近期市场震荡调整，偏防御性但业绩优秀的白酒股受到资金的追捧，股王贵州茅台盘中再创历新高，值得注意的是，从一季度的机构持仓路线图来看，非银金融和白酒股配置比例不断回升。

    具体来看，基金一季度食品饮料配置比例由18年四季度的 5.6%大幅回升至 7.4%水平，且创 2013 年以来基金配置比例新高。一季度经济回暖、消费复苏，叠加食品饮料板块前期悲观预期浓厚，一季度重仓比例回升也在意料之中。从市场表现来看一季度食品饮料板块上涨 42.9%，市场排名第四。

    从子行业分解来看，基金持仓白酒比例由 4Q18 的 3.4%大幅提升至 1Q19 的 5.5%水平。白酒公司中除了洋河、水井坊、迎驾贡持有基金数量下降，其余酒企均被增持，其中五粮液增持尤其明显(新增246支基金)。

    从行业方面来看，促消费政策的不断发力刺激白酒等消费股走强。4月22日，在贸促会研究院、中国人民大学市场流通经济研究中心主办的“零售促进消费稳增长”座谈会上，业内专家纷纷指出，消费升级的一揽子利好正在密集释放，今年消费实现平稳开局，升级态势明显，除了消费政策利好因素之外，还有减税降费、优化营商环境等宏观政策，以及新业态、新技术带来的零售业变革等释放利好。下一步，促消费还将迎来更多红利，全年消费将稳中有升，继续领跑经济。

    东吴证券认为，宏观经济前瞻指标企稳为后续白酒基本面带来稳支撑，考虑到 5月 MSCI 纳入因子提升和外资偏好， 持续看好板块超额收益。白酒竞争式成长中预计伴随费用率提升，但结构优化料将持续，建议对费用放宽容忍度，以份额和结构为导向看待酒企。此外，大众消费板块随着白酒估值的持续提升，估值亦有提升空间。

    安信证券认为，从白酒行业数据跟踪情况来看，呈现出“淡季不淡”的情况。 茅台批价高企，五粮液挺价顺利，“瘦身计划”正在进行中。其是中高端白酒的增长趋势常常与经济周期同步，在往期报告中，我们亦有相关论证，若经济企稳向上，白酒行业将进入上行周期。

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