芒果超媒:付费会员保持高增长,“大芒计划”打开新空间

来源:国盛证券 2020/01/14 19:03:27

    事件:公司发布2019年业绩预告,业绩符合预期。2019年公司归母净利润预计区间为11亿元-12亿元,同比增长27.1%-38.6%。以此测算Q4单季净利润约为1.25-2.25亿元,同比增长136%-326%。预计公司2019年非经常性损益约为6400万元,年末芒果TV有效会员数超过1800万。

    自制综艺持续保持优势,整体播放量再上台阶。19Q4新上线5部自制综艺,其中除12月底新上线的《你怎么那么好看》外,《明星大侦探5》、《妻子的浪漫旅行3》、《野生厨房2》和《小小的追球》等4部综艺均进入全网播映指数TOP10(此前平均单季度仅1-3部)。19Q4芒果TV网络综艺播放量81.9亿,亦远超此前单季度平均40-50亿的体量,仅次于2019Q2(100亿)的巅峰水平。优质综艺和剧集同时拉动下,19Q4芒果TV平台累计播放量230.5亿,同增69.1%。整体播放体量上一台阶。在经历19Q3因内容排播等多因素造成的短期扰动后,芒果TV综艺、剧集等各项数据全面向好,重回健康增长轨道。

    持续加码剧集内容效应显现,付费会员数突破1800万超预期。19Q4平台新上线纯网剧7部,其中独播剧4部,进入播映指数TOP10的3部,播放量57.3亿,各项指标均远超此前水平。更为重要的是,不论《一夜新娘》等网络剧,还是《初恋那件小事》、《鳄鱼与牙签鸟》、《极速救援》等与湖南台联播的网台剧,出品方中均有芒果娱乐、快乐阳光等公司的参与,反映出芒果超媒自制剧战略推进下已逐步产出头部剧集,预计将对会员、娱乐内容制作等业务形成持续有效拉动。

    率先发力布局KOL生态,构建全新网红生态圈。“大芒计划”是为解决营销痛点而生,以优质平台资源和内容为网红赋能,“大芒计划”孵化“芒果系”KOL,为品牌“带货”,有望直接增强公司广告、综艺、电商零售等层面竞争力。在“大芒计划”战略中,芒果TV将打造3000+红人,孵化芒果系KOL,同时将与各大短视频直播平台开启规模化KOL战略资源合作。同时“大芒计划”也将向KOL开启芒果流量和内容IP共享,形成内容生态互动。

    盈利预测及估值:维持对公司2019-2021年归母净利润11.52、15.21和17.87亿元的预测,对应EPS为0.65、0.85和1.00元,维持“买入”评级。

    风险提示:行业竞争加剧,用户增长不及预期,广告收入不及预期。

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