炭化炉,6 月22 日炭化二系列生产线已经转固,根据公司半年报,清洁炼化子公司上半年同比扭亏为盈实现净利润428万元。目前炭化三系列已完成技改,处于试运行状态。公司利用自有淖毛湖优质煤炭资源,建立“原煤-半焦-荒煤气制氢-煤焦油加氢-轻质油和酚油”的循环发展模式,可有效提高产品附加值,奠定公司未来成长基础。


LNG 接收站稳步扩产,顺应国内天然气需求增长趋势


据公司官方信息,11 月20 日启东LNG 接收站1#16 万方储罐项目成功投运,比原合同工期提前3 个月投产。投产后,LNG 接收码头将实现一船一卸,大幅提升码头使用效率,降低卸船成本。LNG 接收站稳步扩产,顺应国内天然气需求增长趋势的同时,将成为公司未来稳定的盈利增长点。


产品价格企稳,在建项目陆续投产提升公司业绩中枢


11 月以来甲醇价格受国际油价走势影响大幅下跌,但截止目前四季度新疆甲醇均价2112 元/吨,环比仍有3%增长。新疆甲醇价格自10 月初2440 元/吨高点连续下跌至1630 元/吨后,随国际油价逐步企稳。公司煤化工板块,LNG 板块以及铁路板块在建项目稳步推进,未来成长路径明晰。


我们预计18-20 年每股收益分别为0.27 元/股、0.38 元/股、0.46 元/股,对应当前股价PE 分别为15 倍,11 倍和9 倍。维持买入评级


风险提示:在建项目达产及盈利能力低于预期;国际油价大幅下跌。


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华兰生物:股权激励绑定管理层利益,利于长期发展


类别:公司研究机构:广发证券股份有限公司研究员:罗佳荣日期:2018-12-06


公司今日发布股权激励草案此次股权激励草案计划向公司111名董事、高级管理人员、核心管理人员及核心技术(业务)人员授予限制性股票数量488.5万股,约占公司总股本的0.5252%, 其中首次授予468.5万股,预留20万股,首次授予价格为19.68元/股。本次激励的股票来源为向激励对象定向增发,股权激励草案尚需股东大会审议。


实施股权激励绑定管理层利益,利于公司长期发展此次股权激励对象涉及较为广泛,包含了111名高级、核心管理人员与技术人员,利益绑定有利于公司长期发展。未来首次授予的限制性股票将分三期解锁,业绩考核条件是以2017年度扣非净利润(不考虑此次股权激励摊销费用影响)为基数,2018、2019、2020年净利润增长率分别不低于20%、40%、60%,即2018-2020年扣非净利润考核目标分别为9.13亿元、10.65亿元、12.17亿元,解锁条件设置较为合理。


血制品业务开始复苏,四价流感疫苗已批签发512万支根据三季报披露,公司的库存与应收账款已经企稳且经营性活动产生的现金净流量环比改善明显,血制品业务正在逐步回暖。另外,根据中检院数据披露,前三季度国内流感疫苗批签发总量为735万支,较往同期下滑近50%,供需缺口明显。截止目前,公司的四价流感疫苗自9月首次获得批签发后共获得批签发量512.25万支。


盈利预测与投资建议暂不考虑实施股权激励摊销费用对业绩的影响,我们预计2018年2020年公司净利润分别为10.84亿元、14.77亿元、16.01亿元。考虑到公司作为血制品行业的龙头企业之一,拥有丰富的产品梯队以及较强的采浆潜力,中长期仍然具有较大的成长空间,四价流感疫苗上市有望为公司带来较大的业绩增厚,维持买入评级。


风险提示血制品持续降价压力、四价流感疫苗批签发量不达预期、销售费用投入加大、医保控费


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国轩高科:回购股份实施顺利,利好长久发展


类别:公司研究机构:浙商证券股份有限公司研究员:郑丹丹日期:2018-12-06


公告要点


截至2018年11月底,公司累计回购8,954,144股,占总股本0.7878%,支付总额1.19亿元(含交易费),后续将据市场情况继续实施回购计划。


投资要点


持续回购股份, 拟用于骨干员工股权激励或员工持股计划据此前公告,公司拟自股东大会审议通过日(2018年7月25日)起6个月内,以不超过25元/股的价格,使用自有资金回购不超过2亿元的公司股份,回购股份拟用于后期对公司骨干员工进行股权激励计划或员工持股计划。我们认为,如顺利实施,将有助公司增强骨干员工稳定性,利好公司长久发展。


成功发行绿色债,利好融资公司11月20日公告,5亿元5年期“18国轩绿色债02”完成发行,票面利率7.5%。我们认为,此举有助公司现金流保持稳健,有效支持日常经营开展。


与江淮汽车开展战略合作,2019年拟供应4GWh 动力电池据公告,子公司合肥国轩10月23日与江淮汽车签署战略协议,要点包括:


1)2018年公司向江淮汽车供应iEVA50车型3500套电池包电芯(IFR32135-15Ah产品);2019年公司按需为江淮汽车供应4GWh 动力电池。据江淮汽车网站信息,iEVA50车型中采用磷酸铁锂电池的为豪华型,单车带电量为46.5kWh。据此测算,协议中公司2018年向其供应的3,500套电芯合计容量162.75MWh。2)双方合作开发多款能量密度在140Wh/kg 以上的纯电动车动力电池系统;2018-2020年,公司全面升级磷酸铁锂电芯产品,满足年度补贴政策技术要求;针对无补贴时代,双方共同开发成本符合市场化需求的整车和动力电池产品。3)公司确保电芯年故障率降至500PPM 以下,电芯与整车同寿命质保。我们认为,上述合作如顺利落地,将利好公司动力电池主业发展。


投资建议与风险提示我们预计,2018~2020年公司将实现当前股本下EPS 0.78元、0.98元、1.13元,对应16.1倍、12.8倍、11.1倍P/E。维持“买入”评级,同时提示风险:竞争加剧、补贴退坡致动力电池市场价格持续下滑;公司业务拓展或低预期。


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