武超则:今年是5G技术创新之年 看好龙头科技股

2019/03/15 16:06:37

作为在通信行业多年的资深专家,她如何看待未来通信行业的发展趋势?通信研究发展未来该如何定位?在当前5G热潮下,她有哪些投资观点?对此,东方财富网邀请到了中信建投证券研究所所长武超则女士做客《财富观察》栏目,跟大家分享精彩观点。



武超则在接受采访时指出,今年是5G技术创新的一个元年,这是推动科技行业迎来最好发展周期的因素之一。投资策略方面,看好龙头科技股等。


以下是采访实录:


主持人:武所您好,作为连续五年的通信行业最佳分析师,年初到现在整个5G板块是一个市场热点。都说今年是一个5G元年,很多投资者也想听听看您对通信行业未来趋势的判断和观点。


武超则:对,实际上我觉得应该说从2018年开始,整个以通信行业为代表的,我们讲这种硬创新的,比如说像电子行业、通信行业,实际上表现还是非常不错的,明显有超越指数的一个表现。


当然我觉得这里面可能有几个层面的问题,第一是本身我们看到,因为我是看科技行业,实际上我觉得伴随着今年大的像科创板,包括像一些政策的热点,像中央经济会议提到的围绕新一代信息基础设施,这一系列的支持政策都非常多,所以我们最近也有一个大的观点叫科技行业发展的最好周期。


当然我觉得这里面最核心的是,本身技术创新到了这样一个拐点,我们会看到从3G、4G一路到5G,其实它会到一个更加高速的、或者说可靠性也更高的这样一张网络,它其实是一个修桥铺路的。所以我们从信息行业的基础设施单位来看的话,实际上有了这张高速的通道以后,它才会引领在一波这种流量、或者说商业模式的创新,比如将来我们可能会看到物联网,看到车联网这样的东西出来,所以其实技术创新是我们这个行业最核心的一个驱动力。而刚好2019年我觉得是这样一波新的5G技术创新的一个元年,实际上这是一个非常重要的驱动因素。


第二点,其实我个人的感觉就是伴随着科创板的推出,我觉得这应该是资本市场上半年最核心的一个问题,我们会看到大量的支持硬创新或者我们讲黑科技类的公司,这些公司可能会更多地从估值体系、或者说从定价体系上更加受到市场的关注,它其实也是国际化接轨的一个非常重要的标志性里程碑。所以我们觉得对于这类公司,大家未来可能在A股会看到更核心的标的,尤其是在科创板,可能我会陆陆续续看到,所以也会带来这种持续的投资价值的一个回报。所以这是这两点,我觉得一个是产业层面的,一个是政策或者说市场资本市场层面的,所以我们还是非常看好科技板块。


当然我们这是其中的一个代表方向,除了5G之外,我觉得下半年像这个行业应用,比如说刚刚提到的这种大视频,最近实际上也出了一个高清视频的文件,我觉得实际上也非常重要,包括像车联网、未来无人驾驶和物联网方面的一些东西,可能这一轮创新又刚刚开始,很有可能,我觉得像2015年其实它是建立在3G、4G的这样一个流量红利上。


所以我觉得可能还是会迎来不错的一个发展机会,所以今年我们实际上非常看好科技类的公司,当然可能要强调是科技龙头,因为未来长期看科创板上来,它可能还是会分化,对于这种主页比较清晰,然后行业的这种地位比较清楚的公司,而且研发投入或者说这种自主的知识专利比较多的公司我们更加看好,我觉得今年的核心主题应该是在科技50这类公司。


主持人:讲得非常好,我们知道去年10月8号之后,您是管理整个研究发展部的工作,那么去年的话,整个的外部社会能量比较大,那么现在会取消之后,研究所都在尝试转型,从单一的研究航运模式向多元化的模式转型,您怎么看未来整个卖方研究的发展趋势?


武超则:我个人觉得未来卖方一定要建立在一个更大层面的视野上。我们讲大研究指的是,可能不仅仅要研究一个细分的个股,或者说一个细分的板块,或者以前我们是更多的以申万一级或者中信一级来划分这30多个行业,我觉得未来可能要建立在一个更大的视野上,比如说要去研究一个产业链,比如说过去可能有的分析师他研究钢铁煤炭,未来是不是要研究大宗商品,甚至是宏观,实际上它一整个规律,它可能不太是这种碎片式的,实际上这种大的趋势性的研究或者前瞻性的行业方向研究,我觉得前瞻性的这种研究会变得更加重要,这是研究要建立在一个更大的视野上,这是一个。


第二个,实际上我觉得围绕客户也会发生一个转变。过去我们可能主要的服务是公募基金、保险资产管理这种二级市场的投资者,但未来我个人觉得研究应该是服务所有的机构投资者。这种机构投资者除了刚刚讲的两类之外,我觉得现在非常重要的,比如说产业资本,我们指的产业资本,比如说上市公司的大股东,再包括一些国有的持股平台,由于种种原因,我们看到A股投资者结构里面,其实有一半的市值是在产业资本或者说产业投资者的手里。我觉得未来围绕他们来服务,这也是研究的一个非常重要的方向。


除此之外,实际上我们现在看投资者结构里还有很重要的就是外资,比如说沪港通、港股通这样的,这也是我们现在的一个服务重点。当然从远期看,我觉得还有一大类就是银行类真正的比较管理资产规模比较大的这种资产管理业,他们过去关注的还是比较偏财务报表,或者说以债权的投资为主,但未来我觉得参与资本上更多的直接投资也会越来越多,比如说银行它要成立理财子公司,我想这些客户未来在权益方面的关注度会越来越高,这就是我觉得未来市场里真正要服务的,就是我们讲新机构投资者正在崛起的新机构。我相信如果五年以后再回头看,这种投资者的结构还在发生变化,我们要做的是去把握住未来有增量的,当然存量肯定也会做,而且我们还要很认真的去做,但是相对而言可能我们讲的增量的部分更加重要。


主持人:刚才我们问了两个很专业的问题,那么其实我们对您个人也很感兴趣,您连续五年获得通讯行业的主要分析师第一名,然后去年也有投资招商的一个工作,也是一个心理妈妈的角色,对于这种身份以及工作的转变,目前您已经完全适应了么?


武超则:我觉得还是一个蛮大的挑战,因为过去分析师是一个比较专注或者专业的工作,那么可能更多地要求你在细分领域把它做深,现在来看我觉得最大的就是管理实际上是另外一件事情,所以我现在可能一半的精力在做研究,一半的精力在尝试学习怎么能够带着大家,一起把中信建投的平台做得更好。


实际上这里面我觉得这是一个很细节的工作,对我个人来讲挑战也蛮大的,还在学习的过程中,我觉得尽可能通过一些制度的建立,然后尽可能地兼顾这种公平性,当然可能还是要有市场化的竞争力,我们这个行业还是非常市场化的,怎么能够在我们这个体系内打造一个比较有竞争力的激励机制,实际上也是比较重要的。


主持人:当然,我看到有一句话是说,人才招募和引进是重点工作之一,那么目前对于我们研究发展部分析考评的体系,包括激励制度,跟之前对比的话,有完善和改变吗?


武超则:可以说还是有很大转变的,而且现在刚好是3月份,应该是我们新制度实施的第一个季度,其实在我们已经开始从这个月开始正式实施,应该说2019年对我们来讲是一个全新的起点,我觉得从考核导向上、从这种激励机制上都发生了非常大的转变。


当然我觉得初步效果还是很明显,大家也比较努力,我们也是经常全天24小时无休。另外我自己感觉分析师实际上是一个非常市场化的工作,不管从任何一个维度来讲,最终你还是需要在市场上有立足的能力,需要得到各种机构投资者的认可。所以在这个过程中,我觉得怎么能够尤其在现在市场环境不错有机会的时候,能够更多地把自己的观点和专业的能力体现出来,我觉得这也非常关键。所以我觉得机制最终还是要跟工作本身结合起来,我们也希望能够刚好跟市场契合上,刚好今年我们对整个市场我也还是比较看好,所以希望这样一套机制能够更好的发挥它的效果。


主持人:您就是个标杆,我觉得现在您带领之下的话,分析师们也会引入标杆,然后继续往前冲。那对比友商,您认为目前中信建投在研究业务上有什么样的特色和优势吗?


武超则:我觉得这个问题很好,从根本上说,你的一个研究体系的建立,或者说有没有一些在某些领域,我觉得标杆性的分析师在我们这个行业非常重要。从目前来看,中信建投研究有几个特色,首先第一个,我觉得我们还是比较立足于产业的这种自上而下的研究,这种东西,我觉得未来在科创板推出以后可能会更加重要,为什么?我们看这次的定价机制,包括新股发行的制度,它其实跟香港和美国纳斯达克越来越像,这个时候实际上真正的定价权是掌握在大投行的手里,我们投资银行业务在业内应该也是屈指可数的,我们需要向他们学习。


实际上在这个过程中,可能我们分析师要承担相当多的工作,就是围绕IPO或者说新股定价的工作,在这个时候才可能会接触到一流的企业,就是最优秀的企业是我们的客户,我们会在它整个上市阶段就一路陪伴它成长,到未来它发行在去接触投资者的过程中,分析师实际上是一个更加深入的可以了解这个公司,甚至说跟他去写投价报告,到这样一个过程。所以我觉得这是国际上比如说像高盛这种大投行,非常重要的一个优势,就是必须要站在这样一个平台或者这样一个产业背景的资源上,分析师才有可能走得更长更远。所以这是我们第一个特色,就是站在我们这个平台上,一定是在投行的大背景下,我相信我们的分析师会有更多的这样立足产业的资源和视野,我觉得是我们最重要的一个特点,这是一个。


第二点,我自己觉得长期看,分析师他实际上是要有一个宏观视野的。刚刚我一上来也强调宏观视野的,其实很多时候分析师更像一个行业专家,而不是推荐一个股票,这个可能是投资顾问做的事情,我觉得未来也是这样,分析师可能会更多地转向研究一个行业,它更加偏重研究的本质,这样其实他更像一个老师,就是是教给大家更多的研究一个行业的方法,或者让大家更快的了解这个行业,而不是告诉结论,就可能通过这样东西,买方一定永远会有更优秀的买方,但我觉得我们一直是立足在这样一个自上而下的体系上,再做研究,这是我们非常重要的两个特点。


第三点,我感觉我们的团队在整个市场来看还是比较年轻的,我们整个研究所大概有150个人,然后我们持牌的分析师包括研究助理以及正在培养中的研究助理,大概有100个人左右,体量还是比较大的。当然我们也在调整这个结构,希望我们未来有更多这种大而专的行业,就是在某一个领域做得又深又比较完整,而不是小而全,过去大家可能关注的都是30多个行业每个都有,但我觉得未来可能更多的应该是需求导向一些重要的行业,它会越来越多越来越细,但可能没有必要,我觉得可能我们会大而专,但是我们总体还是比较年轻,大家也很拼,我们一直是以自我培养为主,所以我觉得年轻也是我们一个很大的特点。


主持人:我来之前看了一个报道,说中信建投公司有一个目标,就是未来三年内将研究所推进到行业内的前五排名,这个目标你认可吗?


武超则:这是远期目标,短期目标的话,我们要先维持到前十。当然我觉得从大的层面,我们还是希望能够跟公司的整体地位相匹配,公司的各项业务在发展上名列前茅,或者说在第一梯队,我们的研究业务也一样,因为将来你研究一定是要跟各个业务齐头并进,因为它会跟你的各个业务都相关,当然更多的时候应该是研究引领,就是研究可能要比这个更进一步,或者行业地位更高才可以。所以我们还在努力的过程中,但是我想未来在这样一个平台的资源上,再加上一直以来我们最大特色的是团体作战,可能在我这没有某一个分析师多么知名,但是我想我们每个人都不错,就是这样的团队作战能力是我们的一个特点。所以短期目标来说,因为卖方的竞争现在非常激烈,如果说不在前十可能就生存不下来。当然如果长期来看,我们还是要做得更加优秀和卓越,我觉得目标一定是要再往前,这还是保守了。


主持人:武所确实还是很保守,您之前的报告都是以数据和强逻辑性来获得机构的肯定,那么就是我们想了解一下,在今后整个的营当中的话,研究所对于数据的引用和投入上对比之前的话会有不同的变化。


武超则:说实话我自己研究TMT,我是非常注重数据的,我觉得未来一切应该都是数据说话,因为新的技术,比如我们讲金融科技也好,金融IT也好,其实研究方法已经发生了非常大的转变。我们举个例子,以前我看一个公司,我可能要去公司去聊、去调研或者再深入一点,可能我们要去看库存。像以前有的审计,他可能要去看公司的仓库里到底有什么东西,但现在我们其实发现有更多进步的工具,比如说大数据的方法,比如说我们当时看一个公司做林业的,它有很多树,以前做法就是做审计的人,他就会一棵一棵去数,到底有多少棵树,当然这可能是个段子,但是其实我们看后来就有卫星遥感,遥感的数据出来以后,他完全可以通过0.3米的识别度,它基本上可以做到每一棵树都可以看到,这样的工作用机器来做的话可能会非常快,所以在这方面我觉得大数据和这种新的研究数据库是必须要做的,我觉得这是分析师的研究方法也会发生很大转变。


未来我们可能在这种基础研究方面,我觉得也会是我们的一个特色,我们现在正在尝试,我们在这方面的投入也非常大,所以相信后面大家也会看到一些不一样的研究视角。因为我们在这个领域来说,我们的大数据也好,包括数据库也好,包括终端也好,有一个品牌叫圈子数据,那么希望以后也可以做一个尝试,看我们这个数据的情况怎么样,我还是非常重视这一块的。


主持人:最后一个问题就是说,其实从市场上来说,除了我们之外,还有一个金融板块也很热,就是说现在中信建投的话,作为整个金融领域的一个龙头股了,连续涨停连续拉升,那么您这边有没有什么看法?


武超则:对于公司方面,我可能不能评价太多,关键我也不知道,其实我觉得这个可能跟基本面没有什么关系的,我觉得还是大家看好券商,东财表现也很好,以后还会更好一点。其实龙头应该是东方财富对吧?


主持人:对。


武超则:这个我觉得其实还是券商板块,我们实际上主要还是因为这次可能投行导向,大家可能认为科创板机遇比较高,但我觉得更重要的是因为我们A股的流通盘比较小,其实我们领导也很困惑,觉得我们为什么会每天涨停。


主持人:好的,非常感谢武所的分享,相信营业部在您的带领下会发展的越来越好,同时早日进入到前五的目标。也希望以后的话,跟我们东财也好,跟我们全数据也好,能够有更多的合作和更多的交流,好吗?


武超则:好的,谢谢。


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