国开证券:科创板落地在即 持续看好半导体优质龙头

2019/03/15 16:08:39

市场表现: 上周SW电子指数上涨5.75%, 涨幅在申万28个一级行业中排名第3,领先沪深300指数8.21个百分点;子行业中半导体板块表现最为亮眼,涨幅近18%,相关概念板块指数芯片国产化、人工智能、安防监控指数表现亮眼,涨幅超 10%。

市场表现: 上周SW电子指数上涨5.75%, 涨幅在申万28个一级行业中排名第3,领先沪深300指数8.21个百分点;子行业中半导体板块表现最为亮眼,涨幅近18%,相关概念板块指数芯片国产化、人工智能、安防监控指数表现亮眼,涨幅超 10%。


估值方面,截至 2019 年 3 月 8 日,板块 PE (历史 TTM,整体法剔除负值) 为 29.9 倍,相对于全部 A 股溢价率为 100.09%,呈持续回升态势, 但仍低于近三年均值水平。与申万 28 个一级行业相比,电子行业估值排名第 5,子板块中仍以半导体板块估值领先(65.65 倍)。



科创板落地在即持续催化半导体板块行情。年初以来,在 A 股市场和全球科技股风险偏好提升的背景下,弹性较高的半导体板块表现尤为亮眼,同时科创板的落地在即,进一步催化了该板块行情。 近日出台的 《科创板企业上市推荐指引》 , 明确保荐机构应当重点推荐七大领域的科技创新企业,其中半导体和集成电路企业排在首位。 我们认为,随着科创板相关支持政策逐渐落地, 半导体行业直接融资比重将较大提升, 融资环境会进一步改善, 这将更好地满足该行业资本开支、研发投入等大规模资金需求。


从行业基本面来看,存储器方面 DRAM 预计 2019 年 1 季度跌幅将近 30%,将创下九年来单季最大跌幅,同时近期日本半导体公司瑞萨电子表示将国内外 13 座工厂停产,其中国内 6 座工厂将停产最长达两个月,可见当前行业下游需求仍较为乏力,基本面仍未回暖。但是从未来的行业驱动来看,一方面,5G、物联网、AI 等应用的推进,将为半导体行业带来强劲需求,尤其从近期两会参会代表发言来看,5G 各个层面的建设都在加速推进;另一方面,近期出台的《超高清视频产业发展行动计划(2019-2022年)》提出,到 2022 年,CMOS 图像传感器、光学镜头、专业视频处理芯片、编解码芯片等核心元器件取得突破,产值有望超4 万亿元,有望为半导体行业带来重要的增量需求。以上两方面因素将加快行业去库存的节奏,同时结合历史库存周期来看,预计 2019 年下半年有望回归库存合理区间。


我们认为,当前在国产替代以及行业景气回暖可期等因素交织影响下,半导体板块将吸引更多市场资金, 形成正反馈效应, 其中优质龙头及具有稀缺性的公司估值有望持续扩张。建议关注北方华创、精测电子、扬杰科技、圣邦股份、兆易创新、韦尔股份等。


风险提示: 下游需求增长不及预期, 技术创新不达预期, 原材料价格波动,公司业绩不及预期,国内外二级市场系统性风险。


(文章来源:国开证券)


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